学文网期货报告篇1
"失效"的货币***策埋下了通胀的祸根，而财******策才是最直接的"必杀器"。相比无力回天的央行，***将在这场危机中掌握着越来越多的话语权，但前提是你得"有米下锅"才行。对于"双赤字"本就严重的美国而言，再次的"寅吃卯粮"、借米下锅"，其效果将大打折扣。美元的内在价值将在"货币***策"和"财******策"的共同作用下再度被削弱，20**年美元注定会重归熊途。
危机之下，暗流涌动。信用卡危机、企业债危机、优质贷款危机，都可能成为引爆下一轮风暴的导火索。全球范围的经济衰退已是不争事实。在信心沦丧、需求不振、经济衰退的大环境下，我们仍然可以看到美元贬值和通货膨胀这两个基本清晰的必然逻辑结论。对于大宗商品而言，长期的需求衰退必定会压制整体价格的反弹幅度；但美元的再度贬值，则可能加速价格底部的到来；而一旦通胀重新抬头，大宗商品价格有望出现加速反弹局面。
供需双减棉花处于熊市末期
1、20**年棉花市场由于需求减少，牛市终结转入熊市。
2、20**年全球棉花供需同步减少，库存将小幅下降。
3、美棉运行在四浪反弹中，**年初有望结束5浪下跌趋势
4、中国创纪录收储280万吨棉花，收储的滞后效应将在**年上半年体现出来，这也可能构成**年最大的投资机会
5、棉花处于熊市末期，新的牛市展开还需等待全球经济以及纺织行业的复苏。
第一部分
20**年市场行情回顾
20**年全球商品市场的超级牛市在极度疯狂之后终结并迅速步入熊市，2007年开始的美国次贷危机不断恶化终于引发了百年一遇的全球金融危机，随着美国五大投行纷纷破产或重组，本轮商品牛市的主要做多力量彻底倒下，失去了基金买盘支撑的商品价格在下半年出现罕见的暴跌，完成了由超级牛市向超级熊市的转变。在这个大的背景下，棉花市场也由牛转熊，如同过山车一般，年初大幅上扬后又出现了更加剧烈的下跌行情。
一、美棉期货市场回顾
***1：美棉连续周K线走势***
美棉20**年完成了牛市向熊市的转换，全年走势可以分为三个阶段，第一阶段：1-2月受到大宗商品市场持续走牛的带动，在指数基金和宏观基金大举做多的推动下美棉加速上行，短短2个月时间最高上涨幅度达到了30%，创下自1995年牛市之后的最高价；第二阶段：由于全球纺织行业增速显著放缓，特别中国的棉花进口量大大低于前期预期，ice棉花被过度炒做吸引了大量的套保卖盘介入，美棉在3月至8月期间，高位震荡下跌从90美分附近回调到了70美分一线。第三阶段：由于次贷危机引发了全球性的金融危机，大宗商品市场暴跌步入熊市，美棉也走出加速下跌行情，9月至12月短短4个月时间从70美分一线下跌至40美分以下，刷新了2002年以来的低点。
1、基金大规模介入和退出成为美棉巨幅波动的行情推手
在20**年初的行情中，美棉期货持仓总量由23万手迅速增仓达到了30万手，创下美棉期货开始交易以来最高纪录，这个阶段正好是美棉快速拉升的时期，持仓量的最高点出现的时间基本与美棉的年度高点时间吻合。在3月以后持仓由持续减少，到12月下降到了13万手水平，基本回到了2006年牛市开始时期的持仓总量水平，而这段时间美棉也走出了罕见的持续暴跌行情。可以说正是基金的大量投机介入炒作和大规模的平仓离场造就了20**年美棉期货的暴涨暴跌。
美棉期货市场在20**年除了持仓规模创出历史记录之外，在期货登记库存量上也刷新了历史最高录。由于年初美棉价格在基金买盘的推动下大幅上涨，期货对现货升水巨大，吸引了大量的商业卖盘入市做卖出套保，同时由于美棉期货价格过高，削弱了美棉出口的竞争力，许多棉商选择将棉花现货在美棉期货市场卖交割，美棉期货库存最终达到了180万包的水平。其后随着美棉价格的下跌，登记库存逐渐减少，但截至12月仍然维持在90万包的历史高位，如此巨大的期货库存使得投机资金选择撤离美棉期货市场，美棉的持仓规模的大幅减少也随之相关。
二、郑州棉花期货市场回顾
郑棉的走势与美棉类似，也是1-2月呈上升趋势，3-12月单边下跌，但是郑棉在1-3月的上涨行情中涨幅明显小于美棉，而其后的下跌行情中3-8月的这个阶段下跌的幅度大于美棉，其后的9-12月阶段跌幅又小于美棉，因此我们可以把郑棉在20**年中的表现划分为1-2月的上涨和3-12月的下跌这两个阶段。
1、郑棉期货对现货高升水的局面发生改变
从2004年6月1日棉花期货上市开始，连续5个年度郑棉期货大多数时间都对现货保持较高的升水，这也使得郑棉期货市场大多数时间成为了投机多头与套保卖盘对峙的市场，由于持续的高升水使得套保卖盘选择现货交割，郑棉期货的仓单量呈现逐年增加的趋势。在20**年上半年，这一趋势发展到了顶峰，年初郑棉主力合约和现货价差就维持在1700元/吨左右，而到3月初最高峰时期更是达到了接近3500元的历史高水平，如此高额的期现套利利润吸引了大量的现货企业在郑棉期货市场卖出交割棉花，郑棉期货注册仓单量也在20**年4月底创出了16万吨的历史最高记录。所谓物极必反，投机多头资金在连续几年遭遇现货背景套保卖盘阻击之后，在20**年下半年不再盲目拉大期现价差，从20**年7月开始郑棉主力合约与现货的价差持续维持在800以内，甚至有一段时间出现了持续的负基差。而**/**年度棉花仓单的注册与仓单预报数量也一直维持在低位。
2、郑棉期货市场逐渐趋于活跃
郑棉对现货高基差格局的改变主要有两个原因：第一，郑棉期货从2004年6月才开始交易，市场的培育与发展到初步成熟有一个过程，前几个年度的期货对现货持续高基差对于吸引棉花企业参与期现套利以及卖出套期保值交易起到了积极的作用，市场发展完善以后，卖出套期保值交易商和期现货套利投资者的群体不断扩大和成熟这在很大程度上制约了期货对现货的基差拉大，前几年经常出现的期现价差巨大的简单套利机会在今后会比较难以出现。第二，前几个棉花年度棉花现货价格的波动过小，连续几年的低波动区间使得投机资金缺乏运作空间，投机资金希望拉高期货价格带动现货价格确不能得到现货市场的认同，期货市场的价格发现功能没有得到充分体现，而20**年开始现货市场的价格波动剧烈，使得投机资金的运作空间很大，而且在**年下半年的下跌行情中期货市场对现货市场的价格引导作用表现的非常明显，这将有利与期货市场吸引更多的保值者特别是买入保值者参与进来。**年10月份以后郑棉期货无论从持仓还是成交规模以及波动幅度都较前几个年度明显放大，资金参与的积极性也明显提高，同时现货企业对期货市场作为价格风向标的认知程度也在增强，诸多方面都显示出郑棉期货市场正在日益趋于活跃。
第二部分全球棉花供需分析
一、供应篇
全球棉花的主产国主要集中在北半球，20**年三大主产国中国、印度和美国的产量之和就达到了1600万吨，占全球棉花总产量的60%以上，可以说以上三国的棉花生产情况就基本上决定了全球的棉花供应。在以上三国中，中国的产量最大，但由于受到可耕地面积的限制，棉花种植面积近年来基本维持600万公顷左右，由于近几年的单产和总产一直保持在较高水平，因此产量继续增长的潜力不大。美国以前一直稳居世界棉花产量第二，但2007年开始被印度超过，由于近几年种植棉花的收益远远低于种植大豆、玉米等作物，因此美国的棉花种植面积持续萎缩，**/**年度棉花种植面积仅370万公顷，产量呈现逐年减少的趋势。印度的棉花种植面积约为900万公顷是中国的1.5倍，但是单产偏低，近年来由于推广转基因棉的原因单产提高很快，是以上三国中产量增长潜力最大的一个，今后有望取代中国成为全球第一大产棉国。
根据美国农业部在20**年12月公布的产量预测数据来看，20**/**年度由于美国大幅减产，印度和
中国小幅减产，世界棉花的总产为2428.9万吨较上一年度的2624.4万吨下降了195.5万吨。产量下降的主要原因是由于在2006年至20**年的商品市场牛市中，棉花的涨幅远远小于大豆、玉米、小麦等农产
品，种植棉花的比较收益在不断下降，因此棉花的种植面积有一部分转向种植大豆和玉米等品种。在即将到
来的20**/10年度，这一趋势将会进一步深化。
通过棉花与大豆小麦和玉米等主要农产品的价格对比，在国际市场棉花对玉米的比价下跌，对大豆的比价基本持平，仅对小麦的比价上升。而在国内市场棉花对大豆的比价基本持平，对玉米和小麦的比价均跌，说明棉花的种植比较收益基本没有好转，而在国内甚至进一步降低了，这将会导致全球棉花种植面积的继续下降，在中国会表现得更为明显。据11月底中国棉花信息网做的20**年棉花播种意向调查显示，主要产棉省的种植面积将会普遍下降10-20%左右，部分地区甚至可能下降20-30%。全球的植棉面积将会延续20**年度的下降趋势，棉花价格的暴跌将会减少全球的棉花供应，供应角度的利多因素将会在20**年持续体现。
二、消费篇
全球的棉花需求主要集中在亚洲地区。其中中国、印度和巴基斯坦年棉花消费量分别为1077万吨、381万吨和256万吨，约占全球棉花消费量的60%。中印巴三国均为发展中国家，纺织服装产品是出口创汇的主要产品，因此三国的纺织行业均受到全球纺织品需求的影响，纺织品需求主要受到人口基数和经济发展两个因素的影响。由于全世界人口持续增长，因此长期来看全球纺织品的需求量是持续增加的，但是**年下半年开始的全球经济危机重创了美日欧等主要发达国家的经济，而发达国家正是纺织品的最主要进口国，因此20**年中印巴三国的棉花消费量均受到了世界经济危机的影响而出现了下滑。
全球棉花需求量高速增长周期在2006年就已经见顶，2007年度虽然基本与2006年持平但增速已经降为0，而20**年更是出现了显著的下降，由于本次经济危机是在20**年下半年爆发，对实体经济的影响存在滞后效应，因此在20**年世界棉花的消费量还有可能进一步下滑。
三、贸易篇
全球棉花的贸易量出口方面主要集中在美国、印度和中亚的乌兹别克以及南美的巴西等国，而进口主要为中国、巴基斯坦、孟加拉和土耳其等国，在全球棉花贸易市场中，出口看美国进口看中国，中美牢牢把持着全球棉花贸易的两极。近年来由于印度的产量大幅提高，而美国大幅减产，美国在棉花出口的一部分份额被印度取得，印度在全球棉花贸易格局中的地位正在不断提高。
受到经济危机的影响，**/**年度全球棉花贸易大幅萎缩，由于目前普遍预计在**年3季度至4季度全球经济有望开始复苏，因此**/10年度全球棉花的贸易量有望止跌回升。
四、库存篇
全球棉花库存主要关注中国、美国和印度三大主产国，虽然**/**年度三国棉花产量均出现了不同程度的减少，但是由于消费和出口也出现了同步的下降，因此全球棉花库存下降幅度并不大，其中美国期末库存的减幅最大，由07/**年度的218.7万吨下降到了154.6万吨。由于美国是全球棉花的定价中心，美国棉花库存的大幅下降必将影响到国际棉花价格。
五、全球棉花供需形势总结
全球棉花的供需在**/**年度将会同时缩减，**年下半年开始的全球金融危机究竟对于实体经济以及世界消费的损害有多大目前还有待观察，因此后期全球的棉花消费量还有进一步调减的可能，可以说需求最差的时期还没有到来。可以预见的是，世界各国***府正在针对本次危机采取各项措施来缓解金融危机的影响，**年下半年之后世界经济有望复,这将会改变棉花需求量下滑的趋势。而供应方面由于全球棉花价格的低迷挫伤了棉农的种植积极性，因此全球棉花供应下滑的局面在**/10年度仍将维持，由此判断全球棉花供需形式将会在**年下半年开始趋于紧张。而供需格局的变化也必将在棉花价格上体现出来。
第三部分技术分析
一、美棉技术分析
从波浪理论角度来分析美棉从2007年初开始的牛市到20**年出宣告结束，其后在20**年3月至12月期间走出清晰的三浪下跌形态并且开始四浪反弹行情。从时间周期来看四浪反弹极有可能在20**年一月结束，而其后的第五浪下跌行情将会是本轮熊市最后的下跌浪，在五浪下跌完成后，美棉有望展开新的一轮升势。值得注意的是，在波浪理论中第五浪失败的情况下的第五浪的低点并不一定会刷新第三浪的低点。因此我们在对**年初的行情分析中更应关注的是时间因素。
从价格区间的角度来分析，美棉66-70美分一带是高价区间和低价区间的分水岭，也可以看做是美棉期货的牛熊分界线。在9月份跌破这一区间后，美棉加速下跌最低下探到了40美分下方，48美分下方处于美棉历史上的极低价格区间，历次下跌行情美棉在48美分下方的时间都比较短暂，因此美棉在40美分下方形成中长期底部的可能性较大，**年年初有望重新回到48美分上方。而在**年中美棉一旦突破66-70美分区间，则意味着新一轮牛市行情的展开。
二、郑棉技术分析
**年下半年的行情是郑棉期货上市以来第一次真正意义上的完整熊市行情，从价格区间角度来看12800被跌破后郑棉开始加速下跌，可以把12800-13000区域作为确立熊市格局的分水岭。技术面上看郑棉正处于反弹行情中，中期下降趋势线在12000附近将会构成较强的压力，如果不能有效突破未来很有可能还会有一个二次探底确认前期低点的过程。如果20**年郑棉能够成功构筑底部展开力度较强的反弹行情，那么能否突破12800-13000区间可以作为熊市是否终结的参考价格区间。
第四部分**年市场展望
中国在20**年公布了和实施了规模空前的棉花国家储备计划，分四批总共收储280万吨，占全年棉花产量的1/3左右。考虑到国家已经宣布将会控制棉花进口配额的发放来稳定国内棉花价格，如果**年上半年仅仅发放计划内的89.4万吨进口配额，考虑到中国每个月至少需要用棉70-80万吨，中国很有可能在明年4-5月份出现棉花供应短缺的局面。由于收储的价格为12600元/吨，因此市场普遍预计本次收储的棉花不大可能在棉花价格低于13000元/吨的情况下放出。国家大量收储的目的是为了保护棉农利益，将价格稳定在12600元/吨以上，然而由于纺织行业需求的疲弱，现货价格下跌到了10500-11000元/吨的低水平，远远低于***府的调控目标价位。一旦国内棉花出现供应短缺，在进口棉配额无法满足需求的情况下，国内现货价格很有可能由目前10500-11000元/吨上涨到13000元/吨之上---即中国***府愿意抛售储备棉的价格。因此我们可以大胆预测，明年的棉花很有可能在3-6月期间走出强劲的上涨行情直到引发国家抛售国储棉稳定市场，**年国内棉花最大的市场机会可能就在于此。**年上半年国内棉花价格运行区间将大致在11000-13500元/吨之间。
国际市场方面：由于中国在**年上半年将会控制棉花进口数量，美棉的出口将会遭遇较大的压力，因此美棉在**年上半年上行将会面临较大压力，但是考虑到美棉大幅减产期末库存降低，在基金大规模多头平仓之后，市场做空动能已经大部分得到了释放，美棉的下行空间也将较为有限，预计美棉**年上半年很有可能形成弱势反弹格局，低点可能在40美分附近，高点有可能出现在55-60美分一带。
总论：棉花行业
目前处于熊市末期阶段，在需求难以好转的情况下，持续低迷的价格将会使得供应减少，**年世界棉花价格将会在供应和需求双减的情况下形成新的平衡区间，而随着世界经济危机的逐步好转，当需求重新恢复，棉花将会展开新一轮牛市。
期货报告篇2
关键词：期货市场；证券市场；期权
文章编号：1003－4625（2009）02－0084－06 中***分类号：F830.91 文献标识码：A
Abstract: Sugar future was trade in Zhengzhou Commodity Exchange in Jan 6, 2006. Guangxi is the main production region, so the research of the usage of sugar future market is greatly significant to promote sugar industry in Guangxi to be a modern industry and to improve the development of capital market in Guangxi. This study report discusses the situation of sugar future market and the problems in using sugar future market, analyses the necessity of the usage of sugar future market, and make proposals about the goal, main tasks and measures of usage of sugar future market in Guangxi.
Key Words: Future Market; Security Market; Options
一、白糖期货市场运行情况
白糖期货上市交易后，从总体上来讲，交易制度逐步完善，市场发育较快，整体运行比较理性，由于金融市场资金参与白糖远期定价，使得白糖价格更能反映白糖的真实价值，期货市场与现货市场朝良性互动方向发展。具体表现在以下几个方面：
（一）白糖期货制度不断完善
白糖期货是近年来恢复上市的期货品种，由于各种原因，白糖期货制度在上市之初时还存在不完善之处，对交易者特别是涉糖企业交易造成一定影响。白糖期货运行两年来，郑州商品交易所根据白糖期货市场存在的问题，对白糖期货制度进行不断调整和完善，方便交易者特别是涉糖企业参与期货交易。
一是不断增加交割仓库库容。两年来，在广西设置了7家白糖基准交割仓库和一家指定质检机构，有效交割库容达到40万吨左右，基本能够满足糖业在广西本地交割的需要。同时，在广西白糖的主销区集散地增设了若干交割仓库，目前广西白糖主销区的交割仓库达到12家，总库容50万吨以上。
二是实行白糖标准仓单全国通用。实现了白糖仓单的高效流通，方便了广西制糖企业利用期货市场进行物流配送。
三是设计了套期保值管理办法。放宽对套期保值头寸的持仓限制，适应了大集团的套保需求。
四是实行集中交割和滚动交割方式相结合。将白糖期货交割与现货食糖批发市场进行了合理对接，方便了食糖现货商同时利用期货和现货两个市场，也为企业利用两个市场进行跨市套利创造了条件。
（二）白糖期货交易持续活跃，市场规模迅速扩大
成交量增长较快。2006年累计成交期货合约5，868万手（10吨/手），单边成交量相当于全国、广西食糖产量的33倍和55倍。2007年成交9，093万手，单边成交量相当于全国白糖产量的36倍，同比增长55%。2008年第一季度，白糖期货成交再上一个台阶，累计成交6，263万手，同比增长76倍（见***1）。白糖期货已成为国内最活跃的期货品种之一，2007年交易额占国内期货市场份额的12.5%（共有19个交易品种），占郑州商品交易所份额的50%。
持仓量增幅较大。2006年底白糖期货持仓量为14.8万手，单边相当于全国食糖产量的10%；2007年底持仓量增长到62万手，单边相当于全国食糖产量的25%（见***1）。
广西白糖期货交易量逐步增大。2006年广西白糖期货交易量仅为22.97万手，仅占全国白糖期货交易量的0.39%。经过一年多的试探性参与，在一些企业套保的示范作用下，广西企业逐步认识到白糖期货市场功能，参与力度逐步增大，广西白糖期货交易量从2007年4月的2.84万手猛增到同年8月的53.77万手，4个月时间增长了18.93倍。2007年广西参与白糖期货交易的企业增加到40多家，交易量达到274.67万手，与2006年相比增长11.96倍，远高于同期全国白糖期货交易量54.96%的增长水平，占全国白糖期货交易量份额也从2006年的0.39%提升到3.02%。目前，广西绝大部分的制糖企业都尝试或积极参与和利用这个市场，月交易量继续保持较高的交易水平（见***2）。
（三）套期保值量逐渐增加，规避风险功能初步显现
套期保值功能的发挥要求期货市场容量足够大，而且交割月期货结算价与现货价基本趋合，即基差（基差=现货价-期货结算价）变动合理。从我国白糖期货市场的运行情况来看，基本具备上述两个条件：一是市场容量大，2006年及2007年白糖期货单边成交量分别是全国当年白糖产量的33和36倍，足以容纳国内大部分白糖到期货市场做套期保值；二是基差变动平稳，从***3可以看出，除白糖期货上市交易初期的非理性炒作外，其余大部分时间现货价与期货结算价间的基差约为200元，变动幅度总体上较为平稳，即期货与现货市场走势趋同。从实际情况看，国内已有部分涉糖企业初步意识到白糖期货市场的经济功能，开始尝试利用套期保值尽量规避价格波动带来的风险，目前已经有600多家现货企业开户从事套期保值交易，套期保值持仓量占单边持仓量的25%左右，交易量占总交易量的10%左右。白糖期货上市以来，广西一些企业积极参与白糖期货的套保和套利交易，取得较好效果。
（四）期现货市场走势基本一致，价格发现功能初步显现
我国白糖期货上市以来，大致经历了两个阶段：第一阶段是2006年交易期，由于白糖期货上市第一年，各方认识不足，投机气氛较浓，期货与现货市场的吻合性较差。特别是上市初期适逢国际、国内市场剧烈波动，主力期货合约随之巨幅振荡，两个月内从挂盘时的4700元/吨快速上行至最高价6246元/吨，接着暴跌至5200元/吨。第二阶段是2007年交易期，白糖期货市场经过一年的磨合，糖企逐步意识到它的作用，开始利用期货进行套期保值，市场结构日趋合理，促使国内白糖期货价格逐步与现货价格接轨，进入理性波动状态，较为灵敏地传导国家宏观调控的***策意***（见***4）。
（五）我国白糖期货市场保持相对***性，与国际市场变动趋势具有一定相关性
由于食糖国际贸易普遍采取双边协议形式及配额、高额关税保护***策，在相对封闭的环境下，我国白糖期货价格主要受国内现货供求关系及国家***策的影响，保持一定的***性。例如2007年7月，国际食糖期货市场仍处于低迷的走势，但郑州白糖期货价格受我国收储信息的影响大幅上涨。同时，由于我国每年需要从国际进口一定数量的食糖，国际食糖期货的价格会对我国糖价产生影响，因此国内白糖期货价格走势与国际食糖期货总体上是一致的，具有一定程度的相关性（见***5）。
二、利用白糖期货市场存在的问题
广西参与白糖期货程度逐步加大，但是总体参与程度仍然偏低。2007年，广西白糖期货交易量仅占全国白糖期货交易量的3.02%，与广西白糖产量占全国60%的产糖第一大省的地位极不相称。主要存在以下几个方面的问题。
（一）思想认识不到位，积极利用资本市场的体制机制尚未形成
受经济发展阶段性等客观因素影响,广西各层面对利用资本市场促进广西加快发展的重要作用认识不足，缺乏对现代资本市场学习和研究，积极利用资本市场氛围尚未形成。***府有关职能部门对发展资本市场责任不够明确，既缺乏对资本市场的战略研究和宏观导向，也缺乏对资本市场的具体扶持和培育。企业对期货功能认识不足，不能有效利用期货市场。目前，广西不少制糖企业仍然仅把期货市场作为一个新的食糖销售渠道，而对期货市场的最主要的套期保值功能了解不深、研究不透、准备不足，从体制机制上不能适应参与期货市场需要。
（二）资本市场发展滞后，社会投资者队伍规模过小
广西资本市场发育不足，2007年广西证券市场融资额仅有27亿元,占全国的7728亿元的0.35%，广西证券化率（上市公司市值与GDP之比）仅为24%，而全国已高达133%。广西期货交易额为1600亿元, 在全国仅排27位，约占全国的0.5%，远低于GDP占全国的比重。广西社会参与资本市场意识不强，参与期货交易的个人投资者不多，目前广西期货开户数仅有1400户，占全国总数不到1%，参与期货交易的社会群体尚未形成，不利于活跃广西资本市场。
（三）期货营业机构少，不能很好地适应白糖期货交易需要
目前仅有河南万达等5家期货公司在广西设立了营业部，而广西的期货公司至今仍然是空白，是全国少数几个没有期货公司的省区。大量企业在外地公司开户交易，不仅流失了企业参与期货交易的相关税收，而且使广西企业参与期货交易时得到的服务难以保证，***府推动企业参与期货交易的意***也缺乏操作平台，相关措施难以实施。
（四）期货专业人才缺乏，成为制约期货市场发展的瓶颈
广西期货专业人才较少。目前，广西取得期货从业资格证书的不足30人，远远满足不了发展期货市场的需要。***府有关机构金融人才不多，深入了解期货的人才更少，不能很好地指导期货市场的发展。在广西的期货公司营业部人力资源数量、质量、结构都难以适应公司发展，难以为企业提供优质高效服务。涉糖企业更是缺乏期货专业人才，尤其是对期货市场具有相当研究和具有丰富操作经验的期货专业人才，人才匮乏已成为制约企业参与期货市场的瓶颈。
（五）食糖批发市场面临业务分流和适应国家规范化管理的双重压力
随着白糖期货上市和国家有关部门监管的加强，广西三大食糖批发市场面临业务分流和适应国家规范化管理的双重压力。目前，广西的三大食糖批发市场的业务中远期现货交易占有较大比重，远期现货借用了期货市场的远期交易、标准化合约、保证金等期货机制，白糖期货上市对广西三大食糖批发市场这部分业务会产生分流和挤压效应。2007年以来，为规范经营，防范交易风险，国家及有关部门加强对大宗商品批发市场的管理和监督，特别是加大了对远期现货业务的监管力度，要求批发市场不得实行当日无负债结算制度和保证金收取比例不得低于合约标的额20%。这直接抬高了从事远期现货交易的门槛，限制了远期现货业务的开展，降低了批发市场的流动性，广西食糖批发市场面临适应国家规范化管理的压力。
三、利用白糖期货市场的必要性
白糖期货是促进广西糖业和经济发展的重要金融工具。充分发挥白糖期货功能作用, 积极利用好白糖期货市场,不仅有利于广西糖业做强做优，提高广西糖业竞争力，而且将有力促进广西资本市场发展。
（一）利用白糖期货市场，有利于提升广西糖业整体竞争力
通过套期保值规避价格风险，实现预期收益。由于白糖具有集中生产、常年消费、生产间隔周期较长、消费价格弹性小等特点，加上不可预测的突发灾害性天气（如2008年初雨雪冰冻灾害），食糖市场价格波动大,糖业发展极不稳定。白糖期货市场的建立，为广西涉糖企业通过套期保值转移经营风险提供了新的平台。广西制糖企业由于拥有现货资源，相比期货市场上的其他参与主体而言，在实物交割型套期保值中处于比较主动、灵活的有利地位，可以依据自己对市场走势的判断，相机利用期货市场的套期保值功能来预先锁定生产成本和利润，回避价格下跌带来的市场风险，促进企业实现预期收益，不断提高企业经济效益。
强化品牌意识和质量意识，提高企业的综合素质。期货市场的监管有较为严格的期货实物交割标准和规范化的交易规则，对入库和待交割的实物在质量、等级、仓储等方面提出了比较高的要求。制糖企业利用白糖期货市场进行实物交割的一个基本的前提条件是要过好产品质量关，适应期货交易对于产品质量、等级、标准等方面的规定。广西制糖企业积极参与白糖期货交易，将从整体上进一步强化、提升企业的品牌意识和质量意识，促进糖业企业综合素质的不断提高。
（二）利用白糖期货市场，有利于发展“订单+期货”农业，创新糖业产业化组织形式，提高农民收入
处理好制糖企业和蔗农的关系即是保持全区糖业持续、稳定发展的重要问题之一，又是事关农民收入稳定增长的大事。为稳定蔗农和糖厂的关系，保障蔗农的基本利益，广西建立了甘蔗收购的价格联动机制，部分地区实行了“公司＋农户”的订单农业运作模式。但这种运作机制和模式在白糖市场价格走势不确定的情况下，甘蔗的收购价难以事先合理确定，导致蔗农容易出现增产不增收的情况。白糖期货上市后，制糖企业利用期货市场的套期保值功能，在销售环节预先锁定价格和利润，同时提前确定甘蔗的收购价格，事先确定与蔗农的利益分配关系，稳定蔗农的收益预期。白糖期货的上市，为广西糖业提供一条发展订单农业、实现农民增收的新路子。
（三）利用白糖期货市场，有利于完善白糖的市场价格体系，增强广西对市场的影响力和话语权
在期货交易发达的国家，期货价格往往被视为一种权威价格，成为现货交易的重要参考依据，也是国际贸易活动中研究世界市场行情的依据。国内白糖期货市场的建立，进一步完善了国内现有的白糖价格体系和价格形成机制，有利于企业根据现货和期货两个市场的白糖价格行情和走势，分析研究市场供求关系的变动趋势，充分利用价格信号的引导作用，指导企业生产经营，也有利于***府参照期货价格适时适度调节市场，维护供求基本平衡，实现多方共赢。
白糖期货尽管在郑州上市，但白糖期货价格是以广西区白糖交割仓库为基准价，形成的白糖期货价格的“中国广西价”，通过权威国际资讯机构向全国和全世界,较好提升了广西在国际糖业界的知名度和影响力。随着白糖期货市场的不断发育、完善，利用期货市场和现货市场的良性互动，可以进一步扩大广西食糖价格的影响力，强化广西糖业话语权。
（四）利用白糖期货市场，有利于提高广西资本市场意识，完善资本市场体系
现代经济发展需要资本市场，资本市场的影响已渗透到国民经济发展的每一角落。广西的资本市场发展滞后，一定程度上制约了经济发展。白糖期货的发展为广西资本市场带来新的机遇, 众多的期货公司入驻广西，带来先进的金融理念和人才队伍，并为发展其他产品的期货市场提供了条件，促进了其他产品期货市场的发展。另一方面，利用白糖期货市场也有利于带动证券、银行、咨询、信息等与金融相关的产业发展，从而促进广西资本市场体系的发展和完善。
四、利用白糖期货市场的目标及主要任务
（一）利用白糖期货市场的目标
全面贯彻科学发展观，坚持市场化推进与***府引导相结合，积极利用白糖期货市场功能，提升广西糖业整体素质和竞争力，把广西糖业培育成为具有国际竞争力的现代产业，增强广西在全国食糖行业的影响力和话语权；利用白糖期货价格预期指导作用，推进甘蔗种植产业化，实现农民收入的稳定增长；以白糖期货市场为突破口，带动广西其他期货品种的上市，加快期货市场发展，促进资本市场体系不断完善。
（二）利用白糖期货市场的主要任务
1.企业参与白糖期货交易面进一步扩宽，交易量明显增加
鼓励广西骨干制糖企业发挥示范效应，带动有条件的企业开展套期保值操作，实现主流企业把套保计划纳入企业的生产经营计划管理。鼓励有条件的企业从事期货市场期现套利操作，充分利用期货市场带来的商机，增加企业收入。鼓励具备条件的企业在风险可控和与套保严格分开管理的前提下，利用期货市场投资功能，适度进行投资操作，提高企业的投资意识和理财能力。通过套保套利、投资理财，使全区涉糖企业大多数参与期货市场。
利用白糖作为大宗商品和局部生产全国消费、资源相对集中的特点，积极探索企业大宗远期合同利用期货市场定价的可行性，把握期货市场商机，不断扩大交易规模。
2.发展白糖期货订单农业，创新糖业产业化组织方式
充分利用期货市场发现的远期价格信息，完善企业、蔗农价格联动机制，合理制定期货价与现货价相结合的甘蔗收购联动价格，合理调整制糖企业和蔗农的利益关系，共享糖业发展带来的收益。
按照***府鼓励、企业自愿的原则，大力推广公司与蔗农或协会与蔗农“期货+订单”的农业产业化相结合路子。公司与蔗农签订“订单+期货”合同，或者公司通过甘蔗协会与蔗农签订“订单+期货”合同，企业根据合同确定的数量择机到期货市场进行套期保值。通过推广“期货+订单”农业，巩固制糖企业在糖业产业链中的龙头地位，建立公司与蔗农或企业与蔗农风险共担、利益共享机制，加大工业反哺农业的力度，稳定工农关系。
3.规范提升广西食糖批发市场，促进食糖现货市场和期货市场共同发展
规范食糖批发市场经营行为。要按照国家的要求，从实际出发，研究制定食糖批发市场管理办法，进一步完善食糖批发市场各项制度，促进食糖批发市场健康发展。
整合资源，实现食糖批发市场的规模化经营。要按照***府引导，企业自愿的原则，对广西现有的食糖批发市场进行联合重组，整合现有资源，设立广西食糖交易中心，使之成为适应糖业发展、功能健全、辐射面广、影响力大的食糖批发市场。
积极引导批发市场向现代物流方向发展。发挥现货市场物流配送优势，打破行业界限和地区封锁，建设广西食糖物流配送中心，大力发展现代物流。在我国华东、华南、华北食糖主销区设立分中心，利用制糖企业、销售商等物流资源，完善物流信息系统，实现门对门的食糖专业物流服务。
促进现货市场与期货市场的良性互动。推动期货交易机构进一步完善“期货转现货”和 “现货转期货”的运作机制，使白糖期货交割与现货食糖批发市场更加合理对接，为企业充分利用两个市场实现经营目标创造条件。
4.以白糖期货为突破口，加快发展广西期货市场
建立完善期货中介机构体系。一是争取在广西成立期货公司。要利用国海证券现有基础，广西投资公司参股，积极向国家申请争取组建期货公司。二是通过收购重组方式建立广西期货公司。选择部分债权债务相对较轻、重组意愿较强、重组代价相对较低的期货公司作为谈判对象，开展“借壳”建立广西期货公司工作。三是积极引进管理先进、综合实力强的期货公司在广西设立分支机构，形成以本地公司为主体，众多期货公司营业部为基础的完善的期货机构体系。
努力增加广西具有优势的期货品种上市。争取国家支持，推进广西具有资源优势的品种如木薯、桑蚕、剑麻等产品作为期货上市，进一步扩大广西期货市场的品种与规模，发挥期货市场对产业经济的带动作用。
争取郑州商品交易所在广西建立分支机构。要加强与郑州商品交易所联系沟通，研究制定优惠***策，吸引郑州商品交易所入桂发展，争取在广西设立分支机构，行使白糖期货及其他农产品期货交易、结算、交割的部分功能。
加强期货市场基础设施建设。根据期货发展需要，不断完善交易系统建设，加强交割仓库建设。
5.以发展白糖期货为契机，大力促进期货市场相关的服务业发展
要以发展期货市场为契机，带动仓储、物流、教育培训、咨询、金融保险等相关服务业的发展，进一步提高现代服务业发展水平。
五、利用白糖期货市场的对策措施建议
（一）***思想、加大宣传, 形成积极利用期货市场的良好氛围
进一步***思想、提高认识。要把积极利用并加快期货市场发展列为广西转变发展方式的一项重要工作，努力克服不敢利用期货市场思想，尽快改变不会利用期货市场现状，以开放的心态和进取精神，主动融入现代社会，不断提高产业发展的层次和水平。
加强对期货宣传工作。自治区有关部门、新闻、出版等单位以及期货公司，要紧密配合，采取多种形式、多种渠道大力宣传国家发展期货市场的***策, 宣传期货市场对企业规避经营风险和农民增收的作用，普及期货基础知识，宣传典型案例，引导社会形成关心、支持期货市场发展的良好舆论氛围。同时，相关部门要与郑商所合作，通过各类媒体及时白糖期货市场相关信息、实时交易数据，使白糖期货交易信息像证券交易信息一样进入千家万户，提高社会对白糖期货的认知度,提高糖企和蔗农利用白糖期货信息服务生产的自觉性。
（二）加强人才培训和引进，为利用期货市场提供有力支撑
加强人才培训和引进是利用白糖期货市场，促进广西糖业发展的关键环节，必须统筹规划，从长期计议、从近期着手抓紧抓好。
抓好企业骨干培训工作。有关部门要增加服务意识，主动与郑州商品交易所合作，建立长效的培训机制，利用交易所、期货公司、高校的人力资源，定期或不定期举办学习班，尽快培养一大批熟悉期货交易规则，掌握期货市场规律，具备较强实际操作能力的业务骨干，促进企业参与期货市场能力和水平的快速提升。
注重长期人才培养。广西的大专院校要根据经济发展的趋势和市场需求，合理调整课程设置，在研究生、本科、专科开设不同层次的期货及资本市场课程,加快培养中高层次的人才，为广西期货市场乃至资本市场发展提供持续的人才支撑。
加强金融中高级人才引进。将金融人才特别是期货类中高级人才作为广西优先引进人才类型列入相关人才规划、人才库、人才目录，引进的金融人才享受自治区相关的人才优惠***策。通过人才引进，填补当前高端人才的严重不足，为建立起适应广西资本市场发展需要的合理高效的人才队伍，打下良好基础。
（三）组建广西糖业合作组织，增强糖业市场话语权
以服务糖业企业和蔗农为宗旨，以增强糖业市场话语权、促进糖业做强做优为目标，在自愿基础上，整合目前广西糖协、蔗协，组建由大型糖业集团、销售商、蔗农联合构成的广西糖业合作组织。通过合作组织统一协调甘蔗种植、蔗糖加工、销售、进出口和储备***策，协调有关价格稳定、配额分配、利益共享等方面的问题，实现制糖企业、销售商、消费者、蔗农多方共赢。糖业合作机制主要内容包括：完善糖价和蔗价挂钩联动办法，建立制糖企业与蔗农风险共担、利益共享机制；对制糖实行生产配额管理办法；统一协调销售***策、进出口节奏和规模；建立糖业风险准备金，对期货市场和现货市场实行有效地调节，避免价格波动对糖业造成的损害。
期货报告篇3
为贯彻执行《***关于整顿和规范市场经济秩序的决定》（国发〔2001〕11号），配合地方***府及有关部门严厉打击证券期货诈骗和非法证券期货交易行为，维护证券期货市场正常秩序，切实保护广大人民群众的合法权益，中国证监会将《关于有奖举报证券期货诈骗和非法证券期货交易行为通告》（以下简称《有奖举报通告》），奖励知情人为严打提供线索。现就做好有奖举报证券期货诈骗和非法证券期货交易工作有关事项通知如下：
一、各派出机构要高度重视此项工作，积极配合当地***府和有关部门打击证券期货诈骗和非法证券期货交易行为。
《有奖举报通知》的实施是协助地方***府和有关部门打击证券期货诈骗和非法证券期货交易行为，维护证券期货市场正常秩序的重要举措。各派出机构应尽快与当地***府和有关部门协商，制定细则，明确有奖举报的受理、甄别、移送和奖励等程序，建立有效的有奖举报机制，并向社会公布。
二、各派出机构应在当地主要新闻媒体上公告合法证券期货经营机构的基本情况。
《有奖举报通告》公布后的5个工作日内，各派出机构应在主要新闻媒体上不少于2次公告辖区内经中国证监会批准的合法证券期货经营机构、基金管理公司和基金托管部、证券交易所和期货交易所的名单、地址、电话、传真和其他通讯方式，并告之社会公众，凡不在名单之列的从事证券期货诈骗或非法从事证券期货业务的，均可以举报。
三、各派出机构应对受理的举报材料进行初步核查后，视情况移送当地***府或公安、工商等部门，并积极配合有关部门查处。
四、奖励举报人的奖金从各派出机构的稽查办案经费中支付，由中国证监会按有关规定统一划拨。
五、对于历史形成的场外非法股票交易场所、证券交易中心、登记结算公司的问题及清理整顿事宜，由派出机构按照有关清理整顿规定认定并处理。
六、各派出机构应及时将制定的有奖举报细则上报中国证监会，并将本辖区内已经实施的举报奖励情况每月上报中国证监会备案。
附件：关于有将举报证券期货诈骗和非法证券期货交易行为的通告为严厉打击证券期货诈骗和非法证券期货交易行为，维护证券期货市场正常秩序，切实保护广大人民群众的合法权益，鼓励知情人举报证券期货诈骗和非法证券期货交易行为。现将有关事项通告如下：
一、对以证券期货投资为名，以高额回报为诱饵，诈骗群众钱财，以及未经中国证监会批准非法从事或变相非法从事证券期货业务，或非法设立和经营证券期货交易场所从事证券期货业务等违法犯罪行为，任何单位和个人都可以积极向证券监管部门举报。
二、举报可以采用电话、电子邮件、电报、信函、当面陈述等方式。
三、举报人应署实名并提供明确的联络方式。
四、凡提供证券期货诈骗和非法证券期货交易等线索，经所在地方***府及有关部门查证属实的，由受理举报的证券监管部门向举报人一次性发放资金人民币不高于3000元；举报的证券期货诈骗和非法证券期货交易行为涉及金额较大、人员较广或影响较大的，一次性发放奖金人民币不高于20000元；举报重大线索或有特殊贡献的，可给予重奖。
五、对借举报故意捏造事实，诬告陷害他人，制造事端、干扰证券监管机构正常工作的，依照有关规定严肃处理；构成犯罪的，移送司法机关依法处理。
期货报告篇4
乙方：_________________
期货电子化交易的发展极大的改变了期货经纪机构的传统业务运作模式。为了更好地服务客户，保护广大投资者的利益，依照《上海市期货同业公会期货电子邮箱管理办法》，甲、乙双方约定使用电子邮局技术服务商提供的期货电子邮箱，用于甲方向乙方完成交易结算报告及其他通知的发送业务，保证甲方法定义务的实现和基本服务的到位。甲、乙双方作如下约定：
第一条 本合同所指期货电子邮箱是指，甲方按上海证监局和上海市期货同业公会倡导统一规范送达的要求，定购电子邮箱技术服务商提供的期货专项电子邮箱，通过互联网完成对乙方的交易结算报告和其它通知事项发送业务服务。电子邮箱技术服务商提供甲方发送邮件的发送日志以及收件记录并保存，应上海市期货同业公会要求时提供相关记录作为第三方证据。
第二条 期货专项电子邮箱的建立，旨在形成一个具有一定诚信度的第三方，由其管理和存储客户数据，从而解决原有客户数据保存在期货经纪公司服务器、客户对数据没有控制权的问题，提高期货经纪公司诚信服务水平，有效保护客户利益。
第三条 甲、乙双方约定使用电子邮箱技术服务商提供的期货电子邮箱：____________________，作为甲方向乙方履行通知义务的首选方式。甲方须按《期货经纪合同》约定，按时向该指定邮箱发送日交易结算报告、交易结算月报告、追加保证金通知、强行平仓通知、解除合同通知等通知（以下简称结算报告及相关通知）
第四条 甲方承诺与电子邮箱技术服务商约定其发送业务的唯一身份，确保使用安全，并做到有效避免“垃圾信息”进入该电子邮箱。
第五条 乙方应当按《期货经纪合同》约定，及时登录到指定的期货电子邮箱，接收电子邮件，了解结算报告及相关通知的内容，对邮件内容有异议时应当按照《期货经纪合同》约定的时间和方式向甲方提出。当乙方邮箱的总邮件体积超过容量限值，甲方有权应用邮箱管理工具直接删除乙方邮箱的所有信息（包括所有邮件），此操作不可逆，以保证乙方邮箱有足够空间接收甲方所发结算报告及相关通知。
第六条 乙方应当在首次登录邮箱时更改初始密码、自定义并全权管理邮箱密码。若因乙方向他人透露密码或由于乙方密码使用、保管不当，造成乙方信息泄露，由乙方承担全部责任。乙方如遇密码遗失（遗忘）无法登录，须及时书面通知甲方采取措施协助解决。但由此造成的信息送达时间延误及其它损失，由乙方承担。
乙方只能用期货电子邮箱接收甲方发送的邮件，而无发送、转发等功能，如乙方将期货电子邮箱挪作它用而影响邮件接收的，由乙方承担全部责任；当乙方无法使用期货电子邮箱及时了解结算报告及相关通知时，应及时书面通知甲方。期货电子邮箱为专用邮箱，乙方不得将该邮箱转让给任何其他人使用。
第七条 甲、乙双方约定，甲方向乙方期货电子邮箱发送的客户结算报告及相关通知等，一经发出，依据电子邮箱技术服务商的记录到达乙方期货电子邮箱，即视为甲方已经履行了向乙方的送达义务；乙方未按约定的时间和方式提出异议，则该结算报告或通知即为双方所确认的事实，并可作为未来相关国家机关认定事实的依据。
第八条 甲、乙双方如遇不可抗力事件，如甲方计算机系统无法完成结算报告及相关通知事项的发送业务时，应及时按《期货经纪合同》约定的其它通知方式通知乙方；如遇交易所系统故障等致使当日结算无法完成，甲方将以邮件形式通知乙方。乙方无法使用电子邮箱及时了解结算报告及相关通知事项时，应及时按照《期货经纪合同》约定的其它方式向甲方了解。
第九条 甲、乙双方若对某一邮件是否发送到乙方的期货电子邮箱或对某一邮件的发送时间和原始信息有异议，应向上海市期货同业公会提出书面申请。电子邮箱技术服务商在收到上海期货同业公会的书面举证要求时，提供其备份文件进行解密处理，同时提供该部分邮件的发送日志和接收记录，以及保存时间内的完整性和不可更改性的书面证明。
第十条 本合同作为甲、乙双方签定《期货经纪合同》的附属合同，其未尽事宜，参照《期货经纪合同》执行。
第十一条 本合同如有修改和变更，须经甲、乙双方协商解决。本合同的终止，须由提出方提前七天以书面形式通知对方。如甲、乙双方签定的《期货经纪合同》终止，则本合同视为自动终止，无须通知对方。甲、乙双方终止本合同或终止《期货经纪合同》时，乙方应同时填写《销户确认书》后，甲方可注销该邮箱。
第十二条 本合同正本一式二份，甲、乙双方各执一份，自签字盖章之日起生效。
甲方：________________________________
受权签字：____________________________
签署日期：________年_______月_______日
乙方：________________________________
开户受权人（签字及/或盖章）________
期货报告篇5
传统会计理论对会计要素的确认必须满足以下两个条件：一是与该资产或负债有关的全部风险和报酬实际上已经转移；二是该资产或负债的价值可以可靠地计量。因此，传统会计是以权责发生制为基础的。而股指期货在签约时只是一份待执行的合约，未来交易事项发生与否很难确定，并且股票指数的变化频繁，未来期间经济利益的流向在时间和数量上具有较大的不确定性，因而用权责发生制原则就难以确认，对股指期货的确认也就无法沿用传统会计理论的标准。国际上通常依照《国际会计准则第32条》和美国《财务会计准则公告第80号——期货和余额会计》的规定处理。国际会计准则委员会（IASC）对金融工具的确认标准：当一个企业成为构成金融工具的合约性条款的一个履行方时，就应该在资产负债表上确认一项金融资产或金融负债。
参考传统会计理论对会计要素的确认条件和IASC对金融工具的确认标准，我们可以把股指期货的初始确认归纳为以下两个条件：其一，由股指期货交易形成的金融资产或负债的相关经济利益很可能流入或流出企业；其二，由股指期货交易所获得的资产或承担的金融债务能够可靠地加以计量。因此，股指期货的合约价值已基本符合“金融资产”或“金融负债”的确认标准，在合约开仓（交易者初次买进或者卖出期货合约）时，应根据合约价值入账，而在合约平仓（交易者买进先前卖出的期货合约或卖出先前买进的期货合约）时，应将合约价值冲销。从与国际接轨的角度看，我国对股指期货的会计规定与国际通用的有关会计惯例应该是一致的。
二、股指期货对会计计量的影响
货币计量是现行会计的一个基本前提。历史成本或实际成本原则是从货币计价这一前提派生出来的。历史成本原则要求一切经济业务和事项在计量时普遍建立在历史成本基础上，要求一切资产的计价、负债的承诺、费用的计量、损益的计算均以交易发生时的原始成本作为会计计量的原则。历史成本是交易时的实际成本，具有客观性、可计量性和可验证性。一旦形成，入账后一般不再变动，一直到相应的资产已销售、耗用或负债已得到清偿为止。按照《国际会计准则第32条》的规定，对股指期货的计量应有以下具体情况：
1.在股指期货的初始确认时，应该以取得合约的历史成本进行计量。一般情况下，历史成本正好是当时的实际成交价格和保证金。2.在初始确认后，应以公允价值对持有股指期货合约期间的公允价值变动进行计量。由于持有股指期货合约的主要目的是套期保值和投机套利，因而对公允价值变动产生损益的处理也就有所不同。
（1）对用于套期保值的股指期货合约，其意***在于避免或冲销被保值项目所面临的风险，会计上应重点反映其避险的效果，所以在持有期间，公允价值变动都应该归入被保值项目，计入当期损益。被保值项目形成的利得或损失也应该计入当期损益。这样，用于套期保值的股指期货合约与被保值项目的价值变动就能够相互匹配。
（2）对于用于投机套利的股指期货合约，其目的是获取差价利润，会计上应当重点反映其获利的情况，所以要将公允价值变动形成的损益在当期予以确认。
三、股指期货对会计报告的影响
会计确认、计量的最终目的是向外界提供财务会计报告，最新的财务会计报告应当为使用者决策提供相关的全部信息，但是传统的财务会计报告却存在着以下缺陷：1.传统的财务会计报告有固定的格式、固定的填列方式及项目，对股指期货交易的特殊业务往往无法客观反映。2.传统的财务会计报告以历史成本为基础提供信息，导致市场价格波动激烈的交易难以准确、及时披露。3.传统的财务会计报告仅记录可以用货币予以量化的信息，股指期货交易由于其本身特征，往往不能准确估计未来金额，故难以在传统财务会计报告中披露。
期货报告篇6
稳健中性是对中性货币***策的强调，但目前市场机构对货币***策取向属实质中性还是中性偏紧存在分歧。分析人士指出，当前货币***策不松是事实，至于未来是呈现实质中性还是中性偏紧，仍取决于经济和金融形势的发展变化，以及央行货币***策在多种目标之间的权衡取舍。与历史上典型的紧缩周期有别，当前货币***策持续紧缩空间有限，调整将以预调微调为主。未来公开市场逆回购、MLF等操作利率仍存上行可能，但目前来看，央行上调存贷款基准利率仍属于小概率事件。
四方面值得关注
央行于2月17日2016年第四季度货币***策执行报告，纵观报告全文并结合机构解读，报告有以下几方面内容值得关注：
首先，在货币***策操作回顾部分，央行对过去一段时间货币***策操作工具组合、期限结构及利率水平的变化进行了说明。
2016年，市场对货币***策趋势的疑虑最初源自央行持续不降准的做法，但真正引发***策收紧担忧的还是三季度央行重启14天和28天期逆回购品种。对此，央行2016年四季度货币报告指出，增加逆回购操作期限、品种，适当延长央行资金投放期限，意在引导金融机构提高负债稳定性，控制“以短搏长”造成的资产负债期限错配和流动性风险。
谈及本月初逆回购中标利率上行，央行重申，此次中标利率上行是市场化招投标的结果，反映了2016年9月份以来货币市场利率中枢上行的走势，是在资金供求影响下随行就市的表现。有机构分析认为，央行此举有意强调公开市场操作利率的市场化属性，淡化其***策信号，避免市场做出过度解读。
其次，央行明确将于今年一季度MPA评估时正式将表外理财纳入广义信贷范围，并提到“逐步探索将更多金融活动和金融市场 纳入宏观审慎管理”，暗示未来可能有更多的宏观审慎监管***策落地。
再者，在宏观经济展望部分，央行特别提到通胀预期有所上升，未来变化值得关注。此次货币***策报告中多处提及通胀，并设有专栏分析PPI。机构点评称，通胀预期上升与通胀压力上升有别，近期通胀预期上升虽引起央行关注，但央行对实际通胀压力仍持保留态度，因此货币***策也不应做出过度反应。
最后，在货币***策趋势展望部分，央行货币***策思路与中央经济工作会议定调保持一致，主要又体现在三个方面：其一，货币***策基调由“稳健”调整为“稳健中性”；其二，强调控制货币总量稳定，重提货币“闸门”，对流动性管理的定调从维护流动性“合理充裕”调整为“基本稳定”；其三，特别提出抑制资产泡沫，防止“脱实向虚”，把防控金融风险放到更加重要的位置，报告明确提出房地产价格泡沫是央行关注的主要风险之一。
不松但也不会很紧
从2016年四季度货币***策报告来看，宏观金融***策转向更加关注抑泡沫、防风险，为过去一段时间货币***策回归稳健中性提供了理由，而经济企稳回升、通胀预期上升也支持货币***策在边际上做出适当调整。央行指出，下一阶段要实施好稳健中性的货币***策，增强调控的针对性和有效性，做好供给侧结构性改革中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。
从字面上理解，稳健本身就有中性的含义。央行副行长易纲日前亦表示，稳健的货币***策是中性的态势，就是说不紧不松。前述货币***策蟾嫣岬剑之前受经济下行压力较大、金融市场出现较***动等多种原因影响，部分时段的货币***策在实施上可能是稳健略偏宽松的。这或许解释了当前为何要在“稳健”再加上“中性”一词，以此表明货币***策基调较此前更趋于实质中性。
不过，不少机构认为，当前货币***策是中性略偏紧。从稳健略偏宽松回归实质稳健，也确实意味着货币***策出现了边际上的收紧。分析人士指出，当前货币***策不松是事实，至于未来是呈现事实中性还是中性偏紧，其实仍取决于经济和金融形势的发展变化，以及央行货币***策在多种目标之间的权衡取舍。目前来看，与历史上典型的紧缩周期有别，当前货币***策持续紧缩空间有限，调整将以预调微调为主。
中金公司报告指出，货币***策报告正式提到“货币闸门”，表明货币***策取向比之前已经收紧，但不能就此简单认为货币***策进入传统紧缩周期，因为有多目标的平衡和取舍问题。未来货币***策调控的形式将更加灵活多样，不碍于传统的紧缩模式，要在控制金融杠杆、防范房地产泡沫、防范通胀风险的同时，兼顾经济稳增长目标，因此货币***策仍会遵循货币***策+宏观审慎***策”双支柱模式，综合运用价、量和宏观审慎工具来实现多重目标。
存贷款加息概率仍小
综合机构分析来看，如果后续货币***策需继续边际收紧，央行继续上调货币市场操作利率的可能性较大，而调整存贷款基准利率依然是小概率事件。
分析人士指出，在基础货币投放渠道发生变化后，央行对于银行体系流动性具有更大影响力。去年四季度，货币市场利率率先大幅走高，公开市场逆回购、MLF等利率随后上涨确有跟随上调的意味，但货币市场利率上涨源于银行体系流动性收紧，本身就是央行主动调控流动性的结果。因此，此前系列货币***策工具操作利率上行，应是央行货币***策意志的体现。基于此，央行强调逆回购利率上行的市场化属性，可能包含两层含义：一是避免市场按照过去经验做出诸如“连续加息周期”到来等过度解读；二是暗示日常货币***策工具利率的弹性可能加大，未来类似的调整可能变得更频繁。
按照这一思路，未来公开市场逆回购、MLF等利率仍存调整可能。如中金公司认为，央行价格工具很大程度上就是指公开市场操作、MLF等利率，去年9月以来，回购利率、Shibor、同业存单等利率变化幅度远远大于10bp，PPI和CPI今年也有较明显上行。无论从避免套利空间还是修正负利率、继续推动去杠杆、传递价格信号等角度看，适时上调逆回购、MLF等操作利率的可能性仍偏大。
期货报告篇7
关键词期货风险内部控制
期货投资最主要的意义之一就是帮助企业转移、规避价格风险，它是一种预防措施，它通过在期货市场与现货市场同时做方向相反而数量相同的交易，如果现货市场上由于价格波动给交易者造成了损失，可以被期货市场的交易盈余抵补，因此，也起到了价格风险对冲的效果。但是期货投资业务本身是高收入高风险的投资业务，近年来发生过多起由于风险控制不当，而发生巨额亏损的事件，如巴林银行倒闭案以及中航油巨额亏损事件。那么，企业如何去规避在进行期货投资时可能面对的风险，如何将风险置于可控制的范围内，从而获取高额回报？笔者认为，建立完善的内控体系，是规避期货投资风险的有效途径。
1内部控制的基本含义
内部控制理论是随着企业内控实践经验的丰富而逐渐发展起来的，大致经历了内部牵制、内部控制系统、内部控制结构和内部控制整体框架四个理论阶段。1992年，COSO委员会提出了一个内部控制的专题研究报告《内部控制：整体框架》，即COSO内部控制框架。该报告将内部控制定义为，“由企业董事会、经理阶层和其他员工实施的，为营运的效率效果、财务报告的可靠性、相关法令的遵循性等目标而提供合理保证的过程”，并认为内部控制包含控制环境、风险评估、控制活动、信息沟通以及监督等5个方面。内部控制的目的就是帮助企业正确地管理和控制风险，而非减少风险。内部控制的目标是通过建立企业内部控制体系，梳理公司的主要业务流程，对关键控制流程进行风险分析，找出风险点和控制缺口，通过强化相关部门控制职责，实现对风险的有效控制，完善制度规范，建立测试方法和标准，保证内控体系有效运行。
2企业期货投资业务流程及其风险管理
期货投资风险是指由于未来的不确定性而产生的期货投资收益的可能值偏离期望值的可能性和幅度。对于期货投资活动而言，风险伴随于整个期货投资活动。也就是说，控制期货投资风险，应确定期货投资业务流程，进而找出流程中的重要风险点并制定相应的控制措施，是有效规避期货投资风险的关键所在。
2.1业务流程的基本含义及基本特征
业务流程的基本含义是指业务操作过程中的全部线路和环节，即产品从开始接收操作直到最后完工所经历的全部业务手续，包括业务流程所涉及的全部人工工艺、计算机操作工艺、管理工艺、监护工艺过程。
企业期货投资业务的流程：投资者在进入期货市场前，要与所选定的经纪人结合定期制定投资计划。当决定从事期货交易时，首先要向期货交易所的会员经纪商开立帐户，同时建立印鉴卡，签妥合约书，此后投资者资金进出全凭印鉴。交易投资者通常以电话通知的方式给经纪人交易订单，订单上包括买或卖商品种类、契约数量、提运月份及价格等。当经纪人应下订单时，即以口头复诵一遍，或以书面邮寄方式确认订单。该交易订单立即被送到经纪商办公室的电讯室，登记、打戳时间，然后立即由电讯室以电话通知交易所的交易厅内该公司的电话员，电话员记下订单传给柜台的交易经纪人，在交易厅内进行交易。成交后，经纪人即在该订单的价格上背书，如果该订单没有价格限制，则经纪人填上成交价格以后，再由电话员传回公司电讯室。客户经纪人立即以电话口头方式通知客户交易已经完成，随后再以书面确认完成。每天交易结束时，会员经纪商再将当日所有交易，报给结算单位，由结算单位进行当天的结算工作。
2.2企业期货投资业务流程风险
从期货投资业务流程中可以看出，期货交易不是客户之间面对面的交易，它需要通过期货交易所的交易经纪人，按照交易所规定的操作程序和结算方式进行交易和结算。期货投资业务流程表现出直观性、人际性、流程具有严格的流程方向和步骤秩序的特征、流程没有完全封闭的时间界限及隐含着路线风险和操作风险的基本特征。经过对企业期货投资流程过程中可能出现的风险评估及分析后，得出企业期货投资业务流程面对如下几种重要风险：
(1)期货投资方案未经有效审批。指企业期货投资部门编写的期货投资方案（期货投资建议、可研报告），未得到经理办公会议、企业内相关部门、专业公司及法律事务部的有效审批的风险。投资计划是对未来投资行动的一种说明，是对投资活动的指引，它告诉管理者以后的目标是什么，为管理者提供了管理的依据，计划是否得当，直接影响到企业整个投资活动的结果。对于企业期货投资计划，首先应严格按照规定以套期保值为目的，并应列明拟选择的期货经纪公司，需保值的现货品种、数量、月份和持仓部位，说明所需期货保证金或财务支持等内容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陈久霖一人说了算，相关部门未对期货投资进行有效审批，***书记在新加坡两年多，一直不知道陈久霖从事场外期货投机交易，最终导致中航油在新加坡折戟沉沙。
(2)合作机构选择不当，造成损失。由于期货经纪公司是投资者和交易所之间的纽带，参与期货交易只能通过期货经纪公司进行，因此选择一个服务规范、运作优良、综合实力较强的期货经纪公司是十分重要的。若选择了管理不规范、信誉不好、业务素质不高的经纪公司，会对企业的投资带来一定的交易风险。选择期货经纪公司应注意经纪公司应具备的一些基本条件，包括注册资本、从业人员、办公设备、完善的管理制度以及必须提供给客户的基本交易服务等等。
(3)没有按规定的程序与合作机构签订合同的风险。有交易就有风险，一个企业的对外交易行为主要是由合同来规范的，所以其面临最大的风险就是合同中的种种陷阱，尤其是在对方缺少履行合同的诚信时，大量无效和内容不规范的合同就会给守约企业造成巨大的经济损失。所以应该严格按照规定的程序与合作机构签订合同来规避风险。
(4)开户未经有效审批。开设帐户，企业便可进行期货交易。但是，企业若开立了不合规的帐户，对期货投资将带来很大的风险。例如，中石油海外资金账户由海外子公司分别设立，户头林立、管理松散，曾导致屡屡出现资金流失的现象。
(5)资金划拨未经有效审批。资金的管理是投资成败的关键。资金划拨没有履行相关审批手续，或没有授权的相关管理人员的书面签字审批，这可能会造成资金的滥用，对企业带来严重的后果。例如，中航油公司造成巨亏的一个原因就是，中航油公司原先的核心业务是中国进口航油采购和国际石油贸易，然而公司却将大量的资金用于期货投资，这其中的大部分投资资金是没有得到上级领导的审批，致使由于期货投资业务的失败，使整个企业承受巨额亏损。
2.3基于期货投资风险的内部控制设计
2.3.1组织结构设计
完善的风险内部监控体系的运行，必须建立在职责分明的组织结构之上。组织设置要权责分明、相互制衡。一个结构良好的组织不仅可以促使组织中每一个人为完成既定的组织目标——通过期货交易来保值或盈利而尽职尽责，而且依赖组织内的严格分工，做到相互稽核、牵制，避免挪用资金和越权交易的风险，并可及时发现期货投资风险和采取相应对策。期货投资应实行权力集中原则，决策权应由企业的最高决策层掌握，总经理负责。投资关系到企业的生死存亡，是企业战略的体现，是全局性的工作，权力不宜分散。针对于期货投资业务应分别设立期货投资事业部与监督控制部门。期货投资部门其职责为，收集研究期货市场信息，明确其变化趋势，制定期货投资计划；具体操作期货投资交易。监督控制部门的人员主要是监察员，其职责是定期或不定期地查核信息员、会计、出纳等处的交易记录和资金收支记录，核实其记录是否相符，并监督全部交易是否处于原定监控计划之中。
2.3.2建立期货投资管理制度
建立期货投资管理制度并严格执行以控制操作风险。
（1）规定企业期货投资的原则。主要有专人负责原则，选择与现货相关产品进行套期保值原则，以防御现货经营风险为目的原则，交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、交货月份相同或相近原则，考虑成本和预期利润水平原则。
（2）规定期货投资程序。期货投资程序分为投资前期、投资期及投资事后评价。①在投资前期的工作：制定期货投资计划、选择合作机构、签订合作合同。投资计划的制定要尽量详尽，包括市场分析，可行性研究报告，投资数量及规避风险的一些措施。选择期货经纪公司要注意以下几个问题：首先，应选择一个能提供准确的市场信息和正确的投资方案的经纪公司。其次，应选择一个能保证资金安全的经纪公司。最好的办法是获得有关资料证明该公司实力雄厚、商业信誉良好，而且在以前的经营中，没有严重的自营亏损，没有经济诉讼案件。最后，应选择一个运作规范的经纪公司。经纪公司应严格按照有关的法律、法规、规则的要求，规范经济行为，不损害客户的利益，保证金和手续费的收取合理；②期货投资期指投资计划的执行过程，包括期货价格趋势分析，下单、交易、结算。其中也包括财务部门对交易帐务的处理，登记并进行盈亏平衡分析；③投资事后评价指通过审计发现投资管理中的弊病，为各种弊病的治理提出有效的办法帮助企业完善内部控制增强控制能力预防各种弊病的再次发生。
（3）严格制定各岗位职能，对各岗位职能描述做到权责明确、责任分离。在实行过程中要加强审批授权工作，对于审批授权应留有相关记录，监督部门不定期核查。
（4）加强经营活动的复查、业务活动的批准和授权、责任分离、保证对资产记录的接触和使用的安全、***稽核等控制活动的实施。
2.3.3期货投资管理报告格式化、程序化和制度化
要求报告人能理解自己在控制系统中所处的位置以及相互关系，将期货投资各环节有关活动、事件进行报告，报告内容要求既包括期货投资环节的，如项目选择报告、可行性研究报告等，也包括守规和财务方面的报告，这样使得对期货投资的事中控制成为可能，是期货投资内部控制很重要的一环，同时针对突发事件做非程式化报告。
内部控制的目标就是帮助企业管理及控制风险。对于企业的期货投资业务，可通过建立完善有效的内部控制体系，帮助企业评估期货投资业务中的风险，并可针对期货投资的风险，建立风险控制体系，通过设计合理的组织结构，严格的控制制度等控制手段，达到企业进行期货投资的目的。
参考文献
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2徐忠实.期货投资如何控制风险[J].管理精粹，2004(4)
3廖进中，承杰.强化期货投资风险约束机制规范企业交易行为[J].国际贸易问题，1996(4)
4赵新杰.透析中航油期权投机事件[J].焦点观察，2005(2)
期货报告篇8
签约地点：________________
卖方：____________________
地址：____________________
邮编：____________________
电话：____________________
买方：____________________
地址：____________________
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电话：____________________
买卖双方本着公平、自愿、互惠互利的原则，根据《中华人民共和国合同法》，经协商一致签订本合同。此合同经买卖双方共同制订，买方愿意购入、卖方愿意售出下述进口货物，谨此签约。
1.本合同项下的合同金额、交货地点(即交货港口)、交货期限(即交货时间)以及货物品种、数量、单价、包装等内容见《新连锁商品进口供货清单》(见附件1，简称《供货清单》)，为本合同不可分割部分，买方签字后生效)。
2.包装
卖方应对本合同所售货物进行适当完全的包装，以适于长距离的远洋或内陆运输，能够很好地保护货物，防止潮湿、湿气、震动、生锈、粗暴处理。
3.装运标志
卖方须在每个运输包装物上标明本合同的合同编号，并标出包装号码、体积、毛重、净重，以及“本面向上”、“小心轻放”、“切勿受潮”等装运标志。
4.供货履约担保
(1)中国经济技术投资担保有限公司(即担保人)提供的以本合同为主合同的“供货履约担保”，买方与卖方签订本合同之日同时与卖方、担保人签订《新连锁商品进易履约供货担保条款》(见附件2)，并由担保人通过买方当地国家邮***局邮***储汇局下属的业务服务网点(简称邮***订购代办营业机构)向买方转交由担保人出具的《新连锁商品进 易履约供货担保承保通知单》(见附件3，简称《供货担保承保通知单》)。
(2)买方支付的货款由邮***订购代办营业机构代收后汇入担保人和卖方指定的帐户，3个工作日内卖方委托担保人向买方开具《新连锁商品进易履约供货担保单》(见附件4，简称《供货担保单》)，该担保单以传真和邮寄方式由担保人送达给买方。
(3)买方若因贸易融资原因需要将基于本合同项下的由担保人向买方出具的《供货担保单》项下的《供货清单》中的赔款款项转让给他人，买方在向卖方提交本合同时，须以书面方式向卖方和担保人提交申请书并由卖方和担保人进行确认，申请书应注明该赔款款项受让人的详细资料，包括：公司全称、通讯地址、电话、传真、开户名称、开户行、账号。
5.商品检测及货物交割
(1)买卖双方指定境外卖方所在国(地区)当地的瑞士sgs集团下属营业机构(简称sgs)对上述货物进行品种和数量检测，并由其出具品种和数量检测报告。
sgs中国营业机构(sgs-cstc)联系方式如下： (2)双方确认上述货物的承运人为中远国际货运有限公司(简称承运人)，买方承担从境外卖方装运
将货物运至买方指定目的港的运费、保险费。
承运人联系方式如下：
(3)卖方备妥上述货物后，卖方须在不迟于每批货物交货期限前10日以传真方式向买方提交sgs出具的检测报告及《新连锁进口商品检测报告通知单及回执》(见附件5，简称《检测报告通知单》)由买方确认。
(4)如买方对卖方以传真方式提交sgs出具的品种和数量的检测报告内容无异议，须在收到卖方《检测报告通知单》传真件24小时之内，向卖方传真签章后的《检测报告通知单》和《装运通知单》(见附件6);如买方对检测报告的内容有异议，须在收到卖方《检测报告通知单》传真件24小时之内，向卖方传真签章后的《检测报告通知单》，按本合同“7.违约处理”规定处理。
(5)买卖双方以承运人签发的提单上载明的交货时间和装运地点为货物实际交货时间和交货地点，该实际交货时间应在本合同规定的最迟一批货物交货期限内;如因买方或承运人的原因造成交货时间或交货地点的变化，买方应以书面方式通知卖方变更后的货物交货时间和交货地点。
(6)因为买方没有在规定期限内给予卖方《装运通知单》或者因为上述( 5)中买方或承运人的原因，造成交货延迟，卖方均不承担违约责任。
(7)如买方所购商品需要国家有关部门进口批文和许可证，卖方可协助买方办理，所需费用由买方承担。
(8)买卖双方同意由承运人为买方提供国际运输、进口报关报检(中国商检机构规定的进口商检)、国内配送的全程物流服务;进口所需费用(包括国际运费、保险费、报关、商检、国内运费等费用)由买方承担，具体支付方式由买方与承运人另行商定。
(9)货物进口关税及增值税应由买方在接到卖方书面通知后向卖方支付，卖方在货物完成进口通关后按实际发生多退少补，并按实际收取的货款、进口关税及增值税的总额向买方提供增值税发票。
(10)如买方没有按承运人及卖方的要求交纳上述货物进口所需费用、进口关税及增值税，视为买方自动放弃货物，卖方不承担由此产生的任何经济和法律责任。
6.货款支付
(1)货物总值详见附件1《供货清单》。
(2)自本合同签字之日，买方将《供货清单》项下的100%货款交纳给邮***订购代办营业机构，买方须在交款单上填写《供货清单》编号以及担保人指定的卖方货款帐户(见以下(3))后，领取《供货担保承保通知单》。
(3)卖方货款帐户
开户行：________________________________
供货方开户名称：北京新连锁商业销售网络有限公司
帐号：________________________________
7.违约处理
如卖方未按本合同中约定的期限、地点
、品种或数量向买方供货，买方可以按照《新连锁商品进易履约供货担保条款》的规定向卖方和担保人书面提出索赔。 8.质量异议
买方若对所购货物的质量提出异议，应向卖方提交相关索赔文件，包括：索赔书，瑞士sgs集团下属的通标标准技术服务有限公司(sgs-cstc)出具的相关商品质量检测报告。
9.退货
卖方如要求退回有异议部分货物并承担相关费用，买方须委托中远国际货运有限公司将该部分货物运至卖方指定港口。
10.不可抗力
卖方如因洪水等自然灾害、战争、罢工等不可抗力原因不能按期交货或不能交货时，经双方协商本合同可以延迟履行;如双方决定终止执行本合同，卖方须在交 货期限后15日内全额退回买方已支付的货款及利息(期间存款利息按企业活期存款利率计算)。
11.争议
买卖双方在本合同执行过程中如有争议，双方友好协商解决;如争议无法协商解决，则由北京仲裁委员会在北京进行仲裁。
12.有效
(1)本合同自买卖双方签章之日起生效，本合同的附件与本合同不可分割，具备同等法律效力。
(2)如买方支付的货款在本合同签订之日起3个工作日内没有存入邮***订购代办营业机构指定的帐户，本合同自动失效。
(3)任何对本合同内容的变更，须经买方、卖方和担保人三方共同认可。
附件(略)
卖方(签章)：________
日期：________________
买方(签章)：________
期货报告篇9
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二二年五月十七日
第一章、总则
第一条、为加强对期货经纪公司的监督管理，保护期货投资者的合法权益，促进期货市场健康发展，根据《期货交易管理暂行条例》，制定本办法。
第二条、在中华人民共和国境内注册的期货经纪公司，适用本办法。
第三条、中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）依法对期货经纪公司进行监督管理。
中国证监会派驻各地的证券监管办公室、办事处、特派员办事处（以下简称“中国证监会派出机构”）依照本办法和中国证监会的授权对期货经纪公司及其分支机构进行监督管理。
第四条、期货经纪公司应当加入中国期货业协会。
中国期货业协会依照本办法和中国证监会的授权对期货经纪公司进行自律性管理。
第二章、设立、变更与终止
第五条、设立期货经纪公司，除应当符合《期货交易管理暂行条例》规定的条件外，还应当符合以下要求：
（一）有具备任职资格的高级管理人员；
（二）有符合现代企业制度的法人治理结构；
（三）中国证监会规定的其他条件。
第六条、期货经纪公司可以申请经营下列期货业务：
（一）期货经纪业务；
（二）期货咨询、培训业务；
（三）经中国证监会批准的其他业务。
第七条、期货经纪公司根据业务需要可以申请设立营业部、分公司以及中国证监会许可的其他分支机构。
期货经纪公司申请设立营业部，应当具备下列条件：
（一）申请人前一年度没有重大违法违规记录；
（二）拟设营业部的负责人及从业人员具备任职资格；
（三）期货经纪公司对拟设营业部有完备的管理制度；
（四）拟设营业部有符合经纪业务需要的经营场所和设施；
（五）中国证监会根据审慎监管原则要求的其他条件。
期货经纪公司分公司等其他分支机构的管理办法，由中国证监会另行规定。
第八条、期货经纪公司不得以“代表处”、“办事处”等名义变相设立营业部；不得以合资、合作、联营方式设立营业部；不得承包、出租营业部。
第九条、期货经纪公司的设立、合并与分立，由中国证监会派出机构初审，报中国证监会审批。
期货经纪公司营业部的设立，由营业部拟设立地中国证监会派出机构核准，报中国证监会备案。
第十条、期货经纪公司有《期货交易管理暂行条例》第二十六条第（一）、（二）、（四）、（五）、（六）项变更事项，以及变更持有期货经纪公司10％以上股权或者拥有实际控制权的股东的，由中国证监会派出机构核准，报中国证监会备案。但变更持有期货经纪公司10％以上股权或者拥有实际控制权的股东，该股东资格应当事先经中国证监会核准。
第十一条、期货经纪公司有下列变更事项之一的，在变更发生后10个工作日内应当向中国证监会派出机构备案：
（一）修改章程；
（二）变更10％以下股权；
（三）中国证监会规定的其他变更事项。
对于上述变更有不符合法律、法规、规章、***策规定的情形，中国证监会派出机构有权要求期货经纪公司纠正。
第十二条、期货经纪公司解散的，应当依法成立清算组，进行清算。清算组在清算期间负责制定清算方案，清理财产，编制资产负债表和财产清单，处理债权债务，清结纳税事宜以及处置剩余财产。
中国证监会派出机构应当监督清算组处理投资者持仓和保证金。
第三章、期货经纪业务的基本规则
第十三条、期货经纪公司应当遵循诚实信用原则，以适当的技能、小心谨慎和勤勉尽责的态度执行投资者的委托，维护投资者合法权益。
第十四条、期货经纪公司应当自觉避免与投资者的利益冲突，当无法避免时，应当确保投资者得到公平对待。
第十五条、期货经纪公司应当向投资者说明期货交易的风险，并在营业场所备置期货交易相关法规、期货交易所交易规则、经纪业务规则及其细则供投资者查阅。
第十六条、除中国证监会另有规定外，投资者开立账户，必须持有中国公民身份证明或者具有中国法人资格或者其他经济组织资格的合法证件。
第十七条、期货经纪公司在为投资者开立账户前，应当向投资者出示《期货交易风险说明书》，由投资者签字确认已了解《期货交易风险说明书》的内容，并签订期货经纪合同。期货经纪公司不得为未签订书面《期货经纪合同》的投资者开立账户。
《期货交易风险说明书》的格式和内容由中国证监会统一制定。
第十八条、投资者应当在期货经纪合同中明确为其办理下达指令、调拨资金等有关事项的受托人，约定联络方式、指令下达方式并预留受托人签字。
第十九条、当发生下列情形之一时，期货经纪公司可以解除与投资者的期货经纪合同，对投资者账户进行清算并予以销户：
（一）自然人投资者死亡、丧失民事行为能力或者法人投资者终止的；
（二）投资者被人民法院宣告进入破产程序的；
（三）期货经纪公司与投资者约定的并且不违反有关法律法规的情形；
（四）中国证监会认定的其他情形。
第二十条、投资者可以通过撤销账户的方式，终止与期货经纪公司的委托关系。投资者销户应当办理相关的销户手续。
第二十一条、除《期货交易管理暂行条例》第三十条规定的情形外，下列单位和个人不得从事期货交易：
（一）无民事行为能力或者限制民事行为能力的自然人；
（二）中国期货业协会、期货交易所、期货经纪公司的工作人员及其配偶。
第二十二条、期货经纪公司开展期货业务的人员应当具备期货从业人员资格。
期货经纪公司对外的广告宣传材料，应当报中国证监会派出机构备案。
第二十三条、期货经纪公司应当按照期货交易所规定的编码规则为投资者分配交易编码，并向期货交易所备案；期货经纪公司注销交易编码，应当向期货交易所备案。
第二十四条、期货经纪公司应当建立投资者开户资料档案，除依法接受检查外，应当保密；期货经纪公司应当建立错单记录，用以记录处理错单的情况。
第二十五条、期货经纪公司应当建立、健全投资者投诉处理制度，并将投资者的投诉及处理结果存档。
第二十六条、期货经纪公司可以在期货经纪合同中约定交易风险控制条件及处置措施。
第二十七条、期货经纪公司应当在期货交易所指定结算银行开立投资者保证金账户专门存放投资者保证金，与自有资金分户存放。
期货经纪公司划转投资者保证金，必须符合下列条件：
（一）依照投资者的指示支付保证金余额；
（二）为投资者向期货交易所交存保证金或者结算差额；
（三）投资者应当向期货经纪公司支付的交易手续费、税款及其他费用；
（四）双方约定的且不违反法律法规规定的条件；
（五）中国证监会认可的其他条件。
第二十八条、投资者可以通过书面、电话、计算机、网上委托等方式下达交易指令。
以书面方式下达交易指令的，投资者应当填写书面交易指令单；以电话方式下达交易指令的，期货经纪公司必须同步录音；以计算机、网上委托以及其他方式下达交易指令的，期货经纪公司应当保存能够证明交易指令内容的记录。
网上委托指期货经纪公司通过互联网，向在本公司开户的投资者提供的用于下达期货交易指令的委托方式。
第二十九条、期货经纪公司为投资者提供网上委托服务的，应当建立网上交易风险管理制度，并对投资者进行网上交易风险的特别提示。
第三十条、期货经纪公司应当按照时间优先的原则传递投资者指令。
第三十一条、期货经纪公司在每日交易闭市后应当为投资者准备交易结算报告。投资者有权按照期货经纪合同约定的时间和方式知悉交易结算报告的内容。
第三十二条、投资者对交易结算报告的内容有异议的，应当在期货经纪合同约定的时间内向期货经纪公司提出书面异议；投资者对交易结算报告的内容无异议的，应当按照期货经纪合同约定的方式确认。投资者既未对交易结算报告的内容确认，也未提出异议的，视为对交易结算报告内容的确认。
投资者有异议的，期货经纪公司应当根据原始指令记录和交易记录在期货经纪合同约定的时间内予以核实。
投资者未在约定的异议期间内提出异议的，不得再提出异议。
第三十三条、期货经纪公司之间或者期货经纪公司与投资者之间发生期货业务纠纷的，可以提请中国期货业协会调解处理。
第三十四条、交易结果不符合投资者交易指令，或者强行平仓不符合法定或者约定条件，期货经纪公司有过错的，应当在期货经纪合同约定的时间内重新执行投资者交易指令或者恢复被强行平仓的头寸，并赔偿由此产生的直接损失。
第三十五条、期货经纪公司应当将投资者的指令记录和交易结算记录按月汇编成月报。
第三十六条、开户资料、指令记录、交易结算记录以及其他业务记录应当至少保存5年。
第四章、日常监管
第三十七条、《期货经纪业务许可证》和《营业部经营许可证》由中国证监会统一设计和印制。
禁止伪造、涂改、出租、出借、转让、买卖《期货经纪业务许可证》和《营业部经营许可证》。
第三十八条、许可证正本或者副本遗失或者严重破损的，期货经纪公司应当在发现之日起30日内在中国证监会认可的报刊上声明作废，并持登载声明向中国证监会重新申领。
第三十九条、期货经纪公司或者期货经纪公司营业部的营业执照与许可证的相关内容必须一致。
第四十条、期货经纪公司不得以中国证监会的营业许可，作为其营业能力及财务健全的宣传或者保证。
第四十一条、期货经纪公司应当每年至少一次在公众媒体上公布其合法分支机构名称、地址、电话及主要负责人的姓名。
第四十二条、期货经纪公司应当设立风险管理部门或者风险管理岗位，建立并严格执行风险管理制度。
第四十三条、期货经纪公司应当设立合规审查部门或者合规审查岗位，定期或者不定期审核公司的财务、业务状况以及执行国家相关法律、法规、规章、***策和公司章程、业务规则的情况，制作合规审查报告书。
第四十四条、期货经纪公司应当按照中国证监会的规定建立、健全财务安全评估和管理体系，并按照中国证监会的要求报送有关资料。
期货经纪公司的财务会计工作和结算工作必须分设部门进行。
第四十五条、期货经纪公司向中国证监会及其派出机构提交的申请材料或者备案材料，必须真实、准确、完整。
第四十六条、期货经纪公司应当每年度聘请有相应资格的会计师事务所对期货经纪公司的经营财务情况进行审计，出具审计报告。
期货经纪公司必须将所聘请的具有相应资格的会计师事务所名单报中国证监会派出机构备案；期货经纪公司更换聘请的具有相应资格的会计师事务所，必须在更换后的三个工作日内向中国证监会派出机构报告并说明原因。
第四十七条、期货经纪公司不得对外提供担保或者成为承担无限责任的投资人。
第四十八条、中国证监会制定监管报表体系，对期货经纪公司的财务安全性进行监管。
第四十九条、中国证监会及其派出机构随时可以对期货经纪公司及其营业部进行检查。
第五十条、中国证监会派出机构可以要求期货经纪公司或直接聘请具有相应资格的会计师事务所，对期货经纪公司进行专项审计或稽核。审计或稽核的有关费用由期货经纪公司支付，由中国证监会派出机构聘请所发生的费用由中国证监会支付。
第五十一条、中国证监会派出机构根据中国证监会的部署负责本辖区内期货经纪公司、期货经纪公司营业部年检。
中国证监会可以根据监管需要，规定每年度年检的条件、形式、范围和重点，并对年检进行检查。
年检报告书格式、年检标识样式和年检戳记样式由中国证监会统一制定。
第五十二条、期货经纪公司或者期货经纪公司营业部年检合格，由中国证监会在其《期货经纪业务许可证》或者《营业部经营许可证》上加贴年检标识或者加盖年检戳记。
对不符合年检条件的期货经纪公司或者期货经纪公司营业部，由中国证监会责令停业整顿或者注销其《期货经纪业务许可证》、《营业部经营许可证》。
第五十三条、期货经纪公司涉嫌严重违法违规，在被调查期间，中国证监会可以暂停其部分期货业务，并根据调查结论作出相应处理。
第五十四条、中国证监会可以根据需要设立专项期货投资者保障基金，用于在期货经纪公司出现保证金退付危机时补偿投资者的保证金损失。
期货投资者保障基金的来源、管理和使用办法，由中国证监会另行制定。
第五章、保证金退付危机的特别处理程序
第五十五条、期货经纪公司已经或者可能出现投资者保证金退付危机，严重影响投资者利益时，中国证监会有权决定对该公司进行特别处理。
中国证监会的特别处理决定应当载明下列内容：
（一）被特别处理的期货经纪公司名称；
（二）特别处理理由；
（三）特别处理期限。
第五十六条、期货经纪公司进入特别处理程序，应当由期货经纪公司股东单位组织特别处理工作组。必要时，中国证监会派出机构可以派代表或者委托中介机构参加特别处理工作组。特别处理工作应当接受中国证监会派出机构的监督。
第五十七条、特别处理工作组可以根据情况采取下列措施：
（一）清查投资者持仓、投资者保证金余额以及出现保证金退付危机的原因；
（二）处置期货经纪公司的资产、回收到期债权；
（三）追回被挪用的投资者保证金；
（四）决定投资者持仓和保证金处理方案；
（五）制定并实施期货经纪公司的清理整顿方案；
（六）其他特别处理工作组认为必要的措施。
第五十八条、特别处理期间，特别处理工作组认为需要对期货经纪公司进行清算的，经股东会同意后，报中国证监会批准。
第五十九条、有下列情形之一，特别处理终止：
（一）特别处理决定规定的期限届满或者延期届满；
（二）特别处理决定期限届满前，期货经纪公司已恢复正常经营能力；
（三）特别处理期限届满前，期货经纪公司被合并或者被依法宣告破产。
第六章、罚则
第六十条、期货经纪公司违反本办法规定，有下列行为之一的，根据《期货交易管理暂行条例》第五十九条处罚：
（一）接受未办理开户手续的投资者委托进行期货交易的；
（二）通过虚假宣传诱使投资者进行期货交易的；
（三）未按照规定履行报告或者备案义务的；
（四）违反中国证监会财务管理规定，经限期改正，仍未达到标准的；
（五）申报材料有虚假记载或者重大遗漏的；
（六）以合资、合作、联营方式设立期货经纪公司营业部的；
（七）将期货经纪公司营业部承包、出租给他人的。
期货报告篇10
一、股指期货对会计要素的影响
传统会计理论对会计要素的确认必须满足以下两个条件：一是与该资产或负债有关的全部风险和报酬实际上已经转移；二是该资产或负债的价值可以可靠地计量。因此，传统会计是以权责发生制为基础的。而股指期货在签约时只是一份待执行的合约，未来交易事项发生与否很难确定，并且股票指数的变化频繁，未来期间经济利益的流向在时间和数量上具有较大的不确定性，因而用权责发生制原则就难以确认，对股指期货的确认也就无法沿用传统会计理论的标准。国际上通常依照《国际会计准则第32条》和美国《财务会计准则公告第80号——期货和余额会计》的规定处理。国际会计准则委员会（IASC）对金融工具的确认标准：当一个企业成为构成金融工具的合约性条款的一个履行方时，就应该在资产负债表上确认一项金融资产或金融负债。
参考传统会计理论对会计要素的确认条件和IASC对金融工具的确认标准，我们可以把股指期货的初始确认归纳为以下两个条件：其一，由股指期货交易形成的金融资产或负债的相关经济利益很可能流入或流出企业；其二，由股指期货交易所获得的资产或承担的金融债务能够可靠地加以计量。因此，股指期货的合约价值已基本符合“金融资产”或“金融负债”的确认标准，在合约开仓（交易者初次买进或者卖出期货合约）时，应根据合约价值入账，而在合约平仓（交易者买进先前卖出的期货合约或卖出先前买进的期货合约）时，应将合约价值冲销。从与国际接轨的角度看，我国对股指期货的会计规定与国际通用的有关会计惯例应该是一致的。
二、股指期货对会计计量的影响
货币计量是现行会计的一个基本前提。历史成本或实际成本原则是从货币计价这一前提派生出来的。历史成本原则要求一切经济业务和事项在计量时普遍建立在历史成本基础上，要求一切资产的计价、负债的承诺、费用的计量、损益的计算均以交易发生时的原始成本作为会计计量的原则。历史成本是交易时的实际成本，具有客观性、可计量性和可验证性。一旦形成，入账后一般不再变动，一直到相应的资产已销售、耗用或负债已得到清偿为止。按照《国际会计准则第32条》的规定，对股指期货的计量应有以下具体情况：
1.在股指期货的初始确认时，应该以取得合约的历史成本进行计量。一般情况下，历史成本正好是当时的实际成交价格和保证金。
2.在初始确认后，应以公允价值对持有股指期货合约期间的公允价值变动进行计量。由于持有股指期货合约的主要目的是套期保值和投机套利，因而对公允价值变动产生损益的处理也就有所不同。
（1）对用于套期保值的股指期货合约，其意***在于避免或冲销被保值项目所面临的风险，会计上应重点反映其避险的效果，所以在持有期间，公允价值变动都应该归入被保值项目，计入当期损益。被保值项目形成的利得或损失也应该计入当期损益。这样，用于套期保值的股指期货合约与被保值项目的价值变动就能够相互匹配。
（2）对于用于投机套利的股指期货合约，其目的是获取差价利润，会计上应当重点反映其获利的情况，所以要将公允价值变动形成的损益在当期予以确认。
三、股指期货对会计报告的影响
会计确认、计量的最终目的是向外界提供财务会计报告，最新的财务会计报告应当为使用者决策提供相关的全部信息，但是传统的财务会计报告却存在着以下缺陷：1.传统的财务会计报告有固定的格式、固定的填列方式及项目，对股指期货交易的特殊业务往往无法客观反映。2.传统的财务会计报告以历史成本为基础提供信息，导致市场价格波动激烈的交易难以准确、及时披露。3.传统的财务会计报告仅记录可以用货币予以量化的信息，股指期货交易由于其本身特征，往往不能准确估计未来金额，故难以在传统财务会计报告中披露。