学文网一、时间价值的概念及其产生过程
货币时间价值初步的定义：货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。那么，货币时间价值到底是怎样产生的呢？马克思经济学原理告诉了我们货币时间价值的产生实质。但是在马克思经济学原理中，马克思并没有用到“时间价值”这个概念，但他揭示了所谓“时间价值”就是剩余价值。在发达的商品经济条件下，商品流通的变化形态是“资金――商品――资金”。企业首先将一笔资金投入生产，用于购买必要的生产资料、劳动力等必需的资源，生产出产品，然后将产品送到流通领域销售出去，最终获得一笔资金。在生产过程中，企业投入人力、物力、财力，它们在生产过程中被消耗并转换成产品价值的一部分。而且，工人除了创造了补偿其劳动消耗所必需的价值之外，还创造出了剩余价值，这部分价值使生产出的产品的价值大于初投入的价值，因此，销售产品所获得的资金大于投入资金，即原预付价值不仅在流通中保存下来，而且在流通中改变了自己，有了一个增值，即货币随着时间的推移有了一个增加的价值，这部分增加的价值是工人创造的剩余价值，即时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值，它不可能由“时间”创造，也不可能由“耐心”创造，只能由工人的劳动创造，如果没有工人的劳动，就算有一大笔资金也不会产生时间价值。这也告诉我们，货币如果闲置不用是没有时间价值的，只有当作资本投入生产和流通后才能增值，因为货币时间价值既然来源于工人创造的剩余价值，如果闲置不用，也就是企业未将资金投入生产，没有必要的生产资源，工人怎么可能创造剩余价值，那又怎么可能产生时间价值呢？由此可见，多出的十元钱是由于银行将其存款投入生产流通领域，在生产过程中所发生的增值即货币时间价值。
二、资金的时间价值在实际中的应用
货币时间价值问题存在于我们日常生活中的每一个角落，不论在我们的个人理财还是企业的投资决策以及财务策划中，时间价值有着举足轻重的作用。
1.在个人生活中的应用。
举个例子，黄某于1996年1月1日在一次汽车事故中死亡，享年53岁。他的家属另一辆车的驾驶员行为上疏忽，他们要求赔偿的主要依据是：如果事故没有发生，黄某作为一家航空公司飞行员所能得到收入的现值。如果黄某在1996年工作，他的年工资收入是60 000元，而航空公司飞行员的正常退休年龄是60岁，为准确计算黄某失去的收入的现值，我们需要做几个假设：第一，在以后几年内，黄某的工资按照固定的比率增加。第二，黄某能活到退休，不可能由于其他原因而死亡。因此，到2003年底退休时，黄某失去的收入的贴现值是：PV＝A＋A（1＋g）／（1＋R）＋A（1＋g）／（1＋R）＋…A（1＋g）／（1＋R）。其中，A是他1996年的工资，g是工资增长的年百分率，（因此A(1＋g）是他1997年的工资，A（1＋g）×（1＋g）是他1988年的工资等）。至于g，我们采用过去十年航空公司飞行员工资的平均增长率8%，对于利息率R，我们采用***府债券的利率，在1996年大约是10%，则黄某失去的工资计算如下表：
由上表，我们可以得到用现值计算的失去的工资为450 540.41元，如果我们不考虑货币时间价值，不计算收入的现值，而是直接计算失去的工资，则黄某的家人所得到的赔偿额是60 000×7=420 000元，远远小于450 540.41元。
2.在企业的投资决策中。
企业的财务筹划方面有一个重要的内容：“推迟付款，加速收款”，这里面体现出一个时间差的问题，而时间是货币资金产生时间价值的前提，现在我们以一个例子来说明这样的问题：丰远集团是一家专门从事大型机械产品研发与生产的企业集团。2000年3月，该集团拟扩展业务，欲投资9 000万元研制生产某种型号的机床。企业有两套方案：第一套方案，设立甲、乙、丙三个***核算的子公司，彼此间存在购销关系。甲生产的产品可作为乙的原材料，而乙生产的产品全部提供给丙。经调查预算，甲提供的原材料市场价格每单位10 000元（此处一单位指生产一件最终产成品所需原材料数额），乙以每件15 000元提供给丙，丙以20 000元价格向市场出售。预计甲为乙生产的每单位原材料会涉及850元进项税额，并预计年销售量为1 000台（以上价格均不含税），在第一套方案下，每年应纳增值税额是850 000×3＝2 550 000（元）。第二套方案，设立一综合性公司，设甲、乙、丙三个部门，基于上述市场调查，可求出该企业大致每年应纳增值税额20 000×1 000×17%－850×1 000＝2 550 000（元），其数额和上套方案一样，看似效果一样，其实不然，这里对两套方案进行分析，首先假设最终对外销售的产品为1 000件，共分四期销售：
第一套方案：甲经过一个周期后将第一批产品移交乙，乙再经过一个周期的加工后移交给丙，丙再经过一个周期的加工后对外销售，下表分析甲、乙、丙三个公司缴纳的增值税及其现值，假设周期利率2.5%。
第二套方案下产品在移交的时间尚不变，但是缴纳税金的时间上产生了变化，只有在丙部门对外销售时集团收入才实现，此时才缴纳增值税。
由此可得，第二套方案缴纳增值税的现值比第一套方案下少了5 505.1元，因此丰远集团在考虑了货币时间价值后，当然会选择第二套方案。
三、时间价值的计算方法
企业投资的最主要动机是取得投资收益，投资决策就是要在若干待选方案中，选择投资小、收益大的方案。如何进行投资决策，一般有两大类决策方法，一类是非贴现法，在不考虑货币时间价值的情况下进行决策，主要包括回收期法和会计收益率法；另一类是贴现法，考虑到货币时间价值的影响，主要包括现值法、净现值法、获利指数法、内含报酬率法。
回收期法通俗易懂，大致能反映投资回收速度，而且计算简便，但是，它夸大了投资的回收速度，忽略了回收期后的收益，容易造成严重的退缩不前。因为许多对企业的长期生存至关重要的较大型投资项目，并非在开始几年内就能带来投资收益，其次，决策者以回收期作参数，往往会导致企业优先考虑急功近利的项目，导致放弃长期成功的方案。最重要的一个缺陷是它忽视了时间价值，认为不同时点的资金价值相同，将不同时点的资金直接代入进行有关计算，这是不符合金融原理的。会计收益率法也比较通俗易懂，计算也不复杂，但它没有采用现金流量观，并与回收期法一样，未考虑货币时间价值，把第一年的现金流量与最后一年的现金流量看作具有相同的价值，其决策可能不正确。而贴现法下的各种方法则考虑了时间价值，将投资项目每年净现金流量按资本成本（折现率）进行折现，使不同时点的资金具有可比性，较真实地反映出不同时期的现金流对投资盈利的不同作用。财务管理最基本的观念就是货币时间价值，运用货币时间价值观念要把项目未来的成本和收益都以现值表示，如果收益现值大于成本现值则项目应予接受，反之则应拒绝。因此，我们在进行投资决策时应多采用考虑了货币时间价值的贴现法，以贴现法为主，以非贴现法为辅。
补充一点，由前例可以看出，现值法、净现值法与获利指数法的结果有时会有所不同，其原因在于投资额不同，投资收益的绝对与相对数之间有差异。在对几个***方案进行评价时，我们多采用获利指数法，运用它对***方案的投资效率进行排序，弥补净现值法不能在几个***方案之间评价优劣的缺点，而在互斥方案的选择中，则应以净现值为准。
由上面的论述，我们可以清楚地看到，货币时间价值是一个重要的经济概念，不管是个人投资决策，还是涉及到企业的投资决策，都将会产生重要的影响。我们要时刻谨记，在进行投资决策时，一定要考虑到货币时间价值的影响，重视货币时间价值，做科学的投资决策。
（作者单位：江西正信会计师事务所）