学文网资本金篇1
一、我国财务理论中资金成本与资本成本的混淆
关于资本成本，目前最权威的定义是《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》给出的：“资本成本是商业资产的投资者要求获得的预期收益率。以价值最大化为目标的公司的经理把资本成本作为评价投资项目的贴现率或最低回报率（《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》第一卷第470页，经济科学出版社2000年7月）”。可见，按照现代公司财务理论的解释，资本成本既是投资者所要求的回报率即预期收益率，同时又是有条件约束的资金使用者的融资成本。
而资金成本，属于我国财务理论研究有的范畴。“所谓资金成本，是指资金使用者为筹措和占用资金而支付的各种筹资费和各种形式的占用费等，是将盈利和资金的一部分支付给资金所有者的报酬，体现着资金使用者和所有者之间的利润分配关系（刘恩禄、汤谷良：《高级财务学》，辽宁人民出版社1991年第243页）”。从资金成本的这一定义看，是单纯从资金使用者角度考虑融资成本。
两者的计算方法也完全不同：以普通股为例，资本成本的计算通常采用资本资产定价模型、折现现金流量模型以及债券收益加风险报酬法；而在我国财务学界，资金成本=每年的用资费用/（筹资数额-筹资费用）（汤谷良、王化成：《企业财务管理学》，经济科学出版社2000年第195页）。从上述我国资金成本的定义出发，还有一种经常被引用、直接以定义计算普通股资金成本的方法，即把股票投资股利（率）和股权融资交易费用（率）简单相加的结果作为普通股资金成本。
二、从定价理论看资金成本与资本成本的根本区别
从定义上看，资本成本与资金成本都是企业发行融资工具的代价，也即决定企业融资决策的价格指标。这一共同点启发我们应该到定价理论中去探讨它们的根本区别。
（一）从是否应考虑风险因素看
在金融理论的发展过程中，定价理论一直作为贯彻其中的轴心，推动着整个金融理论的发展。回顾历史我们可以看到，定价理论的轨迹正是沿着商品价格-资金价格（利率）-货币资产价格-资本资产价格这样的路线向前发展。与普通商品相比，金融资产最大的特点是收益具有不确定性，而且资本资产的风险性远远大于货币资产。因此对金融资产定价时，其风险就成为人们不得不考虑的因素。其中，货币资产由于期限很短，可以忽略其风险，直接以筹集费和占用费来定价。但资本资产的定价就必须考虑其风险的大小。西方公司企业在融资决策中就主要使用风险定价的资本成本概念。相反地，我国理论界过去一直都忽视资本定价中的风险因素，在我国理论界缺乏风险意识的背景下，企业融资时侧重使用建立在筹集费和占用费基础上的资金成本概念也就在情理之中了。
（二）从是否体现出完善的现代公司治理机制看
委托理论认为，在公司企业中，公司管理者的利益与股东的利益是不一致的。公司管理者需要的是他们个人收益的最大化，而这种个人收益最大化却可能与股东利益最大化发展冲突。因此，必须设计相应的公司治理机制以保护股东的利益。
在完善的公司治理机制下，投资者就能够保护自己的投资利益，对公司管理者形成硬约束。一旦公司大肆进行股权融资，而其实际支付的资金成本（筹集费与占用费）达不到具有同等经营风险公司的资本成本时，就会出现原股东回报率下降的情况，后者就可以利用公司治理中的约束机制制约管理者的行为：或者“用手投票”，在股东大会上否决该再融资提案或撤换管理层，或者“用脚投票”，撤资转向其他的投资项目造成该公司的股票市值下跌，从而使公司容易遭到敌意收购，以此形成投资者对公司管理者的硬约束。这就要求公司管理者在制定融资决策时必须支付一个最低的风险报酬率。这时股权资金成本将被迫等于股权资本成本。在这种情况下，资本成本与资金成本就会趋于一致。
但是，如果缺乏完善的公司治理机制，投资者就无法约束公司管理者的融资决策。在这种软约束机制下，公司股权融资的实际资金成本（筹集费与占用费）就会小于其股权资本成本（投资者要求获得的必要收益率），甚至可以为零，从而严重侵害投资者的利益。这时资金成本与资本成本就会成为完全脱节的两个概念。
鉴于我国公司治理机制还很不健全的现实，资金成本与资本成本存在着很大的差异：资本成本的理念体现了现代企业制度中保护投资者的公司治理机制，而资金成本则体现了我国国有企业“所有者虚置”的特征。
三、资金成本与资本成本在我国混淆的原因及其危害
（一）资金成本与资本成本混淆的原因
1.我国设立资本市场时只注重资本市场架构的建设而忽视了相应财务理念的引入。
我们出于为国企解困的目的引进了资本市场架构和投资学体系，但却忽视了与之配套的现代财务管理思想，包括资本成本理念的更新。我国资本市场的迅速建立，实现了低端信用的债权融资制度向高端信用的股权融资制度的迅速切换。然而，正是这种忽视市场内在发展逻辑的强制性制度变迁造成了资金成本与资本成本的并存与混淆。
2.建立现代企业制度初期的指导思想存在一定失误。
资本成本是现代公司制的产物，因此在建立现代企业制度时必须考虑资本/投资者的必要报酬。
1992年以前，我国国有企业实行的都是资金平衡表体系，没有资本、净资产等概念。1992—1995年间，按照中央统一部署，国有企业普遍展开了按照重置成本法进行评估计价的清产核资工作。在此基础上，国有企业开始实行资产负债表体系，也就有了第一笔净资产。由此可见，国有企业第一笔净资产即资本是1992年以后才问世的。我国财务界接触资本概念才不过10余年的历史，对于代表资本所有者必要报酬的资本成本就更加陌生了。由于改革的初期主要是考虑向企业下放经营权，因此存在削弱股东权利和作用的倾向。因此，在这一历史局限性下，代表投资者必要报酬的资本成本迟迟不能正位，资金成本和资本成本的混淆自然就在所难免了。
（二）资金成本与资本成本的混淆所产生的危害
在现代财务理论中，资本成本是公司融资决策与投资决策的交汇和依据所在。而资金成本只能反映企业单方面的融资成本。在资金成本与资本成本混淆的情况下，如果将资金成本用于企业投融资决策，就会带来严重失误。
1.如果企业在融资决策时使用资金成本，就会出现股权资金成本远远小于债权资金成本的现象。
据《2003年中国证券期货统计年鉴》，在深沪股市2002年分配方案中实施现金分红的668家公司中，现金股利支付率在25％以下的公司有120家，其中每股现金分红低于0.05元的上市公司就达184家之多。这样，以该年证券市场平均市盈率40倍来计算，流通股投资者的平均回报率只有0.95％，还不到同期国债利率水平的一半。即使加上股权融资交易费用，流通股的股权资金成本也奇低，远远小于债权资金成本。许多学者的研究也证明了这一点。（袁国良、郑江淮、胡志乾：《我国上市公司融资偏好和融资能力的实证研究》，《管理世界》1999年第3期）（仇彦英：《企业过度偏好股票融资有副作用》，《上海证券报》2001年5月29日）（黄少安、张岗：《中国上市公司股权融资偏好分析》，《经济研究》2001年第11期）。
2.由于企业融资的资金成本远远小于资本成本，如果将资金成本混同于资本成本，在实践中就有可能误作投资项目决策中的折现率，从而高估项目的净现值，导致投资过度和资本浪费的后果。我国2003年和2004年上半年的投资过热现象不能不说与资本成本意识淡漠有密切关系。
3.资金成本与资本成本的混淆还给我国资本市场建设带来了许多负面影响。例如，本来同一家上市公司的流通股与非流通股都具有相同的经营风险等级，因而都应该具有相同的资本成本。但按资金成本计算，则溢价的流通股资金成本就远远小于非流通股的资金成本，。用被大大低估的流通股资金成本作为股票定价的折现率，就会高估股票的理论价格，使国有股减持在定价方面迟迟不能取得进展。
再如，由于资金成本并不考虑投资人的回报，国有股股东就缺乏对公司管理者的约束动力。在资本成本缺位的背景下，由于国有股的产权代表是***府机构或其授权的国有持股公司，其具体人在法律上并不拥有剩余索取权，因此他们虽然有权力选择国有企业的董事会成员和经理，但不必为资本收益承担任何后果。这也是我国公司治理结构难以完善的重要原因之一。
（三）与国际接轨，摒弃资金成本概念是我国财务理论界的紧迫任务
资本成本体现的是健全的公司治理机制和对资本风险报酬的尊重。而资金成本是我国经济转轨过程中的财务概念，在其诞生及之后的一个时期中具有一定的合理性。但我们必须清醒地意识到，资本市场的出现是一个划时代的里程碑，从此企业的价值就不再与历史成本有关，而是取决于未来现金流的折现。这时，与风险程度相匹配的资本成本就应该取代资金成本成为投融资理论中的核心概念。面对资金成本与资本成本？昆淆带来的危害，财务理论界也应该尽早摒弃资金成本概念，全面接受资本成本理念。
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资本金篇2
为了强化国际银行体系的稳健性，提升国际银行的公平竞争力，巴塞尔委员会在1988年公布了资本协议，该资本协议原则上仅适用于十国集团的国际性大银行，但后来却被许多国家所采用，演变为一种国际惯例，成为市场参与者评估银行经营状况的重要依据。1996年巴塞尔委员会对协议作了补充，将市场风险纳入到资本监管的范畴。1999年6月巴塞尔委员会提出了新资本协议征求意见稿，2003年5月公布了征求意见第三稿，2003年最后定稿，2006年将在十国集团正式实施。新资本协议由三部分组成(又称三大支柱)，即最低资本充足率、监管部门的监督检查和市场纪律。新资本协议在处理银行面临的各类风险方面更加全面，主要是针对信用风险、市场风险和操作风险。同时新资本协议还保持了总资本水平不变，即资本／(信用风险+市场风险+操作风险)=8%。在新资本协议中还要求发展中国家的商业银行的资本充足率应达到10%以上。
我国根据巴塞尔协议的内容，并结合我国的具体国情，1995年我国的《商业银行法》规定了商业银行最低资本充足率必须达到8%。1996年的《商业银行资产负债比例管理暂行监控指标》对资本定义、风险资产、风险权重、表外业务、资本充足率(最低值)等进行了明确。同时在金融运行过程中，监管者还采用现场检查和非现场监督对商业银行的风险状况进行监管，发现问题，及时督促商业银行采取措施，或降低风险，或增加资本金。
我国对商业银行的监管一直是由中国人民银行来行使。2003年4月28日正式由新成立的银行监督管理委员会(简称银监会)行使其监管职能。银监会专门分设了监管一部、监管二部和监管三部来对国有商业银行、股份制商业银行和外资商业银行进行监管。2003年6月，银监会在其***网站全文公布了巴塞尔委员会提出的新资本协议征求意见稿，以引导我国商业银行进行有效的风险管理。这也说明我国的监管职能在进一步加强。
(二)我国商业银行究竟需要多少资本
我国已加入世界贸易组织，外资银行已开始大量进入中国银行业市场，我国商业银行也在逐步向国际市场挺进，中外资银行之间的竞争不可避免。遵照并执行新资本协议成为我国商业银行加入竞争行列的基本条件或资格，否则难以与外资银行相抗衡。
但是，我们应看到一个特殊的现象，我国国有商业银行的资本充足率并不高，但却能抵御住亚洲金融危机的冲击和由于我国大量企业经济效益欠佳所造成的金融风险。特别是在20世纪90年代中后期，我国金融风险较为严重的时候，国有商业银行不仅没有破产倒闭之险，反而使其信誉有所增强，人们更愿意把钱存人国有商业银行。这说明我国商业银行的资本金制度有其特殊性。
我国是发展中国家，我国商业银行与西方商业银行相比，无论是在业务运作还是在管理制度、经营绩效以及银行体制、产权设置等方面都有很大差别。我国商业银行究竟需要多少资本?资本充足率应为多大比率?是8%这个底线，还是高于这个底线，取决于商业银行的资产规模、资产结构、风险种类、风险程度、风险资产的数量、管理控制能力、社会信用环境以及国家对银行的保护程度、国家对推进银行改革的决心和进程等诸多因素。具体来讲，目前及今后一段时期，影。向我国商业银行资本金多少的因素有以下十个方面。
1.目前我国商业银行的风险比较大，需要更多的资本来支撑。我国商业银行的风险大主要表现在不良贷款比例太高。按照我国正式对外公布的数据看，按四级分类标准，2002年末金融机构不良贷款率为21.4%，按五级分类标准，四大国有商业银行不良贷款率为26.1%。如此高的不良资产需要大量的自有资本才能消化。
2.未来我国银行业仍将呈快速发展之势，资产规模扩张较快，也需要更多的资本做基础。尽管外资银行进入我国银行业市场会抢去部分市场份额，但由于我国经济发展仍处于发展之中，对银行业务需求仍然很大，银行资产规模仍可保持快速增长。2002年，国有独资商业银行人民币贷款增加9388亿元，股份制商业银行人民币贷款增加4586亿元。这意味着资本充足率公式中的分母扩大，要保持或扩大原有的资本充足率就必须增加分子项——资本金。
3.伴随银行资产规模的扩张，风险暴露会逐渐表现出来。为了弥补风险损失，需要有足够的资本储备。
4.我国银行业正在进行资产结构的大调整，从传统的单一信用贷款转变为贷款、证券投资以及各种金融创新业务。资产结构的转变、业务种类范围的扩大，可能引发新的风险。这也需要有相应的资本储备做后盾。
5.风险管理技术和方法的引进和运用，可能会强化商业银行对风险管理控制的能力，风险暴露程度可能降低，对资本金的需求会减少。
6.在我国经济发展呈强势发展的未来若干年里，商业银行的盈利能力会显著增强，有可能在当年内核销部分呆坏账，不需要太多的资本金。如2002年末我国境内金融机构人民币账面盈利385亿元，比上年增加245亿元。盈利能力的逐步转强，有可能增强银行的资本实力。
7.我国资产管理公司处置不良资产技术和方法的探索，为银行处置风险资产提供了经验，在某种程度上会加快银行降低不良资产的步伐。尤其是国家给四大国有商业银行下了每年降低3%-4%的不良贷款率指标，我国银行的不良贷款率确实在按照要求逐年降低。这种发展态势又会减轻银行的资本金压力。
8.国家对商业银行改革的态度在很大程度上影响商业银行资本金的管理。国有商业银行体制改革是近期重点。从已披露的有关信息看，国有商业银行改革目标是分三部曲：股份制公司化、建立现代企业制度、上市。为推动商业银行改革的顺利进行，减轻商业银行负担，不排除国家采取类似于1999年的做法，再次将商业银行的不良资产剥离给资产管理公司，从而大大降低商业银行的风险资产，降低对资本金的需求。同时，在股份制改革中，通过发行股票，又可筹集数量可观的资本金。从这个角度看，目前我国商业银行没有必要增加太多的资本金储备。
9.财******策的变动也是影响商业银行资本金数量的重要因素。尤其是对于税收的调整、利润的分配办法、有关会计处理方法的调整等直接影响资本金的提取和补充数量。
10.国家信誉对于商业银行资本金的隐含补充和保障是我国商业银行资本金制度中不可忽视的重要因素。1996年以来，我国已经有8次降息，加上储蓄征税，但我国的储蓄存款仍然呈平稳上升之势，目前已逾10万亿元，其中，国有商业银行的储蓄存款达三分之二以上。这些说明国家信誉吸引了居民存款，而这两者则共同充当了我国国有商业银行的一部分资本金，这部分资本金随着国家信誉的增强还将得到进一步的充实。从这个意义上讲，我国国有商业银行的资本充足率还可低一些。但随着我国市场化的深入以及商业银行改革的深化，国有商业银行对国家的依赖将逐渐减弱直至完全消失，充足的银行资本还是需要的。
随着我国经济的发展和对外开放，商业银行的风险也在不断增加，而我国银行内部控制风险的能力还不是很强，监管者的素质还不是很高。我们认为，我国商业银行的资本金应多一些，资本充足率应高于8%的水平才是合适的。况且新资本协议提出的指导监管部门监督检查的原则也明确指出，银行实际的资本水平最好要高于最低资本标准，而监管部门应有能力要求银行持有更多的资本。
目前我国要达到这个要求有一定困难。1989年以前，我国国有商业银行的资本充足率都在9%以上，多数年份超过11%，1996年跌到4.34%。1998年我国发行了2700亿元的长期特别国债解决国有商业银行的资本金问题，1999年又成立了4家国有资产管理公司剥离国有商业银行的1.4万亿元不良资产，使国有商业银行的资本充足率曾一度有所提高，中国工商银行8.89%、中国农业银行7.06%、中国银行9.80%、中国建设银行9.85%。但后来由于资产的扩张和风险资产的增加，加之新增不良资产没能很好地控制，资本充足率再次出现降低，2000年为4.62%，2001年5.57%。近年来，我国国有商业银行正在积极进行改革，不良资产每年降低2%-3%，各家国有商业银行都出现了程度不同的盈利，资本充足率的提高是有可能的。
(三)筹集并保持我国商业银行充足资本的措施
1.内部积累
无论是我国的国有商业银行还是股份制商业银行，通过银行自身的留存利润来增加资本都是一条可行的途径。特别是我国的国有商业银行和一些未上市的股份制商业银行，这条增加银行资本的途径更为重要。对股份制商业银行而言，通过内部来增加资本，还可减少筹资成本。但以多大比例留存则取决于财***税收***策的许可程度以及利润在股东和银行内部的分配。
商业银行能否从内部增加资本首先要看银行的创利能力，即银行有没有利润。若银行没有利润，从内部增加资本就是一句空话。我国商业银行目前的业务还主要是传统的存贷款业务，资产质量不高，风险资产较大，不良贷款比例较高，银行的盈利能力受到影响。商业银行要想增加利润，一是要提高资产质量，二是要大力发展中间业务，并以此为新的利润增长点。而中间业务在西方商业银行已经成为主要的利润来源，而我国商业银行的中间业务收人平均不足10%，这项业务的发展空间还是很大的，这就为商业银行的盈利带来了机会。我国加入WTO已一年多了，中资银行与外资银行在中间业务上的竞争早已拉开序幕，我国商业银行正在致力于中间业务的研究和发展，中间业务的品种在不断创新，范围在不断扩大，收入在不断增加。商业银行的盈利能力将得到提高，利润结构将得以改善，从商业银行的内部增加资本就有基础。
2.外部筹集
对股份制商业银行而言，增发新股也是筹集资本的一条途径。但能否成功发行，发行价格是多少，还取决于商业银行的整个经营状况和盈利状况以及管理者的***策。从我国银行业市场发展状态看，外资金融机构参股我国中小商业银行正呈方兴未艾之势。外资银行参股，可大大提高我国商业银行的资本充足率。我国目前最大的四家商业银行并非股份制银行，要想通过发行股票筹集资本，还需进行股份制改造。应该说，国有独资商业银行的股份制改革目标和程序已基本确定，应认真做好相应的准备工作，迎接这一改革发展的大好时机。
另外一条从外部增加资本的途径就是增加附属资本。从我国商业银行的资本构成中可看出，其资本主要是由核心资本构成(即实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润)，缺少附属资本。因此，只要***策允许，商业银行就可通过发行债务性资本来增加资本金，提高资本充足率。目前国有商业银行在资本金严重不足，不良资产比例较高的情况下，仍然能够正常运行，主要是有国家信誉作保证。凭借国家信誉，商业银行的存款呈现稳定增长的态势，这又使商业银行增加附属资本更为可能。我国债券市场正处于前所未有的大好发展时期。广大投资者在股市中经历了太多的风险，银行存款利率又太低，企业债券在信息披露不完整的情况下个人投资者市场并不发达。对投资者最具有吸引力的就是有国家信誉做保证的带国字号的各种债券，如国库券、金融债券、国有大中型企业发行的债券等，民生银行发行的可转换债券成为资本市场的抢手货应给我们有更多的启示，对于已上市的股份制银行和准备上市的银行都可积极准备发行可转换债券作为筹集资本的选择途径。
3.加强金融监管
为了进一步提高金融监管水平，切实履行监管职责，新成立的银监会将在银行业的市场准入、银行业高级管理人员任职资格、紧急风险的处置等方面进行监管。并对银行业金融机构实行现场和非现场监管。银监会的成立将在监管理念、制度、方式和技术等方面加快与国际惯例接轨的步伐。
(1)银监会可会同商业银行一道，制定一整套与我国风险状况相适应的评估资本水平的程序和评估方法。根据我国银行业的风险管理水平来看，采用内部评级法比较合适。中国工商银行已开始着手开展这项工作。
(2)通过现场检查和非现场监管，及时了解商业银行的风险状况，对风险较大的商业银行，要及时给予风险提示，并派专人跟踪风险发展态势，督促商业银行采取措施限期改善风险状况或减少风险资产。
(3)评估商业银行的资本充足率是否达到监管部门所需的最低标准要求。若低于最低标准，则要求商业银行或增加资本金或调整资产结构、压缩资产规模、出售一部分风险资产等。
4.加强社会监督
资本金篇3
项目资本金证明范本一资 金 证 明 书
编号： 年号
签发日期：年日
__________________________________在我行(部)开立有结算帐户 自月 我行(部)办理的各项信贷业务无逾期(垫款)和欠息记录，资金结算方面无不良记录， 执行结算记录良好。截止日，存款余额为元，其中 款项资金
证明人声明：
1、 我行(部)只对本证明书所指明期间内，被证明人在我行(部)偿还贷款及利息、资金结算和执行结算纪律情况的真实性负责。 我行(部)对本证明书所指明期间之前或之后上述情况发生的任何变化不承担责任。
2、 本证明书只用于前款特定用
项目资本金证明范本二证明
由于近期与上海新通联签订的供货合同需近期发货急需注入收购资金(原料收购)，姑濮阳市濠润木业有限公司，向台前县德商村镇银行贷款六百万元整(6000000元)，其所贷款项均用于原料收购和木材及其制品加工销售，销售于上海新通联包装有限公司， 我公司愿用两套房产(濮房权证市字第XXX-02801号、濮房权证市字第XXX-06914号)作为我公司向贵行申请借款抵押物。 此笔贷款到位后，我公司将按照贵行的要求，合理使用资金，按时支付利息，贷款到期后，我公司保证按时一次性归还贷款本息，也可按贵行要求分期归还本息。并承诺遵守贷款合同约定。如擅自改变贷款使用用途，一切后果由本人负责。
特此声明
濮阳市濠润木业有限公司
XXX年6月28日
项目资本金证明范本三证明
本人 ，性别 ， 岁数 ， 身份证号码： ，现居住于 ，由于目前需要建房，建造地点为 ，建造面积 平方，预计投入资金为 万元，本人已经投入资金 万元，因资金不足需要从提蒙信用社申请贷款 万元整。 单位给予证明!
单位盖章
年 月 日
项目资本金证明范本四证 明
兹有学院年级业 班的学生，身份证号： 该生全年学费 元，住宿费 元，合计 元，在校期间未办理高校助学金贷款。特此证明!
我校生源地助学贷款银行账户信息为：
户 名： 南昌理工学院
账 号：
开户银行：建设银行南昌洪城大市场支行
学院盖章
资本金篇4
关键词 资金成本 股权筹资 债务筹资 企业债券筹资
采用股权筹资方式究竟是否合理，其资金成本如何，是否有利于企业长远发展和宏观经济状况，都是值得探讨的问题。针对这一问题，我国绝大多数学者认为，在当前我国证券市场尚不发达，市场监管不够完善的情况下，上市公司过分倚重股权筹资并非好事，股权筹资在完善企业内部管理，健全上市公司治理结构，提高其经营效率和确保其持续发展等方面存在一系列不利影响，最突出的现象是，在我国上市公司筹资资金的配置效率方面，股权筹资资金利用效率低下。一些上市公司将股权筹资募集的资金用于无效率的企业规模扩张，偿还债务，存放在金融机构以获取利息收入，甚至将资金用于盲目投资。这些现象在我国上市公司的股权筹资资金的运用方面尤为显著，在配股后几个月内更改配股资金用途的企业也不在少数。
针对上市公司股权融资偏好，本文将从募集资金的资金成本角度出发，探讨上市公司采用何种筹资方式最为恰当。本文探讨的上市公司满足下列条件：其规模一般较大、信用状况良好，具备使用股权筹资和债务筹资的相应条件，同时假设该公司处于盈利状态，可以发挥财务杠杆的正面作用。
1 资金成本的重要性
所谓资金成本就是企业筹集和使用资金所付出的成本。每一个资本都有其特定的资金成本。例如，利用债券筹资必须支付相应的利息，利息支付可以是固定利率的，也可以是变动利率的。股票筹资必须支付相关股利，且大多数情况下，投资者的资本收益预期会随着股票的市场价值的变化而变化。
资金成本在现代企业中是关系到企业筹资决策和投资决策的重要问题。资金成本在企业筹资决策中的作用表现为：资金成本是影响企业筹资总额的重要因素；资金成本是企业选择资金来源的主要依据；资金成本是企业选择筹资方式的参考标准；资金成本是确定最优资金结构的主要参考。
资金成本在企业投资决策中的作用表现为：资金成本可作为项目投资的折现率；资金成本是投资项目的基准收益率。与此同时，资金成本是评定企业经营成果的依据，凡是企业的实际投资收益率低于这个水平的，则应认为是经营不利，这也是向企业经营者发出了信号，企业必须改善经营管理，提高经济效益。
2 股权筹资和债务筹资的资金成本比较
2.1 股权筹资
2.1.1 普通股资金成本分析
普通股资金成本率＝预计下一年股利／（股票发行总额－发行费）+预计股利的年增长率
从资金成本角度考虑，发行普通股的资金成本较高。主要有两个原因：一是由于投资者购买普通股股票既没有取得固定收益的保证，也不能抽回投资，所以普通股股东的风险最高，当然也相应要求有较高的投资报酬，即股利。由于投资者要求较高的投资报酬，即预计下一年股利较高，导致普通股资金成本上升；二是普通股发行成本较高。观察普通股资金成本公式不难发现发行费较高，导致分母较小，从而使整个分式比值较大，即普通股资金成本率较高。
2.1.2 优先股筹资资金成本分析
优先股资金成本率＝优先股票面总额×年利息率/（优先股票面总额－发行费）×100%
从资金成本角度考虑，发行优先股筹资的资金成本较高。发行优先股筹资的资金成本一般虽低于发行普通股股票筹资的资金成本，但高于发行企业债券或取得银行借款的资金成本。低于普通股的筹资成本有两个原因：一是由于优先股股东按照股票面值和固定的股利率取得股利，风险较普通股股东小，所以其投资报酬也较普通股低，使得优先股的筹资成本低于发行普通股筹资成本；二是优先股的股利支付是确定的，当企业的资产收益率高于优先股股利率时，发行优先股筹资就可以提高普通股股本收益率，普通股股东可获得财务杠杆的好处，增加每股税后盈余。
发行优先股筹资的资金成本高于发行企业债券或取得银行借款的资金成本是由于：一是发行优先股筹资费用较发行企业债券筹资或取得银行借款的筹资费用要高一些；二是主要是由于优先股的股利是在所得税后利润中支付的，而债券利息或借款利息都是在所得税前利润中支付的。这是发行股票筹资相对于债务筹资方式最不利的地方；三是优先股股东的求偿权在债券持有人之后，导致优先股股东的风险大于债券持有人的风险，这使得优先股的股利率一般要大于债券的利息率。
2.2 债务筹资
2.2.1 企业债券筹资资金成本分析
企业债券资金成本率＝债券年利息×（1－所得税率）/（债券面值－发行费）×100%
发行企业债券的筹资成本较低。主要有三个原因：一是企业债券利息在所得税前利润中开支的，属于免税费用，这样可使发行债券筹资的实际成本降低，而发行股票筹资向股东支付的利息，属于利润分配的内容，是在所得税后的利润中支付的，属于非免税费用。存在公司法人和股份持有者的双重课税的问题。故发行企业债券筹集的资金成本较主权资本筹集方式的资金成本低；二是发行债券筹资也可使股东获得财务杠杆收益，当公司赢利时，可以增加每股税后赢余。这点与发行优先股筹资和借款筹资是一致的；三是债权人的求偿权先于普通股和优先股股东，使债权人风险相对于股东风险较小，从而导致其资金报酬率较低，即对于筹资者而言，募集资金的资金成本较低。
2.2.2 借款筹资资金成本分析
借款资金成本率＝利息×（1－所得税率）/（筹资总额－筹资费）×100%
借款筹资资金成本也较低。原因有：借款属于直接筹资，筹资费用较少；借款利息在税前开支，属于免税支出；借款筹资可使股东获得财务杠杆收益；债权人风险较小，使筹资者的资金成本较低。
2.2.3 融资租赁资金成本分析
融资租赁资金成本无特定计算公式，因具体情况而具体分析，总的来说，采用融资租赁方式筹资，其资金成本较高。出租人是通过租金获取报酬的。因此，租金总额比租赁物价值要高，而且一般来说，融资租赁的利率较债券或借款的利率都要高很多。所以，融资租赁筹资的资金成本较高。但采用融资租赁方式筹资，承租企业可以享受较多的税收优惠。根据我国现行财务制度和会计制度的规定，融资租入的固定资产可以视同自有固定资产，在租赁期内计提折旧。而折旧费是可以在成本中列支的，故而可以省税。但总的来说，融资租赁成本较债券或借款的利率都要高很多。因此，在下文讨论何种债务筹资方式资金成本较低时不再讨论融资租赁方式筹资的筹资成本。
2.3 小结
如果一家上市公司有着较大的规模，恰当的资产负债率，信用状况良好，具备债务筹资和股权筹资的相应条件。同时，公司处于赢利状态，可以发挥财务杠杆的作用增加每股税后赢余。当然，上市公司筹资方式的选择要考虑其他诸多因素，诸如筹资风险、借款限制性条款和股东控制权的因素。但企业作为“理性人”，其筹资方式的选择最根本的依据是筹资成本的比较。故从募集资金的资金成本出发，上市公司更适合用债务筹资方式募集资金。
3 债务筹资方式选择
3.1 企业债务筹资的资金成本
企业债务筹资的资金成本是企业采取债务筹资方式发生的利息成本和发行费用。企业债券筹资成本主要包括支付给投资者的利息以及相关费用，主要有承销费、公告费、印刷费、评审费、法律咨询费、资产评估费、债券托管费等相关费用。在不考虑债券折价和溢价发行，利息偿还方式的情况下，企业债券筹资成本率为（用kb表示）：
kb＝（i×R）（1－T）/（R－B）
其中，i为债券票面利率，R为债券发行额，B为债券发行费用，T为所得税率。
银行借款的筹资成本比较简单，主要是支付给银行的利息和借款的手续费。同样在不考虑银行借款利息偿还方式，回存条款的情况下，银行借款的筹资成本率为（用kc表示）：
kc＝（i×R）（1－T）/（R－b）
其中，i为借款利率，R为筹资额，b为银行借款手续费，T为所得税率。
3.2 债券筹资和银行借款筹资的资金成本比较
上市公司符合经济学上“理性人”假设，其必定选择相对资金成本较低的筹资方式，本文现比较企业债券筹资和银行借款筹资的资金成本，从而分析上市公司采用何种债务筹资方式更为恰当。
kb＝（i×R）（1－T）/（R－B），其中的R，i为债券发行额和债券票面利率，B为债券发行费用，包括两个部分。一部分可视为固定费用“C”，一般与发行额大小无关，包括印刷费、公告费、评审费、法律咨询费、资产评估费等费用。另一部分是变动费用“V”，主要是承销费，其一般随发行量变化且提取比例随发行量变化逐渐趋小，用α表示（0<α<1），由此债券筹资成本可细化为：
kb＝（i×R）（1－T）/（R－C－αR）=i（1－T）/（1－α－C/R）
（1）
同时，银行借款的筹资成本为：
kc＝（i×R）（1－T）/（R－b）=i（1－T）/（1－b/R）（2）
将（1）式除以（2）式得：
kb/kc=（1－b/R）/（1－α－C/R）（3）
通常情况下，银行手续费较低，即b趋向于0。则（3）式改写为：
kb/kc=1/（1－α－C/R）（4）
上式中，C为固定费用，一般为常量，而α值随R值的增大而减小，故R值越大，α值越小，C/R越小，分母值越大，而kb/kc就越小，即债券筹资相对于银行借款筹资而言资金成本变小。筹资额越大，即筹资规模越大，债券筹资的资金成本也低，即产生了较大的规模效应。也就是说，随着筹资规模的扩大，债券筹资出现规模效应，且筹资规模越大，规模效应越强，与银行借款相比，其具有明显的规模成本效应。
大量实证分析亦表明，企业筹资规模及企业的大小与债券筹资比重呈正相关，而与银行借款负相关。大型企业基于规模经济考虑选择债券筹资，而小企业因为债券市场高昂的发行费用而只能寻求银行借款。
3.3 小结
筹资规模是比较企业债券和银行借款筹资资金成本的一个重要因素，即是企业债务筹资方式选择的一个重要参考因素。研究表明，企业债券发行规模在1亿以上时，其规模效应就能显示出来，也就是说小企业及发行规模较小的企业利用债券筹资的资金成本是比较高的，更适合于选择银行借款筹资。而企业的债券发行规模最终取决于企业本身规模的大小，故企业规模是决定债务筹资方式的最终决定因素。作为一家上市公司其规模较大，在债券市场上一般发行规模也较大，基于规模经济的考虑，上市公司更适合利用债券方式筹资。
4 结论
通过比较股权筹资和债务筹资的资金成本，不难发现作为一家上市公司（假定其具备股权筹资和债务筹资的相应条件，且处于赢利状态，同时不考虑资产负债率等限制性因素），利用债务筹资比利用股权筹资更节约资金成本。原因有：因为债务利息可以从税前利润中扣除，而股息则从税后利润中支付，存在法人和股份持有人双重课税的问题；债务筹资在企业处于赢利状态时可以发挥财务杠杆的作用，增加每股税后赢余；由于债权人的求偿权先于普通股和优先股股东，债权人风险较小，导致其资金报酬率较低，即对于筹资者而言，募集资金的资金成本较低。
因此，上市公司在条件允许的情况下，从资金成本的角度考虑，应使用债务筹资方式募集资本。
参考文献
1 潘敏.融资方式、金融契约与公司治理机制[J].经济评论，2001（5）
资本金篇5
在沪指上2600点、深指重回万点的背景下，产业资本与金融资本又一次站到了对立面上。两个对市场走势举足轻重的资本分歧再现，将给后市带来如何的影响呢?
产业资本减持提速
以大小非为代表的产业资本减持，被认为是A股市场的“下山猛虎”。在市场不断走高之时，这只“猛虎”又蠢蠢欲动了。
截至5月13日，共有49家上市公司减持公告，股东减持股份合计达到了3.84亿股。根据交易平均价或变动期间股票均价计算，市值约为32.29亿元。而这期间的交易日只有8个，5月份平均日减持股份数量为4798万股，减持市值为4.04亿元。5月以来，被减持规模最大的是紫金矿业，自然人股东柯希平减持该股票7476.69万股，市值约6.64亿元。实际上，紫金矿业原始股东股份刚刚于4月27日起上市流通，柯希平就在4月27日～5月5日分别通过上海证券交易所大宗交易系统、竞价交易系统减持公司股份2110万股、5366.69万股。此外，保利地产、韶能股份、瑞贝卡、南玻A、中国中期、建投能源和国恒铁路的被减持股份市值也均超过了1亿元。
与近期不断增多的减持行为相比，股东的增持变得越来越少。5月以来，没有上市公司披露股东增持股份的公告。而在今年4月份，攀钢钢钒、*ST雅砻、ST兴业、江苏舜天、超声电子、中钢天源和锦州港曾披露了股东增持的情况。其中，上海汽车工业(集团)总公司、上海汽车集团财务有限责任公司和中海信托股份有限公司先后增持攀钢钢钒股份合计4.23亿股。
今年3月份，德豪润达、西昌电力、张江高科、中科英华、深鸿基、景谷林业和恒顺醋业等公司股东也出现了增持行为。从数据来看，随着市场反弹的延续，上市公司股东变得越发理性和谨慎，增持行为逐渐减少，而减持行为不断增多。
“随着股指不断地攀升，产业资本逢高减持的冲动正被逐渐调动起来。”国信证券首席策略分析师汤小生表示。深圳一位资深私募经理也指出，产业资本减持提速的信号表明，经过一轮较大反弹后，部分个股的估值水平已超出产业资本可“容忍”范围，“和去年底大举入市抢筹不同，现在产业资本开始觉得A股变贵了。”
机构资金大举买入
值得注意的是，这种减持风的袭击并没有阻挡A股强势上攻的步伐，5月份第一周上证指数累计上涨5.98％创出近7周的最大周涨幅。
4月份以来，以机构为代表的金融资本与以大小非为代表的产业资本操作相反，成为目前A股市场最热闹也是争夺筹码最激烈的一道风景。4月份大小非合计减持市值2062.13亿元，5月份第一周减持3283.2亿元。不过，以机构为代表的市场金融资本近期大量涌入A股市场，4月份机构资金净流入172.27亿元，5月份第一周机构资金净流入规模高达199.34亿元，比4月份全月还高出27.07亿元。
在这场你走我往的大戏中，A股强劲上涨显示出金融资本已占据上风。据统计，4月份大小非减持的58家股票中，除梅花伞、一致药业出现股价下跌，其余股票均觌上涨，且13家涨幅超过10％。通过大宗交易进行减持的啤酒花、开元控股等个股4月份以来股价涨幅超过50％，显示同期机构资金正净买入这些股票。由此可见，不断涌人的金融资本让这次反弹行情不再惧怕大小非减持。
“机构资金主要是流入了大盘蓝筹股。”莫尼塔策略研究主管张志洲在接受记者采访时表示，随着宏观经济面的逐步向好，以及不确定性的因素越来越少，机构投资者的配置重点也将从题材股和中小盘个股转向估值较低、业绩增长较明确的大盘蓝筹。随着机构等金融资本逐步深度介入，基金、保险、社保等主力资金看好的石化、能源、机械设备、电子信息等蓝筹股将有一定表现，在这场接力行情中担当重要角色。
张志洲认为，无论是大小非等产业资本还是普通投资者，在对实体经济拐点的把握上，肯定远不如机构等金融资本。“在股指较高的背景下，普通投资者和产业资本可能会产生逃跑的念头，从而错过了大盘蓝筹的长期机会。”
对于持续流入的机构资金性质，汤小生给出了自己的看法，“主要是近期新发的基金建仓所为，包括部分前期踏空的保险资金。”
分歧或导致个股分化
截至5月8日，沪指报收2625.65点，较去年底部时的1664.93点上涨57.70％。在这样的大背景下，产业资本与金融资本出现巨大分歧，将给后市的发展带来何种影响呢?
“这主要是两种力量市场对估值判断的差异造成的。这种差异可能将造成后市个股的行情出现分化。”前述私募经理如是判断。张志洲也认为，随着机构等金融资本逐步流入，后市大盘蓝筹股仍将继续近期强势的表现。其中，石化、银行、地产以及焦炭等板块值得投资者关注；而另一方面，对于部分前期上涨较快、估值偏高的中小盘股和题材股，大小非减持的压力将继续存在，对其股价也将带来一定的负面影响。
资本金篇6
一、资金成本实际上是一种预测成本
计算资金成本的目的在于，通过成本大小的比较来规划筹资方案，从而为将要实施的投资方案提供资金。因此，规划方案在前，实施方案在后。作为规划筹资方案的一种有效手段，计算不同筹资方式下的成本，有利于降低其投资成本，提高投资效益。因此，资金成本计算是规划筹资方案的一项基础性工作，其计算结果即为预测数。如借款成本预测不是基于现行银行借款的利率成本，而是基于筹资方案实施时的资金可得住、利率走向及利率期限结构等因素的预测。又如对债券筹资，它不以债券现时的贴面成本而定，而是视公司债务未来到期时，收益率与能否偿还本金的风险大小等主要因素的预测结果而定。再如对于股票筹资成本，它着眼于投资者希望付出多大的成本（股票发行价）以及对于股票未来收益的期望值是否得到满足等因素而定。
作为预测成本，应该有一定的预测基础：（1）它可借助于历史数据为参照来完成；（2）有些变量可以借助宏观经济分析来预测，如利率走势、利率的期限结构预期等；（3）有些变量是可借助于其它媒体来取得，如股票风险系数大小等；（4）有些变量相对稳定，如税率等。
二、资金成本与资金时间价值的关系
作为让渡资金的使用权而向企业索取成本，从出让人看属于投资收益，与资金时间价值有关。作为利润再分配的基本形态，资金成本是一种投资收益；而时间价值是指不考虑风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率或报酬率。从量上看，资金成本作为投资收益要考虑投资报酬因素，而时间价值则无须考虑。当资金所有者出让资金，其投资风险与市场平均风险一致时，资金成本即为时间价值；而当所有者出让资金，其投资风险与市场平均风险有偏差时，则其资金成本应为平均收益率加上投资风险报酬率。
三、资金成本的分类
1．按具体项目和内容，可分为具体筹资项目的资金成本和综合资金成本。项目筹资成本可细划为借款成本、债券筹资成本、股票筹资成本、留存收益成本等。这些成本是指为具体的投资项目而支付的代价。因此，主要用于项目投资效率的分析与决策；而综合资金成本则是对上述各项具体成本，按比重加权来计算的成本，是针对企业在某一时点的综合成本而言的。因此，综合成本很难作为具体投资效益的决策依据，而只是企业总体效益的分析依据。
2．按计算过程及时点看，又可分为三种类型：
（1）筹资前的企业现有资金实际账面成本。其计算的意义在于：为将要发生或预测的成本与已发生的付现成本进行比较，以判断其效益好坏。（2）筹资时的项目预测成本和综合预测成本。由于它是在原有基础上，追增筹资而确定的成本，亦称“边际资金成本”。它主要用于为新增项目投资的效益优选提供依据。边际资金成本是成本计算的重点，有关资金成本的计算，大都是针对边际或增量成本确定而言的。（3）筹资后的账面成本。它是筹资后，就原有规模筹资和新增筹资部分综合计算而确定的成本。
四、资金成本计算的对象
一般认为，资金成本计算只涉及长期资金项目，而不考虑短期资金来源项目，其主要理由是短期资金将在一年内偿还。这种看法有失公允。长期资金肯定必须考虑其成本，而是否考虑短期资金成本，应具体看短期资金用途而定：如这些资金被用于非但定性资产占用，则不予考虑；如这些资金被用于恒定性的流动资产，则应予考虑。“恒定”与“非恒定”两者的差别在于：恒定性资产占用要由恒定性借款方式（如周转借款）来满足；而非恒定性资产占用主要由免费的应付账款、定额负债（又称视同自有资金）来满足。因此，不是所有的短期资金都不计成本，也不是所有短期资金项目都要计算成本。需要计算成本的短期资金应是流动资金减去免费短期资金的差额部分，也就是恒定性资产占用部分。资金成本计算对象的另一个问题是，当资金能带来剩余价值时就成为资本。一般来说，对权益资本成本有不同的观点。经济利润中的成本是显性成本和隐性成本的总和；而会计利润中的成本只指显性成本。显性成本是明显的、外在的，须要实际支付的成本或费用。隐性成本则是隐含的、不涉及真实的市场交易的成本或费用，它不引起企业资产的减少或负债的增加。由于权益资本成本是隐性成本，会计上将
隐性成本作为沉没成本，而经济上却认为隐性成本不是沉没成本而应该是利润扣除要素，从而造成会计利润与经济利润的差别。在现代企业制度中，企业财产的占有、使用、处分的实际权利已由企业法人执行；投资者即股东拥有的只是收受股利和分配清算资产的权利。因此，企业与股东是两个不同的利益主体，企业主体以企业及企业利益为中心。权益资本对企业主体而言与债务资本一样都是外部资本，都要计算资本成本并从利润中扣除。
五、资金成本的计算与应用
1．资金成本有总成本和单位成本两种。资金总成本是指为筹措并占用一定数量资金而付出的全部代价，用绝对数来表示；资金的单位成本是指筹措和占用资金所负担的成本同筹集资金数额之比，其计算公式是：
2．分析企业资金来源的经济性。资金成本是选择资金来源、决策筹资方式的依据。
（l）银行贷款资金成本。通常其计算公式为：
其中K为贷款资金成本，R为贷款名义利率，N为一年内支付利息次数，Y为所得税率。
（2）债券资金成本=债券到期收益率×（1一所得税率）
（3）
3.分析每百元资金成本的盈利能力，反映和对比资金效益。其计算公式为：
资本金篇7
金融资本是指以货币及证券资产形态存在的资本，包括以实际经济或信用为基础，以取得收益和增值为目的而进入金融市场交易且最终进入实际产业部门的那部分权证。相比来看，产业资本是指以物质形态存在的资本。产业资本和金融资本结合意指金融部门和产业部门之间建立一种稳定而密切的关系，是实现从金融储蓄功能向资本投资属性转化、实现对产业投资的方式和手段，是把产业资本和金融资本结合看作社会化大生产下的一种资源配置方式和经济增长方式。产业资本和金融资本结合的根本是宏观环境下，促进金融机构、工商企业相互支撑，实现资本、人力的顺利过渡和协同发展。在企业微观层次上，产业资本和金融资本结合是微观主体对于多元化战略的合理利用，有利于形成或整合其核心竞争力。在宏观层次上，是完成社会资本优化配置的手段和方式。
二、产业资本和金融资本融合意义
一是资本盈利性的必然。资本的逐利性必然要求产业资本和金融资本融合在一起。产业资本和金融资本相互渗透，形成双方共同利益，工业企业获得金融资本青睐，财务状况大为改善，融资力度增强，市场话语权得到大大提高；另一方面，工业企业过剩的资本也青睐于金融机构，寻求更多利润和机会。二是生产力发展的必然结果。从世界大型跨国集团发展经历来看，无不是在通过各种并购重组，金融衍生工具，实现各自的内外部扩张，从而取得更为长足的发展。三是规模经济和优化资源配置要求。银行和企业紧密结合起来，优化企业规模与结构，使存量资产得以重新组合、增量资产得到优化配置，最终实现各个层面的融合发展，实现企业的规模经济。四是降低交易费用和消除信息不对称因素。产业资本和金融资本结合增强了金融对经济的渗透力，提高了经济的货币信用化程度。特别是银行直接入股投资于工商企业从而成为企业的所有者之一，能够使产融之间相互了解、相互依赖、相互控制，从而最大限度地消除银行与企业之间的信息不对称性和控制成本。五是建立现代企业制度的关键。产业资本和金融资本结合是我国股份制企业集团发展的内在要求。国有企业在实现自身专业化、多元化、国际化发展的道路上，必然需要大量金融服务，包括金融资本，金融人才、金融创新工具等等，从而稳步实现目标。六是分散金融风险。资本的多元化经营要求两种资本共同获益，共担风险，收益共享，风险共担或风险的控制。如我国现在实行的债转股就是一种很好的产业资本和金融资本结合形式。
三、我国产业资本和金融资本结合的方式
基于我国现有情况，尽管金融体系已经基本建立，资本市场具备一定基础，但是仍然存在很多方面的问题。因此，产业资本和金融资本结合模式的选择必须以市场机制为基础，以资本市场为依托，逐步进行产业资本和金融资本结合，既要注重战略化，多元化，科学的结合，又要具有可操作性和可行性，逐步推进，创新财务公司业务，发展大型银企集团和金融控股公司。
1.产业资本流向金融资本国有银行股份制改造过程中，不断吸引多种所有制企业加入，如外资和民营企业，从而打破金融壁垒，提高了金融资本的使用效率。另一方面，越来越多的上市公司通过种种渠道参股银行、证券、信托以及期货等金融企业。如中海油、红塔集团、海尔集团投资的金融产业已形成规模。
2.金融资本流向产业资本第一，购买上市公司股票，以参股方式实现产业资本和金融资本结合。银行可以以企业股东的身份和参与企业经营管理，保证银行所投资本的安全。第二，以控股方式实现产业资本和金融资本结合。银行可以通过持有工商企业股份的形式，参与股份公司的生产经营活动。第三，并购重组方式。金融资本通过并购重组方式渗入工业企业，提高了金融资本的融资效率，扩大了企业的经营范围，共同享受较大收益。
3.集团财务公司模式集团财务公司是为集团提供全方位的金融服务产品，目前主营业务有内部存款、协定存款、内外部结算、委托收款、结算清算方案设计等的非金融机构，其主要任务是为集团内部成员企业之间融通资金，它的优势在于融资活动与产业密切结合。国内越来越多的国有企业都建立了自己的财务公司，如中国黄金、中煤能源、北方工业等等。
4.建立银企集团以中信集团为代表的银企集团，是产业资本和金融资本结合产物，通过持股、控股等多种方式实现了银行、信托、证券、保险、房地产、旅游等多元化产业发展，建立了大企业、大集团的战略，有效分散了经营风险，获得最大收益。
资本金篇8
，将募集的资金投资于能产生良好效益的经济领域，以使投资人获得尽可能高的投资回报和较丰厚的资本增值的宗旨，经平等协商并形成共识后，达成以下协议：
第一条释义
除本契约其他条款另有规定外，下列词语具有如下意义：
本基金指根据本契约规定所设立的蓝天基金。
基金单位指代表本基金一定资产份额的最小等份。
人指我国民法通则所指的民事活动的参与者，包括自然人和法人。
受益人指持有本基金所发行的单位份额并依据本契约规定享有相应的资产实际所有权、收益分配权、剩余资产分配权、受益人大会表决权等权益及承担本契约和本基金章程和现行法规规定的义务的人。
主管机关指对基金实施行***管理职能的***府机构，本契约中通指中国人民银行深圳经济特区分行。
经理人根据基金管理规定，作为本基金的主要发起人和本契约的缔结人之一，受信托人委托将本基金资产做投资管理活动的人。在本契约中专指深圳蓝天基金管理公司或其继任人。
投资指经理人将本基金资金以购买任何股票、债券、银行票据、商业票据及其它有价证券及其所应占的资金份额，或以对企业进行参股等项目为资金运用的对象进而获取相应之利益的行为。
信托人指根据基金管理规定，作为本契约的缔约人之一，按本契约规定对本基金资产进行保管的人，在本契约中专指中国人民建设银行深圳市分行或其继任人。
会计年度指公历每年的1月1日起至当年的12月31日止的期间。
年初资产净值指本基金在每会计年度开始后第一个估值日的资产净值。
受益凭证指根据基金管理规定由信托人和经理人为募集本基金资金而向受益人签发的有价证券，在本契约中通指经主管机关批准的证券存折。
单位持有人指登录在受益人名册上的每一基金单位的实际持有人，同时通指本基金的所有受益人。
受益人名册指本契约第四条所述的记载有关本基金受益人名称、地址、持有单位份额等资料的登记名册。
登记人指受信托人委托负责受益人名册登录和保管工作的人或机构。本契约专指深圳证券登记公司。
交易日指国内有合法证券交易活动的证券交易所或证券商或银行的任一营业日。
关连人泛指下列三种人：
（1）直接或间接拥有经理人或信托人总股份额30％或以上普通股或表决权的人；
（2）受上述（1）项所指的人控股的人；
（3）由经理人或信托人直接或间接拥有总股份额30％或以上普通股或表决权的人。
估值指根据本契约第六条规定所对本基金有关资产或债权的价值进行评估的活动。
估值日指经理人按本契约规定进行资产净值计算并公布的任一交易日。
首次发行费指本契约第七条所指的首次发行费。
经理年费指经理人根据本契约第十三条3款规定所应享有的款额。
资产净值指根据本契约第六条规定的本基金或本基金发行的一个基金单位（根据上下文要求而定）所拥有或代表的资产价值。
信托年费指信托人根据本契约第十二条3款规定所应享有的款额。
核数师指根据本契约规定由经理人经信托人同意后所指定的对本基金会计帐目进行核数的公认专业机构及其专业人员。
一般决议指在根据本契约第十条规定召开的受益人大会上由占表决权总票数50％或以上票数通过的决议。
特别决议指根据本契约第十条规定召开的受益人大会上占表决权总票数75％或以上票数通过的决议。
会计结算日指本契约规定的本基金存续期间的每年12月31日。
待分配收益帐户指本契约规定的专供存放待分配收益资金的帐户。
收益分配日指在本基金存续期内每会计年度终了后经信托人提出并由受益人大会确定的该会计年度的收益分配过户截止日，该日不得超出该会计年度的会计结算日后三个月期间。
本基金章程指《蓝天基金章程》及其今后的修改或增补部分。
基金管理规定指《深圳市投资信托基金管理暂行规定》。
计价日指本基金每一估值日以前最近之证券交易日或股权估价日或房地产评估日。
第二条本基金
1.本基金名称：蓝天基金。
2.本基金发行规模：本基金最高发行限额为30000万单位，最低发行额为18000万单位，每一基金单位面额为人民币壹元。本基金在初始封闭期内不上市交易，亦不对外追加发行基金单位，但在存续期内可以增加基金单位总额并相应增加受益人持有的单位数额的形式来派发每年的收益。
3.本基金存续期：本基金自成立起初始三年为封闭式单位信托投资基金，期满前根据受益人大会决议并经主管机关批准可以延长封闭期（最长不超过十年），或转为开放式投资基金，及或转为经理人发起的另一名下的投资基金。
4.本基金资产由下列部分构成：
（1）发售基金单位的资金收入；
（2）利用上述资金所进行的投资或该等投资所形成的财产；
（3）出售或转让上述投资或财产的资金收入；
（4）上述投资或财产在存续过程中所形成的增值、溢价及其它非营业性收入；
（5）将有关收益进行再投资所获得的收入；
（6）除上述项目外的其它杂项收入。
5.本基金的上述资产（以下统称本基金资产）由信托人按信托原则在名义上持有，本基金的所有投资人（或受益人）为实际持有人。
6.信托人应为上述资产开立***于自有资产或他人资产之外的单独帐户进行保管和持有；本基金的一切对外业务活动均以本基金名义出现。
7.信托人、经理人或受益人均不能依据本契约对本基金资产享有留置权、抵押权或其它优先权。
8.本基金出于投资经营上的要可以随时向外借入以现金或其它资产形式体现的资金；本基金借款余额不能超过本基金在该会计年度的年初资产净值。
本基金的上述借款可来源于信托人、经理人或关连人，但该等借款利率一般不应高于当期同业的通常利率水平。
第三条本基金单位的发行、受益凭证和持有人
1.本基金单位的发售对象、发行办法和发行期限按主管机关核准的招募说明书所列实施。
2.每一基金单位的面值为人民币壹元，发售价格为人民币壹元，另加收发售价格3％的首次发行费。
3.本基金单位和受益凭证均以记名的书面凭证形式发行，每一受益凭证（交易手）为1000基金单位。
4.本基金所发行的受益凭证是表示单位持有人享有对本基金一定份额资产的所有权、受益权或其它权益并承担相应义务的证明，不得保障收益的凭据。
5.经理人须认购并持有本基金单位发行总额5％的份额，且在本基金清盘前未经主管机关批准不得低于上述原始数额。
6.本基金单位的实际持有人同时为本基金的受益人，每一受益人按本契约规定所享有的对本基金的权益大小，与该受益人所持有的本基金单位份额大小成正比，但任何受益人均不享有对本基金某一特定资产的特别权利。
7.本基金单位的受益人在本基金封闭式存续期间不得向本基金赎回其所持的基金单位。
8.如果本基金在规定的发行期限内所售出的基金单位数额达不到最低限额的要求，则本基金不能成立，届时将由发起人将已募集的金额加上按人民银行规定的活期存款利率计算的利息，在扣除相应发行费用后一并退还给认购人。
第四条受益人名册和基金单位的转让
1.本基金在未上市前或开放式运作期间，受益人名册由经理人以书面或电子信息形式制作、登录、变更和保存，上市后可交由登记人办理。受益人名册记录的内容为：
（1）受益人的姓名和供分配现金收益用的银行帐号或存折号；
（2）受益人所持有的基金单位份额；
（3）该受益人认购或受让基金单位的日期及转让人的有关资料；
（4）基金单位转让的过户日期。
2.受益人如认为需要更改上述记录内容时，应向经理人或登记人提出更改申请，由经理人或登记人按有关规定程序进行审核，并视情况决定是否在受益人名册上作出相应变更。
3.受益人身份的确认和其所持单位份额的大小一般应以受益人名册的记录为准。
4.本基金成立满三年后，如属延长封闭期，则本基金单位可申请在证券交易所上市交易。
本基金单位上市后的交易规则按照上市的证券交易规则执行。
5.任何受益人均有权将其名下的基金单位通过经理人或其委托的证券交易所或证券商有偿转让给他人。
6.上述基金单位的交易或转让价格按该交易日的市场价格确定，并由转让方和／或受让方另行支付主管机关规定的印花税和手续费。
7.上述转让中的受让人须持转让凭证向经理人或登记人办理已转让的基金单位过户手续后，方能享有该份额基金单位的收益公配等权益。
第五条基金的投资目标、投资范围及投资限制
1.本基金作为面向社会的新型金融投资工具，目标是根据证券等市场的变化情况，将投资人所汇集的资金以多元化组合投资的方式投放于不同类别的已上市或非上市的股票和债券等有价证券上，或企业的股权、房地产或期货等投资项目上，以求分散和降低投资风险并达到本基金资本的较大增值。
2.本基金在初始阶段，证券投资将以上市交易的股票和债券为主。并以深圳、上海两地市场为主。为了更好地利用投资机遇，本基金也可以参与非上市公司的股权收购及合作开发经营房地产等业务。
3.本基金的投资规模或范围有下列限制：
（1）投资于股票的资金不超过本基金该会计年度初资产净值的80％，投资于债券的比例不超过40％，投资于非上市公司的股权不超过30％，房地产和期货等其它类投资不超过40％；
（2）投资于任一上市公司的股票或其它任何一种证券的总金额不超过本基金年初资产净值的10％；投资于任一上市公司股票或其它证券的数额不超过该公司该种股票或证券发行总数额的10％；
（3）本基金不能投资于其它各类基金所发行的单位或受益凭证，不能以本基金资产为他人提供担保，不能投资于承担无限责任的项目；
（4）本基金不能对外放款，但等待投资时机的款项可对外短期拆借，拆借余额不能超过本基金年初资产净值的25％；
（5）经理人在未获得信托人书面同意前，不得将本基金资产投资于经理人自己的股东拥有30％以上股权的企业或项目上。
4.在下列情况下，如果本基金的任何投资已超出上述投资限额，经理人无须对该投资额进行调整（包括无须减少或追加投资或作其它资产配置）：
（1）由于本基金全部或部分资产升值或贬值，或由于某种市价变动的原因而造成该项投资额超过上述限额时；
（2）由于受投资的企业出现兼并、重组、分立、转让等情况而造成该项投资额超限时；
（3）由于本基金在经营活动中支出或收入一定款额而造成该项投资额超限时。
5.经理人或其关连人在未获得信托人书面同意前，不得以其本人名义与本基金发生投资往来关系。
6.本基金存放在信托人或经理人或关连人处的现金存款的利率不得低于当期同业的存款利率水平。
7.经理以可随时根据经营需要决定某一投资项目或随时将部分或全部投资项目变现后将资金转作其它用途。
8.上述一切投资活动均应遵循市场通常交易方式进行，除非经理人认为有必要采用对本基金并无不利的其它交易方式，但须得到信托人同意。
9.信托人有权拒绝接受其认为不符合本契约规定的投资或其它财产，并可要求经理人及时采取措施，将不符合本契约规定的投资或财产加以替换。
10.经理人只有在本基金成立并经信托人书面同意后才可开展投资经营活动。
第六条资产估值规则
1.本基金单位上市后每月的第一个证券交易日为本基金资产和基金单位的估值日。
2.本基金资产和基金单位的估值遵循深圳市的会计准则、参照国际惯例并遵照本契约的有关规定进行。
3.本基金资产价值的数额应按下列基准确定：
（1）任何上市的或挂牌的证券投资项目的价值应按该投资市场计价日相等投资份额的收市价计算，但下列除外：
a.如果上述投资市场不止一处，则按主要投资市场的收市价计算；
b.如果出于某种原因在一定时间内无法从上述投资市场中获得价格数据，则按前一计价日价格计算或视需要暂停估值；
c.如果投资项目须负担利息而上述价格资料并未包括该应计利息部分，则在对该投资项目计算时应将至计价日止的应付利息部分预先扣除。
注：如果经理人循上述途径所获得的并据称是最新资料的价格与实际价格有误差，经理人不对此差错承担任何责任。
（2）任何未上市债券或短期商业票据以买进成本加上自买进次日起至计价日止应收利息为准计算。
（3）银行存款及类似货币性资产的价值应按其票面值加上至计价日止应收的利息为准计算。
（4）任何已达成价格协议但尚未实施的需要依约交割的投资或其它财产的价值应按该投资或财产权责发生后应具有的价值来计算。
（5）股权或其它未清算的投资项目按该项投资原始成本加上依预期利润值计至计价日止应能获取的利润数来计算。
（6）除上述投资或财产项目之外应收付的债权债务按至计价日止应收回或应付的数额进行计算。
（7）按规定在本基金资产中待摊或预提的所有规费或其它支出金额，应按上月月末余额减去上月月末至计价日止应摊销部分或加上至计价日止应预提部分后，余额计入本基金资产总额来计算。
4.本基金资产按上述方法估值后，如果资产价值大于帐面值，增值部分作为重估盈余入帐；如小于帐面值，则从重估盈余中扣除。
5.将按上述方式所计算出的本基金资产总额减去本基金负债总额后的余额，即为本基金在该估值日的资产净值。
将上述资产净值除以本基金已发行的单位总额后的得数，即为每一基金单位资产净值。
6.经理人可以在经信托人同意后，将上述投资项目或其它财产的计值方式作适当调整，或采用其它计值方式，以能真实反映资产的实际价值。
7.本基金的单位资产净值每月在《深圳特区报》或《深圳商报》上公布一次。
第七条本基金的费用
1.首次发行费，包括发起费用、佣金、承销费、宣传广告费和文件资料印制和派发费等，其费率按基金单位发售价格的3％计算，由认购人在认购基金单位时一并支付。
2.基金经理年费，其费率为本基金年资产帐面净值的1.2％，逐日累计，并在每月10日前由信托人从本基金资产中直接支付给经理人。
3.基金信托年费，其费率为年资产帐面净值的0.3％，逐日累计，每月10日前由基金信托人从本基金资产中直接提取。
4.基金受益人名册登记费、受益凭证托管费、上市交易费和分配基金收益所发生的费用，由信托人根据本契约或有关规定的标准从信托资产中按时支付给经理人登记人或证券商或证券交易所。
5.公告或通知本基金有关事项及编制年报、季报等文件的费用及律师费、核数师费、公证费等应付费用，由信托人依据经理人的指定或有关合同并核实后从本基金资产中支付。
6.基金在进行投资和管理运作中，向外借款或办理财产保险中所发生的一切费用或利息支出，由信托人依据有关合同从本基金资产中支付。
7.本基金投资经营中或获得的收益中应缴纳的各种税费及地方性规费等，由信托人从本基金资产中支付。
8.除上述项目之外的临时性必需开支或法规或当地***府规定的缴费，由信托人认可后按实际发生额从本基金资产中支付；
9.经理人或信托人在将本基金资金进行投资和管理活动中所发生的必须开支由信托人从本基金资产中支出，但经理人和信托人本身的日常行***管理开支不得由本基金承担。
第八条会计和审计报告
1.本基金单***帐，***核算，自负盈亏。
2.本基金会计制度按深圳经济特区会计准则执行；特区会计准则未作规定的，参照国际惯例执行。
3.经理人在每季终了后的一个月内，须向信托人提交本季度信托报告，信托人在每半年终了后的一个半月内，应公开本基金的中期财务报告，在每会计年度终了后的三个月内，向受益人大会提交经核数师公允审计过的年度财务报告。
4.本基金的投资和管理活动中的会计帐簿以及资产保管会计帐簿均由信托人建立和保管；经理人负责建立和保管本基金的一切投资或管理活动事项记录。
经理人与信托人均应为对方查看和复制所建帐簿或记录资料提供方便条件。
5.上述一切会计凭证或帐簿或投资管理记录资料的保存年限为本基金清盘终结后满五年。
6.本基金的核数师应为在中国大陆或香港注册的专业会计机构及其专业人士，且必须***于信托人、经理人或关连人。
第九条收益分配
1.本基金在每一个会计结算日止所实现的该会计年度收益总额是指该会计年度内本基金投资经营中所获得的任何股息、红利、利息、利润和／或其它种类的收入（包括已／应收回的债权）的总收入部分，扣除当年应支出的所有投资经营成本和应纳税额、地方性规费等款项后的余额部分。
2.本基金的上述每年收益总额扣除按规定或可由经理人提取的业绩奖金部分后的余额，为该会计年度的可分配收益总额。
3.上述当年的可分配收益总额和分配方式由信托人确定并经受益人大会通过后，按本基金单位的总数额计算出每一基金单位可分配收益数，并依照收益分配日在册的受益人名单由经理人或登记人以现金形式直接划拨入每一受益人在受益人名册上登录的银行户头内，或以送红利单位的形式打印出受益凭证发交给受益人。通常情况下，本基金每年的收益分配均采用派送红利单位的形式。
4.本基金每年分配收益一次，通常于每个会计的年度终了后的三个月内进行，一般不进行中期分配；如果该会计年度的收益总额低于本基金年初资产净值5％的比例或无收益，则该年不进行收益分配。
5.上述每年收益存放在待分配收益帐户中可计取的利息收入，应转入下一会计年度的可分配收益数额内，但在该年收益分配日后的分配过程中均不再计提利息。
6.如果因受益人自身原因造成信托人或经理人或登记人无法在一定期限内（一般为本基金清盘前达到五年或到本基金清盘开始日止）将应分配给该受益人的收益及时派发出去，则该受益人被视为已自行放弃上述收益的受益权，且在上述期限后无权再向信托人或经理人索偿在上述情况下，上述无法公配出的收益应构成基金资产的一部分。
第十条受益人大会及决议
1.受益人大会每年至少召开一次，通常在该会计年度终了后的二个月内召开，或者是根据代表本基金单位份额总数10％或以上的受益人书面建议后临时召开。
2.持有或代表本基金单位一定份额（视发行情况而定）的受益人有权出会，不足上述份额的受益人可以书面委托其它有权出席人发表有关意见或代行表决权，经理人和信托人的董事和获授权的高级职员均可出会。
3.大会召开的时间、地点、出席人资格和会议议题经信托人确定后，应至少提前二十天以在《深圳特区报》或《深圳商报》上刊登公告和寄发信函的方式通知受益人。任何受益人无论出于何原因末见到或收到上述通知，均不影响该次大会决议对其产生的约束力。
4.大会须有持有或代表本基金单位发行总份额30％或以上的受益人或其委托人出席方可正式召开并可讨论和表决一般决议；如需讨论和表决特别决议，则出席人所代表的本基金单位份额应达到发行总额的50％或以上。
5.如果通知的开会时间已过十分钟而签到的出席人所代表的基金单位份额达不到上款的要求，则大会必须顺延15日后召开，时间和地点由大会***或信托人决定后仍按上述方式通知受益人。凡属延期召开的大会对出席人所持有或代表的基金单位份额不作任何要求，且可讨论和表决所有原定的议案。
6.大会***由信托人事先书面指定；如果信托人未指定或已指定的大会***迟到15分钟以上，则由出席人当场推举出一位出席人担任大会***。
7.除非大会***根据表决需要或根据代表本基金发行单位总份额10％或以上的出席人的提议而决定采用每一基金单位一票的表决方式，大会表决决议一般以每一出席人一票的表决方式进行。
8.一般决议的通过或否决须有上述出席人表决权总额50％或以上赞同或反对方为有效，特别决议的通过或否决有上述出席人表决权总份额75％或以上赞同或反对方为有效。
大会通过的任何决议对全体受益人（包括未出会的受益人）、经理人和信托人均有约束力。
9.大会的会议纪要应详细记录大会召开的时间、地点、出席人名单、议题和大会讨论和通过或否决的决议，并由大会***签名。上述会议纪要正本交信托人保存，副本交经理人留存。
10.下列事项须经大会作为特别决议进行讨论和表决：
（1）对本基金章程进行修改或增补；
（2）对本契约进行修改或增补；
（3）已终结会计年度的收益分配方案；
（4）本基金存续期的延长或转变为开放式基金的提案；
（5）本基金期满清盘或提前清盘事项；
（6）经理人或信托人的辞职或撤换；
（7）其它有关本基金的重大事项。
上述所通过的特别决议必要时须经主管机关核准。
第十一条本基金的结业和清盘
1.本基金在封闭期届满未获延长时或延长封闭期届满时，或受益人大会决定不转变为另一名下的投资基金时，或在开放式运作期间受益人大会决定终止本基金时，经主管机关批准，本基金应结业。
2.在出现下列情况之一时，本基金经受益人大会通过决议并经主管机关批准，可以提前结业：
（1）由于现行法规的变更或新法规的实施使本基金不能继续合法存在或运作时；
（2）经理人因故退任或被撤换而在二个月内无新的经理人继任时；
（3）信托人因故退任或被撤换而在二个月内无新的信托人继任时；
（4）因不可抗力致使本基金不能正常运作达二个月以上时；
（5）本基金的资产净值连续六个月以上降至已发行基金单位面额总值70％以下时。
3.信托人、经理人或代表本基金已发行单位总份额50％或以上的受益人均有权书面提出本基金提前结业的建议。
4.本基金的结业经主管机关批准后，信托人应尽快以公告或信函的方式将本基金的结业日和基金单位的过户截止日通知受益人，同时由信托人负责组织本基金清算小组，经理人在本基金决定结业后不得再进行任何新的投资，且本基金单位停止转让。
5.本基金清算小组的组成人员应包括信托人、经理人、注册会计师或核数师、法律顾问等。
6.本基金清算小组的职责为：
（1）清理、核对和保管对本基金所有资产；
（2）清理本基金未结的债权债务；
（3）以其认为适当的方式尽快变现一切未以现金形式存在的资产。
（4）向主管机关提出本基金结余资产的分配方案并在获批准后负责该方案的实施；
（5）负责本基金结业过程中的其它事宜。
7.本基金清算小组及其受托人在履行上述职责时有权获取合理的报酬，且该项报酬经主管机关核准后可优先从本基金结余资产中受偿。
8.受益人在上述本基金结余资产分配开始达一定期限（通常为十二个月）后未领取的部分，应上交主管机关处理。
第十二条信托人
1.信托人必须履行下列职责：
（1）协助经理人发起本基金；
（2）配备专职人员负责妥善保管好本基金资产；
（3）设立本基金资产的单独帐户并将之区别于自有资产或他人资产之外进行登录和核算；
（4）建立并保存单位受益人名册，召集受益人大会以及负责收益分配；
（5）负责本基金证券交易中的交割、清算和过户并负责股权及其它项目的投资清算；
（6）监督经理人履行其职责并监督其投资管理活动符合本契约和本基金章程的规定；
（7）确认经理人在履行职责中不违反本契约规定的投资行为后依其指示办理有关收支的财务手续；
（8）审查和公开本基金的财务报告及其它公开性文件；
（9）本契约或本基金章程中规定的信托人应履行的其它职责。
2.信托人的有关义务如下：
（1）以维护所有投资人或受益人的利益为行为准则，尽心尽职，遵约守法；
（2）对其受托的本基金资产承担保管和监督责任；
（3）注意保守本基金商业秘密，任何时候不得向外（包括向属下无关职员）
泄漏本基金现时的和未来的投资计划、意***和状况；
（4）无权干涉或不执行经理人的未违反本契约规定的投资决策，否则应承担对本基金或经理人所受损失的赔偿责任；
（5）有责任及时将对本基金或经理人有重大影响的事由通报经理人，并积极协助经理人采取相应措施，有责任为经理人查阅本基金资产或受益人等有关资料提供便利条件。
3.信托人具有权益：
（1）有权取得本基金信托年费和其它为本基金或经理人垫支金额或遭受非自身责任引致的经济损失的合理补偿；
（2）有权审查经理人的投资计划或方案，逐笔核查每笔占本基金年初资产净值5％以上金额的投资项目；
（3）有权拒绝接受经理人不符本契约规定的投资或经营行为；
（4）有权自费委托他人办理信托人负责的有关事务；
（5）信托人作为本基金所有投资人或受益人资产的名义所有人和权益代表人，其与经理人缔结的本契约对上述投资人或受益人均有约束力。
（6）本契约中规定的其它权益。
第十三条经理人
1.经理人必须履行下列职责：
（1）参与并主要负责本基金的发起工作；
（2）分析研究各有关投资市场动向或趋势，制订出可行性强的投资计划或方案；
（3）组织专业人士***地对本基金资产进行投资和管理；
（4）经信托人授权，代表本基金对外签订和履行一切投资合同或协议；
（5）定期对本基金资产和单位进行估值并予以公布；
（6）负责本基金已发行的基金单位的上市交易工作；
（7）定期编制和递交经理报告，并向受益人大会报告工作；
（8）提出每一会计年度的收益分配建议和初步方案；
（9）准备、印制和公布本基金有关情况的公开性文件资料；
（10）本契约规定的其它职责。
2.经理人的有关义务如下：
（1）以努力实现本基金的宗旨为行为的最高目标，尽心尽职，遵约守法；
（2）谨慎选择和决定每一个投资项目，注意发挥多元化组合投资的优越性，对本基金承担投资管理责任；
（3）注意保守本基金商业秘密，任何时候不得向外（包括向属下无关职员）
泄漏本基金现时的和未来的投资计划、意***和状况；
（4）有责任及时将对本基金或信托人有重大影响的事由通报信托人，并主动积极采取相应措施；有责任为信托人查阅本基金投资和管理等有关资料提供便利条件；
（5）对其受托人或属下职员的相应行为承担责任3.经理人的有关权益如下：
（1）有权取得本基金的经理年费和其它为本基金或信托人垫支金额的合理补偿，有权对为本基金进行投资和管理活动中非经理人责任所遭受的损失获得合理的补偿；
（2）有权取得经理人业绩奖金。本契约规定经理人业绩奖金数额为该年度末本基金资产净值超过年初资产净值25％以上部分中按25％的比例提取，并按照上述原发解为每月计提一次。具体为从本基金在该会计年度内每一估值日之前一月实现的收益达到该月额度后的超额部分中按25％比例预提，逐月调整，年终平衡后视情况决定是否实提。计提公式如下：
计提额＝（Vn－Vo－n／48×Vo）×25％
式中：Vo表示本基金的年初资产净值；
Vn表示估值日前一月的资产净值；
n表示计值月数。
（3）在不违反本契约规定条件下，有权选择决定每一笔投资或采取每一笔投资或采取每一项管理行为；
（4）在本基金存续期内，享有时本基金资产的投资充分经营权和处分权；
（5）本契约规定的其它权益。
第十四条信托人和经理人的免责
1.信托人和经理人在履行各自职责中均不对下列非自身违法或违规或违约所引致或产生的后果承担任何责任：
（1）在正常业务交往中接受对方当事人鉴署、盖章和／或交付给信托人或经理人的任何通知、决议、指令、信函、凭证、声明、说明、票证、重组计划或其它代表所有权的凭证或其它据信为真件的投资文件资料等而使本基金、信托人或经理人遭受的损失；
（2）经理人或信托人根据现行法律或***策或当地***府或主管机关的规定或要求（无论是否具有法律效力）所采取的或不能采取的行动及其后果；
（3）由于客观条件的原因而无法或不可能执行本契约的有关规定；
（4）非信托人或经理人指定或委托的任何人、托管人或经纪人擅自而为的行为（但对因信托人或经理人对上述人的选择、指定或委托错误所造成的损失仍应负责）；
（5）在所收到的任何权益证书、转让证书、申请表格或其它有关书面凭证或文件上的签名或盖章，或其他人在上述证书上伪造的或无权所为的签名或盖章（信托人或经理人有权利但无义务将上述签名或印章送有关方面辨别真伪），或依据上述签名或盖章所采取的行动或实施的作为；
（6）对履行受益人大会上表决通过的任何已记入由大会***签名的会议纪要中的决议（尽管该决议在事后发现不符合大会召开或形成决议的有关要求，或该决议并非对所有受益人均有约束力）；
（7）由于下款所列的任何银行业者、注册会计师、律师、经纪人、人或其它有关人或经理人或信托人（非本契约有规定）的任何失误行为、忽略行为、判断错误、遗忘、失慎等所造成的，或因信托人、经理人善意相信和依赖上述人的建议或信息而使本基金、信托人或经理人所遭致的任何损失。
2.信托人和经理人在履行本契约所规定职责过程中，可根据来自任何作为信托人或经理人的人或顾问的银行业者、注册会计师、律师、经纪人、人或其它人士以书信、电话、电传、传真形式传达的任何建议或信息而采取投资或管理行为，且不为上述建议或信息中的失误之处承担责任。
3.除非本契约前面部分有相反明确规定，信托人和经理人应视为已获得履行各自职责的充分授权，可自行决定或采取履行职责的方式方法，并对非自身故意或疏忽的作为或不作为而给本基金造成的任何资产损失、损坏或经营支出增加或经营困难不承担任何责任。
4.信托人和经理人可：
（1）接受其认为合格的任何人、机构或联合组织所出具的据信足以证明本基金有关资产价值的或资产购入或售出价格的或资产上市价格的证明文件；
（2）依据任何行业／专业协会或***机构内已形成的惯例和规律来进行投资或其它财产的买卖。
5.本契约不阻止经理人或信托人的下列行为：
（1）除了本契约第三条第5款规定之外，以自己的名义和资金购入、持有或处分本基金单位；
（2）以自己的董事或属下职员个人名义和资金购入、持有、售出或处分不构成本基金资产的任何投资项目或其它财产；
（3）各自与其他人或与本基金资产的持有人或受益人（包括自然人、法人、其他机构或组织）缔结经济合同或进行经济往来活动；
（4）以经理人或信托人的名义再参与或合作创立一个与本基金完全***的新的基金，且无需将从新基金获得的任何收益交付给本基金。
6.信托人可：
（1）对因其善意按照经理人的任何投资或经营要求所采取或不采取的行为或经理人所为或所不为的行为或因上述行为造成的损失不承担任何责任；
（2）除了根据本契约规定而由其从本基金资产中支付的项目外，信托人再无任何义务支付任何开支项目；
（3）信托人无义务以本基金名义提起或参与其认为可能会造成由其承担经济支出或经济责任的任何与本契约规定或本基金有关的法院、庭审、或答辩活动（除非经理人提出书面要求且根据本契约规定应由本基金负责足额补偿其可能遭受的经济损失）。
7.经理人可：
（1）如非出于在履行本契约规定的职责中本身故意或疏忽方面的原因，经理人对其按照本契约规定所为或所不为的行动及其结果不承担任何法律责任；
（2）除非本契约有明确规定，经理人对信托人所为或所不为的任何行动及其后果不承担任何法律责任；
（3）有权按照本契约的有关规定，将自己应承担的全部或部分工作任务、享有的权力或可自行决定的事务交给信托人同意的第三人履行或实施。在此情况下，经理人仍有权全额享有本契约规定应支付给经理人的经理年费、业绩奖金以及其它一切有关补偿。
8.经理人或信托人有权销毁归自己保存的并已超过一定期限的本基金的有关会计帐簿、凭证及其它文件资料（保存期限为本基金清盘终结后满五年）。
9.本契约所明确规定的对信托人或经理人在履行职责中所遭受的经济赔偿均为补足性的，并不影响到法律规定或法院判决书、调解书或仲裁机构裁决书规定的其他人对信托人或经理人所作的赔偿（但信托人或经理人必须充分证明其在履行职责时并不存在故意、疏忽、失职、违约的情况和责任）
第十五条信托人或经理人的辞职或撤换
1.信托人或经理人可以根据自身的意愿在本基金存续满十年并继续存续时辞去信托人或经理人的职务，但须按下列程序进行：
（1）信托人或经理人在未指定新的信托人或经理人前不得自行退任。
（2）信托人或经理人在欲辞职时所选定的新信托人或经理人必须符合信托人或经理人的资格和能力要求，并应取得本契约另一方缔约人的同意和受益人大会特别决议的批准。在此情况下，留任的本契约缔约人应与新加入的缔约人签订一份本契约的补充协议，以确认由新加入的缔约人或继任人取代欲退出的缔约人的位置和履行其职责。
（3）上述替换程序完成后，新旧缔约人均应将上述情况尽快通知各受益人。
2.信托人或经理人在下列情况下可建议受益人大会表决并报经主管机关批准后，撤换经理人或信托人：
（1）经理人或信托人本身非自愿地被清盘；
（2）经理人或信托人严重失职或严重违反现行法律或基金管理规定或本契约或本基金章程的规定；
（3）信托人或经理人有充足理由相信并以书面形式指出从维护大多数受益人的利益考虑应撤换掉经理人或信托人；
（4）代表本基金已发行单位总份额50％或以上（经理人或信托人持有或视为持有的单位份额除外）的受益人书面要求撤换经理人或信托人。在此情况下，如果被撤换的是经理人，则其所持有的基金单位份额全部由新的经理人按最近的估值日价格收购。
3.在上述替换或撤换程序中完成前，欲辞职或被撤换的经理人或信托人必须继续履行本契约规定的有关职责，不得自行退任，否则应承担由此而给本基金或另一方造成的经济损失的赔偿责任。
经理人或信托人的退任或被撤换日期通常应为新的经理人或信托人的上任日期。
第十六条争议的解决
1.本基金信托契约在履行过程中如在当事人之间出现意见分歧或争端，首先应由争执双方通过友好和平等协商的方式解决争端，如果无法解决，则将争执情况向主管机关报告，由主管机关进行调解或裁决。任何不接受上述调解或裁决的争执方均可向深圳市的人民法院提起民事诉讼。
2.解决上述争端的准据法为中华人民共和国现行法规和有关地方性法规；上述法规未及之处，参照相应国际惯例。
第十七条本契约的修改或增补
1.本契约可以根据现行法规的变更或新法规的实施或地方性的新规定或主管机关的新要求或本基金受益人的提议或受益人大会的决议或运作形势的需要而经信托人和经理人平等协商达成一致意见后予以修改。
2.本契约可因信托人或经理人一方的辞职或被撤换而由留任的一方与新的经理人或信托人平等协商达成一致意见后签订补充协议。
3.本契约的重大修改或任何补充协议均须经受益人大会通过并报主管机关批准方为有效，并构成本契约不可分割的组成部分。
第十八条本契约的生效及准据法
1.本契约经双方缔约人签字盖章并报主管机关批准后即行生效并具有相应法律效力，同时对本基金成立后的所有受益人均有约束力。
2.本契约一式六份，主管机关和公证处各留存一份，缔约人各保存二份，每份均具同等效力。
3.本契约内容可印制成册并对外公开发售（收回工本费）或供投资人在有关场所免费查阅，但其效力应以本契约正本为准。
4.本契约的准据法为中华人民共和国的现行法规和地方性法规规定；对于上述法规或规定未及之处，应参照相应国际惯例。
第十九条本契约的终止
1.如果本基金未能在规定的期限内成立或本基金已清盘完毕，则本契约视为终止。
2.本契约的任何方式的终止均不得违反本契约的有关规定。
第二十条其他
资本金篇9
在大量的中国民间资本集聚膨胀之后，一批民营企业开始尝试通过主业之外的运作为富余资金寻找出口，而私募股权基金正在成为他们获得更好回报的选择。
民营资本崛起私募股权基金
由远东控股集团（Far East Group）、中国雨润（China Yurun Food Group）、江苏利安达集团（Jiangsu Lianda Group）等10多家大型民企组建的世华联合基金近日已获国家工商总局注册核准并正式成立。
实际上早在几年前，作为民企的远东国际集团就试***通过主业＋基金模式谋求发展。为此目的，远东集团牵头成立了江苏联盟，试***试水投资领域。
而此次成立的世华联合基金，注册资本金达5亿元，远东控股投入1亿元，以20%的股权成为大股东。远东控股董事长蒋锡培出任世华联合董事长，另外六名董事分别由中国雨润董事长祝义才、江苏利安达集团董事长黄丽泰等大型民企掌门人担任。该基金的个人股份最低门槛为100万元，机构投资者为1000万元。
而根据世华联合的计划，在2007年，世华基金还会不断引进新的投资人，到年底前，预期规模将达到10亿元，而未来五年内的目标则是100亿元。
成立后的世华联合基金选择了中科招商投资基金管理公司管理该基金的投资。同时按照国际惯例，中科招商将收取基金收益的20％作为管理费，未来在偿还投资者的本金之后，全部收益将采取二八分成模式，20％归中科招商，80％归世华联盟的投资人。
与民企直接进入风险投资领域和股票二级市场不同，中科招商为世华基金规划的投资方向锁定为产业股权投资。中科招商挑选中国的成长型企业，并成为它们的主要参股者，利用其资源和优势，同时分享其上市后带来的高收益。
资本市场助力民企VC
相关信息显示，2006年中国私人股权投资金额将超过国内生产总值1％，约有70家私人股权投资机构在中国共投资100多个项目，整体投资规模约120亿美元左右。
民间资本对私募股权基金的领域的逐步介入，一方面得益于多年来民企积累的大量资本，另一方面则来源于中国资本市场的飞速发展，最大的支持了民间资本进入私募基金的热情。
众所周知，资本市场的发达与否与VC的繁荣不可分割。2006年以来，中国资本市场的样貌已经大为改观，未来五年时间，资本市场的融资功能将步入繁盛期。其中最突出的就是中国中小板市场的设立。目前，中小板市场的平均市盈率是40倍，上市发行速度是三个月左右，与海外资本市场相比，不仅上市成本低，而且市盈率也更高，这为中国本土VC特别是IPO前的私募基金提供了良好的退出通道。
值得一提的是，就在2006年底，深交所已提出了“百日上市计划”，规定上市企业从申报到完成挂牌上市程序，100天内必须全部完成。而在10天前，深交所更发文要求继续加快上市速度。数据显示，截至2006年12月26日，中国中小板市场的上市公司总数已达到100家，而未来数年内将发展到1000家。
资本金篇10
关键词国有企业；资本金；预算管理制度
一、国有资本的特性
国有资本是国有资本金预算的物质内容，明白国有资本及其相关概念是树立国有企业资本金预算的理论前提。国有资本是指由国度一切或支配、由***府直接出资或者***府受权的部门、投资机构出资构成的资本及其权益。在社会主义市场经济条件下，国有资本具有必要性、活动性、效益性和运营多样性的特征。必要性是指国有资本不会消亡，只存在资本构造调整的问题；活动性是指国有资本在社会再消费过程中表现为投入运营——收益——分配——再投入的不时循环，国有资本的生命就在于活动，活动既有实物形态的活动，又有价值形态的活动，并以价值形态的活动为主；效益性是指国有资本的增值性，增值也是国有资本的天性，国有资本必需与劳动力、技术等消费要素相分离，发明更多的剩余价值，提供更多的社会产品，同时本身也在不时开展壮大：运营的多样性是指作为国有资本载体的企业是多种多样的，它们在行业特性、技术根底、管理程度、范围、环境等方面千差万别，企业的运营方式也因而多样化。国有资本运营的多样性是与国有资本股份化、分散化相随同、互相促进的。
二、国有企业树立资本金预算管理制度的必要性
“资本金”是企业财务管理的一个概念，简单而言。就是“创办企业的本，是企业吸收投资者投入企业资本的总和”。国有企业资本金是国有企业所占有、运营的国有资本的数量，或者说，每个国有企业所占有国有资本的份额即构成国有企业资本金的概念，国有企业资本金依附于国有资本而存在。经济体制变革的不时深化和社会主义市场经济的逐渐树立，使国有经济的内外部环境发作了新的变化。现阶段提出国有企业资本金预算的缘由主要有以下两个方面：①国度对国有资产的管理由过去单纯强调产权管理。逐渐向产权管理与财务管理相分离的方式转变；②对国有资产的管理也相应从静态的实物资产的管理转变为动态的价值形态的资本管理。国有企业资本金预算的提出正表现了存在于国有企业当中的这种转变。
长期以来，我国***府的社会经济管理职能与国有资产一切权职能合一，社会公共收支与国有资产运营收支在预算上混编为一体，并实行总量控制，从而最终招致国有企业中公共开支占用国有资本金的运营收益，而国有资产一切者宏观上并不真正理解其资产的营运效益。经过树立国有企业资本金预算制度，将***府公共预算与国有资本金预算别离，把表现国有资产一切者权益的资产运营性收益，归入国有资产运营预算停止管理和运用，从体制上保证***府两种职能不再混淆，促进国有资产在统一市场上合理活动，推进国有资产的优化配置和国有资产管理体制的变革。国有企业资本金预算管理制度的树立，有利于国度对企业资产的运作停止监视管理，可以有效保证国有资产的保值增值。而且经过预算的编制。国度能精确把握运营性国有资产的总量及散布状况，这样就为国有资产的宏观调控提供了决，策根据。促进有限国有资产在全社会发挥最佳经济效益(刘文星、蒋亚朋.1999)。
三、国有企业资本金预算制度的现状及存在的问题
1.国有企业资本金预算管理制度的现状
我国的国有资本预算变革历尽曲折，从1993年的中共十四届三中全会开端，曾经走过了14年的变革进程。针对紊乱的国有资本预算管理，***于1995年11月施行了《预算法施行条例》，请求各级***府预算依照复式预算编制。分为***府公共预算、国有资本运营预算、社会保证预算和其它预算。为了增强国有资本预算管理，深化市场经济体制变革。我国在2003年成立了国有资产监视管理委员会，开端实行新的国有资产管理体制。2005年，***法制办曾部署关于国有资本运营预算立法的研讨工作，并将起草《国有资本运营预算条例》的草案列入方案。但后来由于分歧太大，最终未能进入本质立法程序。2007年9月13日。中国***府网了***《关于试行国有资本预算的意见》，标志着我国国有资本运营预算制度的树立，国有企业13年“独享利润”的历史行将终结。国有资本的预算管理变革阅历了如此长的时期，而且至今仍在继续，我国的理想状况迫切请求尽快完善国有资本预算制度。
2.我国国有企业资本金预算制度存在的问题
(1)预算编制不够细化
***《关于试行国有资本运营预算的意见》规则，只要中央国有资本运营预算的试行范围为中央监管企业和烟草企业开端试编资本金预算，国有资本运营预算收入包括五个项目，最主要的国有企业上交的利润上交比例采取区别不同行业适用不同上交比例的方式。虽然上交比例将按“适度、从低”准绳肯定。目前状况下很难做到从既有利于继续支持国有企业的变革和开展，又有利于国度的宏观调控，标准企业收入分配次序动身，综合思索企业本身的变革开展需求。同时预算编制的办法也未作明白规则。
(2)预算支出构造不够合理
***《关于试行国有资本运营预算的意见》规则国有资本运营预算支出，将根据国度宏观经济***策，以及不同时期国有企业变革和开展的任务。统筹布置肯定。主要包括：资本性支出，主要依据产业开展规划、国有经济规划和构造调整、国有企业开展请求，以及国度战略、科技投入、平安等需求布置向国有企业注入资本金；费用性支出，主要用于补偿国有企业变革本钱等方面。不难看出在现行预算编制中。应由***府承当的一些社会公共需求却保证无力，国有企业在公共产品提供等范畴发挥宏观调控作用难以发挥。
四、完善国有企业资本金预算制度的对策
1.进一步正确认识国有资本运营预算的特性
由于国有资本运营预算是资本性预算，以运营为根底，它是面向市场的预算，所以比公共预算有更大弹性。国有资本运营预算应该是一个比公共预算有更多弹性的预算。
2，要运用多种多样的办法和技巧来编制预算，使得预算更具适用性和参考性
树立完善的资本预算执行监控制度。这主要是关于企业内部各个级别的预算管理组织而言的，为了保证资本预算管理的落实，应由企业的各级预算管理部门实行层层监管，下一级的预算管理部门要对上一级部门报告工作，保证预算执行状况信息的动态控制。
3.国有企业资本金预算中实行有效的考核和鼓励措施