学文网货币基金篇1
近两年来，越来越多的人已不再愿意把闲钱放在银行吃那点可怜的利息，而是要么用于购买各种理财产品，要么用于拆借。虽然拆借的风险要大一些，但收益也高得多。现在，银行活期存款利率只有0. 5%，一年定期的利率也只有3. 5%，实在少得可怜，而民间拆借利率能达到12%至15%，甚至更高。以10万元计，每年拆借的利息收入要比在银行做定存高出1万元，已相当于很多农村家庭全年的收入。
不过，在做了一些更深入的了解之后，我既没有参与拆借，也没有购买理财产品。民间拆借的利率虽然比较高，但资金流动性也比较差，而且，在回收借款时，还要为对方能否按时还款担心，参与拆借实在是一件颇费心力的事情。对于理财产品，我也没有多少兴趣。现在银行理财产品的最大问题是信息不透明，很多银行理财产品的预期最高收益率虽然高于定存，但协议中大多并不保证客户能获得这样的收益率。
在几经了解和对比之后，我发现货币基金是更适合我的产品。2011年以来，大多数货币基金的年收益率都高于3. 5%，有些已超过4%。货币基金的收益率与一年期定存相当，甚至更高，发生亏损的风险很小，流动性仅略差于活期存款。客户需要用钱时，当天赎回，第二天就可以到账。
由于我的工资卡开户行为招行，加上各只货币基金间的收益率差别不大，因此，我于2011年11月14日把手中的闲钱申购了招商货币基金。申购货币基金的手续很简便，凡是开通网上银行的客户，都可以在“投资管理”下面的“基金（银基通）”窗口按照提示完成操作。
每个月底，基金公司都会主动结算货币基金的收益。基金公司的网站也会每天公布每万份货币基金的日收益以及最近7天的年化收益率。2011年11月30日，账户数据显示，我的货币基金份额增加了，半个多月时间，每1000份基金增长了2. 3867份份额，年收益率超过5%。
货币基金篇2
关键词货币市场基金风险控制方法
货币市场基金，是指以货币市场工具为投资对象的基金。投资对象主要包括：短期国债、商业票据、大额可转让存单、回购协议、银行承兑汇票等货币市场工具。
1我国货币市场基金的发展现状及特点
我国货币市场基金起步较晚，2003年12月10日，由华安、博时和招商三家基金公司分别发起管理的首批三只货币市场型基金获准设立。到2004年4月12日，已经设立的7只货币市场型基金的总份额为430.93亿元，占开放式基金总份额的24%。
目前我国货币市场基金的投资范围还比较狭窄，暂时设定为短期债券（含央行票据）、银行存款和回购协议，但随着货币市场的逐渐发展，此类基金将来可投资于大额转让存单、银行承兑汇票、经银行背书的商业承兑汇票或其他流动性良好的短期金融工具。从这些投资对象的性质来看，主要特点有：
（1）基金单位的资产净值是固定不变。货币市场基金与其他基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。比如某投资者以1000元投资于某货币市场基金，可拥有1000个基金单位，l年后，若投资报酬是8％，那么该投资者就多80个基金单位，总共1080个基金单位，价值1080元。
（2）收益率是衡量货币市场基金表现好坏的标准。这与其他基金以净资产价值增值获利不同。
（3）流动性好、资本安全性高。这一优势主要来源于基金所投资的对象的特点，同时，投资者可以不受到日期限制，随时可根据需要转让基金单位。
（4）风险性低。货币市场工具的到期日通常很短，货币市场基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响。
（5）投资成本低。货币市场基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0.25％～1％，比传统的基金年管理费率1％～2.5％低。
（6）货币市场基金均为开放式基金。它通常保持一定比例的现金，以应付客户的日常赎回。即使在发生较大规模的赎回时，也可以通过在货币市场迅速变现自己的短期有价证券来获取现金以满足客户要求。
2货币市场基金的风险分析
2.1货币市场基金的系统风险
货币市场基金的系统风险是指基金投资于货币市场必须承受的其外部发生的，非基金本身所能控制的来自***治、经济、***策、法规的变更等所导致的市场行情波动而产生的投资风险。
（1）利率风险。不同于投资股票和债券的基金，货币市场基金投资于货币市场工具，货币市场基金单位的资产净值是固定不变的，衡量其表现好坏的标准是收益率，这一收益率通常只受市场利率影响，其收益主要取决于短期市场利率水平，利率风险也因此产生。一般来说，货币市场基金的盈利空间和市场利率的高低成正比。市场利率越高，其盈利空间越大，反之则收益较低。
（2）资金转移风险。货币市场基金的流动性非常接近银行存款，且收益率一般会超过银行存款，如果设立货币市场基金，银行存款可能就会出现转移。如果商业银行在货币市场基金中不扮演基金管理人的角色，银行的经营业务将受到直接影响。资金转移的另外一种风险是，资本市场和货币市场的相对走势将导致资金的流动。资本追求最大化的收益，当货币市场和资本市场收益出现差异时，货币市场基金就有动力超越有关限制，资金在货币市场和资本市场之间的不正常流动就会出现，这需要行业自律的提高和监管的强化。
（3）***策风险。这是由于国家***策的变动而引起的投资人的损失，同时也是国内发展货币市场基金的一个特色风险。我国金融体系是分业经营、分业监管，最后货币市场基金到底由谁来监管，参与者的范围，***策方面尚存在着很大的不确定性，有待我们进一步去研究。此外，货币市场基金成立之后的收益直接取决于货币市场本身的发展，货币市场参与者是否足够广泛、投资工具发展是否充分、利率市场化改革的进展状况、货币***策执行是否具有***性等，这诸多因素都直接影响着货币市场基金的收益，而这些因素大都与***策变迁的方向和速度有关。货币市场基金的风险研究_金融研究作者：佚名来源：不详时间：2007-9-2014:33:20人：lsy1chj2wdh3
2.2货币市场基金的非系统风险
非系统性风险是由于局部因素造成的风险，是货币市场基金自身经营管理所带来的风险，基金本身可以通过一定的方法避免。
（1）道德风险。货币市场基金实质上是契约的组合，是多数投资者以集合出资的形式形成基金，委托基金管理人管理和运用基金资产。投资者选择好基金管理人之后，由于投资者不能直接观测到基金管理人选择了什么行动，能观测到的只是另一些变量，这些变量由基金管理人的行动和其他外生随机因素共同决定，只是基金管理人的不完全信息，因此，基金管理人随时可能出现“道德风险”问题，即基金管理人在最大限度地增加自身效用时做出不利于基金投资人的行动。
（2）信用风险。又称违约风险，是指企业在债务到期是时无力还本付息而产生的风险。货币市场基金以货币市场上的短期工具为投资对象，其中各类不同工商企业发行的商业票据占其基金投资组合的一定份额。企业发行的商业票据由于受自身的规模、信誉、业绩和经营历史等因素的影响，他们的商业票据质量有所不同；某些企业一旦遇到经营环境恶化，经营业绩不佳，净现金流锐减，此时发行商业票据的企业就存在到期无法兑付的风险。如果货币市场基金的投资组合中这类资产所占份额较大，必然影响到基金的收益，表现出一定的资本损益风险。
（3）流动性风险。流动性风险是指金融资产持有者按价值出售资产的难易程度。对货币市场基金而言，流动性是指基金经理人在面对赎回压力时，将其所持有的资产———投资组合在市场中变现的能力。基金经理常常面对两大流动性风险：一是所持有资产在变现过程中由于价格的不确定性而可能遭受损失；二是现金不足，难以满足投资人的赎回要求。所以一旦基金出现大幅缩水或投资者集中赎回投资的情况，而基金手中所持流动性资产又不敷支出时，货币市场基金必将面临严重的被动局面。
（4）经营风险。虽然货币市场基金是专家理财，但基金管理者仍然会有投资失误，基金内部监控也可能失灵，这样货币市场基金净值将可能存在大幅缩水。因此，基金的收益、风险状况很大程度上取决于基金投资顾问的专业水平。投资顾问的专业技能及其业绩档案能提供下面一些重要信息：即基金的投资策略和风险控制度能否被坚持；基金对未来的机会或严峻的形势将作何反应；该基金的顾问以受托人方式，按照基金股东的最佳利益行事的可能性。
3货币市场基金的风险控制
3．1外部环境的治理
（1）制定相应的法律法规。法规制定应当先行，应明确货币基金的设立原则、各方当事人间的关系、货币基金的投资领域、管理原则、分配制度以及违规处罚措施等，特别是要严格禁止货币基金投资股票、中长期债券、房地产以及实业领域。
（2）大力发展货币市场工具。众所周知，投资品种的多样化，对于降低投资组合的风险具有相当重要的作用。从我国当前货币市场的发展情况来看，货币市场工具仍显单一，有限的货币市场工具必然会限制货币市场基金的投资方向，使货币市场基金无法通过投资组合的多样化来分散风险，从而降低了它的灵活性。因此，我们应在进一步完善信用制度的基础上，鼓励发展货币市场工具。
（3）实施制度创新，提高货币市场的流动性。提高货币市场的流动性对于降低基金的风险具有一定的作用。要提高货币市场的流动性，需要市场制度方面的一系列创新和改革。首先，要打破银行间市场与交易所市场的分割局面，允许更多的证券公司、信托公司、财务公司、基金公司以及大企业进入货币市场，以进一步壮大货币市场交易主体，活跃市场交易。其次，引入货币市场经纪商，提高货币市场的流动性。
3．2内部环境的治理
（1）保持高度的流动性。由于货币基金的投资者可以随时赎回投资或据其基金账户的资产净值予以签发支票，所以基金组合必须具有高度的流动性。这不仅是指平常资产组合中应保有相应量的现金性资产，更为重要的是应持有必要量的短期国库券。因为能够形成大规模和范围广泛的流通交易市场的是短期国库券，所以国库券已成为仅次于现金的准现金性资产。同时，与持有基金较大份额的投资者经常的交流是得到赎回暗示的重要方法，有的基金采取鼓励大额赎回提前通知和拒绝对利率敏感的投资资金等措施。
（2）实行开放式的管理。即必须每天公布基金资产的净值与收益水平，允许投资者随时根据各自的需求，按公布的资产净值自由进出货币基金。为此，基金管理人应当与托管银行密切合作，将商业银行的网络作为投资者进出货币基金的窗口。并且，基金账户与投资者的银行资金账户要有顺畅的沟通，以保证投资者的资金根据需要在两个账户间快速流动。
（3）特别的内控程序。①估价。准确的估价是维持一个稳定的基金净值的重要因素。应定期（每天）估算基金实际市值和按摊余成本法计价得出基金净值，并将偏离度控制在0.5％之内。当发现偏离度超过0.25％之时，基金应该启动应急处理程序，通过适当的处理方法降低偏离度，如卖出对偏离度贡献最大的品种等；②对不确定性的处理和测试分析。对不确定性的处理包括计算购买任何证券之后对基金的加权平均到期日（WAM）的影响，同时考虑在证券购买时可能发生的意外赎回。此外，还应对单个证券和投资组合进行压力测试，评估在发生较大的利率变化时证券价格的敏感性。
目前，我国经济又处于转轨时期，市场发育不健全，各种金融法规和制度有待完善，在这种情况下推出货币市场基金，我们必须从观念上重视货币市场基金的风险，并积极加以防范，保持基金的收益与风险的同步。
参考文献
1张亦春．现代金融市场学[M].北京：中国金融出版社，2003
2吴道霞．货币市场基金法律问题研究[J].河北法学，2004(3)
3田启伟，马建国．货币市场基金及其风险分析[J].武汉冶金管理干部学院学报，2004(1)
货币基金篇3
正如货币基金和其基金经理长期不被基金公司及整个公募同业者待见一样，舆论和持有人对货币基金也有诸多的偏见和误区，而这本身就是货币基金***的一部分。
误区一：
发货币基金是为了冲规模
乍看上去，不管在资本市场历史悠久的美国，还是只有短短二十年的中国，规模对于资产管理行业的诱惑，绝不亚于LV对女人的诱惑。资产规模的大小其实质是用硬邦邦的数字告诉外界，一个公司的影响力和市场认可度有多大。因此，追求规模是资产管理行业的天性。
其次，2008～2010年的三年间，寻找帮忙资金申购流动性好的货币基金，以达到年初董事会对管理层下达的规模考核，的确是很多基金公司最真实的动机和惯用的伎俩（目前也不排除还有公司或多或少抱有这种短视、肤浅的动机）。
然而，货币基金在整个金融体系的地位以及对公募基金竞争格局的影响绝不是一朵浪花般渺小易逝，它很可能是海啸。
正如上期我们说到的，看待货币基金要把它置于利率市场化的大背景下，正是其在收益和流动性方面的优势，使其成为“储蓄搬家”的最大去处；其所体现的基础客户储备功能，也对公募基金行业起着不可替代的战略作用，同时，也是当前公募与券商、信托、保险等机构竞争中最有实力的产品。
除此之外，不论是低利率环境还是高通胀环境下，投资者都对保值增值产品具有迫切的需求，而放眼理财市场，兼具流动性、稳定收益性、便捷性于一体的产品，货币基金是无二选择，这是刚性需求。
误区二：
货币基金具有长期配置价值
常常有投资者把货币基金和债券型和股票型基金混为一谈，如果说它们是公募行业三胞胎的话，那么货币基金是变异了的品种。
货币基金最核心的定位是现金管理工具，请注意“现金”二字，它第一位的要求是流动性，其次才是收益性，因此其长期配置功能是三者中最差的。
但其最大的魅力就是，你可以用0费用把账户里用于日常开销的活期存款申购货币基金，等到需要支付时，可以用货币基金直接支付，或即时取现，而且在手机上都能方便实现。而投资者获得的是超过2%以上的年化收益率（去年货币基金最低的年化收益率为2.3%，最高为4.65%），远高于0.35%的活期存款利率。
在很多国家，货币市场基金成为许多机构和个人在股票市场低迷时的蓄水池和避风港，被称为“准储蓄”。比如在美国，私人持有的货币市场共同基金计入M2，法人持有的被纳入M3进行监控。
误区三：
货币基金收益越高越好
货币基金没有好坏之分，高收益是以牺牲流动性换来的，因此久期长的产品收益率也一般会高于久期短的。
比如，以Wind资讯统计的业绩回报排名看，2012年货币基金第一名长信利息收益B的全年回报率为4.65%，其基金契约约定的投资组合平均久期不超过180天（证监会所允许的货币基金最高久期），而倒数第五名的上投摩根货币A收益率为2.71%，其平均久期为120天。
这两只产品孰好孰坏？表面上看，自然是高收益的好，但一旦发生大规模赎回，基金经理就要抛售资产，此时流动性差（即久期长）的产品就会面临高得多的抛售未到期资产的风险，从而使净值大跌。
因而，对于想获取更高收益的投资者而言，前者是好产品；但对于强调流动性和安全性的投资者而言，后者就是好产品了。笔者了解到，上投摩根货币的主要持有者是机构客户，他们更强调低风险。2012年半年报，前者机构客户占比78.7%，后者机构客户占比99.5%。
误区四：
货币基金风险高于银行理财产品
现在还没有足够的证据表明这一点。因为银行理财产品的资金投向、比例以及备受质疑的“资金池”运作模式，均没有明确的公开信息，监管层也没有非常完善的监控机制。值得警示的是，银行理财产品到期后无法返还本金和利息的案例已经出现。
相比之下，公募基金的监管和信息披露是当前所有财富管理机构中最完备透明的，而货币基金又比公募基金的整体监管要求更为严格，对投资的范畴、久期、净值偏离度均有严格规定，其所取得的业绩回报与风险匹配情况，在月报和季报大都能体现出来。
货币基金篇4
谋划重大改革
按照塔迪奥的乐观估计,有关“欧洲货币基金”的资金来源和运作方式等细节问题要到今年年中才能敲定,显然,此项计划对于深陷债务危机的希腊来说可谓远水解不了近渴。
塔迪奥指出,成立“欧洲货币基金”的最优先考虑,是加强成员国经济***策协调和对各国经济***策的监督,避免希腊债务危机重演。
希腊债务危机充分暴露出了欧元区的体制性缺陷。欧元区只实现了货币***策的统一,却没有做到财******策的统一,这种二元结构缺乏对区内成员财***状况的有效监督和干预,使像希腊这样的成员国财***赤字常年超标。
而当希腊陷入债务危机时,欧元区又没有统一财***作担保,再加上《马斯特里赫特条约》规定,建立统一货币后禁止欧洲央行及成员国央行向成员国提供救助的“不救助”条款,希腊基本处于孤立无援的状态,从而成为投机者炒作的目标。与此同时,希腊的困境反过来又会影响到整个货币联盟的稳定。
正是在这样的背景下,设立“欧洲货币基金”的提议最近突然升温。早在欧盟委员会证实确有此种想法前,德国***长沃尔夫冈・朔伊布勒便通过媒体呼吁设立“欧洲货币基金”。
按照德国的设想,“欧洲货币基金”的管理机构不仅会为陷入债务危机的国家提供资金支持,而且要对违反欧盟财***纪律的成员实施严厉惩罚,包括暂停向该国发放欧盟团结基金款项,暂时剥夺其在欧盟部长理事会表决时的投票权,甚至暂停其欧元区成员资格。
前景仍存变数
对于欧盟委员会的建议,德国***默克尔表示谨慎欢迎。她说,设立“欧洲货币基金”是个“有意思”的想法,但还有许多问题需要解决,包括资金从何而来以及如何运作。
默克尔主张,要设立“欧洲货币基金”,欧盟27国需要通过一个新条约,因为欧盟现行条约禁止为陷入债务危机的成员国提供救助。从欧盟《里斯本条约》耗时多年才得以通过的经验来看,如果缔结新条约,那么“欧洲货币基金”的诞生将会遥遥无期。
欧盟内部对于设立“欧洲货币基金”也不无反对之声。欧洲中央银行官员于尔根・施塔克就表示,这一设想违反了欧盟规定,是在惩罚财***状况较好的国家,并可能鼓励一些成员国更加肆无忌惮地过度支出。
塔迪奥说,现在还不好说“欧洲货币基金”将只是一个金融工具,还是拥有预算和配备人手的欧洲货币基金组织。鉴于欧盟内部意见尚不统一,这项提议究竟能走多远尚存疑问。
是否削弱IMF
设立“欧洲货币基金”的提议也引发了对于IMF是否会被弱化的猜测,这恐怕是美国不愿意看到的。
货币基金篇5
货币基金是活期储蓄的很好替代产品，但不能代替定期存款。
由于债券价格的波动，货币基金经历了08年四季度的高收益，目前货币基金收益都不高，7日年化收益率多在2%左右。
货币基金可以作为投资资金的蓄水池，灵活转换。只买货币基金，可找一只7日年化收益率稍高一些的。
华富410002，兴银中短债A，金鹰添瑞中短债A，等等收益比较高些。
（来源：文章屋网 ）
货币基金篇6
先来算一算，拿10万元闲钱买1个月的货币基金或短期理财债基，以近一个月的平均收益率计算，利息足足比放银行卡活期储蓄多出160多元。
那么，时下，到底哪一只基金该买呢？ 应急第一 短期理财基金收益略高
在货币基金风生水起之前，兴起于2012年的短期理财基金曾备受热捧。而现在，作为基金市场上风险最低的两种产品，它们在安全性、收益率上真心差别不大，要看的就是它们差的流动性，能不能满足您“应急”的需求。
从收益看，货币基金和短期理财债基均是投资于低风险的货币市场工具，而且短期搏杀，差别比较小，只是短期理财债基的投资范围更广一些。据Wind统计，短期理财基金近一个月的平均年化收益为3.29%，比货币基金高出约1个百分点。
费率方面，两者均免收申购赎回费用，仅收益少量管理费、托管费和销售服务费。
从最重要的流动性看，显然货币基金更胜一筹，流动性媲美活期，交易日均可申购、赎回，T+1到账。短期理财债基目前市场上分别有7天、14天、1个月等期限的产品可选，赎回时，封闭期内资金不可赎回，到期日才可取，到期不取，自动滚存。
所以，简单来讲，您手头这笔10万元的闲钱，如果节后随时都可能要用，不妨放到货币基金里，因为它更灵活，能随时兑现；如果兑现的时间已经确定，也可以选择短期理财基金，在运作期到期后即可开放赎回。 挑选货基 大基金公司更有优势
对于投资者来说，往往会困惑于基金公司和第三方网站公布的7日年化收益率、每万份收益等数据，究竟判断一只货币基金业绩好不好到底看哪个指标呢？
货币基金篇7
关键词：货币市场基金 金融改革 包容性金融 利率市场化
2013年11月14日，天弘基金宣布，天弘增利宝货币基金（余额宝）的规模突破1000亿元，用户数近3000万户，成为国内基金史上首只规模突破千亿元关口的基金。以余额宝为代表的货币市场基金在2013年异***突起，引发了金融行业乃至全社会的关注和思考。
深入考察美国货币市场基金发展史，可以发现，货币市场基金的诞生、发展、调整与革新，与金融市场体系的改革和发展息息相关。它山之石，可以攻玉。来自美国货币市场基金发展过程中的经验教训，可以为我国金融行业的改革、开放和发展提供一定的借鉴和启示。
构建更具竞争性和包容性的金融服务业
（一）货币市场基金促进金融服务业更具竞争性
金融业作为竞争性的服务行业，只有发挥市场在资源配置中的决定性作用，为实体经济提供必要的竞争性金融供给，才能更好地服务实体经济的发展。
货币市场基金从诞生之日起，就是以储蓄机构的竞争者面目出现的。1971年，布鲁斯·本特（Bruce R. Bent）和亨利·布朗（Henry B. R. Brown）成立了美国第一只货币市场基金。当时美国国内通胀水平较高，而根据《格拉斯—斯蒂格尔法案》（Glass-Steagall Act， the Banking Act of 1933）和Q条例（Regulation Q）的规定，禁止会员银行对活期存款支付利息，限制定期存款及储蓄存款的利率上限。由于市场利率持续高于***府管制利率，货币市场基金应运而生。美国个人货币基金占居民广义存款的比重最高曾达20%左右，目前约处于10%的均衡位置；而美国的机构货币基金占企业存款类资产的比重最高曾达60%，目前占比约为30%。[ 注：.励雅敏等：《银行业2014年行业年度策略报告》，2013。]
面对储蓄存款大量流向货币市场基金，美国的储蓄机构纷纷推出新的金融工具以吸引资金。例如可转让支付命令账户（Negotiable Order of Withdrawal Account， NOW）、超级可转账支付命令（Super NOW）、货币市场存款账户（Money Market Deposit Account， MMDA）和自动转账服务账户（Automatic Transfer Service Account， ATS）等，都是储蓄机构为了迎接货币市场基金的挑战、增强同业竞争能力而发展出来的（见表1）。事实上，我国的部分银行机构也已经计划推出创新的现金管理产品，着手应对来自货币市场基金的竞争。
表1 美国储蓄机构推出的存款金融创新工具
名称 时间 特性
NOW 1972年 可以签发支票，允许支付利息，但仅限于个人和非营利性机构，利率上限受到限制
ATS 1978年 在储蓄存款账户和支票存款账户之间按照约定自动转换
MMDA 1982年 无最低存款限制和利率上限限制，营利性机构也可使用，每月签发支票不超过3次
Super NOW 1983年 无签发支票限制
资料来源：美联储
此外，美国的商业银行还主动参与货币市场基金业务。首先，作为基金托管人，商业银行可以获取托管费；其次，随着20世纪80年代美国立法允许银行开展基金投资咨询业务，不少银行开始向客户推荐货币市场基金，获取投资咨询收入；最后，银行自身参与货币市场基金管理并获取管理费。由此，商业银行与货币市场基金竞争性的金融供给，为投资者提供了更多的选择。
在我国，竞争中发展壮大起来的货币市场基金，借助互联网的发展，开始以最低的门槛和最便捷的参与方式，成为广大人民群众最喜闻乐见的投资品种。此前，传统的货币市场基金申购门槛一般是1000元，随着竞争的白热化，不少基金公司通过互联网金融将申购下限降低至1元，甚至1分钱，真正实现了零门槛，使得基金服务走进了普通百姓的日常生活中来。
（二）货币市场基金促进金融服务业更具包容性
2005年由联合国提出的“包容性金融”概念，强调以可负担的成本，将金融服务扩展到欠发达地区和社会低收入人群，向他们提供价格合理、方便快捷的金融服务。
趁着互联网的东风，货币市场基金扩大了金融服务的覆盖面和渗透率，为中小投资者提供了更加便捷、高效、优质的现代金融服务。“互联网金融是一个新兴、富有活力和创造性的业态，是重要的包容性金融。”[ .刘士余：《互联网金融是重要的包容性金融 但不姑息犯罪》，新华网，2013。]以互联网为载体的新式货币市场基金充分体现了其包容性。正如罗伯特·希勒所强调的：“我们需要推动金融的民主化，并且将华尔街客户才能享受到的好处也带给沃尔玛的顾客。我们要把金融从金融中心带到世界各地。”[ .Robert J. Shiller：The New Financial Order： Risk in the 21st Century，2003.]从美国到中国，货币市场基金的发展让投资者们切实体会到了包容性金融的意义。
伴随着产品创新和技术进步，货币市场基金促进了我国金融服务业更具竞争性和包容性，提升了金融服务的可获得性，让金融改革发展的成果惠及广大人民群众。
丰富金融市场的层次与产品
资本市场本身具有多层次特性。投资者是分层次的，通过必要的划分，在某种程度上可以保护相应投资者的利益。相应地，金融市场要满足不同投资者的投资偏好，就需要一个多层次的资本市场及其所包含的多样化产品[ .***：《资本市场的多层次特性》，载《金融市场研究》，2013（8）。]。
从投资者的角度看，对于风险承受能力较弱的投资者，私募股权基金、对冲基金，乃至权益类公募基金收益率波动性过大，并不是理想的投资标的。货币市场基金是最适合低风险群体的投资品种。对于不擅长在资本市场中经营风险的非金融企业而言，货币市场基金也是其管理短期资产的不可或缺的工具（见***1）。
***1 美国非金融企业短期资产中货币市场基金的占比（单位：%、年）
数据来源：美国投资公司协会、美联储
从金融产品供给的角度看，随着货币市场基金的深化发展，多种多样的货币市场基金不断涌现。美国的货币市场基金主要分为免税货币市场基金（tax-exempt money market funds）和应税货币市场基金（taxable money market funds）。前者只投资于免税证券，后者又分为***府货币市场基金（government money market funds）和优质货币市场基金（prime money market funds）。***府货币市场基金只投资于美国***府及其所属机构发行的证券，其中更纯粹的国债货币市场基金（treasury money market funds）则只投资于***府的直接债务；优质货币市场基金则类似于我国的普通货币市场基金，投资范围更为广阔，商业票据（短期融资券，commercial paper）是其重要投资品种。由于货币市场基金的同质性较强，能否投资商业票据及投资比例则成为货币市场基金之间收益差距的主要来源。[ .Dale L. Domian and William Reichenstein：Returns From Investing in Money Market Funds， 1990 to 1994，Financial Services Review，1997（6）.]
美国的货币市场基金通过提供多层次的产品，为投资者提供了更大的选择空间。尽管货币市场基金已经是市场上风险最低的投资品种，但持有信用债（如商业票据）就意味着有一定的信用风险。极端厌恶信用风险的投资者可以选择***府货币市场基金甚至国债货币市场基金，最大限度地规避信用风险；而愿意承担信用债信用风险的投资者则可选择投资范围更广泛的优质货币市场基金。这是值得我国货币市场基金借鉴的。
事实上，在2008年的金融危机中，美国***府货币市场基金得到了大量申购，因为投资者认为它比投资其他金融品种更安全、更具流动性。[ .Brian Reid：Narrowing the Focus to Prime Money Market Funds，2013.]这充分证明了适当的分层是满足供需关系的重要基础。
促进利率市场化改革
（一）存款利率管制促进货币市场基金产生和发展
使市场在资源配置中起决定性作用，客观上要求完善主要由市场决定价格的机制。利率是引导资源优化配置、提高全要素生产率的重要市场指标，形成市场化的利率水平对于促进经济转型具有深远意义。[ .巴曙松：《新一轮金融改革四大突破口》，载《经济参考报》，2013。]
回顾美国金融改革的历史可以发现，货币市场基金的发展与其利率市场化进程密不可分。美国的货币市场基金本身就是在突破***府管制的存款利率上限的背景下应运而生的。从存款向货币市场基金转移的美国版“存款搬家”持续了数十年，直到零利率环境下货币市场基金收益率与一般存款利率趋于一致时，才暂告一段落。
当前，我国的利率市场化已进入攻坚阶段。我国利率市场化过程中的“存款搬家”和货币市场基金的爆发式发展与美国既有相似之处，也有中国特色。相似之处在于，管制的存款利率与市场化的货币市场利率之间的利差，同样是货币市场基金大发展的核心动力。不同之处则有两点：一是以银行理财为代表的类影子银行体系先于货币市场基金展开了第一次轰轰烈烈的“存款搬家”；二是现代信息技术的发展使得本轮货币市场基金的大发展与互联网金融紧密结合，共生共荣，达到了美国货币市场基金当年难以企及的发展速度。
（二）货币市场基金的发展壮大提升了利率传导效率
完善利率传导机制是利率市场化的重点之一。我国货币***策正在从以数量型调控为主向以价格型调控为主转型。货币市场基金的发展壮大，通过将居民活期存款转为同业存款，将居民的投资需求与货币市场融资需求相对接，提升了利率传导的效率。当央行试***收缩货币***策时，货币市场利率上升，短期存贷款利率与货币市场利率利差扩大，货币市场基金收益提高，从而吸引银行存款申购货币市场基金，银行存款余额减少，这正符合央行的货币***策意***。
（三）活跃的货币市场和高流动性的货币市场工具是利率市场化进程中不可或缺的要素
在美国，追求相对较高收益的优质货币市场基金，已经是金融商业票据市场最重要的出资方之一，为国际银行业提供重要的短期资金。据统计，大型金融机构短期大额融资中的25%由美国的优质货币市场基金提供[ .David S. Scharfstein：Testimony before the Senate Committee on Banking， Housing， and Urban Affairs，2012.]。
除商业票据外，短期市***债券（short-term municipal securities）也是货币市场基金的重要投资方向。有研究者指出，“萨伊定律”（Say's Law）也适用于描述货币市场基金与短期市***债券之间的关系，认为后者正是由于货币市场基金庞大的投资需求而发展壮大起来的。[ .Marcia Stigum and Anthony Crescenzi：Stigum’s Money Market， McGraw-Hill，2007.
10.励雅敏等：《银行业2014年行业年度策略报告》，2013。
11. Patrick E. McCabe：The Cross Section of Money Market Fund Risks and Financial Crises，2010.
12. Andrew B. Lyon： Money Market Funds and Shareholder Dilution，Journal of Finance，1984.
13.Marcia Stigum and Anthony Crescenzi：Stigum’s Money Market， McGraw-Hill，2007.
14.Standard & Poor’s：Money-Market Fund Support Weighs on Fund Managers and Bank Sponsors，2008.
作者单位：交银施罗德基金管理有限公司
]
在我国，推进同业存单发行与交易，逐步扩大金融机构负债产品市场化定价范围，是推进利率市场化的近期目标。可以预见，我国货币市场基金也将成为同业存单等货币市场工具最重要的出资方之一。货币市场基金在货币市场工具上的活跃交易，将进一步推进银行负债端成本利率的市场化，提升银行负债的流动性，也有助于形成较为完善的市场利率体系。
在利率市场化进程中，货币市场基金对银行存款有分流作用，但分流程度是有限的。从美国经验来看，即使是货币市场基金最壮大发展的时期，个人投资货币市场基金的余额占其所有存款的比重也不过20%，均值在10%附近。10一个健康、有弹性的银行体系会积极开展金融创新，提升客户体验，为客户提供更优质更合理的流动性管理服务，与货币市场基金形成良性的竞争与互动。
完善金融监管，防范系统性风险
在货币市场基金发展壮大的过程中，风险会逐渐暴露。只有加强和改进金融监管，采取综合措施维护金融稳定，才能牢牢守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。
由于货币市场基金采取份额净值固定为1元的计价方式，以及随时可以赎回的特性，投资者普遍认为货币市场基金是无风险的存款替代品。日常生活中，货币市场基金的份额也越来越像存款一样方便使用，确实给予投资者非常大的便利。然而，货币市场基金毕竟不是银行，既没有存款准备金，也没有存款保险制度。因此，在投资者对风险认知不到位的情况下，一旦发生风险，极易演变为系统性事件，危害到整个金融系统的稳定。金融稳定委员会（FSB）对影子银行（shadow banking system）的定义是，在受正规监管的银行系统外，从事信用中介行为的机构与行为。有人根据这一定义，将货币市场基金也纳入了影子银行的范畴。定义准确与否可以商榷，但货币市场基金类似于银行的特性，以及在发生挤兑时缺乏应对手段的风险，值得各国高度重视。
细分来看，货币市场基金大致面临三种风险：投资组合风险、投资者风险和发起方风险。11
（1）投资组合风险
这具体指信用风险、利率风险和流动性风险。研究表明，更高的静态收益率往往意味着更高的信用风险、利率风险和流动性风险。
（2）投资者风险
这是指风险偏好类似的投资者可能集体赎回的风险。由于机构投资者更擅长深入研究、密切跟踪，遇到风吹草动会第一时间赎回基金，或在不同货币市场基金之间进行套利，因此，机构投资者占比较高的货币市场基金面临更高的投资者风险。12
（3）发起方风险
货币基金篇8
1970年，“美国教师年金保险公司”的主管鲁斯•班特创建了名为“储备基金”的共同基金，基金投资高利率的定期储蓄，购买者可以以1000美元为单位购买基金份额。这样，资金有限的小额投资者也可以享有高额回报，而且基金流动性高，安全性好。因此，一经推出就受到中小投资者的欢迎，成为第一个货币市场基金。货币市场基金投资风险小、可随时申购赎回，还可以规避Q条例，获得较高的市场收益，成为中小投资者投资的首选。随着中小投资者不断从储蓄存款和定期存款中抽出资金投向收益更高的货币市场基金，货币市场基金的总资产迅速扩大。1973年仅有4家基金，资产总额只有1亿美元，到1982年就有200多家基金，资产总额达到2400亿美元，超过了股票基金和债券基金。1993年底达到了5000亿美元，1977至1993年平均增长速度为33%，九十年代增长更为加速，1996年底货币基金达到900只，总资产为7500亿美元，占所有共同基金资产的25%以上。经过九十年代的高速增长，美国货币市场基金2001年达22853亿美元，货币市场基金数量达1015只，投资者账户4720万个，是货币市场基金发展史上的巅峰。2002年后美国的联邦基金利率连续下调，与其他基金相比货币市场基金的收益率差下降，导致货币基金现金流出。2002年，零售货币市场基金现金净流出共计780亿美元，机构货币市场基金现金流入减至320亿美元。净资产规模调整为22720亿美元，基金数量下降为989只，投资者账户减少到4540万个。
二、货币市场基金产生和发展的原因
上世纪七十年代以后，美国国内的宏观经济环境和***府***策是货币市场基金能够迅速发展的主要原因：一是为抵御高企的通货膨胀。当时的通胀较高，从60年代的2.3%上升至70年代的7.1%，1980年更高达13.58%。因此民众有避免资产贬值的需求。二是规避Q条例的管制。七十年代美联储取消了对大额存款的利率管制，银行争相提高大额存款利率，在此情况下，中小投资者的存款实质上处于负利率状态，中小投资者迫切需要一种可以绕过管制以获取更高收益的理财产品。三是美国利率市场化改革的推出。美联储首先放开了长期存款和大额存款的利率限制，从而使货币市场得以充分发展，各种货币工具开始出现并高速增长，特别是商业票据和市***债券，投资于这些领域的货币基金可以获得超过10%的收益。货币市场的发展导致市场利率和管制利率的利差不一致，这种利率的扩大是货币市场基金产生和高速发展的根本原因。
三、货币市场基金对我国利率市场化的推动
1.我国货币市场基金的发展
我国货币市场基金的发展开始于本世纪初。2001年我国股市进入熊市，股票型基金投资风险大，投资者难以接受；而货币基金作为储蓄的升级产品，投资于货币市场，风险小，可以为投资者所接受。2003年，证监会同意货币市场基金投入市场发行，随后华安基金公司的“华安现金富利投资基金”、招商基金公司的“招商现金增值基金”和博时基金公司的“博时现金收益基金”分别向社会公众发售。2004年8月，证监会和央行联合了《货币市场基金管理暂行规定》，该规定的规范了货币市场基金的名称、投资品种和剩余期限，进一步推动了货币市场基金的发展，到2004年底，我国国内货币市场基金已达9只，总规模己接近700亿元。2005年4月，货币市场基金达17只，总规模突破千亿元，货币市场基金进入了第一个高速发展期。2007年后，我国股市的走强，使得货币市场基金规模缩减，其占整个基金规模的比例从年初的20%下降到年末的3.39%；2008年，金融危机导致A股大跌，货币市场基金再次受到投资者的青睐，到年末其基金规模占比突破20%；2009年到2011年，由于流动性宽松，利率下降，货币市场基金的收益率减少，基金规模持续下滑。进入2012年以后，由于互联网技术的推动，货币市场基金又一次高速发展，2013年末规模达到9000亿，接近基金总规模的1/3。
2.货币市场基金对利率市场化的推动作用
从美国的经验可以看出，货币市场基金的发展对利率市场化有一定的推动作用，在我国同样如此，主要表现在以下方面：第一，货币市场基金的产生和发展调高了央行货币***策的传导效率。货币市场基金主要通过吸收居民银行活期存款，然后投资于银行间同业存款。由于同业存款利率高于活期存款的利率，使得中小资本的投资者也可以获得较高的收益。同时满足了中小投资者的投资需求和银行的融资要求。当央行希望收缩货币***策时，市场利率走高。使得银行短期存款利率和市场利率的利差扩大，货币市场基金的收益增加，从而更多银行活期存款流出，申购货币市场基金份额，央行紧缩货币的目的达成。因此，货币市场基金的发展的确增加了货币***策的传导效率，这也是央行利率市场的重要原因。第二，货币市场基金和利率市场化相互作用，相互促进。美国第一支货币市场基金的产生来源于对美国Q条例的规避，因此管制利率和市场利率的利差是货币市场基金产生的原因。美国对活期存款利率的管制导致了货币基金的产生，货币基金的产生又加速推动了利率的市场化脚步。在中国同样如此，我国一直以来维持着对存款和贷款利率的管制。我国近年来通货膨胀的发展加剧了普通投资者的投资需求，货币市场基金应运而生，特别是互联网技术的介入，降低了基金申购的成本，导致我国货币市场基金的快速发展。而货币市场基金的发展导致管制利率和市场利率的实质性降低，直接促进了利率的市场化。第三，货币市场基金的推出加快了商业银行的创新动力。货币市场基金的发展是通过大量分流储蓄机构的存款来实现的，储蓄机构存款的流失降低了银行的垄断利润，加大了银行的经营压力。这些都促使银行放弃以往的盈利模式，积极主动开拓金融创新。目前中国已对银行间市场的机构投资者推出了大额可转让存单，但还只是被动的推出和货币市场基金类似的投资产品，以后可以细分不同需求的投资者，做出有针对性的投资品种。在基金的功能上，还可以具有签发支票、转账付款等功能，是基金对投资者更加方便。不断的金融创新使得银行的管制利率作用减弱，会促使央行更加果断的放弃对利率的管制，以彻底实现利率的市场化形成机制。
四、总结
货币基金篇9
关键词货币市场基金投资基金货币市场
货币市场基金(MoneyMarketFunds)作为投资基金之一，其投资对象为货币市场质量高、期限短的生息工具。根据《货币市场基金管理暂行规定》中规定，在基金名称中使用“货币”、“现金”、“流动”、“现款”、“短期债券”等类似字样的基金属于货币市场基金。它具体投资于现金、1年以内（含1年）的银行定期存款和大额存单、剩余期限在397以内（含397天）的债券、期限在1年以内（含1年）的债券回购、期限在1年以内（含1年）的中央银行票据以及中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。
与股权、债券类基金相比，货币市场基金具有高流动性、低风险性、投资成本小，收益较稳定等特点。因而近几年来发展较为迅速，基金规模持续走高。而货币生产基金的发展对于我国金融市场体系的建设具有积极影响。
1发展货币生产基金对于我国金融市场体系的影响
1.1促进货币市场的发展，提高货币市场的流动性
货币市场基金的发展，吸引个人投资者和机构投资者参与到货币市场交易中去，扩大了货币市场交易主体，丰富了货币市场的资金供给，促进了货币市场工具的流动性，为各个货币市场短期金融工具的流通交易提供了强有力的投资基础。同时，货币市场基金不断地买卖货币市场工具，赚取利差，也可以活跃二级市场的交易，增加交易总量。
1.2促进融资结构比例协调，降低我国金融体系风险
长期以来，我国融资体系中，直接融资比例偏低，而间接融资比例较高。货币市场基金具有储蓄分流的功能，可以起到弱化银行存贷款这种间接融资模式的作用，强化购买基金来投资短期证券的直接融资模式，促使我国金融市场的直接融资比例提高。
1.3促进资本市场和货币市场的联动，提高金融市场整体效率
金融市场效率主要体现在运行效率和配置效率上。运行效率指金融市场参与者之间的资金交易障碍小，可以低成本运行。配置效率指风险收益相同的投资工具应具有相同的价格。货币基金通过在货币市场上短期金融工具的交易为资本市场的参与者提供短期融资的便利，促使资金在货币市场和资本市场之间的相互流动，有利于提高整个金融市场的运行效率和配置效率。
2中国货币市场基金发展的制约因素
由于货币市场基金是专门投资于货币市场的基金，因而货币市场的发展情况便是其最根本的基础与条件。西方经济发达国家的货币市场基金之所以发展较快，他们所依存的是一个完善的货币市场，该市场有着丰富的货币市场工具可供交易，尤其是商业票据的买卖；市场上有着不同类型的众多市场参与者；同时有着优化的结构和层次，比如不同的信用级次与不同的税收优惠程度。而我国目前的货币市场还不够完善，因而货币市场基金的发展受到一定程度的制约，突出表现在以下几方面。
2.1货币市场投资工具还不够丰富
货币市场基金投资于货币市场短期金融工具，因而货币市场金融产品的数量和种类直接关系到该基金的发展水平。西方经济发达国家如美国，货币市场上投资工具较为丰富，如一年到期的商业本票、回购交易、可转让定期存单、短期金融债券等等。这些货币市场金融产品，交易量大，价格波动性适中，就为货币市场基金提供了各种丰富的组合选择机会。我国货币市场投资工具相对缺乏。目前我国票据市场工具主要包括本票和汇票，现有监管法规对本票只规定了银行本票，对商业本票未作规定；汇票包括银行承兑汇票和商业承兑汇票，其中银行承兑汇票占比约为95％，为主导地位，而商业承兑汇票仅占5％；同时尚未发行同等质量的3个月、6个月的规范的商业票据，更没有商业票据二级市场，仅仅是贴现与再贴现或商业银行间的转贴现。大额可转让存单一度发行过，但没有形成二级交易市场。国库券市场规模最大，但国债多，市***债券和企业债券少，中长期国债多，短期品种少。货币市场不够完善以及货币市场工具的缺乏限制了货币市场基金投资组合的多样性，风险也难以分散，容易影响货币市场基金的经营业绩。
2.2货币市场清算机构和清算水平有待进一步提高
我国目前还缺乏高水平的货币市场清算结算体系。从货币市场基金的性质来说，它采取开放式，投资组合中工具期限也较短，每天都要进行资产价值的评估与清算，使投资者能了解基金资产的净值来随时追加投资或退出，因此只有具备真正高效的清算结算系统，才能降低货币市场的交易费用，提高清算速度。关于赎回到账期限，我国目前还停留在T＋1日和T+2日两种，与国际T＋0日标准还有一定差距。而这也是与我国货币市场清算结算系统不够发达有关。我国尽管已建立了中央国债登记结算公司，作为债券登记托管结算的服务机构，但该机构运作水平还有待进一步提高。目前货币市场的资金清算主要通过中国人民银行的电子联行系统进行，其清算效率尚不能满足发展货币市场的要求。
2.3国家货币***策变动直接影响到货币市场基金的风险性
货币市场基金具有较高的流动性和安全性，但作为一种投资产品，国家货币***策变动会直接影响其风险性。其一，从利率方面考虑，由于货币市场基金投资于货币市场工具，因此其收益主要取决于短期市场利率水平。一般而言，货币市场基金的盈利空间和货币市场利率的高低成正比。随着近几年我国国内固定资产投资过快而消费需求不足，国家不断利用货币***策工具调控宏观经济，直接影响到短期市场利率水平，也将对到货币市场基金的收益水平产生影响。其二，货币市场基金属于开放式基金，投资者可以自由申购和赎回，并免收申购、赎回费用。除上述货币市场利率变动外，其他经济因素的变化，如国际经济形势的变化、国家经济***策的变化、收益预期的变化等，一旦出现大额赎回，基金有可能被迫卖出而遭受损失。
3发展我国货币市场基金的对策建议
3.1完善法律法规，规范货币市场基金操作
完善的法律法规体系是货币市场基金健康发展的基本保障。近几年我国已出台《货币市场基金管理暂行办法》、《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》、《货币市场基金信息披露特别规定》和《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》等法规条例，但随着我国货币市场基金的进一步发展，尽快出台《货币市场基金管理法》，以法律形式对货币市场基金的发行方式、投资范围、运作机制、收益分配、托管方式和风险防范提供制度保障。同时加强对发行货币市场基金的基金管理公司本身经营的规范性管理，严格审核基金从业人员和高级管理人员的任职资格，加强货币市场基金的信息披露，要求货币市场基金应至少于每个开放日的次日在指定报刊和管理人网站上披露开放日每万份基金净收益和7日收益率。同时定期编制基金年度报告、半年度报告中，其中至少披露本期净收益、期末基金资产净值、期末基金份额净值、本期净值收益率、累计净值收益率和期末基金资产组合、资产融资平均剩余期限等。
3.2丰富货币市场的投资工具，增加货币市场的交易主体，加强货币市场的组织体系建设
货币市场基金的发展需要有丰富的货币市场投资对象和较完善的货币市场。首先，应丰富货币市场短期投资工具。一方面应扩大短期债券的供给。应扩大短期国债的发行规模，改进国债发行结构，增加短期国库券的发行比例，这是当前发展货币市场基金最迫切的措施，因为货币市场基金的一个主要投资品种就是国库券。另一方应完善企业债券的评级机制，促进企业短期债券的发展，使资信良好的企业债券能进入投资领域，以丰富短期债券投资品种。在进一步完善信用制度的基础上，允许更多的资产质量较高、信誉良好的集团、财务公司定期批量发行3个月、6个月的商业票据，以扩大票据市场的规模。另外应扩大银行大额存单的发行种类和数量，发展大额可转让存单市场，并进一步鼓励和发展金融创新行为。其次，应允许更多的证券公司、信托公司、财务公司、基金管理公司以及大企业和公众个人进入货币市场，参与货币工具的投资与交易，增加货币市场的流动性。继续完善做市商和市场经纪商机制。吸引合格的证券公司加入做市商行列。以弥补商业银行作为主要参与者、银行间市场的投资模式过于单一的缺陷，使更多的投资者通过做市商和经纪商方便快捷地进入货币市场，以活跃二级市场的交易结算，提高市场流动性。
3.3鼓励货币市场基金的产品创新和服务提升
发达国家货币市场基金产品线相当完善，根据不同的风险水平细分出不同的子类，如国家免税货币市场基金、州免税货币市场基金、应税货币市场***府担保基金和应税货币市场非***府担保基金等类型。要促进我国货币市场基金的进一步发展和水平的提升，也应该鼓励产品创新，在发展债券和票据市场的基础上进一步细化货币市场基金子类，促进货币市场基金产品品种的扩展，以满足不同偏好投资者的需求。同时应鼓励货币市场基金经营者提高服务水平和提供特色化服务，比如允许商业银行发起和经营货币市场基金，这样就可以较方便的使货币市场基金与居民投资者的银行卡账户相连，为投资者提供刷卡消费等功能。
3.4加强货币市场的清算结算系统建设，组建***的清算银行
建立和完善统一、高效、安全的支付清算系统，对于货币市场基金的发展水平具有重要的意义。为便于全国统一的货币市场与资本市场的发展，应逐步建立我国***的“清算银行”，专门从事货币市场各类资金清算业务。中央银行的清算中心已迁址上海，并开始建设“全国清算中心”，说明建设我国的“清算银行”已迈开一大步。另外对于债券的结算工作，中央国债登记结算公司虽作了一个很好的设施铺垫，但还需要进一步提高其市场权威性和运作效率。
3.5构建科学合理的协同监管体制
目前我国货币市场基金是由证券投资基金管理公司发行和管理，同时主要在银行间市场上投资和经营，而投资者包括个人和机构两类，这样就使得对货币市场基金的监管需要涉及多个方面。在我国目前分业监管体制下，货币市场由我国中央银行监管，存款、保险公司等机构投资行为由银监会和保监会监管，基金机构又由证监会监管，这样监管工作就需要兼顾多个部门，较为复杂，处理不好容易造成监管真空或重复管理。因而将人民银行、证监会、银监会和保监会多方结合起来，构建科学合理的协同监管体制是对货币市场基金监管提出的新要求。人民银行应加强对货币市场基金在全国银行间市场交易、结算活动的合规性检查；证监会应根据证券信托法规，对基金管理公司的公司治理结构、投资运作，信息披露进行严格管理，防止基金管理公司设立和管理货币市场基金的违规行为；银监会和保监会应加强对参与货币市场基金的机构投资者投资行为的管理。同时随着对商业银行设立法人基金公司发行和管理货币市场基金***策的放宽，银监会和证监会也应建立联合机制加强对商业银行设立基金公司的管理，保证其操作行为的规范性。在管理中应防止商业银行设立的基金管理公司所管理的基金资产用于购买其股东发行和承销期内承销的有价证券，防止商业银行销售由其设立的基金管理公司发行基金的同时参与到基金产品开发等方面，防止不正当销售行为和不正当竞争行为等等。
参考文献
1莫泰山.我国货币市场基金发展与监管[J].金融与保险，2004(3)
货币基金篇10
聂名华，杨飞虎(2007年)提出作为我国基金制度的创新，货币市场基金曾经引起很大的市场反响。当前由于制度变迁及市场因素的影响，货币市场基金发展面临严重的危机。当前制约我国货币市场基金发展的因素主要包括：汇率制度改革、利率市场化、货币市场基金国际化、货币市场基金优质投资品种以及股票市场行情。针对上述因素的现实症结，中国应坚决推进汇率制度、利率制度的市场化改革，鼓励和扶植货币市场基金的国际化运营，大力发展优质的货币市场投资品种，同时货币市场基金也要进行准确的市场定位。
当前制约我国货币市场基金发展的因素既有体制性因素，也有市场因素：1、汇率制度改革艰难前进。2、利率市场化改革进展缓慢。3、货币市场基金未能实现国际化运营。4、货币市场基金优质投资品种稀缺。5、股票市场行情严重影响着货币市场基金的发展。
一、我国货币市场基金的产生
我国对发展货币市场基金的理论探讨始于1999年，而在实际操作中的萌芽则始于2003年两只准货币基金的成立。2003年5月，南京商行与江苏省内其他10家商业银行共同发起成立了银行间债券市场资金联合投资项目，运作资金总额3.8亿元，年收益率达3.5％，7月南京市商业银行、杭州市商业银行、大连市商业银行、贵阳市商业银行、武汉市商业银行和深圳市商业银行等6家银行共同发起设立的银行间债券市场资金联合投资项目运作资金8个亿，年收益率达到2.88％。作为我国金融市场的创新工具——货币市场基金的正式成立是以2003年12月10日三只货币市场基金分别获得央行和证监会批文为标志的。2003年12月10日华安现金富利基金、招商现金增值基金、博时现金收益基金经历了艰难险阻最终获批，其中华安现金富利基金于2003年12月30日正式成立。
货币市场基金的特点分析
(一)货币市场基金属于专门以货币市场工具为投资组合对象的追加型投资基金。鉴于货币市场工具的短期性与较高流动性，投资者可以随时追加投资额，也可随时通过签发支票的形式退出基金。
(二)货币市场基金的收益较为稳定。该类基金对那些风险偏好较小、流动性偏好较大的小额投资者或非盈利性资产机构投资比较有吸引力。
(三)一般为开放型基金。由于收益不像股权投资基金变动幅度大，所以为了增加吸引力，货币市场基金也必须采取较为开放的组织形式，给予投资者灵活变现和随时进出的方便，即允许基金凭证持有者据其持有的金额签发支票变现，犹如活期储蓄，当然，投资者也可按基金资产净值认购新的凭证单位，增加投资。
(四)投资货币市场基金的目的多元化。比如，规避利率管制，减少交存中央银行法定准备金产生的相对机会损失；避税之需：作为一种现金性资产的管理渠道。
(五)货币市场基金的清算要求较高。开放式的组织方式、允许投资者随时据以签发支票用于转帐或支付以及组合工具期限较短的特点，需要资产与资金的评估与清算工作必须跟上，并设置一定量的窗口，方便投资者进出。
(六)风险较小，管理成本较低。
二、我国货币市场基金的发展现状：
我国mmf近两年来发展迅速，由于最初对这一金融创新没有明文规定，业界对商业银行是否可开办基金公司也无定论，故我国最初的mmf主要是由基金公司设立的。2005年可以说是货币市场基金发展的一个转折年，全年共新增货币基金21只，同时金融监管当局允许商业银行设立基金管理公司，交行、工行和建行三家银行为首批直接投资设立基金管理公司的试点银行。三家试点银行于2005年9月底全部完成基金管理公司的组建工作，分别成立交银施罗德基金管理公司、工银瑞信基金管理公司和建信基金管理公司，交银货币、工银货币、建信货币三只货币基金已分别于2006年1月20日、2006年3月24日和2006年4月25日设立发行，这也意味着我国商业银行可以正式入主基金领域，是我国商业银行尝试混业经营的又一新举措。
三、目前货币市场基金发展中存在的问题：
截至2005年12月31日，我国城乡居民储蓄达到14万亿元，货币市场基金作为货币市场最重要的子市场之一，在我国是一项业务创新，对分散我国银行体系风险、货币市场的建设、解决货币市场与资本市场的分割问题等均有积极的作用。但是，目前在我国货币市场基金的发展中还存在一些问题值得我们探讨。
1、法律滞后问题
由于货币市场基金是我国的一项创新金融工具，是自下而上进行的自然制度变迁。成立之初主要是因为法律没有禁止及管理当局的支持，因此存在法律滞后的必然现象。这也是金融创新的典型特征之一。自2003年我国第一只货币市场基金成立以来，我国先后颁布了相关规定与办法，关于货币市场基金的正式规定是于2004年8月16日出台的，而早在2003年12月我国就已出现了货币市场基金，关于货币市场基金信息披露方面的规定则是于2005年4月出台的。
2、混业经营与分业监管的矛盾
1992年10月中国证监会宣告成立，中国证监会是***证券委的监管执行机构，依法对证券市场进行监管；1998年11月18日中国保监会成立，对我国的保险市场进行监管：2003年4月28日银监会成立，对银行业进行监管。银监会的成立，意味着中国正式建立起严格的分业经营、分业监管的体制。2003年两只准货币基金的成立昭示着银行业想入主基金业进行混业经营的意愿：2003年12月正式获批的三只货币市场基金。标志着我国基金管理公司可以通过设立货币基金的形式实现资金在资本市场与货币市场的转换，混业经营趋势初步显现：2005年三家商业银行获批成立基金管理公司，意味着我国商业银行可以正式入主基金领域尝试混业经营。可以说货币市场基金的成立对我国经过近11年刚刚建立起来的严格的分业监管体制直接提出了挑战。由两个发行主体发行的货币市场基金今后由谁监管、如何监管的问题显得越发重要，因业务交叉而带来监管的交叉也会弱化监管的效力。
3、风险与信用评级问题
货币市场基金又被称为“准储蓄”，投资者购买货币基金可以免收利息税，但其份额并不能象储蓄存款那样享受存款保险，在国外，当发生货币基金投资亏损面临着巨额赎回风险时，基金公司往往负担亏损，因此对投资者来说投资货币市场基金的安全性相当高。目前在我国虽然尚未出现这种情况，但货币基金出现亏损的潜在风险是不可避免的，如果出现亏损该如何解决?在我国目前货币市场投资工具单一、市场规模有限的情况下，大量的货币市场基金追逐较少的产品必将带来基金公司的违规经营问题。
4、外部硬件配套问题
这主要表现在货币市场基金的清算问题上。成立于1996年12月2日的中央国债登记结算有限责任公司(简称中央结算公司)，是为全国债券市场提供国债、金融债券、企业债券和其他固定收益证券的登记、托管、交易结算等服务的国有独资非银行金融机构，中央结算公司为货币市场基金提供托管和结算服务，但该机构尚未起到应有的作用。日前货币市场的资金清算主要通过中国人民银行的电子联行系统进行，但效率较低，不能满足发展货币市场的要求。
四、对我国发展货币市场基金的建议
1、完善相关法规，加强金融监管，减少外部失灵发生的概率
混业经营是当前全球金融业发展的大趋势，我国金融业入世后的5年过渡期很快就到了，分业经营的中国金融业面对国外混业经营的银行控股公司的挑战将处于劣势，因此我国金融业尝试混业经营方式也是自然的进程。因此，在当前应尽快完善相关法规，使市场的发展有章可循：
2、控制好发展速度与规模的关系，确保货币市场基金的平稳健康发展
子市场的建立完善与货币市场的完善是紧密相连的，货币基金市场的平稳发展与市场规则的完善分不开，因此应把好市场准入关，控制好货币市场基金的发展速度问题，使其与货币市场的发展相适应，防止一哄而上、反复清理整顿情况的发生。