学文网[摘要］随着世界经济一体化的发展，FDI规模不断扩大。跨国公司进行国际直接投资有绿地投资（又称创建投资）和跨国并购两种基本方式。企业究竟应该选取绿地投资还是跨国并购方式进行直接投资呢？本文对这两种方式进行了比较分析，以对国际直接投资参与方式的选择提供借鉴。
[关键词］绿地投资跨国并购世界经济一体化
国际投资的参与方式是指跨国公司等投资主体对外投资所采取的基本形式。跨国公司可以灵活地选择参与方式来达到控制其国外分支机构的目的。企业进行国际直接投资有绿地投资（又称创建投资）和跨国并购两种基本方式。
一、绿地投资的概念
绿地投资也称创建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。创建投资会直接导致东道国生产能力、产出和就业的增长。绿地投资作为国际直接投资中获得实物资产的重要方式是源远流长的。早期跨国公司的海外拓展业务基本上都是采用这种方式。绿地投资有两种形式：一是建立国际独资企业，其形式有国外分公司、国外子公司和国外避税地公司；二是建立国际合资企业，其形式有股权式合资企业和契约式合资企业。
二、跨国并购的概念
跨国并购是指跨国公司等投资主体通过一定的程序和渠道，取得东道国某现有企业的全部或部分资产的所有权的投资行为。跨国并购是国内企业并购的延伸。跨国公司采取并购的方式进行直接投资，其动机包括开拓国际同类市场，取得产品商标、品牌和已有的行销网络；保证原材料的供应和产品的销售市场;经营领域、区域和资产的多元化等。
三、绿地投资和跨国并购的比较分析
1.绿地投资的优缺点
(1)优点
①利用绿地投资方式创建新企业时，跨国企业拥有有更多的自，能够***地进行项目的策划，选择适合本企业全球发展战略的厂址，并实施经营管理。而且，企业能够很大程度地自己控制项目的风险，并能在较大程度上掌握项目策划各个方面的主动性。
②在创建新企业的过程当中，较少受到东道国产业保护***策的限制。如果采取契约合资企业形式创建新企业，即跨国公司通过向东道国企业提供技术、管理、销售渠道等与股权无关的各项服务参与企业的经营活动。这样，跨国公司不动用资金、不占用股份，因而不会激起东道国民族主义的排外情绪，从而减少了***治风险。
③通过绿地投资方式创建独资企业后，跨国公司能够更大程度地维持公司在技术和管理方面的垄断优势，并利用其技术、管理、生产和营销上的优势占领东道国市场。
(2)缺点
①绿地投资方式需要大量的筹建工作，因而建设周期长，速度慢，缺乏灵活性，对跨国公司的资金实力、经营经验等有较高要求，不利于跨国企业的快速发展。
②创建企业过程当中，跨国企业完全承担其风险，不确定性较大。
③新企业创建后，跨国公司需要在东道国自己开拓目标市场，且常常面临管理方式与东道国惯例不相适应，管理人员和技术人员匮乏等问题。
2.跨国并购的优缺点
(1)优点
①资产获得迅速，容易获得廉价资产。跨国公司以收购兼并方式取得资产的出价往往低于目标公司资产的真实价值。因为：a并购公司可能比目标公司更清楚地了解目标公司资产的真实价值;b目标公司在经营中陷入困境而使收购公司可以压低价格收购;c收购公司利用东道国股市下跌时以低价购入目标公司的股票。这样，并购方式就能够使跨国公司得到一些现成的有用的生产要素，如土地、厂房和熟练劳动力等，从而大大缩短项目的建设周期和投资周期。
②市场进入方便灵活，可以利用被收购企业的市场份额减少竞争。跨国并购不仅可以直接获得被收购企业的原有资产，而且收购方企业可以直接占有被收购企业原有的销售市场，利用被收购企业的销售渠道。从供求角度分析，并购一般不会增加东道国原有的市场供给，从而降低了竞争的激烈程度，也可避免因厂商增加而导致平均销售额下降的风险。
③跨国并购后，原来对目标企业提供信贷的金融机构有可能继续维持与该企业的借贷关系，为跨国企业提供借贷方便。此外，跨国企业还可充分利用适合当地市场的原有的管理制度和管理人员，从而快速适应东道国的投资环境，在东道国占领市场。
(2)缺点：
①由于国际会计准则差异、信息不对称和无形资产评估等问题的存在，评估目标企业价值难度大，造成跨国公司决策困难，从而影响跨国并购的成功率。
②往往会遇到东道国的限制和地方保护主义的抵制。为了保护本国的民族工业，东道国***府有时会对某些特殊行业的并购进行限制。
③容易受到企业规模和选址上的制约以及原有契约的束缚。由于被收购企业的规模、行业和地点都是固定的，跨国公司很难找到一个与自己全球发展战略所要求的地点及生产规模都相符的企业。被收购企业同客户、供货商和职工已有的契约也往往会影响跨国公司对企业的继续管理。
四、创建方式与并购方式的选择
跨国公司在进行对外直接投资时，必然面临着投资方式的选择。跨国并购方式的缺陷往往是绿地投资方式的优点，而绿地投资方式的不足又是并购方式的优势所在。因此，跨国公司应对照绿地投资和跨国并购两种方式的优缺点，结合内在和外在因素综合考虑。
1.一般说来，在以下情况下，跨国公司应采取绿地投资策略
(1)拥有最先进技术和其他垄断性资源。采取绿地投资策略可以使跨国公司最大限度地保持垄断优势，充分占领目标国市场。
(2)东道国经济欠发达，工业化程度较低。创建新企业意味着生产力的增加和就业人员的增多，而且能为东道国带来先进的技术和管理，并为经济发展带来新的增长点；而并购东道国现有企业只是实现资产产权的转移，并不增加东道国的资产总量。因而，发展中国家一般都会采取各种有利的***策措施，吸引跨国公司在本国创建新企业，这些有利的***策有助于跨国公司降低成本，提高盈利水平。
2.在以下情况下，跨国公司采取并购方式更为有利
(1)由于信息的搜集和国际经验的积累需要一定的时间，对于快速扩张的跨国企业来说，采取并购策略可以使其弥补信息和国际经验的不足，克服人力资源短缺的限制，从而适应企业的资源状况，便于企业快速发展。
(2)跨国公司为了使其产品多元化和经营地域多样化，可以采用并购方式，以便弥补对新行业的生产和销售等经验的不足，迅速进入目标市场，占有市场份额。另外，对于实行市场跟随战略的跨国公司，采取收购方式可以迅速跟随领先者进入市场以取得战略平衡。
(3)一方面，经济发达、工业化程度高的国家和地区的现有企业的管理体系、技术水平等比较符合跨国公司的发展要求，有利于收购后迅速进入正常生产轨道；另一方面，工业化程度较高的国家的目标企业选择余地较大，这有利于收购方的压价收购。
随着经济全球化的不断发展，绿地投资在FDI中所占比例有所下降，跨国并购已成为跨国公司参与世界经济一体化进程、保持有利竞争地位而更乐于采用的一种跨国直接投资方式。随着全球投资自由化的进一步发展，这种趋势将更加明显地体现出来。
参考文献：
[1]梁蓓杜奇华:国际投资[M].北京:对外经济贸易大学出版社，2004
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[3]李文:国际投资学[M].武汉:华中科技大学出版社，2001
注：本文中所涉及到的***表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。
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