学文网十年前,魏东历经千辛万苦,创建的福记食品,却在短短五年内,如流星一般,在发出耀眼光芒后,暗淡坠落。
总部位于上海,为诸多500强企业提供工作餐。2004年初登陆香港联交所,年度盈利近8000万元,四年后,2008年度盈利已达4.2亿元,增长速度傲视整个行业,业内甚至将它看作内地最大的送餐服务供货商。然而这样一个曾经被很多人认为有投资价值的企业却意外猝死,这家公司就是福记食品服务控股有限公司(以下简称福记)。
值得玩味的是福记的掌门人名叫“魏东”,在中国资本市场,这个名字或许注定要被铭记!2009年10月7日福记食品停牌,并于10月20日宣布进入临时清盘程序。德勤企业重组服务合伙人黎嘉恩、杨磊明及主管何熹达获香港高院委任为福记食品的临时清盘人。
现在,福记的去向正在成为焦点,然而教训似乎被人忽视了。
沉浮史:“天才赌徒”终陷四面楚歌
2010年3月15日下午两点,《每日经济新闻》记者来到了位于浦东新区宝安大厦的福记酒楼,门口的红板宣告着一对新人刚刚在此举办婚礼。两位前台小姐中,一个在打着电话,另一个正百无聊赖地翻着一本时装杂志。当记者向他们询问福记被清盘事宜时,“我们这里每天都正常营业,生意也没有变化。”前台小姐看了看记者,懒懒地说。
一切似乎安然无恙。福记,这家集合了酒楼经营、送餐服务、方便食品生产三大业务的餐饮大王,业务经营仍有条不紊地进行着。
可是在金融市场,福记早已是一片颓态,昔日的投资者为之唏嘘。香港交易所里,曾经上扬至33港元的福记股票(1175,HK)已经以7.68港元的价格停盘5个月。2009年10月,福记突然宣称,来自德勤会计师事务所的员工正在对福记进行清盘。
随后至今,中粮、谭鱼头等食品大鳄,竞相出价争夺福记。
魏东的发家史
当下,最悲情还是公司的董事长魏东,这个在十年前从一家小饭店起家,短短五年使福记在香港成功上市,个人身价位列2006胡润百富榜第73名的神话人物,此刻却只能沉默地任由自己的产业被他人抢夺。拒绝了所有媒体采访的魏东,或许正在黯然神伤“这究竟是为什么?”
“魏东是一名精明的天才赌徒。”一位长期观察福记的人士曾如此评价其创始人魏东。主修税务,毕业自江西财经大学的魏东早年并未过多地展现他的经商天赋,自1990年开始,他在南通市国家税务局做了8年的公务员,然后突然下海。1998年,魏东东拼西凑,依靠银行贷款200万元,在南通开了一家餐馆。他并非无备而来。他将公务员那套严谨的制度搬进了餐馆里,设立了完整的管理模式,下设总经理、技术总监等职务,并将职能明确分工;同时,营销上对菜单并不限制,尽一切可能满足客人需求,最大程度上吸引客源。
那还是创业的“洪荒”阶段,所谓的创业者罕有管理的概念,魏东如此细致的管理又何愁不能成功?1999年餐馆的收益近千万,经商天赋首次崭露头角;2000年,魏东乘胜追击,收购了苏州的两家餐馆,开办了苏州新区福记好世界餐厅。毋庸置疑,他依旧是大胜而归。2000年5月,公司增资至800万元,正式以“福记”品牌经营。
偏安江苏一隅已经不能满足魏东,经过一番思考,他决定进***长三角地区的核心――上海。2001年,魏东32岁,他来到上海浦东,开办酒楼。上海是冒险家的乐园,更是精明商人的天堂。有着良好商业嗅觉的魏东迅速看到了一个潜力更为巨大市场――在那时,上海的张江、外高桥、金桥等几个工业园区刚刚兴起,由于园区大多远离市中心且大部分公司都未设食堂,职员的就餐就成为一大难题。魏东为此提出了自己的解决之道送外卖。
即使现在回头来看,不得不说,主攻中高档餐馆的魏东,去做最低级的外卖送餐,这是一个多么艰难的决定。事后,有管理学家分析,以中国的产业工人数计算,工业配餐市场至少有4000亿元,餐饮配送潜力巨大。魏东的转型,正是时候。
2002年,魏东正式进***餐饮配送行业,并以他的管理天才,推出了日后被业界顶礼膜拜的流程化“教科书”――福记垂直化模式。魏东将送餐流程自上到下,分为中央采购、开封及用料分配、清洗、切割、腌泡、半加工产品,以及由中餐馆、送餐、方便食品组成的营销终端。
魏东的“福记垂直化模式”到底强到了什么样的程度?据当时一些考察福记的风投回忆,当初福记一个终端点只有40人,却可实现日送餐2万份的工作量。其人力成本仅占收入的5%,而其他竞争对手在30%以上!令人叹服!就这样,福记,这艘魏东精心打造的餐饮巨轮终于驶上了快速发展的航程。
2003年,在进***餐饮、进***快餐之后,魏东开始人生中的第三次重要――上市。2003年初起,魏东就通过向国际投行贷款的方式,建立了新的公司,并通过多次贷款和收购于2004年将整个福记的核心资本并入自己的旗下。
2004年12月,代号1175的福记食品服务在香港主板上市,集资净额约达2.88亿港元。魏东成功了。
急转直下
2004年底,初登资本市场的福记每天可以生产10万份左右的盒饭,不过,魏东的野心远不止这么一点,他的目标是超过100万的日生产、配送量。同时,为了控制整个流程,魏东的福记还要进入上游采购和加工市场。
要达这些目标,魏东需要钱,上市所募得的资金,远远达不到他的要求。2005年,魏东瞄上了可转换公司债券(ConvertibleBond,以下简称CB)。
何谓可转债?投资界人士常常戏称,可转债对投资者而言是保证本金的股票。它兼具了股票和债券两者的属性,结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。其持有人可以选择持有债券到期,获取公司还本付息;也可以选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或资本增值。通常来讲,当公司股价上涨,投资者对企业前景看好时,就会选择将债权转为股权,获取更大收益。
相比于银行贷款,可转债的融资成本更低。以2007年11月,签订的三年期零息可转债为例,这份债券的换股价为32.825港元,如未换股,应以本金107.34%赎回,利息率仅为7.34%。而在人民银行的网站上,2007年9月15日和12月21日的一至三年(含三年)贷款利率分别为9.47%和9.56%,高过可转债。
2005年10月,距福记上市还不到一年,福记发行6.2亿港元的CB,换股价定为10.25港元。2006年3月底,福记的年营业额上升75.2%至7.97亿元,送餐服务营业额达5.55亿元,其股价也一路飙升至近20港元,成为当年港股市场涨势最好的股票之一,魏东夫妇,也以35亿人民币的身家,位列2006年胡润百富榜第73位,与百度李彦宏并列。
2006年和2007年,他又相继通过投行签订了两笔CB,金额也提高到10亿港元和15亿港元(换股价定为32.825元,比当时的股价高出32%)。
可是,金融市场并非如此简单,金融工具的使用可能带来的流动性风险,悄然潜伏下来。
2006年当年,尽管公司的业绩突飞猛进,但其利润也仅2.5亿港元,也就是说,如果2009年11月福记的股价不能达到双方合同约定的17.18港元,福记就要偿还近10亿元的债务。
如此巨大的债务,应该怎么偿还?可是2007年,股市正是一片欣欣向荣,福记的业绩也是一片向好,魏东正急着用募集的资金四处投资,哪里会关心潜伏的债务风险呢?
脱缰的风险
拿着筹来的钱,整个2007年,福记公司虽呈现爆炸式的发展状态,然而,此时的福记,其实已经走到了悬崖边。
2007年底,福记的年报揭晓,其年度盈利已经达到3.4亿元,不过,仔细阅读其财务报表,就会发现,当年经营业务所得现金金额为4.8亿元,但其投资所用现金净额却已达11.4亿元,如果剔除可转债所带来的融资收入,福记的流动资金将出现巨大亏空。
2007年10月,上一笔10亿港元的CB发行还不到一年,福记就又疯狂地发行了15亿港元的CB,不仅其约定的换股价高达32.83港元,期限也仅仅只有3年。每年净利润仅4亿元左右的福记,面临着3年内陆续到期近25亿港元的债务风险。国际金融危机成为推倒多米诺骨牌的最后一击。
2008年整个股市大幅下挫。2008年,国际金融危机爆发,港股全面下挫,福记从最高时的近29.20港元跌至最低时的2.27港元,换股无望,25亿港元的债务压力滚滚压来。
2008年底,福记曝出财务报表造假传闻,财务总监突然宣布辞职。整个福记,由于缺乏适度的权利制衡机制以及基本的风险管理体系,一下子变得岌岌可危。
自福记股价下跌,面临或将偿还债券本息的风险之时,当年帮助福记签订CB合同的摩根大通大幅减持所有的福记股票。福记股票最终一路狂泻,而后“猝死”。
在2009年福记宣布清算之后,曾有财经人士如此评论,“如若当初福记不采纳CB这样的激进手段,而是稳扎稳打发展,又怎会到今日这个地步。”