学文网【摘要】传统的财务分析受财务指标的局限，与企业业务活动的结合度不高。为此，本文探讨了如何利用波士顿矩阵理论，在财务分析中融入业务分析，以期更多地关注企业内外部环境变化对财务活动结果的影响，从而更好地为企业财务战略服务。
【关键词】波士顿矩阵 财务分析 财务战略
一、波士顿矩阵解析
波士顿矩阵以“市场增长率”为纵轴变量，以“相对市场份额”为横轴变量，组成构成一个坐标系。坐标平面分为四个象限，依次为问题业务、明星业务、现金牛业务和瘦狗业务，各业务的增长能力和市场地位不同，对企业财务***策的影响也不同。
（一）问题业务的特征
问题业务是指高增长速度、低市场份额的业务，即处于高增长率、低市场占有率象限内的产品组合。问题业务产品销售收入增长很快，说明发展前景比较可观，而市场份额小则又说明了其可能面临着激励的竞争对手的竞争，经营风险比较大。依据发展前景，可以将问题业务细分为有发展前途的问题业务和无发展前途的问题业务。对于有发展前途的问题业务，一般采取支持性策略以促使其向现金牛转化；对没有发展前途的问题业务，宜采取放弃策略，以避免其继续消耗企业资源。
（二）明星业务的特征
明星业务是指指高增长、高市场份额业务，它是指处于高增长率、高市场占有率象限内的产品组合，在企业业务组合中具有最佳发展机会和获利能力的业务，这些业务很可能会在日后成为企业现金的主要来源，需要加大投资力度以支持其迅速成长。
（三）现金牛业务的特征
现金牛业务是指低增长、高市场份额业务，它是指处于低增长率、高市场占有率象限内的产品组合。现金牛业务会产生大量的经营现金净流量，但未来的增长前景比较有限。对于现金牛业务，应当采取维持策略，保持其市场份额，并利用现金牛所产生的利润来支持问题和明星业务的发展。
（四）瘦狗业务的特征
瘦狗业务是指低增长、低市场份额业务，它是处在低增长率、低市场占有率象限内的产品组合。瘦狗业务既不能产生大量现金，也不需要投入大量现金，往往处于产品生命周期的衰退期。对于瘦狗业务，一般宜采取放弃策略。
二、波士顿矩阵的财务分析
（一）问题业务分析
根据波士顿矩阵，企业业务组合中的所有业务都是由问题业务发展而来的，其市场相对份额小于1，但是该业务的市场增长率却高于10%。高速增长意味着需要源源不断的现金支持，而相对市场占有率低则说明经营风险比较高，问题业务的财务特点是净现金流量为负值。其增长主要是靠资源驱动的，利润率比较低。在对于问题业务进行财务分析时，还要注意对竞争对手的分析，如果竞争对手的市场占有率也比较低，则说明竞争比较充分，只要能解决营销问题，那么问题业务有可能进一步成长为明星业务，如果其中某竞争对手的市场占有率比较高，则成长为明星业务的风险比较大，从而决定采取放弃策略还是支持财略。
（二）明星业务分析
明星业务是指问题业务成功地发展成为该产品市场的领先者后，企业在该快速增长的市场中（销售增长率大于10%）成为最大的或者主要的市场份额占有者（相对市场占有率大于1）。明星业务一开始并不一定能够为企业带来正向的现金流量。相反，由于明星业务要不断地巩固在竞争激烈的市场的领先优势，企业必须继续地加大对该业务的现金投入。只有当该业务的市场优势完全确立，其他竞争者无力进行挑战之时，企业才可能减少资金投入。当不需要借助于高增长保持其市场份额时，明星业务才算成长为现金牛业务。对于明星业务进行财务分析的重点是毛利润，因为毛利润是产品售价与生产成本之差，是衡量开支业务市场竞争状况和竞争能力的主要指标。
（三）现金牛业务分析
当明星业务的市场趋于饱和，即销售增长率趋于下降（市场增长率下降到10%以内）后，但是其相对市场占有率仍然处于1以上，在这种配置下，表明明星业务不再需要大量的资金投入，同时却有比较大的现金流入，便开始转变成为金牛业务。明星业务一旦转化为现金牛，便标志着该产品已经进入成熟期，并且成为了企业现金的主要来源。处于成熟期的业务在行业中的地位已经稳固，即销售额量大且稳定，经营风险比较低，此时的财务策略是一方面最大限度地收获现金，同时可以最大限度地利用财务杠杆，递加债务融资。以便对其他明星业务和问题业务提供资金支持。
现金牛业务首要财务特征是销售量大，尽管增长率低，因为其市场地位已经没有竞争者能够动摇；现金牛业务的第二个财务特征是可以为企业提供正向现金流量，由于市场增长率低，企业不需要再给予其大量的资金投入，相反，企业在前期的大量资金投入处于回报阶段，支持其他产品，特别是为明星业务的投资提供后盾。对于现金牛业务财务分析，应侧重于企业的增长趋势分析，以便从总体上把握现金牛业务所处的发展阶段和发展水平，从而进行准确的财务预测。如果增长率开始为负，就意味着消费者的兴趣发生了转移，现金牛业务可能衰落为瘦狗业务。
（四）瘦狗业务分析
瘦狗业务所处市场已经不具备继续高速增长的条件，即市场增长率已经下降到了10%以内，而且相对市场占有小于1，即企业不再继续追加投资导致该业务竞争力越来越弱，竞争地位越来越差。瘦狗业务的财务特点是利润率低，处于保本或亏损状态。瘦狗业务的财务特征是，各种财务指标均表现不好，如体现偿债能力的资产负债率比较高，体现营运能力的资产周转率指标却比较低，体现盈利能力的销售利润率指标也比较低。这一切都是销售增长率下降造成的。因为销售增长度低，销售规模相对下降，规模经济效益的优势不再出现，存货数量相对增加，经营成本相对提高。对于瘦狗业务，财务分析的重点是利润分析而不是现金流量分析，因为现金流量是财务决策的结果而不是业务的原因。也就是说，如果继续对瘦狗业务追加投资，现金流量则会出现负数，否则，其现金流量可能仍然是正数。所以，对于瘦狗业务不一定就要立即促使其消亡。
三、以业务为导向的财务战略举措
（一）实施投入战略，促成问题业务向明星业务转化
投入战略适合于有前途的问题业务和明星业务。具体而言，对于有发展前途的问题业务，适宜于采取投入战略，以增加该业务的市场份额，使之加速转变为明星业务；对于已经进入产品生命周期的成长期的明星业务，由于其经营风险比引入期要低得多，因此可以承受较高的财务风险，此时可以大量地融入债务资金，从而采取扩张型的财务战略。对于明星业务，也要加大投资力度，巩固已有的市场份额，从而使明星业务加速成长为现金牛业务。但是，值得注意的是，问题业务一般处于产品生命周期的引入期，经营风险最高，此时需要较低的财务风险策略与其匹配，应当采用权益融资或者内部融资来支撑其日常经营活动，即采取稳健型的财务战略。
（二）实施保持战略，以延长现金牛业务的生命周期
现金牛业务已经进入了产品生命周期的成熟期，应当以取得投资回报为主要目的。从财务角度讲，不需要再进行资本性的资金投入，只需要维持原有的营运资金管理，减少资金占用，加快资金周转，同时通过合理的经营管理活动，保持其市场份额和规模。
（三）实施收获战略，合理使用业务组合资金
对于市场己开始萎缩的弱现金牛业务，尽量减少运营成本，削减固定资产和无形资产投资，并将营销成本转移到问题业务和明星业务，从而尽可能多的获取现金流入，以期为企业其他业务提供资金。
（四）实施剥离战略，调整资源使用方向
剥离战略主要适合于瘦狗业务以及那些没有发展前途的问题业务。剥离战略考虑的重点是如何尽可能多地收回前期投资，并实现企业财务战略和经营战略的转移。这就要求立即淘汰那些销售增长率和市场占有率均极低的产品，以便将剩余资源向其他产品转移，从而实现企业可持续的增长。
四、结束语
对于一个拥有多业务组合的企业而言，理想的情况是：各业务处于不同的发展阶段，而且拥有较多的有发展潜力的问题业务和适量的明星业务，以支撑企业未来的发展；同时还需要拥有一定数量的现金牛业务从而支持企业其他业务的发展，以便合理地控制企业财务风险；另外，企业应当控制瘦狗业务的数量，以避免资源的无效损耗。这就要求经营者从长期发展战略出发，保持各项业务的平衡发展，避免片面追求快速发展而导致资金链断裂。
参考文献
[1]刘洪海.基于资产组合矩阵思维下的财务分析构思[J].中国乡镇企业会计，2009（11）.
[2]辛歆.论波士顿矩阵理论在财务分析中的应用[J].商业时代，2010（27）.
作者简介：袁林松（1978-），男，河南平顶山人，本科，会计师，神马实业股份有限公司，研究方向：企业会计。
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