学文网作者简介：王国林（1971.7-），男，南京财经大学讲师，现在复旦大学经济学院国际金融系攻读博士学位，研究方向国际金融；
牛晓健（1971.7-），男，现为复旦大学金融研究院博士后、教师，专业：国际金融；研究方向：国际资本流动。
摘要：随着我国外汇储备规模跃居世界第一，外汇储备问题成为当前热点话题。其实，除了规模之外，我们还应该注意币种结构。随着汇率易变性的增大，外汇储备币种结构变化直接影响外汇储备规模的大小。本文首先对外汇储备币种结构有关文献进行了回顾，然后结合国际货币基金组织数据分析了最近十年的币种结构规律，最后就我国外汇储备币种结构管理作了几点思考。
关键词：外汇储备；币种结构；汇率
中***分类号：F830.92文献标识码：A文章编号：1006-1428（2006）09-0052-02
由于1999年欧元的诞生，外汇储备币种结构经历了新的变化，大部分国内相关文献都在这之前发表的，而且2005年IMF年报对币种结构有关数据作了新的调整，因此我们认为有必要结合实际和最新数据对此问题进行重新考察。
在分析之前，我们先对数据做两点说明。首先，从2005年开始，IMF年报对***外汇储备币种结构报告分类作了调整，以前的不明货币(Unspecified currencies)分解为其他货币(Othercurrencies)和未报告储备(Unallocated reserves)。新年报各货币在外汇储备中的比重是相对已报告储备(Allocated reserves)而言的，而以前的数据则是在所有外汇储备的占比，因此新旧年报的数据不具有可比性。我们分析采用的数据都是按照新标准编制的。其次，发展中国家的取样国家是移动的，因为有不少国家没有报告储备币种，即使报告也不连续，报告国家的外汇储备大约占全部发展中国家的50-65％（见表1）。
一、年度数据分析
外汇储备的币种结构最近十年发生了很大变化(见表2-4)，主要体现为以下几个特征：1.美元在***持有的全部外汇储备中所占的份额先升后降。在发达国家中的比重基本呈上升趋势，1995年为52.3％，最高峰也在1999年，达到73.5％，2004年还保持在71.5％；而在发展中国家的比重则相反，已从1995年的70.3％下降到59.9％。2.欧元在***持有的全部外汇储备中所占的份额不断在上升，从最初的17.9％最高升到2003年的25.3％，2004年有所回落，而且这种趋势无论在发达国家还是在发展中国家都是一致的，只不过在发展中国家的上升趋势较快而已。3.日元的趋势恰好与欧元相反，在***持有的全部外汇储备中所占的份额1995年曾经高达6.8％，目前在发展中国家也仅占4.3％。4.英镑的走势稳中趋升，1995年仅2.1％，2004年已升至3.3％，是十年中最高的。这主要归功于发展中国家，从起初的2.2％上升到4.8％，翻了一倍多。5.瑞士法郎在所有国家中的份额稳中趋跌，主要是在发展中国家的份额不断下降，从1995年的0.7％降至2004年的0.2％，和英镑恰好相反。6.其他货币的趋势和日元差不多，但发达国家减少最明显。
二、季度数据分析
季度数据揭示了自1999年以来外汇储备币种结构的一些特征相比年度数据而言，有几点比较特殊：第一、美元在***持有的全部外汇储备中所占的份额总体呈下降趋势，尽管期间有几次反弹，但2005年一季度最低降至65.5396。和年度数据一样，主要是在发展中国家的比重不断下降的缘故。第二、与美元相反，欧元在***持有的全部外汇储备中所占的份额总体在上升，而且发展中国家的上升势头仍在继续，但随着发达国家在2003年达到最高峰之后，目前的增长趋势有所调整。第三、日元走势和美元差不多，而且在发达国家和发展中国家中的比重都下降。第四、英镑的走势和年度数据一致，都是稳中趋升。第五、瑞士法郎在所有国家中的份额先升后降，在发展中国家的份额不断下降。第六、其他货币的份额变动较频繁，但没有明显的上升或下降趋势。
三、变动原因分析
上面我们分别根据年度和季度数据对币种结构变化趋势作了描述，长短期变化特征有时不太一致，这是由于影响币种结构的因素很多，总的变动可以分解为数量和价格两部分。尽管持有美元的数量一直在增加，但因美元贬值，致使价格变动有些年份为负增长(见表5，特别是2002―2004年度连续为负，削弱了美元的份额。欧元除了2000―2001年贬值导致价格变动负增长外，其余年份都是正增长，加上数量不断增加，因此在外汇储备中的份额也就不断提高。英镑和欧元有些相似，除了1998―2000年价格变动为负外，其余年份都为正，数量增长一直持续，因此份额得到了提升。日元和瑞士法郎不仅价格变动有几年为负，而且数量变动也为负，所以两者的份额下降就在情理之中了。由于价格变动会进一步影响数量调整，可见汇率变化对外汇储备至关重要。
参考文献：
［1］Ben-Bassat，A.(1980)，“The Optimal Composition of Foreign Exchange Reserves”，Journal of International Economics，10
［2］金艳平，唐国兴.我国外汇储备币种结构探讨［J］.上海金融，1997；5
*本文中所涉及到的***表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文
转载请注明出处学文网 » 外汇储备币种结构分析