学文网摘要：净资产收益率也就是所有者权益收益率，是净利润与平均净资产的百分比，是公司税后利润除以平均净资产得到的百分比率，该指标反映所有者权益的收益水平，用以评价企业运营所有资本的效率。该指标数值越高，说明企业获利能力越高；该指标数值越低，说明企业获利能力越低。该指标体现了所有者自有资本获得净收益的能力。
关键词：所有者权益 净资产 净收益
一、杜邦财务分析体系简介
杜邦财务分析体系简称为杜邦体系，它是运用各项财务指标间的相互关系，对企业综合经营投资及经济效益进行系统的、全面的分析方法。因为最早是由美国杜邦公司设计并成功运用而闻名。该体系的核心就是净资产收益率指标，再将净资产收益率指标进一步深化分解成若干财务指标，通过分析各分解后的财务指标的变化，分析出对净资产收益率所带来的影响，从而获知企业获利能力及其变动原因。
净资产收益率是一个综合性较强的财务指标，其他各项财务指标都是围绕这一核心指标，通过研究各项指标间的相互影响关系，分析出企业的获利能力及其筹资、投资、资产运营等活动产生的效率。而影响该指标高低的主要因素是营业净利润、总资产周转率与权益乘数三者的乘积。
二、影响净资产收益率变动的主要因素
（一）营业净利润
营业净利润反映了企业税后净利润与营业收入的比率，它的高低取决于营业收入与运营成本总额的高低。提高营业净利润的主要途径就是尽量增加营业收入降低成本费用。
其公式直观的表现为：销售净利率=净利润÷销售收入。
（二）总资产周转率
总资产周转率揭示企业资产总额获得营业收入的能力。资产总额由流动资产与非流动资产组成，它们的结构是否合理直接影响总资产的周转速度，企业应当结合营业收入分析资产的运营是否合理，资产总额中流动资产和非流动资产的比重是否适当。此外，还必须对资产的内部详细结构以及影响资产周转速度的各个因素进行分析。
其公式变现为：总资产周转率=销售收入÷资产平均总额。
（三）权益乘数
权益乘数反映总资产占所有者权益的比重关系。该数值越大，说明资产负债率越大，企业负债比重越高，给企业带来较大财务杠杆利益的同时也带来了较大的财务风险。因此，企业既要使资产全部合理使用，又要充分考虑资本结构。与资产负债率直接相关，是其的倒数，因为在数学上把一个指标的倒数称为是乘数，所以称为权益乘数。
从公式上可以直接看出：权益乘数=资产总额÷（资产总额-负债总额）=1÷（1-资产负债率）
通过对净资产收益率进行综合地分析，不仅可以揭示出企业整体获利的能力，分析出各项因素变动的原因，而且为管理层优化经营投资状况，提高企业经营效益提供了决策分析。从而找出提高净资产收益率的根本在于扩大营业收入、节约经营成本、合理配置资源、增加资产周转速度、优化自有资本构成、确立防范风险意识等。
三、净资产收益率的意义
（一）符合企业的财务管理目标
关于企业的财务管理目标中的主流观点之一是股东财富最大化，从这个目标我们可以看出，杜邦体系把净资产收益率作为核心指标的原因所在。净资产收益率又是反映股东财富增减水平最为敏感的综合财务指标，所以杜邦体系在设计和运用净资产收益率时把它作为核心指标。
（二）有利于利益冲突的协调
在现代企业中，投资人与经营者之间存在委托关系，从委托中产生的权责利关系，来了解经营者为什么也注重净资产收益率，经营者一般不拥有占支配权地位的股权，他们只是人，但是他们所得到的利益来自于所有者，
从这一点来看经营者必须与所有者的立场一致。
四、净资产收益率的应用实例
以2012年上市公司年报数据为例，看看欧菲光和歌尔声学两家公司的财务指标。
（一）营利能力分析
欧菲光报告期的销售收入39.3亿元，净利润3.21亿元，销售净利率为8.17%。
歌尔声学报告期的销售收入72.5亿元，净利润9.09亿元，销售净利率为12.53%。
（二）营运能力分析
欧菲光报告期总资产为47.78亿元，2011年报总资产为23.8亿元，其平均净资产为35.8亿元，总资产周转率为1.098。
歌尔声学报告期总资产为93.8亿元，2011年报总资产为55.7亿元，其平均净资产为74.7亿元，总资产周转率为0.971。
（三）偿债能力分析
欧菲光报告期的资产负债率为72.92%，则权益乘数为3.69。
歌尔声学报告期的资产负债率为44.24%，则权益乘数为1.79。
（四）综合能力分析
由此得出欧菲光2012年净资产收益率为=8.17%×1.098×3.69=33.1；
得出歌尔声学2012年净资产收益率为=12.53%×0.971×1.79=21.8。
欧菲光销售净利率低于歌尔声学，说明盈利能力不及歌尔声学，但是欧菲光的财务杠杆作用更大，总资产周转速度更快，则弥补了在销售净利率上的差距。欧菲光在资产负债率上的优势，则说明公司管理层比较激进，充分利用债务资本的作用提高了每股收益，股票在2012年表现相当不俗，虽然该公司债务风险比歌尔声学相对来说较高，但是从净资产收益率综合指标来看投资价值优于歌尔声学。
五、结束语
财务分析的最终目的在于全方位地了解企业经营投资的状况，更多的关注这一综合指标，可以对企业经济效益的优劣作出系统的、合理的评价。单独分析任何一项财务指标，都难以全面评价企业的财务状况和经营成果，要想对企业有一个总的评价，就必须进行多指标相互关联的分析，采用适当的标准进行综合性的评价。而净资产收益率综合评价指标，将企业的运营能力、偿债能力、获利能力和发展能力指标等诸方面纳入一个有机的整体之中，使财务比率分析的层次更分明、条理更清晰，为财务报表分析者全面仔细地了解企业的财务状况和经营成果提供了准确评价标准。同时，给所有者提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线***。
参考文献：
[1]卢家仪.财务管理，清华大学出版社，2011年版
[2]王佩.财务分析，华东师范大学出版社，2012年版
[3]刘李胜，刘东辉.上市公司财务分析，经济科学出版社，2011年版
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