学文网【文章摘要】
飞机租赁是航空公司获取飞机的方式之一。飞机租金的构成要素一般包括飞机价格、利息、手续费、租赁期限。飞机租金的计算首先要确定租赁隐含利率，通常采用固定利率。租金的计算方法根据具体情况而不同，融资租赁一般采取等额年金法，又分后付租金法、先付租金法、有保证金的租金支付法。飞机租赁具有资金融通迅速灵活等优点，也有不足之处，航空公司应根据经营策略和具体情况，进行科学的测算和评估。
【关键词】
飞机租赁；飞机租金；等额年金法；税后现金流
租赁是民用航空企业获取飞机的方式之一。飞机租赁，是航空公司从租赁公司（或直接从制造厂家）选择一定型号、数量的飞机，并与租赁公司（或出租人）签订有关租赁飞机的协议。在租期内，飞机的法定所有者——出租人将飞机的使用权转让给承租人，承租人以按期支付租金为代价，取得飞机的使用权。
根据出租方人回收投资的角度和程度，飞机租赁分为融资租赁和经营租赁。融资租赁是出租人把飞机所有权以外的全部经营责任都转让给承租人，承租人负责飞机的维修、纳税和保险等。租期接近机的使用寿命，在租期内支付的租金加上飞机的期末残值足以使出租人收回飞机的投资并取得投资收益。租期结束时，承租人可以选择购买、续租或退租飞机，是一种融物形式的完全支付的长期的飞机融资方式。经营租赁是承租人从出租人处租入所需要的飞机，租期较短，承租人在租期内按期支付租金，租期结束时，承租人可以续租或退租，但一般不可购买飞机，是一种可撤销、不完全支付的短期的飞机融资方式。
1 飞机租金的构成要素
航空公司（承租人）对租金的支付和租用飞机后的营运成本须进行认真的核算。租金的构成因素，是随租赁种类、租赁条件的不同而有所不同。租金的构成要素一般包括以下方面：
1.1 飞机价格
飞机价格是构成租金的主要因素。租赁的飞机一般由出租人出资或筹资购置，购置飞机过程中所发生的一切实际支出就是飞机价格或取得资本。租赁飞机的价格或取得成本一般应根据市场行情，由承租人和出租人协商确定。为了防止出租人在租赁飞机价格上加码，承租人也可直接与飞机制造商或供货人洽谈商定，然后与出租人谈判。承租人还可以先与飞机制造商或供货商签订购机合同，再将合同转让给出租人。
1.2 利息
现代租赁是以融资租赁为其主要形式，出租人除了回收其投资额外，还要按其所投资金收取一定的利息。且大多数出租人并不是依靠自有资金，而是靠举债或寻找投资伙伴，因此租赁利息与出租人的筹资成本有关，大致包括筹资的基本利率、国家就利息收入课征的所得税、筹资费用和利差风险费等。利率的高低取决于多种因素，如出租人的资金来源、资金运用的好坏、金融市场行情预测、承租人的信誉等。利率越高，租金总额也越多。影响利息的因素，除了利率外还有租金支付的方式。租金支付的方式多种多样，可以定期支付，也不可以不定期支付；可以按月、季、年支付；可以先付、也可后付；可以等额支付，也可不等额支付。
1.3 手续费
出租人还要收取手续费，以补偿承办租赁项目所发生的各种开支，如办公费用、工资费用、税金等，并取得一定的盈利。
手续费的计算与收取方式主要有两种：一是按资产价款的百分比收取，于租赁开始日收取；二是提高利息率，而在租期内逐期收取。
根据具体的项目，出租人和承租人协商确定手续费的标准。手续费过高，承租人可能望而却步；手续费过低，出租人收不抵支。金额较大的租赁项目，出租人要求的手续费可以低些，金额较小的租赁项目，手续费可以略高。因为承租人的开支并不随租赁项目的大小而同比例增减。
1.4 租赁期限
租赁期限的长短，决定租金支付年限的长短。我国***在1985年6月30日的《关于国营工业企业租赁费用财务处理的规定》中，规定了融资租赁设备的租赁期限，设备折旧年限在10年以上的（含10年），租期应不低于折旧年限的50%至60%；设备折旧年限在10年以下的，租期应不低于折旧年限的60%至70%。美国财务会计准则委员会1976年11月的第13号财务会计准则公告中对融资租赁的租赁期限规定为租赁期限应不低于租赁资产有效寿命的75%。实际中，出租人和承租人均需考虑多种因素以后才能做出确定租赁期限的抉择。出租人方面，有时考虑到承租人可能财务状况恶化，或因为国家投资、财******策变动而付不出租金，所以希望缩短租赁期限，尽早收回投资。在经营租赁或所有权不转移的融资租赁条件下尤其如此，因此租赁资产很可能因为技术进步而提前淘汰。但是，租赁期限短，势必影响出租人凭借租赁资产获得利润的机会，而且租赁期限短，租金必然要提高，承租人不一定接受得了。因此，就出租人而言，租赁期限并非越短越好。就承租人而言，租赁期限的长短，应当是综合分析诸多因素后做出的一种经营抉择。
2 飞机租金的计算
计算租金首先要确定租赁隐含利率。租赁隐含利率是指将租赁资产每期所支付的最低租金支付数额及租赁期届满时的租赁资产残值予以折现，使其现值总和等于租赁资产的公平价格时所用的折现率。
租赁隐含利率的确定，要考虑多方面的因素，其中主要是租赁合同签订时出租人在金融市场上筹措资金的成本，即金融市场利率加担保费、律师费等。另外，还要考虑适当的加成，以涵盖出租人业务费用、管理费用和一定的利润。利率有固定利率和浮动利率两种。用固定利率计算的租金在整个租赁期间内不变。以浮动利率计算的租金，则随着每期期初利率的变化而变化。大多数的租赁采用固定利率，因为固定租金数额方便作成本预算，无利率变化风险之忧。
经营租赁租金的计算并无固定的计算方法，应根据具体情况具体分析确定。融资租赁租金的计算，一般采用年金法。年金法是以现值概念为基础，将一项租赁在未来各租赁期间内的租金数额，按一定利率予以折现，使现值总和正好等于租赁资产价格或取得成本，求各项的租金额。年金法包括等额年金法及等额年金法的两种派生方法——等差变额年金法和等比变额年金法。鉴于篇幅有限，在此仅介绍等额年金法。等额年金法由于年金的支付方式不同而有所不同。
2.1 后付租金
即融资租赁双方商定，租金于每期期末支付，且各期数额相等。每期后付租金的计算公式如下：
PV=A/（1+r）+ A/（1+r）2 + A/（1+r）3 +……+A/（1+r）n-1+ A/（1+r）n （1.1）
1-（1+r）-n
PV=A×--------- = A×PVIFA（r，n）
r
A=PV / PVIFA（r，n）（1.2）
式（1.2）中，A为每年租金，PV为现值，PVIFA（r，n）为年金现值系数，下同。
例：某架飞机的购置成本为1亿美元，租赁利率为8%，租期为10年，租金为每年等额后付，残值为0.求每期租金。
A=10000万/ PVIFA（8%，10）=10000万/6.7101=14，902，908元
2.2 先付租金
即融资租赁双方商定，租金于每期期初支付，且各期数额相等。每期先付租金的计算公式如下：
PV=A + A/（1+r）+ A/（1+r）2 +……+A/（1+r）n-2+ A/（1+r）n-1 （2.1）
即比后付租金每期少贴现一次。
PV= A×PVIFA（r，n）×（1+r）
A=PV /[ PVIFA（r，n）（1+r）]（2.2）
例：某架飞机的购置成本为1亿美元，租赁利率为8%，租期为10年，租金为每年等额先付，残值为0.求每期租金。
A=10000万/ [PVIFA（8%，10）（1+8%）]=10000万/[6.7101×1.08]=13，798，988元
2.3 有保证金的租金的计算
设保证金为D，并抵作最后一次租金，租金每期等额后付，则租金计算如下：
PV=A/（1+r）+ A/（1+r）2 + A/（1+r）3 +……+A/（1+r）n-1+ D （3.1）
1-（1+r）-n+1
PV-D= A×------ = A×PVIFA（r，n-1）
r
A=（PV-D）/ PVIFA（r，n-1） （3.2）
例：某架飞机的购置成本为1亿美元，需先支付金额为购置成本10%的保证金，抵作最后一次租金，租赁利率为8%，租期为10年，租金为每年等额后付，残值为0.求每期租金。
A=（10000-1000）万/ PVIFA（8%，9）=9000万/6.2469=14，407，146元
3 飞机租赁与购买方式的比较
某航空公司欲添置一架飞机，飞机的购置成本为1亿美元，预计可使用10年，10年后可收回残值500万美元。按直线法提取折旧，折旧可计提到账面价值为零。公司可通过贷款或租赁购买的方式获得设备。公司的所得税税率为25%。
（1）若贷款购买该架飞机，借款的年利率为8%。每年需另花费500万美元用机的维修。
（2）若租赁取得该架飞机，租赁期10年，合并计算承租人承担的中介费用和维修费用，平均每年年初支付租金1650万美元。
该航空公司应选择哪种方式添置该架飞机？
3.1 租赁方式
租金属于费用，可以在公司当年的应税收入中予以扣除，起到抵税的作用。让我们来看看采用租赁方式的税后现金流：
（单位：万美元）
其中，税收减免=租金支出×25%，税后现金流出量=租金支出-税收减免。
根据上表，计算租赁方式的税后现金流出量的现值：
折现率为税后债务成本：8%×（1-25%）=6%
现值PV=1650+1237.5PVIFA（6%，9）-412.5PVIF（6%，10）
=1650+1237.5×6.8017-412.5×0.5584
=9836.7638万
=98，367，638元
3.2贷款方式
首先假设按等额本息法偿还，计算每年的借款偿还额和其中的利息额。
PV=A×PVIFA（6%，10）
每年还款额A=100000000/6.7101 =14，902，908元
则计算如下表：
其中，利息额=年初本金×8%，本金偿还额=年偿还额-利息额，
年末本金=年初本金-本金偿还额，年末本金为下一年度的年初本金。
则贷款方式购买的税后现金流如下表：
其中，维修费、利息费、折旧费可以作为成本抵税，节税额=（维修费+利息费+折旧费）×0.25，前9年的税后现金流出=年偿还额+维修费-节税额，第10年的税后现金流出=年偿还额+维修费-节税额-税后残值，税后残值=残值500万×（1-25%）.
则贷款方式购买的税后现金流出现值计算如下：
折现率为税后债务成本：8%×（1-25%）=6%
将上表最右列的税后现金流出量逐一折现，求和：
PV=14152908 PVIF（6%，1）+14290966.16 PVIF（6%，2）+14440068.97 PVIF（6%，3）+……+
15621381.24 PVIF（6%，9）+12126917.26（6%，10）
=107，107，472元
将此结果与租赁的税后现金流出现值98，367，638元比较，显然，在本案例中，租赁方式的成本更低。
4 飞机租赁的优点和缺点
本文在此主要将飞机租赁与购买取得所有权的方式相比，作一分析：
4.1 优点
4.1.1提供了迅速而灵活的资金融通
飞机租赁方式资金的运用效率高，缓解了航空公司资金不足的压力。利用租赁，航空公司不需要一次性支付巨额购机资金，只需按期支付一小部分租金就可以使用飞机，可以保留充裕的资金用于购买航材和其他设备，扩大运输生产能力，从而提高资金的使用效率。租赁飞机原则上不需要承租人做任何抵押。航空公司可以先不付资金或先付很少的资金，就能获得飞机使用权。
租赁飞机不影响承租人财务报表的资金流动比例。这主要体现在经营租赁上。在经营租赁期内，飞机的所有权属于出租人，租赁飞机通常不作为企业资产在承租人的财务报表上体现出来，也不作为对外负债体现，只是租金作为成本计入。对承租人保持良好的财务状况十分有利，也方便其对外融资。
4.1.2可以获得税务优惠
在以“税款为基础的租赁”的国家，如美国、英国和日本等国，其税收优惠措施与租赁密切相关，决定着出租人与承租人双方的利益。税务优惠条件决定了租金的高低，税务优惠多，租金就低。我国为了鼓励飞机租赁，在税收方面也采取了特殊的优惠***策，对关税和增值税均予以减征。
4.1.3防止飞机陈旧化
随着科技的进步，许多设备往往在其自然寿命到期前，其经济寿命就到期了。即设备尚可使用，但已不经济了。这就是陈旧化风险。要避免这种陈旧化风险，采用租赁方式优于购买方式。尤其是采用经营租赁方式，这一优势更加明显。因为经营租赁在租赁期内可以退租，一旦出现陈旧化风险，可以将租赁飞机正常退租。而且，采用经营租赁的方式可以避免淘汰旧飞机的问题，从而避免了飞机残值的风险。融资租赁方式并不具备这方面的优势，但可以通过确定合理的租期来规避陈旧化风险，即将租期确定在飞机的经济寿命内。而且，这样做还可使飞机折旧更加合理，从而使飞机及时更新。
4.1.4避免通货膨胀的影响
通货膨胀已成为各国经济发展中的普遍现象。由于通货膨胀，飞机的制造成本势必提高，导致价格上涨。但是，采用租赁方式，由于在签订飞机租赁协议时，可以将全部租金固定下来，不论以后是否因通货膨胀而引起飞机价格上涨，租金仍按原定数额支付，从而避免了由于通货膨胀和物价上涨等因素而造成的损失。
4.1.5利于企业的经济核算
由于一般情况下，租金固定，使现金外流和经费支付均衡化，有利于航空公司确定营运成本和长期负债规模，便于企业加强经营管理，及时合理的安排资金。
4.1.6简化获得飞机的手续，节省交付时间
购买飞机，尤其是需求量大的热门飞机，常常要提前3-4年订购。而采用租赁飞机方式只需要半年到一年时间，如果是经营性租赁，时间更短，甚至只需要一周时间，从而大大节省飞机的交付时间，可以使航空公司及时更换飞机，调整机队，增加经营效益。
4.1.7使航空公司的经营策略十分灵活
租赁飞机除了使航空公司在更换机群方面具有灵活性，另外：
（1）可以使新成立的航空公司的初始成本降至最低点。因为如果采用自有资金购买方式，会使航空公司占用大量资金，不利于其他方面的建设。如果采用贷款购买方式，将使航空公司一开始就背上沉重的债务包袱，影响航空公司今后的融资。
（2）可以解决空运需求急剧增长的问题。如空运需求急剧增长，但无法估计是持续性还是暂时性的增长，则可以以租赁飞机的方式解决。如需求量下降，可以退租。购买飞机则没有这样的灵活性。
（3）有利于航空公司迅速开辟新航线，以及早占领市场。这主要是因为租赁的飞机交付时间短，从而有利于航空公司迅速开通新航线。如果采用购买飞机，由于交付时间长，很可能贻误战机。而且，如果新开航线效益不佳，可以退还飞机，停飞航线。
4.2 缺点
与拥有飞机所有权相比，租赁飞机也存在一定的不足：
4.2.1对飞机的处置不自由
由机的所有权不属于航空公司，限制了航空公司使用飞机，如航空公司无权对飞机进行重大的技术改造，更不能将租赁的飞机出售或抵押，从而在一定范围内限制承租人充分使用飞机。
4.2.2交易结构复杂
租赁飞机的交易比购买飞机的交易复杂得多，特别是采用飞机租赁常用的杠杆租赁方式，其交易结构十分复杂。
4.2.3融资租赁退租难
对融资租赁飞机而言，租期内退租比较困难，通常必须使用较长一段时间（例如5年）后方可退租，否则，将支付很高金额的违约金。
4.2.4相对购买飞机，承租人承担的***治风险、经营风险、税务风险更大。
总之，租赁飞机的优势很多，如果计划制定得当，有些不足之处和风险是可以避免或降低的。租赁飞机还是购买飞机，航空公司应根据自己的经营策略和具体情况，进行科学的评估及测算，再作决策。
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