学文网创业板块篇1
创业板块股票，又称二板市场（Second-boardMarket）即第二股票交易市场，是与主板市场（Main-BoardMarket）不同的一类证券市场，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的重要补充，在资本市场有着重要的位置。在中国的创业板的市场代码是300开头的。
（来源：文章屋网 .wzu）
创业板块篇2
犹记得去年的6月6日，一场以“Live For Fun”为主题的会也在这里召开，当时，杨文红和几位联合创始人正式对外宣布兴格传媒成立，并阐述了公司定位：“兴格传媒并不是一家内容制作公司，而是一家汲取高质量IP，并将这些IP转化为兴格综艺、兴格影视剧、兴格现场娱乐和兴格PGC四大板块业务的内容管理公司。”
时隔一年，同样的地点，又一场会。没有大牌明星，没有酷炫的灯光舞美，但现场的每一位工作人员都身着印有兴格Logo的T恤，所有来宾都可以在椅背上看到自己的名字。简单低调，却诚意满满。
“这一年很专注，很单纯，甚至常常产生出一种自在的幸福感。至于焦虑、紧张、失落，当然也常有，但这并非创业者独有的，这本来就是人生的题中之意。”兴格传媒董事长杨文红如此概括创业一年多的心情。
这一年，杨文红感受最强烈的是市场变化的速率在提升。“从以前以‘年’为单位，到现在以‘季度’为单位，这种变化是全方位的，从渠道、广告，到消M习惯。这也要求内容创作公司更加关注年轻的心态、年轻的形态以及年轻的语态。”正如兴格传媒创始合伙人、执行副总裁陈晔所言，“要在变中求活，变中求胜，在变化中应对挑战，在挑战中寻求机遇。”
从成立之初因为以杨文红、王力为为代表的创业合伙人阵容起点高，刷新了市场上文化公司的A轮估值而引起行业的极大关注，到如今在影视剧、综艺、PGC、现场娱乐四大业务板块全面开花且备受市场期待，兴格传媒用一个个成功的作品，夯实了其作为超级内容公司的实力。更引人注目的是，兴格传媒在近期完成了B轮5亿元融资，本轮领投方为中金公司。
2017年，兴格传媒内容布局的方向是什么？杨文红已经做出了明确规划。“产品的核心是用户需求，而文化产品的核心是要与受众实现精神共鸣或带给他们新奇感和快乐感。因此，2017年我们在题材类型上将聚焦‘新现实主义’，以新的形态、新的语态，反映变动时代中的生存痛点和。”
会上，兴格传媒对外公布了其作为超级内容公司的头部产品策略。与此同时，包括《将***在上》《SCI谜案集》《鲛珠传》《妈妈游戏》《全职法师》《锋味》等头部内容在内的兴格传媒2017年项目单也正式对外。
公司创立之初，杨文红就曾表示，“兴格传媒的内容化进程和资本化进程是一致的。”从公布的信息来看，投资者对兴格传媒的看好和追捧，除了超级内容，头部策略和优秀团队外，还集中在盈利前景的认可。
与目前大部分制作公司收入来源集中在广告与版权收入不同，手握超级内容和头部产品的兴格传媒将盈利预期投向了消费市场。在杨文红看来，“C端是内容生产者新的变现机会，要通过直达C端或和其他产业结合到达C端的方式进行变现。”
国际化是兴格传媒的基因，伴随其诞生伊始。兴格传媒创始合伙人、执行副总裁黄海晨表示，未来，兴格传媒将通过项目联合制作、战略股权合作、成立海外基金进行国际市场的布局。国内市场进行内容引进和发行，海外市场聚焦内容与模式输出以及海外原生内容生产。今年，除了继续保持与日本、英国、美国等海外市场的合作，兴格传媒也与以色列的KESHET公司达成了合作。
当下，互联网平台生态的开放性以及商业模式的创新性吸引了大量合作伙伴，兴格传媒也在“向网而生”。对于与互联网平台的合作，杨文红表示，“现阶段兴格传媒已经与阿里展开深度合作，后续还将与腾讯、爱奇艺以及斗鱼等互联网平台深度交流展开合作。”
创业板块篇3
建成后的中小企业板块将具有以下几个功能：一是为中小企业提供一个新的融资平台――直接融资渠道，这是大家所公认的；二是为早期向中小企业直接融资的风险投资和创业投资提供一个有效的退出渠道即资金“出口”；三是为场外交易市场提供一个价格发现的场所。
可见，深交所设立中小企业板块，不但为深交所恢复新股发行创造了良好条件，有利于切实发挥证券市场融资这一基本功能，而且可以对深交所的市场功能进行重新定位，使得沪深两个交易所的功能定位更加明确，从而让深交所摆脱目前既丧失融资功能、又定位不清的尴尬境地。今后上交所将主要为业绩相对稳定的大型企业提供融资服务，深交所则定位于高成长性中小企业和创业型企业的融资市场。从这个角度来讲，今后沪市更适合于稳健型的投资者，而深市则更适合于进取型的投资者。
2、设立中小企业板块在短期内对现有主板市场的影响相当有限
在中小企业板块设立初期，主要安排主板市场拟发行上市企业中流通股本规模相对较小的公司在该板块上市。由于目前这部分企业的数量不是很多，如果把发审委已经审核通过的约30家～50家小盘股公司集中起来，按照每家5000万股流通股来计算，也就15亿～25亿股，流通股初始规模较小，而且中小企业板块暂时不会考虑原来市场所传言的打包发行和集中发行方式。所以从短期来看，设立中小企业板块仅会在很小程度上分流现有的市场资金，带来很小的扩容压力，并且更多地是体现在对投资者心理层面的影响。换言之，设立中小企业板块在短期内对现有主板市场分流资金的影响相当有限。
从板块来看，设立中小企业板块有望缩小沪深两市因新股因素引起的市场差异。深交所设立中小企业板快，恢复发行新股，将促进深圳当地经济复苏，使得深圳本地股的基本面得到较大改善。可以预计，2004年部分深圳本地股可能会由此走强，掀起新一轮上涨行情，成为刺激市场活跃的一支主导力量。而设立中小企业板块对科技股来说，变数则较大。
创业板块篇4
就直接拿热点来说吧，目前创业板的热点板块主要就是两个，一个是软件，另一个是互联网，这两个板块从目前的热度上来说，实际上并没有太大的差别，但是从未来的发展方向来看，可能还是有强弱之分的。
先来说说互联网板块。如果我们光看今天的涨幅的话，互联网板块绝对是当之无愧的龙头，连创业板非常重要的风向标，东方财富，都在互联网板块里。不过需要注意的是，这样的涨幅，软件板块并不是没有，而且从互联网本身来说，这个板块目前的热点就不多，能够涨，纯粹是因为大盘的需要，超跌反弹的动因导致的，和它本身的强弱倒是真的关系不大。
再看看软件板块，横向比较，其实和互联网板块的强度没有任何的差别。但是你需要注意的是，在前几天，软件板块曾经出现过两次涨停潮，一次是四家涨停，一次是八家涨停，很明显，从前期的强势角度来说，软件板块是比互联网板块要强得多的，如果不去比整体板块，只去比龙头的话，软件板块甚至还有一家非常有优势的龙头。
创业板块篇5
近期中国银监会副***郭利根指出，中国银行业应重点增强创新能力，深化科技与金融的结合，增强以金融创新促进科技创新的使命感，这表明***策风向标开始指向科技。中国的金融指向哪里，往往哪里就会蓬勃发展，房地产就是个例子。如今提出金融业支持科技创新，在证券市场应有所体现。成长性好的个股将获得市场青睐，如笔者去年9月份初从欧洲旅行回来后，遴选出的掌趣科技短短9个月时间涨了3倍。
从投资市场热点脉络看，2012年年底的金融地产和水泥建材、酿酒食品等板块爆发，2013年初的节能环保板块崛起，再到到卫星导航和石墨烯，从TMT相关的通讯、电子、文化传媒，到3D打印、移动互联、智慧城市，再到新能源汽车等，整体来看，热点从周期股逐渐扩展到科技相关板块的轮动特征非常明显。而每次美国股市中的科技股上涨，对国内的科技股也有明显的正面影响，如前期的特斯拉新能源汽车概念。
我们可以发现一直有几个板块仍不能有效上涨，如钢铁板块、金属板块、煤炭板块。这些较强的周期板块一直受到市场冷落，主要是市场需求不足，经济结构面临转型。目前有中小市值的板块呈现出彪悍的赚钱效应，5年的熊市等待，迎来的是结构性牛市行情。这主要跟我们的投资风险偏好改变有关。现在我们的对冲工具比以前丰富，如股指期货、融资融券等。具体到股票方面，盈利主要集中在两端：一端是偏好金融地产的投资者，这部分投资者的风险偏好总体以稳健为主；另一端是偏好创业板中小板的投资者，这类投资者的风险偏好较高。而中间的大部分中小投资者不赚钱，因为手上大部分没有这些对冲工具或者热点股票。
创业板块篇6
3月9日沪弱深强格局再现，题材股活跃，创业板指数强势大涨逾3.5%，站上年线，盘中创近4个月新高，沪指在3300点附近全天震荡，尾盘受券商股拉抬带动有所上涨。两市成交量较上一个交易日放量。截至收盘，沪指上涨0.57%，报收3307.17点；深成指上涨1.60%，报收11194.9点；创业板指上涨3.53%，报收1856.46点。
1.盘面分析
从今天的盘面看，创业板放量突破年线以及下降趋势线两个重要压力点位，发出明显的反弹趋势强化的信号，后市压力位也将转化为支撑位。目前市场仍处于两会窗口期，维稳预期下指数大幅调整可能性不大，权重板块有望继续企稳向好，而创业板的量能也得以有效补充，突破筹码密集区后短线有望继续顺势向上拓展空间，科技股仍是市场的主线。
2.板块分析
盘面上，***称，最近和业界共同组织分布式研发，和市场共同合作来研发数字货币，飞天诚信（300386）、御银股份（002177）秒板。工业互联网板块午后异动，东方国信（300166）、用友网络（600588）等强势拉升。次新股板块不惧特停，继续强势表现，开板次新华夏航空（002928）回封涨停，科创信息（300730）、凯伦股份（300715）一字板，威唐工业（300707）三连板。雄安新区继续强势，龙头太空板业（300344）二连板，板块多只个股涨停。北京决定从今年4月1日起取消电动汽车充电服务费***府限价管制，电动汽车充电服务费实行市场调节，充电桩板块大涨，动力源、通合科技（300491）涨停。腾讯连续巨额投资斗鱼、虎牙，网络直播概念股大涨，联络互动、游久游戏（600652）涨停。独角兽板块再度回暖，麦达数字（002137）、天华超净（300390）、江南化工（002226）、安彩高科（600207）涨停。华菱钢铁（000932）今日摘帽复牌，放量大跌8%，带动钢铁股走弱。
创业板块篇7
昨天的文章之中就已经明确的表达了笔者的观点：题材股的行情还没结束，创业板有形成反包的可能。
昨晚央行降准，利好市场今早表现，早盘证券、钢铁、煤炭、银行等权重股均有冲高的动作，但是弹性太差，没有跟风资金参与进去，很快便冲高回落。
上午交易时间段，沪指和创业板指依旧比较弱势，一路走低，但是午盘以后创业板迅速反弹拉升，带动主板企稳跟随反弹，最终创业板收涨2.16%，沪指收涨0.8%。
数字中国、国产软件两大热门板块形成反包走势，收复昨天的跌幅，题材股参与热情再次被点燃，这点在昨天的文章之中也已经和各位有所强调。如果今天早上抄底了这两个板块的前期人气股，收盘个股涨幅应该均在5个点以上。
黄金、农业板块跌幅居前，昨天受中美贸易战硝烟再起的影响，尾盘有所异动，但今天再次转为下跌，弹性太差，后市谨慎参与。
国产芯片板块再次领涨两市，上涨的逻辑还是国产替代，但板块内慢慢的在形成一些扩散效应，开始挖掘一下前期滞涨的低位芯片题材股，比如明阳电路、全志科技、国民技术等个股，这个板块后市仍旧有参与的价值。
今天唯一比较遗憾的板块是海南板块，受监管趋严影响，机构出逃严重，海南板块今天再度杀跌。
但从当前市场的题材炒作逻辑来看，海南是目前已知的热门题材中唯一一个炒作不充分的板块，也是后市行情走势的关键所在，因为不论是数字中国还是国产芯片都难以成为接下来市场的人气龙头，后市行情还是需要回归海南才能继续维持题材股的热潮，所以海南板块建议继续关注。
创业板块篇8
近期一直保持强劲上涨趋势的医药板块，近日调整态势明显，如前期涨势凶猛的天士力、云南白药等中药龙头都出现不同幅度的下跌，年报业绩良好的医疗保健板块个股如泰格医药、和佳股份等近日出现较大幅度的调整。创业板中红日药业、上海凯宝等前期强势股出现大幅下跌，构筑阶段性头部形态较为明显。
节能环保板块前期已步入调整阶段，前期涨幅最大的碧水源也出现连续两日调整，部分技术指标如MACD和量能都出现背离，调整仍有持续可能。创业板中的永清环保、中电环保、巴安水务前期已经步入调整，技术上的头部形态也较为明晰。中小板的国电清新也步入调整趋势，调整压力仍然存在。
另一前期强势板块文化传媒板块也步入调整当中，创业板中前期大幅上涨的光线传媒、新文化、华录百纳也出现调整，阶段性头部技术形态正在构筑当中。
移动互联网和TMT等部分前期强势板块的强势股也出现不同程度的补跌调整，这轮上涨行情翻倍的网宿科技连续两日调整，阶段性调整可能性大。乐视网、海虹控股等前期牛股也出现了持续调整，头部形态也较为明显。
前期一直表现强势的医药股出现补跌，一方面意味着前期抗跌和逆势上涨的个股可能进入调整期，风险降临；另一方面更说明大盘可能进入调整的尾声阶段。从时间上看，进入二季度一个重要的时间窗也就逐步来临，能否开启这个时间窗，最重要的还要看***策的动向。
根据已公布的2012年年报及业绩快报，创业板公司实现净利润247.35亿元，同比下降6.33%。值得注意的是，创业板公司整体业绩首次出现负增长。近三年统计数据显示，创业板总体业绩增速呈现连续下滑态势，其高成长光环逐渐褪去，但部分高成长行业的龙头股未来业绩仍有持续上升潜力，在大盘及创业板指数阶段性调整完后，仍可逢低关注。
从技术上看，创业板指数步入阶段性调整可能性大，双头形态正在形成。短期看800点附近有一定支撑，中期看750点附近有强支撑，操作上应以规避风险为主。
中小板指数也明显在构筑顶部形态，MACD及量能出现明显背离，短期看第一支撑位在年线4388点附近，强支撑为在4200点附近，近期仍应以规避风险为主。
创业板块篇9
从1999年3月证监会第一次明确提出“可以考虑在沪深证券交易所内设立科技企业板块”，时至今日，创业板已和投资者进行了十年的“爱情长跑”，以致有人将“推出创业板”比喻成“狼来了”。在今年创业板再次被提起时，许多业内人士相信创业板将“呼之欲出”。
当前创业板的推出已无制度上的障碍，相关的准备工作也已就绪，唯一的前提便是股市稳定。而对于这一前提，无论是从市场供需层面，还是管理层的宏观调控来看，都表现出较为乐观的迹象，因此，创业板的推出随时可能付诸实践。
意义重在制度建设
推出创业板的初衷，在于进一步完善资本市场多层次体系建设。具体来说，是为中小企业、新兴高科技行业，尤其是具有自主创新和成长性的高科技企业，提供更好的融资渠道，同时，也为风险投资提供了便捷有效的退出渠道。但正是由于创业板上市公司以中小企业为主，所以，市场炒作风险较大。未来我国创业板在投资者准入条件方面不可避免地会设置一定门槛，以尽量避免过度炒作。此外，在上市公司数量控制方面，也会采取循序渐进、逐步扩大的原则。
在当前宏观经济面临内忧外患的情形下，推出创业板的另一个目的还在于降低金融危机对中小企业的影响，缓解中小企业融资困难，避免大规模倒闭。而从风险控制的角度来看，这一层面的要求并不能降低创业板的上市条件。很多深受金融危机影响、生存困难的中小企业或许仍难以从中受益。但从长期来看，创业板的推出将使那些具备成长潜力和长期竞争力的中小企业获得更多的资金支持。
当前推出创业板不但能够从经济层面鼓励创新和产业升级，刺激经济的活力，而且能够带动股票市场的活跃，更好地发挥金融对实体经济的提振作用。
掘金创业板投资机会
关注创投概念股
创投概念股主要是指主板市场中涉足风险创业投资行业，并有望通过相关项目在国内或者国外创业板上市中获得收益的上市公司。从最近两年的股市表现看，但凡在创业板推出预期较为强烈的时期，创投概念股就会通过上涨来提前反映这一预期。自去年11月初A股市场见底以来，创投概念股表现极为活跃，按流通市值计算的wind创投概念板块累计涨幅已达42%，约为同期沪深300指数涨幅的2倍。
1月14日闭幕的2009年全国证券期货监管工作会议上，证监会***尚福林再次提出，将创业板的推出作为2009年的重点工作之一，创投概念相关个股再次受到市场的追捧。不否认其中存在一些炒作成分，但随着创业板的推出渐行渐近，创投概念板块的投资机会也不断涌现。笔者认为，2009年3月“两会”召开前后，将是比较敏感的时间与***策窗口，投资者应该密切关注“创业板”相关概念公司的股价走势。(见表1)
关注三类创业板上市公司
“创业板”的推出将会提升相关A股公司的股价投资价值、拓宽相关证券公司的业务范围，有三类上市公司将受益：一类是受益于创业板市场与创业板上市公司的“券商板块”，其中以创新类券商、含有创新类券商股权的A股公司为主；二类是“直接受益板块”，以直接参股投资创业板上市公司的A股公司为主；三类是“间接受益板块”，A股公司参股投资“中国创业投资机构”，此类创投机构投资的公司登陆“创业板”市场后，A股公司将间接受益。(见***)
券商板块：“创业板”推出后，可以为创新类券商带来交易手续费收入、股票承销收入、直投业务（私募股权）收入三部分增量收入。如果从定量收入考虑，由于“创业板”上市公司都是小市值公司，其贡献交易量较为有限，不构成收入亮点。从股票承销收入考虑，根据普华永道预计2009年有80只中小盘新股上市，融资额为320亿元，假设都以“创业板”为主，根据2007年4.5%的平均承销费率，创业板能实现的承销收入只有14.4亿元，这部分收入在券商增量收入中占比有限。直投业务由于仍处于初始拓展期，短期内不会有较多的收入提供。因此，“券商板块”受益更多体现在“创业板”概念的集体上涨机会。对于该板块，建议关注承销业务基础雄厚的中信证券、海通证券。
直接受益板块：A股公司中直接投资“创业板公司”的股权，受益最为直接。“创业板”上市公司具有高成长性，代表了医药、信息网络、新材料等行业。其上市股份除上获得成长性溢价外，还因为流通盘不大，易受到游资追捧，股权增值显著。但由于创业板储备、排队公司信息收集的局限性，直接受益类A股公司面临发掘难度大的困难。通过对A股公司相关信息的筛选，综合考虑公司治理结构、发展的稳定性、创投概念的信息确定性，笔者认为具有科技园区孵化功能的A股公司张江高科是一个典型代表，该公司将是“创业板”推出的直接受益者。该公司2007年、2008年每股收益分别为0.31元、预测0.48元。
间接受益板块：“创业板”上市公司，绝大多数通过专业“创投机构”投资得以快速成长。“创业板”的推出不但为这类专业的风险投资、股权投资机构创造了退出机会，还提供了丰富的回报。拥有“创投机构”股权的A股公司，获取了股权价值间接提升的机会。
通过对A股公司投资“创投机构”的信息整理，结合最近3年中国创投机构排名变化，笔者选出了稳定性较强的“创投机构”A股公司股东。建议关注电广传媒（全资控股的达晨创投2007年贡献利润1.45亿元，预计未来几年均有数家公司上市）、南天信息（投资1000万元、持股10%的盈富泰克创业投资，未来两年中将有多家企业在国内外上市）、大众公用、钱江水利。(见表2)
第一批上市名单猜想
“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％；发行前净资产不少于2000万元；最近一期末不存在未弥补亏损；发行后股本总额不少于3000万元。”这就是创业板的上市门槛。而根据统计，目前中国中小企业超过430万家，但是符合条件的不到1万家，而在这1万家中，现在已经基本符合上市条件的企业可能只有几百家，真是万里挑一。
据悉，目前深交所已经做好了开设创业板的准备，同时有约300家公司在证监会排队准备在创业板发行，证监会公众公司监管部将负责创业板的发审工作。对于首批上市的将有40家企业，甚至60家，以及华谊兄弟、天涯***等企业已经被列入首批创业板上市名单等传闻，深交所人士予以否认，“首批上市多少家企业现在是没有定的，也没有所谓的名单。”但是这些传闻也并非空穴来风。笔者根据本次创业板给出的明确信号，并综合各种市场信息，对创业板的第一批名单作了一个猜想。
天涯***： 2008年9月1日，天涯已经完成上市之前的最后一轮融资，金额高达2亿元人民币。为适应上市要求，天涯公司正在进行一系列的重组工作，以在既定的时间内上市。
中金***：这家位于福建的著名财经网站很可能将与天涯***作为首批创业板中的网络公司登场。目前，中金***网站设有26频道，259个栏目，内容涉及财经、股票、外汇、期货等理财资讯。其作为最权威的财经信息服务平台，具有创新的互动交流资讯空间，并推出多元的高端产品增值服务。
华谊兄弟传媒：华谊兄弟原计划在国内拟推出的创业板上市，但为募集更多资金，可能转而决定在国内主板上市，但具体募资数额尚不清楚。
中国制造网：一个中国产品信息荟萃的网上世界，面向全球提供中国产品的电子商务服务，旨在利用互联网将中国制造的产品介绍给全球采购商。2007年3月，中国制造网融资500万美元。这是中国制造网唯一的一次融资。一度推迟上市的中国制造网渴望于年内在A股上市，目前公司已进入上市缄默期。
吉联新软件：一家为航运、物流领域提供信息系统设计开发、管理咨询及技术支持等服务的企业。2007年的营业收入是4000多万元，净利润率30％多。2006年的数字是2000多万元，2005年是1000多万元，基本符合创业板的上市要求。
冠昊生物：以研发无抗原、有诱导再生功能的天然生物材料及再生型组织替代体为己任。中国国际投资私募资金论坛将冠昊生物评为“2008年中国最具投资价值企业30强”。公司已于2008年6月完成股份制改造，正式进入上市辅导阶段，有望在创业板上市。
康比特：北京中国运动营养行业龙头，中国第一家集研发、生产、销售运动营养食品于一体的高新技术企业。2008年4月,康比特获得IDG的注资，同时IDG表示希望帮助该公司实现在中国创业板的上市。
迈特生物：由江苏鼎桥创业投资，致力于把迈特生物打造成为中国天然健康产业的龙头，力争2009年实现内地创业板上市。
爱国者：华旗资讯旗下两家子公司―爱国者理想飞扬、爱国者数码音频，暂定2009年分别在创业板上市，而母公司华旗资讯将随后在国内主板上市。
创业板块篇10
［关键词］私募股权;上市公司;股权集中度
1引言
股权结构作为公司治理的基础，有两个维度或两种度量方法，即股权所有者结构和股权集中度。［1］私募股权投资(PrivateEquity，PE)通过向具有高成长性的非上市企业进行权益性投资，获得其一定比例的股份，对股权所有者结构产生影响。顾宁和孙彦林［2］系统分析了中小企业股权结构相对集征，PE机构以入股的形式为企业提供资金支持，稀释股权，达到股权结构多元化的目的。还有学者指出，PE投资为企业发展提供资金支持的同时也为企业提供增值服务，主动参与被投企业的管理。熊波和陈柳［3］通过定性分析指出，由于风险投资占高新技术企业相当比例的股权，使得高新技术企业具有特殊的公司治理结构。吴斌和黄明峰［4］以2008年深市中小板块前十大股东中有风险投资持股的73家企业为研究样本，实证分析指出风险投资企业的股权集中度与公司绩效呈负相关关系。本文以2013年11月30日境内IPO开闸至今在我国主板、中小板和创业板311家上市企业为研究样本，比较分析了我国不同板块市场中私募股权投资对企业股权集中度的影响。
2样本选择与描述统计
2.1样本选择本文以2013年11月30日境内IPO开闸至2015年6月30日，在我国三个板块市场上市的311家企业为样本企业，其中包括119家沪市主板上市企业，65家深市中小板上市企业，127家深市创业板上市企业。整体样本中有209家具有PE投资机构的支持，占样本总数的65.92%。本文对是否有PE投资支持的界定参照宋芳秀的做法，IPO招股说明书中披露的前十大股东中含有“股权投资”“创投”等关键词。上市企业的相关财务数据来源于万德(Wind数据库)，与PE投资有关的数据是根据上市公司招股说明书整理而得，且与Wind数据库进行了交叉核对。2.2样本企业特征比较分析表1显示的是对于整体样本的分析，有无PE投资支持企业股权集中度及其特征比较。可以看出，有PE投资的第一大股东持股比例比无PE投资的企业要低，PE投资能够降低企业股权集中度。此外，有PE投资企业上市前的总股本、净资产收益率和总资产收益率是低于无PE投资企业的，但是并不显著;有PE投资企业上市前的每股收益和企业成立年数显著低于无PE投资的企业。2.3有无PE投资与上市企业股权集中度均值、中位数的比较分析表2显示的是在不同板块市场有无PE投资与企业股权集中度均值和中位数的比较分析。数据显示，在中小板和创业板中，PE投资企业的股权集中度的均值和中位数均显著低于无PE投资的企业。主板中，PE投资企业的股权集中度的均值和中位数也低于无PE投资的企业，但差异并不显著。
3实证检验
3.1模型建立上文有无PE投资对股权集中度均值和中位数差异比较，并没有考虑上市企业特征、行业差异，为了准确地衡量有无PE投资对企业股权集中度的影响，本文选用可以充分反映股权集中度的“第一大股东持股比例”作为因变量，构建如下回归模型:Equityconcen=β0+β1PE+β2***E+β3GME+β4PE×***E+β5PE×GME+β6Ln(Tequity)+β7Firmage+β8Roa+Nature+Ind+ε其中，Equityconcen为因变量，表示企业股权集中度，用企业上市前第一大股东持股比例表示，PE代表有无PE投资的虚拟变量，有PE投资持股为1，否则为0;***E表示企业上市地点，企业上市地点是中小板市场为1，否则为0;GME表示企业上市地点，企业上市地点是创业板市场为1，否则为0。其他可能影响因变量的指标，综合现有文献选取，包括企业自身特征、财务状况(Demsetz和Lehn［5］、ThomsenSteen和TorbinPedersen［6］、McGuckin和Sang［7］、冯根福［8］)等:Ln(Tequity)代表企业规模，为企业上市前总股本的自然对数;Firmage表示企业从成立到上市的时间年数;Roa是上市前一年总资产报酬率，为净利润与总资产的比率;Nature是代表企业性质，如果企业为国有性质则取1，否则取0;Ind为企业所在行业，按证监会行业分类标准，如属于高新技术行业(新能源、新材料、信息技术、航空航天技术等)为1，否则为0。3.2结果分析具体实证结果见表3，所有回归方程中，PE变量系数均为负数，这一结论与前文差异性检验的结果一致。其中方程1和方程2列示的是基于样本整体的回归结果。方程1中仅包括企业性质以及行业的控制变量，板块虚拟变量和PE变量的交叉项，PE系数、PE与创业板板块哑变量系数均不显著，PE与中小板板块哑变量在0.09的水平下显著小于零。结果表明，有无PE投资企业的股权集中度差异来自中小板。在中小板中，有PE支持的企业股权集中度显著小于无PE支持的企业，而在主板和创业板板块，PE支持对股权集中度的作用并不显著。方程2中加入了表示企业自身特征、财务状况的控制变量，其结果与方程1类似，即有无PE所投资企业的股权集中度差异来自中小板。方程3(创业板)、方程4(中小板)和方程5(主板)中列示了分板块的回归结果，结果显示，在中小板和创业板，有PE投资的企业，其股权集中度比较低。3.3稳健性检验一般情况下，PE投资与被投资企业之间是存在内生性关系的(Meggision和Weiss;Lee和Wahal)，PE投资机构会按照它们的标准筛选被投资企业。为了消除自选择的影响，以上回归检验中对行业、发行规模进行了控制，而没有采用配对样本。此外，本文还选用Robust回归方法进行了估计。此外，本文还考察了PE投资对前两大股东持股比例的影响。检验结果与上文结果基本一致。
4结论