学文网【摘要】财务报告是上市公司向会计信息使用者提供信息的主要文件，为增强其利用程度需对其进行财务分析，进而向不同信息使用者进行财务预测和经营管理、投资等决策提供相应依据。本文将以格力电器为例，对其2012至2015年中各项财务指标进行财务比率分析，并运用杜邦分析法将格力电器近四年财务状况做出行业对比，发现格力电器存在资本结构不合理，财务风险较高，资产管理欠佳等问题，并对此提出相应建议。
【关键词】上市公司 格力电器 财务分析 杜邦分析
一、公司简介
格力电器，全称珠海格力电器股份有限公司，于1991年正式成立至今已有25年发展历史。现已涉猎小家电制造、房地产、手机、财务公司等多个行业领域，家电制造业是其核心经营领域。格力电器是当前世界上最大的一家空调专门制造企业，其所产的格力空调是我国空调行业目前唯一的世界名牌产品。目前，其综合营业范围已超过100个国家和地区。最新数据显示，格力电器以154名的排名位居“2016中国企业500强”行列。
二、格力电器财务分析
（一）财务比率分析
1.偿债能力分析。
（1）短期偿债能力分析。
表1 格力电器短期偿债能力数据列示表
流动比率与速动比率这两个指标静态地反映企业偿还流动负债的能力。如表1，该比率近四年来都比公认标准值2.0要低一半，且每年变化较小;速度比率略小公认标准值1，围绕1小幅波动，这表明了其短期偿债能力是比较弱的。
现金流量比率则从动态角度反映了企业经营活动中所产生的现金流量偿付流动负债的能力如何。从表1的结果来看，该比率近四年来波动比较大，但均远远低于50%，这也印证了其短期偿债能力弱。
从上述比率综合来看，格力电器近四年来的短期偿债能力较弱。
（2）长期偿债能力分析。
表2 格力电器长期偿债能力数据列示表
资产负债率即财务杠杆比率。根据表2，该比率近四年都高于70%，但是近四年每年都在下降，这表示了其长期偿债能力是比较差的。但是企业正在逐渐完善其资产负债结构，长期偿债能力比起以前是有所加强的。较高的资产负债率不利于债权人但会使经营者增强经营信心。
股东权益比率揭示了企业股东权益总额与企业资产总额之间比例关系，从表2来看，格力电器近四年股东权益比率偏低，但呈逐年递增之势，前后增幅约达15%，这说明企业长期偿债能力差，但呈较大幅度逐渐增强。
产权比率揭示债权人与股东双方所提供资金比例关系。如表2所示，其产权比率近四年都非常高，但逐年下降。这表明了格力电器的长期财务状况欠佳，但是其已采取有效措施，使其面临的财务杠杆风险有一定减少。
综上可知格力电器面临的财务杠杆风险高，长期偿债能力较弱。
2.营运能力分析。
表3 格力电器营运能力数据列示表
应收账款的变现能力越强，则应收账款周转率就越高。如表3所示，近四年来该比率逐年下降，这是企业应收账款回收速度逐步减慢的体现，从而导致营运能力降低。2015年尤为明显，因为2015年期营业收入减少，而应收账款平均余额增加。
反映企业销售成本与存货平均余额之间关系的指标即为存货周转率，如表3所示，格力电器近四年来存货周转率前三年是上升的，说明存货周转速度提高，销售能力也逐渐变好，其营运能力增强。2015年因其存货减少，销售收入增多而导致营运能力有所下降。
企业的流动资产利用率越高，则流动资产周转率越高。如表3所示，其流动资产周转率从2012年起逐年递减，2015年因企业销售收入减少、流动资产增加而出现较大幅度减少，流动资产利用率有待加强。
如表3所示，其近四年固定资产周转率偏高，但波动不平。 2015年下降幅度最大，是由于2015年销售收入减少等原因所致。这表示企业固定资产利用率降低。
反映企业全部资产利用率的综合性指标即为总资产周转率。如表3所示，近四年格力电器该比率偏低，且小幅递减，2015年降幅较大。这说明格力电器资产利用率变低，生产效率下降，影响企业营运能力。
综上所述，格力电器21012至2014年营运能力较强，2015年因受市场经济下行压力的严重影响，导致整个行业的不景气等宏观因素的影响，企业营运能力降低。
3.盈利能力分析。
表4 格力电器盈利能力数据列示表
企业一定时期内利润额与资产平均总额之比就称为资产报酬率。如表4所示，格力电器资产报酬率2012至2014年逐年递增，2015年因营业收入减少而下降，导致企业利润降低12.95个百分点以及债务资本的增多，从而使资产报酬率下降。
而企业一定时期内净利润与股东权益平均总额之比则称为净资产收益率。如表4所示，二者变化趋势一致，同样是由于2015年营业收入的降低导致股东权益报酬率下降，但整体指标较高，这表示格力电器盈利能力较强。
销售净利率则是用来评价企业销售获利能力的一项指标。如表4所示，格力电器销售净利率较高，且一路攀升，2015年增幅最大。这表明格力电器盈利能力较强，有良好的资产管理能力和营销能力。成本费用净率和销售净利率在受整体经济下行压力影响下仍然保持上升，说明企业成本管控能力增强。
如表4，其摊薄每股收益2012至2014年呈上升趋势，2015年出现大幅下降，与股东权益报酬率相结合分析可知格力电器盈利能力较强。
总的来说，其近四年总体盈利能力较强。与行业平均和利润表相结合可知，2015年三项指标有所降低的原因是主营业务收入的减少，进一步分析可知这除了企业本身经营管理方面存在问题之外，更主要的是受我国经济整体下行的大力抨击。
4.发展能力分析。
表5 格力电器发展能力数据列示表
如表5，其销售增长率前两年保持稳定，2014年开始出现下降，在2015年一度下降至-0.29，这是因为2015营业收入下降了29%。从此可以看出其营业收入的成长性较差，企业的发展能力是比较弱的。
从表5可知，格力电器资产增长率从2012年起一路下跌，2015年跌幅最大。这说明格力电器资产规模增长速度越来越慢，竞争力减弱，企业发展能力较差。
股权资本增长率体现出一家企业资本积累能力的强弱。如表5所示，格力电器股权资本增长率与资产增长率变动趋势一致，原因可能是由于企业盈利减少，股本和资本公积减少等。这表明企业资本积累能力较弱，企业发展能力欠佳。
如表5所示，格力电器的利润增长率在2012至2013年是上升的，2014年出现大幅下降，2015年猛降至-11.43%。这时企业盈利能力近年来持续下降强有力体现，发展能力较差。
综上所述，格力电器近四年来整体指标大都呈下降趋势，可见其发展能力较弱。
（二）财务综合分析―用杜邦分析法进行行业对比
通过前面的财务比率分析，我们已经了解到了格力电器其各方面的财务情况，但却未能清晰地反映出各方面之间的相互关系。而毫无疑问，企业财务状况是一个完整的系统，系统内部各个因素又无时无刻不在相互作用和影响着。因此，我们必须要深入地去了解其相互关系，然后才能比较全面揭示地企业财务状况。杜邦分析法因此应运而生，它通过几种主要财务指标，即净资产收益率、资产净利率、权益乘数、销售净利率和总资产周转率之间层层分解的关系直接反映企业各方面财务状况之间的关系。这样，我们就能彻底弄清系统内部各因素之间的相互关系，从而层层把握企业财务状况，找出根源问题所在，进而采取科学有效的解决办法改善企业财务状况。
表6 2015年格力电器与行业内其他企业对比情况
现在，我们运用杜邦分析法对格力电器2015年财务状况与美的集团、青岛海尔等几家业内企业展开行业对比。根据表6的结果来看，在这四家企业中，格力电器的净资产收益率是最高的，这就说明了格力电器的盈利能力是非常强的，同时也可以看出其融资、投资和生产经营等各方面效率也比较高。
分解来看，其资产净利率相差不太大，而权益乘数偏高，这表示其负债率偏高，导致企业面临较大财务杠杆风险。进一步分解可知，其销售净利率仅次于美的集团，且远高于行业平均平均值，说明格力电器盈利能力较强;但是其总资产周转率又偏低，这又可以说明其利用全部资产进行生产经营的效率比较差，这最终会影响企业的盈利能力，如果得不到及时解决将会使企业陷入恶性循环。
三、存在的问题及建议
（一）存在的问题
1.资本结构不尽合理。格力电器负债水平比较高，近几年仍呈增加趋势，其短期偿债能力和长期偿债能力较弱。
2.未事先做出预测防控措施，以应对宏观经济因素的影响。其营运能力和盈利能力在2012至2014年较强，2015年因市场经济下行压力等宏观因素的影响而降低。虽然宏观因素不可控制，但是企业应做好预测，尽可能防止因宏观因素而使企业经济效益遭受打击。
3.其成长性较弱。近几年来其销售增长率、资产增长率等指标自2012年起一直下降，2015年甚至为负数。
（二）建议
1.保持合理的资产负债率，完善企业资本结构。根据前面的分析我们知道，格力电器近四年的资产负债比率始终保持着较高水平，因而才使企业面临较高财务杠杆风险。因此建议格力电器保持合理的资产负债率，适当减少负债，完善企业资本结构，流动资产可通过增加短期借款等方式达到。
2.增强销售能力，提高市场占有率，提高资产增长率，继续保持成本利润率不断提高，进而提高利润增长率，增强企业发展能力。
3.持续强化品牌意识，提升企业核心自主创新能力，把握好多元化经营和品牌效应。与同行业其他相似品牌对比可以知道，其实行业水平和产品特色并不是特别明显，导致其竞争优势不明显。因此在这里建议格力电器加大开发具有自主知识产权产品的力度，进一步增强企业核心竞争力，深化市场影响力。
4.完善财务工作体系，努力加强企业财务预算管理、成本控制、财务信息及财会队伍建设等多方面体系的全面建设，具体应该要做到以下几点：
（1）与国际先进水平接轨，勇于摆脱传统工作观念的束缚，积极学习和创造财务管理工作新理念;
（2）进一步健全企业财务监控体系，同时还应加强企业风险管控制度的建设;
（3）完善财务工作机构设置以及财务人员管理机制，注重会计工作人员职业素养以及技术水平的培养;
（4）有效使用科学技术，提高财务工作管理水平和财务工作质量。
参考文献
[1]张新民，钱爱民.财务报表分析.北京：中国人民大学出版社，第三版.
[2]荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学.北京：中国人民大学出版社，第七版.
[3]王启明.上市公司财务报表分析[D].西南交通大学.2014.
[4]景祥梅，何佳.格力电器财务报表分析[J].现代商业.2015（09）.
作者简介：刘远梅（1994-），女，汉族，重庆巫溪人，本科，长江师范学院财经学院在读，研究方向：财务管理;曹新发（1969-），男，汉族，重庆渝北人，硕士研究生，副教授，任职于长江师范学院财经学院。
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