学文网利润分配预案篇1
上市公司大量分现金，说明它对投资者真正负责。
对于很多投资者说，年报看点，除了每股收益，就要算分红预案了。
分红预案可以包括三项内容：一是利润分配预案；二是资本公积转增股本预案；三是盈余公积转增股本预案其中利润分配又有两种方式可以选择，一是分现金，二是送红股。分现金很容易理解，而送红股实际上是会计科目之间的调整，不涉及现金流出。
资金公积转增股本，严格讲，不属于分红范畴，但由于这一行为的实质与送红股类似，一般都将其视为分红的一种。因此，在上市公司年报中，利润分配预案与资本公积转增预案被放在一起表述。
利润分配的前提条件
上市公司董事会在年报中提出利润分配预案有两个前提条件。
第一，本年度净利润弥补以前年度亏损后仍为正。实际中，有些上市公司以前年度发生过巨额亏损，导致其账面上“未分配利润”这一会计科目为负值。按照规定，上市公司当年的净利润，在进行分配前，先要弥补以前年度亏损。如果弥补后，未分配利润还是负数，上市公司则不能进行利润分配。
因此，对“未分配利润”还留有巨额亏损的上市公司，投资者就不必指望其年报中会出现利润分配预案了。
这里要特别提醒投资者注意的是：在最新的《公司法》实施以前，上市公司可以用资本公积弥补以前年度亏损，因此，弥补以前年度亏损还算容易――多数上市公司的资本公积金都比较充裕。但最新的《公司法》中，禁止了用资本公积弥补以前年度亏损的行为。这样一，一旦上市公司账面形成巨额亏损，很有可能在几年之内，该公司都难以提出分红预案。
第二，本年度盈利。虽然从理论上讲，当年亏损的上市公司仍然有可能分配利润――只要以前年度的未分配利润与本年度亏损相加后仍为正数。但在现实中，这样做的上市公司极为罕见，十几年，总数也不会超过5家。因此，对于那些年报已经预亏的上市公司，投资者也不用指望其推出利润分配预案了。
资本公积转增的前提条件
从理论上讲，资本公积转增股本时，没有如利润分配那样的两个前提条件。也就是说，无论上市公司当期是否赚钱，无论上市公司的未分配利润是正是负，如果公司的资本公积会计科目上有足够的钱，就可以提出资本公积转增的预案。
但在实际操作中，绝大多数上市公司董事会在决定是否提出资本公积转增预案时，还是遵循着利润分配的两个前提条件。前些年，有过一些亏损公司在年报中提出资本公积金转增预案，但现在，这一现象已经基本绝迹。
上市公司现金分红是实现投资者投资回报的重要形式，然而与送红股或转增股本相比，投资者对年报现金分红的企盼程度就很低。其实，能大量送现金的上市公司，大都很健康。有些公司看上去赚了不少钱，但这些钱很多是应收账款，实际账上的现金并不多，有的时候，应收账款最后就变成坏账了。因此，能大量送现金，说明上市公司的经营风险不大，不太可能出现突然亏损的情况。
上市公司大量分现金，说明它对投资者真正负责。有些钱放在公司账上，没什么好项目可以投资，日常经营中暂时也用不上，只好放在银行里吃利息，或者买买国债，与其这样，不如分给投资者。而且，投资者分得了现金，也算是真正落袋为安，这就跟分到股票不一样，股票虽然多了，但有可能贴权，这样比起，拿到现金更安全一些。而且，真看好这家公司，完全可以用分到的现金接着再买它的股票。
利润分配预案篇2
爱迪尔（002740）2月18日披露高送转预案，此预案一披露，股价就连收三个涨停板。然而2015年度业绩快报数据显示，公司实现归属上市公司股东的净利润同比减少两成以上。业绩不佳却高调推出高送转预案自然会受到了深交所的监管关注。
此外，公司近两年净利润出现大幅下降，尤其是2015年。同时，公司存货占流动资产比例一直维持在40%左右。据悉该公司主要采用品牌加盟的模式发展，营业收入六成以上来自加盟销售。作为珠宝公司，不以自营销售为主，存货却维持在高水平，不由得令人对公司未来业绩产生质疑。
业绩不佳却推高送转预案
近日，上市公司“预发”高送转红包的案例逐渐增多，提振股价的同时，有些也引来监管关注，爱迪尔就是其中之一。爱迪尔2月18日抛出“每10股转增20股派1.1元”的分配预案，该利润分配预案一经立即受到市场追捧，爱迪尔股价连续三个交易日被送上涨停板。公司甚至为此股价异动公告，称经核查，公司及控股股东、实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项。
值得注意的是，爱迪尔2015年1月上市，作为次新股存在上市后股本扩张的需求。目前爱迪尔总股本为1亿股，如本次利润分配及资本公积金转增股本方案实施后，公司总股本将由1亿股增加至3亿股。
通常来说，高送转一般都是业绩爆发性增长或者现金流良好的公司，为了回报投资者推出的分红方案。不过爱迪尔却恰恰相反。据爱迪尔2月22日晚间2015年度业绩快报，公司实现营业总收入8.4亿元，同比减少5.13%：实现归属于上市公司股东的净利润6737.88万元，同比减少22.88%。
业绩不佳却高调推出高送转预案自然会受到了深交所的监管关注。深交所指出，要求结合公司所处行业特点、发展阶段、经营模式、盈利水平、未来发展战略等因素，补充披露公司推出上述利润分配预案的具体理由、合理性，利润分配预案与公司业绩匹配的具体理由；并补充披露上述利润分配预案是否经过财务测算，是否超过可分配范围：补充披露公司在过去12个月内是否使用过募集资金补充流动资金，以及在未来12个月内是否计划使用募集资金补充流动资金等。
深交所进一步提出，对于上述利润分配预案的筹划过程中，公司在信息保密和防范内幕交易方面所采取的措施以及是否存在信息泄漏，也要进行说明，并要求公司在26日前报送有关说明材料并对外披露，同时抄报深圳证监局上市公司监管处。
为了快速消除深交所监管关注带来的负面影响，公司于2月25日了《关于深圳证券交易所监管关注函的回复公告》，公告中回复了利润分配预案与公司业绩匹配的理由以及其他问题，并表示此高送转预案符合公司现阶段经营情况。
收入增速大幅下降
记者查阅爱迪尔近三年的财务数据，发现公司的业绩逐年下降。数据显示，2012-2014年，公司的营收增幅分别在20.36%、9.79%、10.76%。然而，2015年前三季度公司营业收入同比下降了13.47%，净利润则下降了24.53%。由此可看出，公司业绩近两年在下降，而且下降幅度在放大。
不仅业绩出现下滑，其存货也逐年增多。2012-2014年度公司存货账面价值分别为1.99亿元、2.55亿元、3.36亿元，分别占当期流动资产比重达40.02%、40.17%、41.75%。此外，2015年前三季度公司存货账面价值为3.94亿元，占当期流动资产比重为35.59%。高存货的特点完全符合以自营销售为主的珠宝行业。
然而，公开资料显示，爱迪尔珠宝是以经营钻石镶嵌饰品为主的珠宝公司，采用加盟和非加盟相结合的业务模式。2月25日公司在回复深圳证券交易所监管关注函中提到，公司目前拥有356家加盟店，自营实体店有2家。
此外，从主营业务收入数据来看，2011年至2014年加盟销售占营业收入比均在62%之上。由此不难发现，爱迪尔珠宝的核心竞争力是加盟销售，而非自营销售。爱迪尔对外解释称，开设自营店需要较高资本性投入、扩张速度较慢；加盟模式在低成本投入的前提下，保证了网点的迅速扩张，有利于树立品牌效应。自营实体店远低于业内上市的同类珠宝企业，而存货却如此高企，不由得让人担心其销售能力。
记者也注意到公司未来两年的经营目标仍将坚持以加盟业务推广为基础的销售模式，通过募集资金的投入和投资项目的顺利实施，加强对现有加盟商服务，促进加盟业务的推广，迅速增加加盟店数量，扩大爱迪尔品牌珠宝首饰的销售额和市场份额，使公司实现跨越式增长。
不过，近两年珠宝行业受整体宏观经济影响，行业总体业绩下滑。公司却在此阶段大力发展加盟业务，并想以此实现跨越式增长，不由得令人对公司未来业绩产生质疑。
利润分配预案篇3
近两年共发生11起股东大会上的利润分配之争，针对其中的典型案例进行分析，可以帮助我们了解上市公司对待现金分红的态度，从而更好地对其股票进行估值。
上市公司在公布年度报告时会同时公布一份董事会决议，其中包括公司董事会表决通过的关于当年利润分配的预案。通常情况下，这样的预案在公司股东大会上都能获审议通过，但也有例外——如果有股东提出了新的分配方案，则可能推翻预案。
据Wind资讯统计，截至2013年8月8日，A股市场上有4家上市公司的股东向董事会提交了关于2012年度利润分配的临时提案。而在一年前，这样的事情发生了7起。
近年来，中国证监会积极提倡上市公司给予投资者合理的投资回报，为投资者提供分享经济增长成果的机会。证监会认为现金分红是实现投资回报的重要形式，更是培育资本市场长期投资理念，增强资本市场活力和吸引力的重要途径。
因此，分析上述近两年发生的股东大会上的利润分配之争，可以帮助我们了解上市公司对待现金分红的态度，从而更好地对其股票进行估值。
看重现金分红
在11起2011、2012两个年度股东大会上存在利润分配之争的案例中，我们只分析其中的7起。其余4起案例中，多为董事会原利润分配预案存在缺陷，由相关股东提出临时议案以进行弥补，包括坚瑞消防（300116.SZ）2012年年度利润分配方案、濮耐股份（002225.SZ）2012年年度利润分配方案和凤凰传媒（601928.SH）2011年年度利润分配方案。
以坚瑞消防为例，这家公司2012年年度利润分配预案为每10股派息0.3元，每10股转增10股。在原定股东大会召开日前两天，公司控股股东、实际控制人郭鸿宝提出临时提案，认为公司2012年度实现的可分配利润为负值，同时经营活动产生的现金流量净额为负，这与公司章程中规定实施现金分红的条件不符——“实施现金分红必须同时满足的条件包括：公司该年度实现的可分配利润为正值……当年经营活动所产生的现金流量净额为正”，因此提出不进行现金分红。
除上述三家公司外，飞力达（300240.SZ）2011年年度利润分配方案修改，则是因为2012年3月14日完成了首批限制性股票授予，临时提案建议将这些限制性股票加入2011年度利润分配的范围。
对7起案例进行分析可以发现，2011年度的5起中有4起为临时提案建议上市公司用资本公积转增股本，而2012年度的2起则均为临时提案建议增加派发现金红利。
这是可喜的变化。尽管用资本公积转增股本对股东而言并无实际收益，但A股市场上却一直有炒作高送转股票的风气，2012年度没有股东提出转增股本的临时提案，或可认为投资者更加重现金分红而轻炒作了，这显然更符合证监会大力提倡的价值投资的理念。
上述案例中，盐湖股份（000792.SZ）和鄂武商（000501.SZ）两个案例尤其有典型意义。
盐湖股份提高分红
在盐湖股份公布2012年度利润分配预案后，股东中国信达资产管理股份有限公司（下称“中国信达”）的临时提案，中国信达在提案中阐述了建议提高现金分红比例的理由：
公司自1997年在深圳证券交易所上市以来，每年均保持了较高的分红派息率。2012年度，公司实现归属于母公司股东的净利润为2，524，262，260.84元。我们理解公司的发展需要投入巨额的资金，但是股东投资也应该享受公司成长带来的收益。
我们整理了相关数据，发现中国信达的观点不无道理，据Wind资讯统计，“盐湖股份自上市以来总计向A股股东派现16次，共49.68亿元，募资3次，共7.9亿元。派现金额是募资金额的6.29倍，在全部A股中名列第18位，高于市场平均水平。”
盐湖股份近年来派息率大幅下降，注重股息收益的股东不满也在情理之中。按董事会利润分配预案，2012年度派息率（股息/归属于上市公司股东的净利润）将只有10.02%。
不过，公司董事会降低派息率也有充足的理由——盐湖股份近年来资本支出巨大。从表2我们可以看到，自2011年开始，公司的自由现金流由正转负，表明公司经营现金流已经不足以支撑庞大的投资活动。从某种意义上来说，2011、2012年度公司派息是靠吃老本或借钱，因此，派息率不高情有可原。
近年来，盐湖股份投入巨资建设盐湖资源综合利用等项目。根据公司2012年年度报告，其在建工程预计投资总额为474.33亿元，而截至2012年末，累计实际投入金额为217.27亿元。这就是说，未来还将投入257.06亿元。
随着对在建工程的投入，盐湖股份的资产负债率节节攀升——2008年末，公司的资产负债率仅为36.95%，而2012年末已经达到58.32%。2012年末，盐湖股份包括少数股东权益在内的所有者权益仅176.89亿元，而负债则高达247.51亿元，考虑到现有在建工程未来还将支出257.06亿元，资金压力之大显而易见。
事实上，当中国信达要求提高现金分红比例时，很多了解盐湖股份的投资者并不以为然。
然而，中国信达的提案只是将盐湖股份的派息率提高了10.14个百分点——从10.02%提高至20.16%，这表明中国信达并非没有考虑盐湖股份的资金状况；此外，根据该提案，盐湖股份现金分红的金额增加了2.56亿元（从2.53亿元增加至5.09亿元），与公司动辄数十亿元的筹资金额相比，增加的负担应该还在可承受的范围之内。事实上，就在盐湖股份公布2012年度利润分配预案前不久，2013年3月8日，公司成功发行了50亿元的公司债券。
在这种情况下，中国信达的提案能够在盐湖股份的股东大会上得到通过，而且能够获得出席大会的99.54%的股权通过——显然大股东青海省国有资产管理有限公司也投了赞成票，这表明控股股东和其他股东之间都表现出了足够的理性和相互尊重。
鄂武商坚持原方案
鄂武商于2013年5月7日公告称，公司收到第二大股东浙江银泰百货有限公司提交的临时提案，建议2012年度利润分配增加现金分红，每10股派发现金红利1元。此前，鄂武商董事会的利润分配预案如下：
鉴于公司配股工作由于股东的股权之争失败，且企业正处于新的五年发展规划的关键时期，发展项目资金需求大，为保证企业的可持续、稳定发展，经董事会研究，2012年度拟不派发现金红利，不送红股，也不进行资本公积金转增股本，未分配利润结转至下年度。
分析鄂武商的财务数据可以发现，这家公司的财务状况良好，资金并不紧张，至少不像盐湖股份那么紧张。
2012年末，鄂武商的资产负债率为76.09%，远高于盐湖股份，但是，其负债中预收款项居多，有息负债并不多。
2008年，鄂武商的营业收入只有66.30亿元，2012年则高达149.02亿元，增长了1.25倍，但其有息负债不升反降。此外，有息负债中长期借款不仅占有息负债的比例从2008年末的42%降至15%，就连绝对金额也下降了34%。长期借款的下降从一个侧面证明管理层对公司资金状况的信心。
从现金流来看，鄂武商近年来经营活动产生的现金流足够负担资本支出。
预计未来鄂武商资金需求巨大，但其年报披露的重大在建工程项目的预算数仅5.56亿元，显然，其短期的资金压力要远远小于盐湖股份。
虽然如此，在鄂武商2012年度股东大会上银泰百货的临时提案却未能通过。那么，是因为银泰百货的提案会给鄂武商带来沉重的资金压力么？答案是否定的。截至2012年末，鄂武商总股本为5.07亿股，以每10股1元计，只需派发现金红利5072万元，而公司当年归属于上市公司股东的净利润为4.02亿元，派息率仅为12.60%。
从相关的报道来看，银泰百货的提案之所以失败，甚至部分是因为提议分红太少——“股东黄先生也说，1股只派1毛钱，有点鸡肋，如果分红利润更高，比如10股派个三五元，估计会有更多股东投赞成票。”
报道中还称，“昨天股东大会上，各事项都是现场投票表决，未开通网络投票。有股东分析，这也是银泰方案未赢得足够多支持票的原因之一。”
我们不知道为什么鄂武商在2012年度股东大会上未开通网络投票。中国证监会在《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》中要求，“股东大会对现金分红具体方案进行审议时，应当通过多种渠道主动与股东特别是中小股东进行沟通和交流，充分听取中小股东的意见和诉求，并及时答复中小股东关心的问题。”按此通知精神，股东大会显然应该开通网络投票，否则，对中小股东而言投票发表意见的成本就过高，“1000股才派100元，可能还抵不上往返车票钱，何必跑这一趟？”
虽说如此，从相关公告中仍能发现越来越多的中小股东希望鄂武商派息了。
先来看一下鄂武商的股权分布情况。根据公司在定期报告中的披露，我们整理出分属武商方面和银泰方面的股东们的持股情况。
2012年8月10日，鄂武商公告称，公司董事会通过了《关于修改公司章程的议案》。对该议案，董事陈晓东投了弃权票，其理由如下：
本人认为该议案中第一页倒数第二行“如实施现金分红，其比例为：最近五年以现金方式累计分配利润不少于最近五年实现的年均可分配利润的20%”文字表达不明确，容易引起歧义……若真实意思为年均分红不少于4%，本人认为比例偏低，故投弃权票。
陈晓东为银泰方面在鄂武商董事会的代表，他的投票表达了银泰方面的意愿。这项议案在2012年8月28日召开的第一次临时股东大会表决时，反对票或者说与银泰方面意见相同的票数为1.26亿股，赞成票或者说与武商方面意见相同的票数为2.11亿股。
作一个对比：在2013年5月16日召开的2012年度股东大会上，对银泰方面提出的现金分红议案，同意票或者说与银泰方面意见相同的票数为1.28亿股，增加了155万股；反对票或者说与武商方面意见相同的票数1.82亿股，减少了2887万股。从表6我们还知道，近一年来，武商方面在增持公司的股票，而银泰方面相反。
从历史上来看，武商方面与银泰方面曾发生过对公司控制权的争斗。然而，作为一家上市公司，鄂武商不仅属于大股东们，也属于广大的中小股东。希望大股东之间的积怨不要影响到中小股东们的利益。
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