学文网企业融资篇1
【关键词】中小企业融资问题信用探析
【Abstract】Thereare3aspectsofreasonsthatconsistofenterprisethemselves,financesystemandgovernment,whichleadtothedifficultyinthe***EsofChina.Sowemustsearchfortherelevantwaystosolvethem:Thefirst,enterprisesneedtoacceleratetheirimprovement,raisetheabilityofmakingprofitfactually,enhancethemselves’conceptiononcredit,andexpandthefinancingchannelandwayhardly.Thesecond,thefinanceorganizationsneedtoliberatethoughtandbringforthnewideasactively,dispelthefinancialrepressiontothe***Esgradually,andbuildseverallevelsofinstitutionsofcreditguarantee.Thethird,thegovern-mentneedstoimprovethelawsandregulations,andincreasethesupportsofinstitutionsandfinanceforthe***Es.
【Keywords】The***Es;FinancingProblem;CreditResearch
【文献综述】
对大多数中小企业的管理者来说，融资难是一个极为现实而又棘手的问题，真的勇士是应该直面而上的。实现中小企业的快速健康稳定发展，是十六大的重要目标，也是全面实现小康的必须所在。而要实现中小企业的健康发展，不可避免地要解决好中小企业融资难的问题。
一．选题的原因、目的及意义
中小企业在我国国民经济中的地位是非常重要的，其数量达2930万户，占我国企业总数的95％以上，在GDP当中，有51％是中小企业所创造的，出口中占到60％以上，中小企业完成的税收去年占到全国的43.2％。众所周知，一个地区经济收入增长的重要源泉就是来自工业化，而工业化要持久就必须发展中小企业，同时中小企业还具有重要的产业配套功能。
可是长期以来，中小企业融资难成为困扰中小企业发展的重要制约因素。在我国，按现有的有关贷款通则和有关规定，限制得比较严，对于中小企业而言，普遍都比较难。按原国家经贸委统计，约有80％的中小企业存在贷款难和融资难的问题。尽管近年来，国家加大了扶持中小企业发展的力度，积极引导并协调商业银行加大对中小企业的信贷支持，但根据数据统计显示，贷款的增加与企业的发展明显不同步，甚至银行对中小企业的贷款增长低于贷款的平均增长率。比如，2000年青岛市贷款增长20.8％，而中小企业中的个体及私营企业的贷款仅增长18％。可见，多数中小企业资金短缺的问题仍没有从根本上得到解决，融资难仍然是当前困扰中小企业发展的一个突出问题。不解决中小企业融资难题，其发展就陷于瓶颈难以突破，十六大关于全面实现小康的目标就不可能实现，因此我们必须给予这个问题足够重视，尤其是企业管理界更应多作些研究。这就是我选这个课题的动因和现实意义，希望在这个问题上作一些积极的探索，为解决中小企业融资难问题提供一些新的思路。
二．国内外研究现状
（一）中小企业融资能力的研究
中小企业自身融资能力的形成需要具备诸多的条件和因素，华南师大经济管理学院的贾丽虹博士通过研究把企业的融资能力看作是这些条件和因素的复合函数，即：C=f[c,d,I,E(g)…]。在该式中，C代表中小企业的融资能力，c代表企业的资产规模，d代表企业的风险，i代表中小企业进行融资的相关知识和信息，E(g)表明企业未来成长的期望。其中，c、I和E(g)与C正相关，只有d与C负相关。通过讨论c、d、i、E(g)等因素与C之间的关系，可以运用因素分析法来明确中小企业应该从哪些方面入手去提高企业自身的融资能力，从而突破融资的约束。我在正文中便借用了贾博士的这一研究成果。
（二）金融改革的展望
中小企业融资难问题如何解决，有专家认为，关键必须变商业银行被动贷款为主动贷款，人民银行要积极运用各种货币***策工具，加强对金融机构的“窗口指导”和“道义劝告”，督促和引导金融机构增加对中小企业的信贷投入。中国银监会***刘明康曾在“中国金融改革与发展高级论坛”上谈到解决中小企业融资难的五大措施。第一是稳步推进利率市场化。他强调，利率市场化最根本的问题是使得金融机构在一定法规的指引下能够形成利率的形成机制，能够根据中小企业的风险状况决定贷款水平、利率的形成机制和市场利率体制。二是商业银行应对中小企业加强专业化金融服务。三是加快发展风险投资。四是借鉴一些国家和地区的成功经验，开辟二板市场，建立中小企业直接融资的法律法规体系和监管体系。五是加强对中小企业的金融监管。他指出，由于中小企业存在所有制成分复杂，洗钱、关联企业交易、欺诈行为、过度无序竞争等隐患，所以需要加强监管才能保证中小企业健康发展。
（三）国外先进经验的介绍
中小企业融资难是个全世界普遍存在的金融问题，在发展中国家尤其严重，解决起来也特别困难。那么，作为发展中国家的我国，非常有必要借鉴一下发达国家解决中小企业融资难问题的措施和经验，学习发达国家扶持中小企业的作法。
1．小企业融资难﹑贷款难的世界难题，也成为意﹑德两国***府扶持中小企业的重要内容
意﹑德***府制订的***策是全面的﹑配套的，但关键还是资金支持，一是财***支持，二是信贷支持，而且往往是结合起来使用。如德国复兴银行是德国两大***策性银行之一，其主要职能是贯彻国家金融***策，扶持中小企业发展。目前，每年向中小企业放贷规模约为330亿欧元，另外，还代表***府向外提供十五亿美元的金融援助与投资。为了使该银行能更好的地为广大中小企业提供良好的，甚至是低息信贷服务，德国***府对该银行采取了国家担保、不上交利润以及免税等三大优惠***策。***府的这种有力且持之以恒的支持，使广大中小企业通过***策性银行低息贷款，获得了赖以生存与发展的最宝贵的资金资源。又如意大利西曼斯特金融机构（国家占大股）按国家金融***策，主要为中小企业提供服务。支持中小企业向外发展，支持中小企业不仅是出口者，而且是对外投资者。该机构每年执行中央银行委托的20亿美元中期优惠贷款，重点支持中小企业的产品出口、设备采购和对外投资；为进一步鼓励实力较弱的企业将产品打入国际市场，该机构还可对企业进行参股（小于或等于25％股份），作为条件，给参股企业以低息甚至贴息优惠，以降低成本，提高产品竞争力；另外，该该机构还承担向企业提供人才培训以及国家的***策法律咨询业务等。
2．美国对中小企业的财***金融支持
美国的中小企业***策是典型的市场主导型***策，十分强调市场对中小企业发展的基本推动作用：完善法律法规，健全管理机构，财***金融支持，创新支持，信息与资料培训服务等。其中财***金融支持方面投入的资源最大，也很有特色。按其内容，可以分为四大块：***府贷款或担保，***府采购，风险投资及创新专项资助。虽然美国的中小企业***策是市场主导型***策的典型代表，但***府对中小企业的财***金融支持力度显然不小。这表明对中小企业进行适当的支持和保护不仅是十分重要的，而且已经成为一种国际共识。
在如何提高使用***府资源的效率方面，美国的经验也为我们提供了非常好的借鉴：一方面***府的定位一定要明确，所以实施的扶持***策严格局限为市场的补充﹑修正，而不是去试***超越甚至取代市场，这一点对正在转变***府职能中的我国来说尤为具有启示作用；另一方面***府资源的投向要有重点，不平均，不盲目，有的放矢，特别要重视对中小企业技术创新的支持。
三．论文结构、方***创新之处及课题预测
我的论文除去前言和结论，正文按照逻辑顺序分为三个部分：第一部分，现状分析；第二部分，原因探析；第三部分，出路探索。而在后两部分我又分别从中小企业自身、金融机制、***府三个角度入手探讨，最后得出解决中小企业融资难需要多方努力，是一复杂系统工程的结论。
论文的一个创新之处是联系目前现实情况，把信用问题摆在一个突出位置上，使之成为正文的红线，贯穿于企业、金融机制、***府三个层面，不但强调了信用问题对解决中小企业融资问题的重要性，并以此把中小企业、金融机制和***府三个截然不同的方面有机的联系起来，避免了片面地从其中一个或两个方面去寻找问题的原因和出路，导致不能正确而彻底地认识和解决问题。任何脱离整个社会经济背景，隔离三者之间联系的的研究方法都是错误的。许多针对中小企业的研究要么陷于现象描述，要么观点淤于偏颇之潭，原因就在于没能用联系的观点去看问题，不能透过现象看到本质。单从某一个方面入手是不能解决问题的，这是论文研究得出的的结论。譬如有些人在研究该课题时，过分强调向中小企业贷款的风险性，这就只考虑了中小企业素质低、贷款条件恶劣的情况，却没有看到中小企业贷款虽然存在着“急、频、少”的弱点，但由于中小企业群体众多，实际上分散了银行贷款风险，使得风险成本降低。造成这种研究态度是因为在不健全的金融体制下固守落后的金融观念，没有认识到以银行为代表的金融机构应该主动***思想转变观念，积极改善对中小企业的信贷服务，而不是被动地等待中小企业解决好自身问题以后再予帮扶，这本就是个“理性思维陷阱”：中小企业正是由于资金不足制约了发展才需要金融机构、***府乃至整个社会的帮扶。得不到资金支持，就很难走出困境；走不出困境，就越发得不到资金支持。因此，在研究中小企业融资问题时，必须坚持联系的观点。
企业融资篇2
关键词：乡镇企业融资难信用评级
乡镇企业融资现状
随着我国改革开放的逐渐深入和经济的不断发展，乡镇企业已经成为农村经济和国民经济的重要组成部分，乡镇企业的发展与壮大也是增加农民收入的主要途径之一。但是近年来，很多乡镇企业出现了发展速度缓慢、劳动力需求减少的状况。究其原因，主要是资金不足，融资难。很多有地方特色、有效益的企业，由于缺少扩大再生产所需要的资金，难以正常生产，失去了原有的市场和定单。融资难问题已经成为制约乡镇企业发展的瓶颈。
企业融资的方式较多，按其来源可以分为外源融资和内源融资。外源融资又可以分为直接融资和间接融资：直接融资是通过向社会发行股票或债券从资本市场获得资金；间接融资是通过金融机构充当信用媒介获得资金。而内源融资是指企业通过一定方式在自身内部进行融资。目前我国乡镇企业主要采用内源融资的方式，外源融资所占比例很低，融资结构单一、融资渠道少、外源融资空间极其有限、融资成本偏高成为乡镇企业面临的普遍问题。
乡镇企业融资难原因分析
本文通过对乡镇企业的抽样调查发现，农村的一些私营企业绝大多数是靠向亲戚朋友借钱和民间借贷而建立起来的。发展到后期，极少数企业由于自身经营状况良好而受到***府的支持，所以比较容易获得银行的贷款；而绝大多数企业仍很难获得银行贷款。总体上看，乡镇企业融资难的原因有以下方面：
（一）难以获得贷款担保
有调查表明，在企业难以获得贷款的众多因素中，有45%的企业是因为难以获得第三方担保。一方面，信誉好的企业和银行大多不愿贷款给乡镇企业，主要一个原因是乡镇企业没有合格的抵押资产。我国《担保法》第三十七条规定：“耕地、宅基地、自留地、自留山等集体所有的土地、土地使用权不得抵押”。而广大农民投资者自身的资产实力有限，其最有价值的资产就是承包的土地，因此基本没有可供抵押的有效资产。
（二）企业经营不稳定且财务状况透明度低
乡镇企业具有经营灵活的特点，这就意味着其产品和市场会经常发生变动，没有自己的品牌和稳定的主营业务。对于投资者来说，这些灵活性会给其预期收益带来很大的不稳定性。同时，由于乡镇企业本身资产少、实力不够雄厚、产品缺乏竞争力，与大企业相比，抵御外部冲击的能力弱，因此，乡镇企业具有较高的倒闭率。乡镇企业经营的不稳定性和较高的倒闭率，使投资者面临很大的风险。此外，大多数乡镇企业的财务管理混乱，没有完善的财务制度，财务状况透明度低，这些都是导致银行不愿意贷款给乡镇企业的原因。
（三）对企业信用评级缺位
农村信用环境不理想，它的形成有国家经济***策和信贷***策方面的原因，也有企业管理者自身道德因素的原因，是经济扩张、***策失控、个人行为等因素综合作用的结果。目前，金融机构对企业的信用评级十分重视，但是一部分乡镇企业认为不值得在信用评级上花费资金；另一部分认为在日常生产中用不上，没有必要去做信用评级；甚至有一些企业根本就没有听说过信用评级。由此可见，自身信用问题并没有引起企业的足够重视，而银行在贷款的审批发放中，企业信用等级是重要的考核指标之一。信用等级较低，自然抗风险能力较弱，乡镇企业的银行贷款受到限制。
同时，在国家的宏观***策上，一方面，融资渠道狭窄，风险投资机制不健全；抵押、担保手续繁杂，中间收费高，企业难以承受。另一方面，中央银行货币***策传导不畅。在经营战略上，国有商业银行实施的是“重点地区、重点行业、重点产品、重点客户”的“四重”战略，这使得信贷资金更多地流向了国有大型企业。农村地区民营企业大多数规模较小，信用等级达到AA级以上的企业很少，商业银行的支持面越来越窄。据统计，截至2005年6月，17家银行（包括4家国有商业银行、国家开发银行、12家股份制商业银行）亿元以上大客户16416户，而大客户贷款余额却占其全部贷款余额近50%，平均单个大客户贷款余额4.46亿元。据统计，全国各项贷款余额中民营企业获得的份额只有0.66%。信贷资金继续向大城市、大银行、大企业集中的现实，造成民间借贷规模日益膨胀，已达9500亿元左右。
解决乡镇企业融资难问题的对策
（一）乡镇企业进行经营方式和经营体制改革
首先，在产品的选择上，乡镇企业必须要结合企业自身的经济实力、经营特点、地域特点，进行准确的市场定位；发挥自身的优势，生产出具有自身特色、能够满足某一特定细分市场需求的产品。同时，也要全面考察企业所处行业的发展前景，在投入一个新的项目之前，应做项目投资分析，而不能盲目进行。
第二，建立健全现代企业制度，提高企业管理水平，树立良好的形象和信誉。一方面，乡镇企业要建立健全企业内部的各项制度，淘汰落后的管理方式，按现代企业制度要求，逐步由家族式的管理转向现代企业的科学管理，有效地提高企业的经营管理水平。另一方面，对一个企业来说，良好的信誉是制胜的关键。企业自身需要加强内部的信用管理，培养信用调查、分析、监督方面的人才，从而提高企业自身的融资能力。
第三，提高企业技术创新水平。乡镇企业中有很多传统产业，要提高企业的竞争力，就要使自己的产品有特色，这就需要有创新意识，并且依靠科技进步，提高技术创新水平，提高产品科技含量。同时还要注意市场的变化，开发新的产品，满足市场的需要，从而创造良好的内部融资环境。
（二）***府营造良好***策环境并建立完善的支持体系
1.建立中小企业***策性金融组织机构。这也是各个国家或地区从金融角度支持中小企业发展的重要手段。例如日本***府专门设立了面向中小企业的金融机构——中小企业金融公库、商工组合中央金库、国民金融公库、中小企业投资育成公司等***府金融机构。商工组合中央金库是半***性质，贷款对象只限于商工组合及其会员；国民金融公库贷款对象为零售企业，中小企业金融公库贷款对象为零售企业以外的一些经营实业的中小企业。中小企业投资育成公司是专门为扩大中小企业的资本实力，促使某些小企业发展成为中型企业的金融机构。从中可以看出，日本中小企业融资体系是一个功能齐全的体系，它的服务对象几乎囊括了所有类型的中小企业，并且这些***策性融资机构在很大程度上弥补了其他融资机构的遗漏和不足。从我国的融资机构设置来看，可以建立专门为中小企业服务的商业银行，这在很大程度上能舒缓中小企业的融资困境。
2.健全和完善支持、保护中小企业的法律体系。健全的法律体系可以为中小企业的发展提供保障，为了支持中小企业发展，许多国家和地区先后通过金融立法对中小企业进行贷款融资支持。例如日本先后颁布了《商工组合中央金库法》、《国民金融公库法》、《中小企业金融公库法》、《中小企业信用保险公库法》等，这些立法阐明了***府对中小企业的金融扶持***策。而在我国，相应的法律法规则较少且不完善，为了给乡镇企业的健康发展创造一个良好的法制环境，我国需要健全和完善中小企业法律体系，做到有法可依，同时加大***力度。3.建立健全中小企业信用担保体系。从国外的经验看，美国是由***府小企业管理局或专门机构为小企业贷款担保，这种担保通常是向商业银行担保，最高担保额是50万美元，如果贷款逾期不还，由小企业管理局保证支持90%的未偿还债务，贷款的期限最长可达25年。英国***府于1981年制定了“中小企业贷款担保计划”，通过***府担保，中小企业可以从银行获得低于金融市场利率的长期贷款，差额由***府补贴。通过此项计划获得的贷款可以用于除认购本公司股票以外的发展企业的任何用途。计划规定，面向新老企业的中期贷款，使用期为2-10年，一次可获得优惠利率加0.5%的贷款10万英镑，若是创办2年以上的企业，则最高可一次贷款25万英镑。***府对创办2年以上的企业担保85%，对其余企业担保70%。
我国应尽快建立中小企业信用担保体系，但也不再是传统意义上的***府行***担保，而是***府扶持下的市场化担保，***府仅以其出资额承担有限责任。建立中小企业信用担保体系的根本目的是建立起以中小企业为突破口，包括信用征集、信用评价、信用担保在内的社会化信用体系。一是选择市场公开操作型的中小企业信用担保体系；二是建立健全中小企业信用担保体系，确保担保公司得到协作银行、再担保机构的支持。
4.优化社会的信用环境。信用问题是解决企业融资难的根本前提，要解决乡镇企业的信用问题，首先要加强信用教育，使企业了解、认知信用对其发展的重要意义；其次，不断完善银行信贷登记咨询系统的功能，建立统一规范的企业信用信息系统；再次，要大力开展企业的信用评级活动，为企业创造一个良好的外部信用环境，使银行愿贷、敢贷、放心贷款。
5.对中小企业进行股份制改造。股份制的一项重要功能就是集资融资，也就是具有通过获得外部所有权的融资，将消费基金转化为生产基金，短期资金转化为长期投资的功能。此外，中小企业的股份制改造还可以明晰产权，增强企业职工的凝聚力，提高企业的知名度，建立高效的现代企业制度。实践表明，中小企业在进行改制后经营上都获得了明显的好转，提高了资金的使用效率。
6.发展风险投资基金。中小型企业特别是其中的高新技术企业，在技术创新方面的效率较之大企业要高，但在运营方式、资产结构、现金流量等方面又与传统产业的企业有很大的不同。风险投资所具有的高风险、高回报，对高新技术中小企业的发展有重要促进作用。风险投资在解决这些企业融资难问题的同时，还有利于促进科技成果的转化和科技产业的发展，有利于推进中小企业管理的现代化，并可减轻中小企业的过度负债，化解金融风险。
7.调整贷款利率***策，推进利率的市场化。商业银行对乡镇企业贷款的风险大、成本高，在目前市场机制对信贷资源的配置逐渐发生基础性作用的前提下，不宜再对信贷利率进行控制。为提高商业银行对乡镇企业放贷的积极性，同时也达到奖优罚劣的目的，必须进一步放宽利率浮动空间，推进利率的市场化。应当允许商业银行根据贷款对象自主决定贷款利率水平，实现效益与风险成本的匹配，从而鼓励商业银行对乡镇企业的信贷投放。
综上所述，乡镇企业对我国GDP的增长有很大贡献，给村镇的闲置劳动力提供了就业机会，为国家创造了出口收入和财***税收，它们已经成为我国经济中不可或缺的组成部分。因此，应采取有效的***策措施解决乡镇企业的筹融资问题，从而使其能够健康快速发展，这也是振兴我国经济的重要基础和必然选择。
参考文献：
1.蔚晓玲.我国中小企业的融资困境及其对策.科技与经济，2006（17）
企业融资篇3
[关键词]中小企业融资困境原因对策
据国家***2004年统计，目前国内工商注册登记中，中小企业已占全部注册企业总数的99%，中小企业创造的最终产品和服务的价值占全国GDP比重的50%以上，提供的产品技术和服务出口约占全国出口总值的60%，实现利税40%以上，提供城镇就业岗位75%以上。中小企业作为拉动经济增长的重要力量，在我国国民经济发展、社会稳定和人民生活改善中起着举足轻重的作用。但目前，中小企业融通资金十分困难，这与中小企业对经济的贡献和对未来经济社会发展的影响力是不相符合的。
对民族地区中小企业而言，融资问题显得更加突出，以青海省为例，截止2004年底共有各类企业3.25万家，其中规模以上中小企业419家，大型企业9家，其余均为中小企业，占全部企业总数99.98%的中小企业，在青海省地方经济发展中的作用可见一斑。解决中小企业融资难问题，不仅关系到中小企业的发展，地方经济的建设，同时也是保证就业水平，保持社会稳定的重要课题。
一、对民族地区中小企业融资现状的比较分析
1.全国中小企业普遍融资渠道。目前，中小企业的融资渠道主要有内源性融性融资和外源性两种。内源性融资主要是指和企业有直接利益关系的企业主、股东、合伙人或业主的亲友等，向企业提供的债务或权益性质的资金。外源性融资主要包括银行贷款、信用担保融资、风险投资、创业板上市融资等。根据调查，中国中小企业初创时的启动资金90%以上主要来自企业发起人、合伙人及他们的家庭，在后继投资中，企业依然严重依赖内源性融资渠道。
2.民族地区中小企业的融资渠道。民族地区的中小企业在内源性融资和外源性融资方面均受到重大限制，由于经济不发达，民族地区的中小企业往往通过自由资本的积累来扩大企业规模，很少能获得债权或权益性的资金，内源性融资受限，在外源性融资方面就更加不如全国平均水平。仍以青海省为例，在中小企业占企业95%的青海省海南州，2004年进行固定资产投资的52家中小企业中，只有6家获得了银行贷款，占企业总数的11.5%；90%的企业，其自有资金占总投资比重的90%以上，流动资金方面，102家中小企业中只有7家获得了银行贷款，占总企业6.8%；有88%的企业，其自有资金占流动资金比重的85%以上。
二、民族地区中小企业融资难的原因解析
1.中小企业内部治理结构不健全。民族地区大多数中小企业仍然是家族式企业，是个人说了算或内部人说了算，不具有规范的现代企业治理结构。中小企业普遍存在财务制度不健全，财务报告真实性和准确性低，管理水平低下，运作不规范等问题，这正是治理结构不健全所致。再加上民族地区中小企业普遍缺乏优秀人才，企业开发投资严重不足，技术水平落后，专业化水平低，因此，中小企业的经营风险是较高的，而为了规避风险，银行以谨慎为原则，必将缩减中小企业的融资规模。
2.中小企业自身信用不足。市场经济在一定意义上说就是信用经济，信用成为市场交易的基本准则，在企业的经营过程中，企业信用的好坏对其发展具有非常重要的作用，但目前我国社会信用体系仍不健全，包括中小企业在内的经济主体信用观念淡薄，信用观念差直接影响了中小企业的整体形象，银行不得不采取“惜贷”、“慎贷”措施严格控制贷款，从而也影响了企业的筹资绩效。目前我国中小企业信用评级A级以上的中小企业所占比例很低，绝大多数在BB级以下，其中相当一部分企业根本够不上认可的信用等级。中小企业信用不足已经成为制约金融机构贷款的主要原因之一。
3.银行与中小企业之间的信息不对称。信息经济学认为，在经济运行中的任何一项交易中，信息不对称就会引起“逆向选择”和“道德风险”。商业银行在发放贷款时，要求贷款最大限度地披露其个人信息和经营信息，而中小企业公开有关企业经营管理方面的信息必将为自己带来很大的经营风险，因此中小企业不愿按银行的要求披露所有的信息。同时，从商业银行的角度看，中小企业地域分散规模小，大部分不具有资信记录，银行很难得到中小企业的相关信息，在无法充分了解申贷企业真实情况的条件下，银行为避免逆向选择和道德风险的发生，被迫给予中小企业“信贷配给”待遇，即要求更高的利率（相对与大型企业）或其他较苛刻的条件，甚至拒绝贷款。
三、解决民族地区中小企业融资困境的对策
为帮助民族地区中小企业尽快走出融资困境,应从我国实际出发探索适应中小企业特点的融资方式,采取措施,构建适合我国中小企业发展的融资环境。
1.中小企业应逐步完善自身治理结构,提高内部管理水平
要解决中小企业融资难的问题,中小企业首先应从自身做起,完善内部治理结构,提高内部管理水平,以改善自身融资条件。一是大力推进中小企业现代化企业制度改革，由自由人产权向现代企业产权制度转变，完善企业经济责任追究制度，建立规范的管理制度。二是加快中小企业的产业、产品结构调整、加大技术投入、增加产品的技术含量。三是中小企业必须加强信用意识，自觉还贷，规范自身的金融行为，同时及时将企业的生产、经营和财务信息反馈给金融机构，实现信息的实时沟通，建立相互信赖的合作关系。四是要规范财务管理，提供准确真实有效的会计报表，如实反映企业的经营状况，确保企业各项经济活动和财务收支的合法性和真实性。
2.大力发展中小金融机构，建立和完善民族地区的中小金融机构体系
当前发展中小金融机构，一是要发展一大批中小商业银行，包括民营中小银行，促进竞争，使中小金融机构有动力去接近中小企业，并最终与中小企业建立长期、稳定的合作关系，减少信息不对称的程度。二是设立中小企业投资公司，中小企业投资公司以民间出资为主，***府投入一定的资本金，向银行贷款取得运营资金后，向小企业以产权投资，贷款和贷款担保的方式注入资金。三是扶持中小企业发展的国家***策性金融机构，对有利于公共发展的中小投资项目给予信贷或信用担保方面的支持。
3.积极拓宽民族地区中小企业的直接融资渠道，建立多层次的资本市场体系
民族地区中小企业直接融资渠道狭窄，资本市场结构单一。积极拓宽中小企业的直接融资渠道，建立多层次的资本市场体系，也是解决中小企业融资难的一种方法，可逐步采取的措施包括：一是积极稳妥推进创业板建设，总结中小企业板块设立以来的运行和监管实践，设定适合我国国情的创业板上市条件和规则。二是发展债券市场，废弃传统的多家审批管理的债券体制，建立起真正由市场发行、交易和依法管理的发债机制，让中小企业平等进入市场发债融资。
4.进一部推进中小企业信用担保系统的设立，建立中小企业信用体系
对于推进中小企业信用担保系统的设立，一是要完善相关的法律法规，建立一个有序的担保业，行业准入标准，准入制度和从业人员管理制度等是必要条件。二是要资金支持和补偿力度。三是加大税收***策扶持，中小企业信用担保风险高，收入低，需要国家给予必要的扶持。四是健全再担保制度，完善风险分散机制。五是加强信用担保行业的维权与自律。
总之，目前民族地区中小企业在发展过程中遇到的最大困难之一是融资难，其中既有中小企业的内在因素，也有外在因素，信息不对称和金融制度共给不足是主要症结，而融资难的最大障碍是担保难，因此，建立互信的信用担保制度必将成为解决我国中小企业融资问题的突破口。
参考文献：
1.邓国胜.中小企业融资难原因与对策.合作经济与科技.2006，(4).
2.尹洪霞.中小企业融资难的经济学分析与对策.山东经济.2006，(1)
企业融资篇4
[关键词]科技型中小企业；融资方式组合；风险投资；银行信贷
科技型中小企业是指以科技人员为主体，从事科学研究、技术开发、技术转让、技术服务、技术咨询和高新技术产品研制、生产、销售，以科技成果商品化为主要内容，以市场为导向，实行自筹资金、自愿组合、自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的知识密集型经济实体。自改革开放以来，随着经济体制和科技体制改革的不断深入，科技型中小企业获得了蓬勃发展，已经成为我国经济增长的一个新的亮点。尽管如此，但由于科技型中小企业本身具有的一些特点，如创建初期风险较高、自身资产规模较小、经营体制不健全、盈利能力波动较大等，其在市场上融资较为困难，这也在一定程度上限制了它们的发展及其经济潜能的发挥。因此，正确认识科技型中小企业的发展周期与规律，科学掌握其融资特点，是我们探讨问题的基础和关键。
一、科技型中小企业的融资方式组合
科技型中小企业的发展周期可分为创业期、成长期和成熟期三个阶段。每个阶段的风险、收益、资金需求特点及需求量都不相同，因此各个阶段所表现出来的融资特点与融资渠道也不尽相同。根据科技型中小企业发展的不同阶段，应确定与之相适应的不同融资方式。由于社会经济活动的复杂性以及各个阶段科技型中小企业发展的环境不同、风险与收益要求不同等，更要注重在每个阶段合理有效地进行各种融资方式的组合，以最大限度地满足科技型中小企业的融资需求。1．创业期特点及融资组合。在创业期，企业主要是利用新发明、新技术，完成新产品的研究和开发，但其面临的最大风险是技术风险和市场风险。技术风险是指在产品研究和开发过程中，由于技术失败而引致的损失，它可能高达30％左右。市场风险是指生产出来的符合标准的新产品能否为市场所接受，能否取得足够的市场份额。一个新产品从研制、开发到试生产、批量生产，一直到产生效益，短则两三年，长则七八年甚至更长的时间。在这期间，市场情况会发生难以预料的变化，原来预计能为市场所接受的产品很可能不再适应市场的需求，或是竞争对手已经抢先一步推出成熟的产品。由于这些客观风险的存在，加之企业没有以往的经营记录，投资风险仍然较大。这一时期企业融资只能采取以下各种组合方式：(1)内源融资，创业者通过自身渠道输入适当的资金。(2)***府科技基金。一般地，处于创业期的科技型中小企业尚无商业价值，且投资风险较大，投资责任主要应由***府承担。因此，西方发达国家大多设立了中小科技企业基金，以支持其发展。目前，我国科技部设有中小企业创新基金，各省市也设立了相应的支持企业创新的基金，如高新技术企业担保风险基金、中小科技企业创新基金等。(3)天使投资资金。天使投资者通过利用自己富有的资金和创业经验，帮助新兴科技公司创业与发展。之所以称之为“天使”，是因为他们的投资行为对创业者而言，确实如同天上下凡的天使一般，为创业者提供难得的资金，并通常提供经营上的建议和顾问意见。(4)风险投资。是指一种直接面向科技企业的股权投资，即投资人将风险资本投资于新近成立或快速成立的高科技企业，同时参与企业的经营管理决策，在企业发展成熟后则通过资本市场出售和其他方式转让所持有的股权以收回投资并获取较高的投资回报，继而进行新一轮的投资。风险投资所特有的本质属性，决定了它是科技型中小企业在创业期和成长期的最佳融资方式。
2．成长期特点及融资组合。在成长期，企业的新产品经过不断改进，产品的技术难题已基本解决，新产品已逐渐适应市场要求并被逐步认可，销售规模和资产规模不断扩大，获利能力不断增强，风险随之降低。但企业为了扩充设备、拓展产品市场，以求在竞争中脱颖而出，还需要大量的资金支持。这一阶段，尽管企业已经具备了向外部融资的条件，但由于风险因素并未消除，投资风险依然较高，获取一般银行贷款和在主板市场融资仍几乎不可能。其主要融资组合方式为：(1)二板市场融资。二板市场是指在一国证券主板市场(第一板市场)之外的证券交易市场，其明确定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务，是科技型中小企业的直接融资渠道。与主板市场相比，二板市场上市的企业标准和上市条件相对较低，科技型中小企业更容易上市募集发展所需资金。应当明确，2004年5月经中国证监会批准在深圳证券交易所设立的中小企业板块是对二板市场的积极探索，它是分步推进创业板市场建设的一个重要步骤，在条件成熟时将整体剥离成为***的创业板市场。(2)银行担保贷款。是指借款方向银行提供符合法定条件的第三方保证人作为还款保证，借款方不能履约还款时，银行有权按约定要求保证人履行或承担清偿贷款连带责任的贷款方式。处在这一阶段的科技型中小企业欲想获得银行信用贷款比较困难，但可通过此种方式融资。(3)买壳或借壳上市。买壳上市，是指非上市公司通过收购一些业绩较差、筹资能力弱化的上市公司，剥离被购公司资产，注入自己的资产，从而实现间接上市筹措资金的目的。而借壳上市是指上市公司的母公司(集团公司)通过将主要资产注入到上市的子公司中，实现母公司上市之目的。上市公司的上市资格即“壳”，已成为一种“稀有资源”。由于有些上市公司机制转换不彻底，经营管理不善，业绩表现不尽如人意，丧失了在证券市场进一步筹集资金的能力，处于成长期的科技型中小企业就可以充分利用上市公司的这个“壳”资源，对其进行资产重组，增强其向社会融资的能力，寻求更大发展。(4)风险投资。
3．成熟期特点及融资组合。在成熟期，企业的高科技产品得到市场的检验，产品市场占有率逐步扩大，销售和利润快速增长，产品逐步进入成熟期。此阶段，产品的技术与市场前景均趋于明朗，原有的高风险也逐渐降低，融资渠道迅速拓宽。一般情况下，风险投资基本上在这个时期套现退出。这一阶段的融资组合方式为：(1)主板市场融资。是指通过在上海、深圳两个证券交易所上市而融通资金。主板市场所容纳的上市公司基本归属成熟产业，公司
在达到一定规模后其发展也会相对稳定。(2)银行贷款。是指科技型中小企业凭借自己的信誉、行业地位而从商业银行获取的商业贷款，如信用贷款、抵押贷款等。(3)国外资本市场融资。是指具备一定实力和发展潜质的科技型中小企业通过到国外资本市场发行股票，从而筹措资金。据报道，目前新加坡、美国等地的资本市场已开始重视中国科技型中小企业的推荐上市工作。
二、科技型中小企业融资方式的创新与突破
目前，科技创新的速度不断加快，科技产品的生命周期在缩短，科学技术对社会经济发展的决定作用也越来越大。就整体而言，科技型中小企业发展过程中每一阶段的资金需求都在迅速增长，因此在其发展的任何一个阶段，仅靠某一个渠道的资金来源远远不够，还需其他融资渠道予以配合，形成合力。就我国科技型中小企业的融资现状来看，目前需着重对以下融资方式进行创新与突破。
(一)加大***府科技投入力度，强化***府在科技型中小企业融资体系中的作用
改革开放以来，我国虽然陆续实施了星火计划、火炬计划、成果推广计划和新产品计划等，促进了中小科技企业的发展，但它们主要集中在支持技术创新的成熟阶段上，目的在于解决我国科技成果商业化水平较低的问题。在我国风险投资还比较落后的情况下，这一策略无疑是正确的。但从长远看，随着科技进步的加快，科技创新和新产品、新技术、新工艺的研发也更加重要，***府应逐渐加大这一方面的支持。***府可直接组建为中小科技企业服务的风险投资基金，用以支持中小科技企业的科技创新与开发。需要说明的是，***府直接组建风险投资机构，在风险投资还不被社会众多人所接受的时候，其发挥的表率作用是显而易见的，但随着事业的发展壮大，这并不是最佳的选择，相反可能会限制其发展。***府支持科技型中小企业的发展，主要是发挥***府资金的乘数作用，引导其他社会资金进入这一领域。美国支持科技型企业的做法值得借鉴。为解决创新型技术企业的资金短缺问题，美国于1958年成立了中小企业管理局(SBA)。中小企业管理局主要通过发行债券和担保的方式为小企业投资公司提供资金支持，而很少直接参与到风险投资实务中去。总之，***府的主要职责就是为科技型中小企业的发展提供一个健康有效的制度环境、***策环境，以少量的引致资金吸引更多的社会资金投资于科技型中小企业。
(二)完善风险头资运行机制，为科技型中小企业融资提供基本保障
经验表明，美国高科技企业的发展很大程度上受益于其发达成熟的风险投资体系。资料显示，美国90％的高科技企业是按照风险投资机制发展起来的，正是这些高科技企业的发展才铸就了令世人瞩目的美国“新经济”。反观我国，尽管风险投资正在兴起，各地***府相继建立了风险投资基金，但由于缺乏社会资金的广泛参与，缺乏科学的管理制度和切合实际的简便易行的营运机制，缺乏公正***的专业化中介服务机构，缺乏一个有效的进入和退出机制，风险投资的潜能未能很好地发挥，也未能很好地支持科技型中小企业的发展。
针对我国风险投资的现状及存在的诸多问题，现在应从以下几个方面寻求完善风险投资运行机制的途径。第一，拓宽风险投资资金来源。从我国目前情况来看，许多风险投资的主角仍是***府，或者是带有明显的行***色彩。其资金来源仍然主要是财***科技拨款和银行科技开发贷款，投资主体过于单一。这种以***府出资为主导的风险投资体系难以满足未来科技型中小企业发展的资金需求，必须加以创新。西方国家风险投资的资金来源大都来自机构投资者，比如美国是风险投资业最为发达的国家，据1995年统计，风险投资的资金来源中，养老基金占38％，基金会和捐赠金占22％，银行与保险公司资金占18％，个人占17％，其他占5％。现阶段，一方面，我国***府应抓紧制订相应的优惠***策和优惠措施，引导社会资金向风险投资业的投入；另一方面，要积极创造条件，允许证券公司、保险公司、养老基金等机构资金介入风险投资。
第二，完善社会中介机构和风险投资网络。由于我国科技型中小企业与风险投资者缺乏有效的沟通渠道，许多好的投资项目得不到风险资本的支持，而大量的风险资本又找不到好的投资方向。因此，借鉴美国、加拿大等国风险投资发展的经验，我国应尽快着手建立和完善为科技型中小企业服务的社会中介服务机构和投资信息交流网络。一是要成立一些非盈利性的社会中介机构，能够为风险投资机构提供准确的各种信息和评估报告；二是应由***府出面建设一个高效率的风险投资网络平台，为风险投资行业提供实时、便捷的信息服务，促进科技型中小企业与风险投资的对接。
第三，建立完善的风险投资退出机制。风险投资的目的是获取资本性收益，而非财务收益。风险投资的失败机率虽然很高，但一旦成功，其回报率也相当高。在西方国家，其平均利润率一般保持在30％～60％，远远高出一般投资项目，甚至使向来以稳健著称的商业银行也为之动心。但这种高回报，最终取决于是否有一种风险资本顺畅退出的机制。只有能够自由而有效地退出风险企业，风险资本才能保持其灵活性，不断选择和支持新的风险企业，从而使风险投资保持生机与活力。在西方国家，风险资本退出机制主要有三种方式：公开上市、股权协议转让和企业回购股权。其中，公开上市既能使创业企业的市场价值大大提高并得以实现，又可以增强其原有股份的流动性，为企业日后的再筹资打好基础，故其是首选退出方式。结合我国的实际情况，现应着手做好以下工作：一是创造条件，扶植更多的科技型中小企业进入二板市场进行融资。目前，深圳证券交易所中小企业板主要看中的是企业的成长性，而非高科技属性。这需要我们培养大量极具潜质的高科技中小企业，而非仅有科技因素即可。因此，对于有条件的成长型高新技术中小企业，***府应积极对其进行“孵化”，助其进入中小企业板进行融资。通过中小企业板的建立，风险投资资本可以较便利地退出，消除了众多风险投资机构的后顾之忧。二是恢复建设地方性柜台交易市场。对于大多数科技型中小企业而言，上市融资条件苛刻，耗时耗力，并非最佳选择，而柜台交易市场交易灵活、交易成本低廉，且对于交易股票的条件要求较宽松，更适于成长阶段的科技型中小企业进行证券化的股权流通和交易，便于风险资本的灵活退出。但鉴于我国1993～1997年之间对于场外交易市场探索的失败，在重新恢复建设的过程中，应做好各类市场风险的防范工作，完善交易程序和交易制度，保证交易过程的透明、合法、公平和规范。三是完善破产清算等方面的法律法规，为实施破产清算铺平道路。由于投资科技型中小企业具有较大的风险性，因此一旦确认所投资的企业失去发展可能性，风险投资机构就要迅速通过破产清算的方式收回投资，以避免更大损失的发生。虽然破产清算是一种迫不得已的方式，但
美国的事实表明以破产清算方式退出的投资大约占风险投资的32％，以这种方式能收回原投资额的64％。应该说，破产清算也是风险资本退出的重要途径。
通过上述各个方面的完善，风险资本进入科技型中小企业会比较顺利，退出通道也会比较畅通。(三)改革银行信贷管理方式和运作机制，建立多元化的科技型中小企业融资体系
在科技型中小企业的创业期，由于企业没有形成自己的品牌，尚未形成自己的商誉，资产规模较小，金融机构无法知晓企业的资信情况，因此，企业欲从银行获取贷款确实很难。但当企业进入成长期和成熟期后，商业银行就可选择合适的时机介入企业，为其提供充足的信贷资金。
1．积极发展多元化、竞争性的中小金融机构，为科技型中小企业提供资金支持。中小金融机构天然适合为中小企业提供金融服务，并因其规模较小、分支机构较少、立足于地方经济而具有得天独厚的优势。由于信息和交易成本的问题，中小企业成本最低的金融服务应当来自于中小金融机构。因此，新兴股份制银行、城市商业银行和城乡信用社就应该是科技型中小企业的主要金融服务供给者，但与科技型中小企业的需求相比，其机构数量信贷规模是远远不够的。为了更好地满足科技型中小企业的融资需求，我国应进一步发展多元化、竞争性的地方中小金融机构。
2．改进银行对科技型中小企业的信贷管理办法。目前银行对科技型中小企业的贷款基本上沿用了原有针对大中型企业的管理模式：通过企业的信用等级确定贷款风险程度，通过制订严格的审贷分离、三级审批制度控制风险，通过要求企业提供担保转移风险。由于科技型中小企业客观上具有点多、面广、量大、风险高、涉及行业多、所有制结构比较复杂等特点，以传统信贷方式进行管理难以把握风险，且手续复杂、管理成本较高。因此，需要结合科技型中小企业自身特点，以企业发展潜质、技术领先水平、市场开发潜力、企业还贷能力、企业退出机制等为主要审贷标准，完善贷款管理方式及风险评估技术。
3．结合科技型中小企业的经营特点，创新银行信贷担保方式。针对科技型中小企业一般资产规模较小，且主要是无形资产的特点，可以尝试担保抵押方式发放贷款。(1)开展知识产权担保融资贷款。科技型中小企业通常拥有较高的技术水平，但缺乏土地、不动产等传统的可以用作抵押的物品，可以考虑以知识产权作为担保品替代传统的物质担保。当然要实现这种融资方式，还需要完善相应的法律法规。(2)开展订单担保贷款。如果企业拥有大量订单，就说明企业产品有市场。有市场，就可能产生利润，还本付息就有保证。因此，根据订单数量，确定贷款额度，是一种可以探讨的新的融资方式。(3)开展动产担保贷款。以企业的原材料、半产品、产品库存等动产作为抵押物发放贷款，对银行来讲是一种可以考虑的贷款方式。动产本身流通性强，具有较强的变现能力，关键是要正确给予估价。
4．加强与风险投资方式的融合，共同为科技型中小企业提供服务。风险投资机构在决定对科技型中小企业投资时，可与商业银行合作，由银行对企业提供结算、财务顾问等金融服务。这样，银行可以明正言顺地介入企业，为下一步银企合作打好基础。随着科技型中小企业的成长扩张，其对资金的需求加大，由于事先已经对企业有了充分的了解，银行就只可以对一些发展前景明朗的企业及时发放信贷资金，帮助其尽快发展壮大。
(四)规范主板市场交易行为，为科技型中小企业提供更多有效的融资途径
企业融资篇5
7月初央行召开货币***策委员会2011年二季度例会，定调货币***策要注意把握“稳定性、针对性和灵活性”，有别于一季度的“有效性、针对性和灵活性”。这迅速被市场解读为“相对紧缩、定向宽松”的新调控思路，而“定向宽松”则指向“中小企业”“保障性住房”。
6月7日，银监会《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》（下称“银十条”），提出十项差别化监管措施，包括在一定条件下将500万元以下小企业贷款“视同于零售贷款”，风险权重由原来的100％下降到75％，从而鼓励银行信贷向小企业倾斜。
几乎与此同时，工信部了小企业划分新标准，这是自1988年、2003年以来第三次大修，也是第一次细致界定小企业甚至微型企业，这被认为将保证未来的***策“更有针对性”，减少中型甚至大型企业钻空子占用优惠资源的可能。
面对当前中小企业困境的普遍现状，这些***策仿佛是一场“及时雨”。然而期待***策形成合力，对中小企业，特别是小企业给予大力资金支持尚不能过早乐观。目前，“银十条”和央行新思路还尚未转变为金融机构的实际行动。
银行观望
“‘银十条’中对小企业优惠***策落实前，还需要认定银行的资质，而这个认定标准我们心里并不明晰，现在还在观望。”一位股份制银行中小企业部人士说，除了此前各家银行年初制定2011年中小企业贷款计划，目前并没有跟进的变更追加。
“刚看到‘银十条’时还是很兴奋的，但再往细看，就不知道能不能享受到，心也就凉下来了。”另一位城商行人士说。
像他如此情绪变化的不是少数，东南沿海一家以中小企业业务见长的商业银行小企业部人士称，”“今年行里制定了20％的小企业新增计划，远高于贷款总额的增速，但是对于‘银十条’是否能享受到也并不清楚。”
“银十条”中，最具分量的被认为是单户500万元以下小企业贷款可以节约资本占用，而这项规则明确要求，只有按内部评级法计算资本充足率的银行适用，其余银行“需满足一定标准”。目前，仅有五大银行及招商银行即将或已经实施Basel Ⅱ内部评级法测量风险。在“满足一定标准”的具体量化细则出台以前，对于绝大多数未使用内部评级法的银行，其具体操作性并不强。
另外，“银十条”优先支持小企业贷款余额占企业贷款余额达到一定比例的银行发行专项金融债，同时发行金融债所对应的单户500万元(含)以下的小企业贷款，可不纳入存贷比考核范围。民泰银行董事长郭伯成表示，鼓励发行小企业金融债，可扩充负债业务规模或补充附属资本，将有效解决中小银行为小企业提供融资服务时因负债业务规模受限的问题。不过文件中关于***策优惠方式及信用风险权重确定等关键实施细则尚需明确。
相比“银十条”，央行被解读为“定向宽松”的***策意***，距离落实到行动则更为遥远。
“除非在今年总的信贷额度中，专门划出一部分留给小企业，否则也没有其他办法来实现这个意***。”一位资深银行业人士说，但此类“行***指令”式的做法又不合潮流。
目前除了已经推出的小企业金融优惠***策， 财税上可能延续金融危机时对小企业的优待，尚未听闻有部门酝酿出台新规促进小企业发展。对于近一个月来密集的小企业融资优惠***策，银行相关人士也多在观望。
难做的生意
年初，包括国有四大银行在内的多家金融机构制定全年中小企业信贷计划，单列规模以保证供应，防止挤压中小企业贷款额度。其中工商银行1200亿元、建设银行1000亿元、中国银行750亿元、农业银行650亿元。而其余多家商业银行也单列出小企业贷款额度。
此前银监会在年初提出2011年小企业贷款目标时仅强调了“小企业贷款增速不能低于各项贷款平均增速”，而对增量不再做“不低于上年同期贷款增量”的要求。概因今年国家货币***策由积极调整为稳健，监管层认为做到增量不低于去年比较困难，落实起来也有难度且可能扩大风险。
央行调查统计司司长盛松成此前表示，截至今年5月末，金融机构小企业贷款余额9.53万亿元，同比增长27.1％，增速分别比大型和中型企业高16.8个和14.2个百分点，比同期各项贷款高10个百分点。小企业贷款占企业贷款余额的比重为28.8％，分别比去年末和去年同期高0.6个和2.4个百分点；大型企业贷款占企业贷款余额的比重为40.2％，分别比去年末和去年同期下降0.4个和1.8个百分点。
多家股份制银行人士向记者表示，在信贷额度受限的情况下，通过贷款给小客户掌握定价权，提高利率增加收益已经成为大多数银行今年信贷投放的新思路。
“这门生意大家都想做，”一位股份制银行信贷部人士说，“但都做不好。定价的技术不成熟。”
而来自监管层的声音也并不认可目前各家银行针对中小企业贷款的定价、管理和风控水平。“小企业贷款的风险定价机制在我看来并没有做得很好的。”某监管层人士说。
因为种种原因，小企业贷款在银行业人士看来并未形成“商业可持续”，因此银行的积极性也并非来自于“能带来利润”。
“各家银行单列小企业贷款规模，提高小企业贷款增速也有很多考虑。”一位股份制银行人士说，“除了完成***治任务，还包括调节中长期贷款比重过大的资产结构等。”
建行提出的小企业战略中，强调“通过大力发展小企业业务带动整个资产结构的调整。由中长期贷款为主的格局逐步转向长、中、短期合理配比”，服务小企业“实现由传统等客上门向主动营销的转变、由单一信贷服务向综合金融服务的转变”。
“很多银行也希望借小企业服务这个机会，帮助经营模式转型。”一位股份制银行人士说，“大家也都意识到未来银行的大客户会流失，增加中小企业是趋势。”
不过银行转变经营方式任务艰巨。“目前大多数银行小企业融资服务模式脱胎于大中型企业客户，模式转变并非小修小补，而是***。”工信部副厅级巡视员狄娜认为。
大部分小企业具有抗风险能力弱、财务管理不规范、公司治理不健全、抵（质）押品不足的特点，这要求银行在控制风险时需要花更大的力气。“银行授权往下传，靠人工控制，就容易产生道德风险，难点就在这里。”民泰银行董事长郭伯成告诉记者。
结构性困境
年初以来，通胀来势凶猛，宏观调控***策趋紧。年内六次上调存款准备金率，已至历史高点21.5％。作为社会融资主要渠道，银行信贷受到严格额度控制。小企业经营面临人力和原材料成本上升、融资难且贵等问题。多重压力使很多小企业经营困难。
“虽然说困难，但还没有传言的‘倒闭潮’。”一位长期接触中小企业的温州当地银行人士说。在他看来，小企业的经营困难除了宏观财***收紧的影响，还与前两年经济刺激计划后“小企业生意也变得很好做”有关。
“温州当地有一家连锁店企业去年一年扩张了十几家分店。”上述人士说，“速度太快了，而且卖的产品突然间丰富得不得了。”而今年形势下则出现周转资金严重不足的困难。“这属于企业家经营理念的问题，年年都有，不过在这两年宏观***策松紧交替中表现得更加残酷。”
纺织行业也是这种冷热交替中的生动样本。“现在当地95％的纺织企业都缺钱，”江苏一家纺织公司总经理介绍说。从2010年井喷式发展后，江苏吴江一带纺织业产能急速扩张，时至今日则变成过剩产能。同时石油化工原材料价格、人力成本却在大幅上升。今年，江浙一带纺织企业订单量大幅减少，存货积压造成周转资金紧张。除了个别资质好的企业获得银行贷款外，其他都在寻找各种途径，但并非易事。
“银行要抵押和担保，但流动资产比如厂房设备并不能做抵押，其他可能的借款人也看到了纺织业的困境，不敢贸然放款。”根据当地企业主估计，目前纺织业成本上升30％-40％，大大超过原本百分之五六的利润率，生产就意味着亏损，形势好转更是遥遥无期。
在宏观经济放缓、经济结构转型的当下，中小企业面临的困境更多具有行业代表性和个体特殊性。
并非所有行业都在苦恼资金不济。“还要看产品是不是客户真正需要的。”宁波当地一家固件生产企业负责人表示，他身边很多效益不错的企业依然在“选择投资者”而非“被选择”。
一位参与近期广东一带小企业调研的银行人士表示，“今年以来，打火机、眼镜等出口导向型企业受到资金压力较大。”这类企业基本上是劳动密集型，大量的劳动力缺口使其今年的日子很不好过。
不过他表示，“境况也不能一概而论来看待，对于自身市场好、产品好、技术好的小企业，融资并非无门。”
研究中小企业的专家陈乃醒表示， “人力成本上升，资金紧张，市场规律在发挥残酷的淘汰作用，作为少受国家呵护的中小企业，只能加大技术设备升级，完成转型找活路。”在他看来， “几年以前，就未雨绸缪做技术升级、产品改进的企业，现在日子会好过一些。”他认为，未来很长时期，中国经济都将处在成本推动型通胀的局面下，博取微薄利润粗放发展的中小企业将被残酷淘汰。
破解难题
如何使资金顺畅地流入具备竞争力的小企业，是一项颇具挑战的世界性难题。世界各国***府都实施了足够多的扶持***策帮助小企业顺利融资。为了扶持小企业的发展，美国早在1953年就成立了小企业管理局。现在，总部设在华盛顿的美国小企业管理局在全美各地总共设立了80多家分支机构，负责为全美各地的小企业创业者服务。
而在国内，“目前很多小企业融资渠道并未充分挖掘，比如债券、股权融资、风险投资、票据业务、信用证业务、信托理财等。” 建设银行副行长朱小黄认为，“直接融资可以赋予企业长期责任，在破解小企业融资难问题上作用十分重要。”
根据建行数据，2010年全年该行发行针对中小企业融资的债权类集合型理财产品22亿元，通过产业基金和创投基金为中小企业融资20亿元。但融资额度尚未形成规模。
由于债券类融资仍面临审批周期长等诸多障碍，中小企业开始热衷于通过理财产品来满足资金需求，但这一融资成本往往比银行信贷高出30％-40％，另外还需支付担保费用。其吸引力在于，无需上报监管层审批，融资周期较短。但据某国有银行人士介绍，理财产品这条渠道因为受到银信合作额度控制，规模也不可能迅速扩大。
而开放民间金融也被视为解决小企业融资难的有效方式，中央财经大学民泰金融研究所《中国中小企业金融服务发展报告（2010）》（以下简称《报告》）显示，除银行体系外，包括融资租赁公司、小额贷款公司、典当行、中小企业信用担保机构等，均在小企业融资中发挥重要的作用。
以小额贷款公司为例，截至2010年底，全国机构数达到2614家，贷款余额1975.05亿元。然而，小额贷款公司不能吸存以及向银行融资50％的限制，大大减弱了小额贷款公司的发展速度。
另外，除却商业性金融机构逐渐渗透中小企业客户，***府主导的***策性措施也急需跟进。“可在税收上给予优惠，动用国家财***对经营比较好的企业进行奖励，在管理和投资领域上放宽，减少繁琐的等级审查制度。”陈乃醒表示。
企业融资篇6
小企业贷款难是多年来银行业及社会各界普遍关心的问题。***府与企业将此问题归结于银行过度关注风险，要求银行放宽贷款条件；银行将此问题归结于小企业素质较差，难以满足银行贷款的基本条件。我们认为，小企业贷款难实际上是一种信贷配给现象，一定程度上是由信息不对称导致的结果，通过不断的金融创新可以较好解决这个难题。所谓信贷配给(Credit Rationing)是借贷市场的一种不均衡状况，它指按照所报的契约条件，贷方提供的资金少于借方的需求。例如，当个人与厂商愿意支付现行利率，但是不能按照这个利率获得资金时，就称他们受到信贷配给的限制。
信息不对称滋生信贷配给问题
中国的小企业之所以难贷款，除了信贷市场固有的信息不对称因素外，还与中国特殊的小企业信贷市场的特征和信息结构有关。
长期以来，中国的小企业信贷市场的借贷双方存在明显的信息不对称问题，而信息不对称主要在于银行很难了解小企业生产经营的真实情况，主要表现在以下几个方面：
一是财务信息不规范，财务报表失真，这不仅因为小企业普遍没有财务人员并且缺乏相应的财务专业技能，还因为小企业缺乏有效的公司治理，很多小企业不愿意对外公开自身真实的财务状况。二是小企业发展时间较短，没有经营情况历史数据的积累，也缺乏可靠的外部信用评级，难以度量其信贷风险。三是小企业的存续具有不稳定性，经营波动大，小企业的基础数据变化较大，面临的不确定性较大。大量的小企业处于企业生命周期中的初创阶段，很多小企业尚没完成原始积累；小企业在高速成长期只有少部分能够进入成熟期，相当部分的小企业没有进入成熟期即进入衰退期；由于技术水平较低，竞争力不强，小企业受经济周期性波动的影响较大。
特定的信息结构对应着特定的融资结构。经典的企业融资次序理论认为企业融资总是选择先内源融资后外源融资，在外源融资中又是先债务融资后权益融资。但是实证研究表明，小企业的信息特征决定了它的融资次序可能是一种“被截断的形式（truncated form）”，即出于成本、***性和控制权的考虑，企业较少考虑外源权益融资和长期债务融资。而由于财务信息不规范和信息披露成本较高等原因，在中国小企业也很难达到资本市场对信息披露的要求。
小企业资本形成机制的缺失，不但导致小企业融资渠道的缺乏，更重要的是进一步加大了信贷市场的信息不对称，加重了信贷配给现象。
贷款合同成立之前，银行难以区分 “优质”借款人与“劣质”借款人，只能按照市场借款人的平均违约概率对贷款进行定价。从而让“优质”借款人格外承担了不应该承担的风险溢价，并抑制了“优质”借款人的借款需求；而“劣质”借款人承担了较少的风险溢价，扩大了“劣质”借款人的借款需求。由于“劣质”借款人的借款份额增加，使得小企业信贷市场整体的风险增加，银行为了覆盖风险，只能提高贷款利率，这又会导致小企业信贷市场中“优质”借款人的减少，市场中“劣质”借款人的比例增加，从而出现信贷市场的逆向选择。最终市场中充斥着“劣质”借款人，导致小企业信贷市场萎缩。
贷款合约成立之后，银行成为贷款的委托人，而借款人成为人。由于信息不对称及激励约束机制缺失，人存在违背委托人意志而从事高风险投资行为的冲动。如果高风险投资成功，银行也只能取得约定的收益；如果高风险投资失败，损失最大的是委托人―银行，从而出现信贷风险。
小企业信贷的金融创新
针对小企业信贷市场的现状，要解决小企业贷款难的问题惟有金融机构进行金融创新，缓解借贷双方的信息不对称情况，缩小信贷配给规模。因此，针对中国小企业信贷市场中的信息不对称、委托关系扭曲、资本筹集机制不健全、外部信用环境缺失，以及缺乏合适的金融产品等问题，当务之急是通过资本筹集方式创新、信贷管理创新、产品创新以及贷款定价机制创新等来加以解决。
创新小企业资本筹集方式
要创新小企业资本筹集方式，发展多层次的资本市场，适应不同行业、不同业绩、不同盈利水平的各类小企业的融资需求，降低小企业对信贷市场的依赖程度。
一要发展创业投资基金，特别是私募形式的创业投资，满足创业初期的小企业融资需求。与公募基金相比，私募基金具有投资目标更具针对性，薪酬激励与业绩挂钩更为紧密，信息披露成本更低等优势，更加适合小企业特点，所以私募型创业投资基金应该作为大力发展的方向。
二要发展风险投资基金，满足高科技小企业创业期的资本需求。高科技的小企业风险程度更高，并且专业化要求更高。发达国家的实践证明，风险投资基金是小企业特别是高新技术企业发展的孵化器和催化剂。在我国，应大力发展风险投资基金以满足高科技高风险小企业的融资需要。
三要发展二板资本市场，主要满足已经进入成长期小企业的融资需求和初期资金退出需求。小企业规模较小，其股票难以达到一板市场的上市要求，因此需发展适合小企业直接融资需求的二板市场。二板市场不仅解决中小企业的融资问题，而且能解决风险投资和创业投资等初期资金的退出问题。股份转让是当前我国前期投资资金最主要的退出形式，而二板市场的发展，则可以满足大规模的股权交易需要，实现初期投资的价值。
四要拓展小企业投资银行业务，推动小企业产权交易发展。投资银行主要是为小企业融资和产权交易提供专业化的中介服务，节约交易成本，促进产权交易的发展。
五要引导民间融资的规范发展，引导民间投资进入小企业融资市场。在我国，民间资金比较充裕，但是缺乏适当的金融工具和金融市场，规范和引导民间融资投向小企业。
创新小企业信贷管理制度
构建适应小企业信贷市场特点的组织机构。各银行可以根据自身特点，设立专门的小企业信贷部门，或者专门的小组，配备专门的人员，完善组织机构，提高小企业贷款的专业化水平。
简化小企业信贷审批管理的程序。银行应在控制风险的前提下合理下放对小企业贷款的审批权限，并实现贷款产品和运作流程的标准化，简化贷款手续，减少审批环节，缩短审批时间，以提高效率，降低成本，改善服务。
注重非财务信息的收集与使用。有关小企业的软信息由于不能批量生产和不易传递，在小企业贷款中的作用更大。因此，银行要根据小企业的实际情况，不单纯依赖正式的财务报表、商业计划或各类书面文件，而是注重现场调查，注意收集各方面信息，如纳税记录、报关信息、电费缴纳、职工工资发放是否及时、归行现金流量等非财务信息，以减少借贷双方的信息不对称问题。
加强对小企业信贷专门人员的培训与管理。简化流程后对小企业信贷人员的品德操守和转运技能要求更高了。银行应对小企业贷款相关人员事先进行严格和专门的培训，使之掌握小企业贷款理念、方法和特点，并通过经常的训练，使之具备一定的专业技能和行业知识，善于总结工作经验，确保有关***策和程序得到有效执行。
建立小企业客户准入、退出的动态管理制度。鉴于小企业稳定性较差，生命周期较短，银行应当对小企业贷款客户实施动态准入和退出。要按季按年在潜在的小企业客户群中筛选优质小企业作为银行营销对象，不断充实银行现有的小企业客户群，同时要定期对银行现有小企业客户进行分析鉴别，对违约可能性增加的小企业贷款客户要及时退出。小企业贷款客户的退出应建立强制性制度和实施比例管理，以保证银行小企业贷款客户群的质量。
构建企业信贷的专项考核体系。银行应针对小企业业务特点，重新构建激励约束机制，强化正向激励，制定专门的业绩考核和奖惩机制，建立与小企业贷款业务相适应的信贷文化。
创新小企业信贷产品
房地产抵押贷款。小企业的原始积累少，可供抵押的财产更少。相对于机器设备、厂房等折旧较快的财产，房地产是银行愿意接受的抵押品。目前这方面的创新主要要处理好集体土地的流转工作，以增加银行可接受的抵押品。
贸易项下融资。贸易融资是指在商品交易中，银行运用结构性短期融资工具，基于商品交易中的存货、预付款、应收账款等资产的融资。这种融资结构化特性旨在弥补借款人较低的用户信用等级，淡化企业财务分析和准入控制，非常适合中小企业主体资质偏低、经营稳定性弱等特点。
产品链下的融资安排。也就是自偿性贸易融资，实际上是将核心企业的融资能力转化成上下游企业的融资能力，实现核心企业信用向小企业的传递。这种融资安排适合与大中型信用良好企业有着广泛和长期产供销合作关系的小企业。
票据业务。票据利率比较低，节约小企业融资成本；具有延期支付功能，小企业可获得该期限内的资金融通；票据关于行为连续性的规定使得结算涉及的各方结成具有连带责任的稳定结构。这些都切合了小企业融资需要。
与个人信用联系的信贷产品。小企业的信用和企业主的信用紧密相连，有调查显示，个人抵押或者担保以及个人贷款占到小企业所有者对企业投资的15%。因此，要在个人资产和经济责任上与企业挂钩，增强企业家的责任意识，减少违约概率。
发挥担保机构的作用。在信息不对称的情况下，融资担保可以降低银行信贷风险。发达国家的***府部门对小企业最主要的支持形式还是提供融资担保。在我国，也应该适度发展***府背景的融资担保机构，并可积极探索合作性担保，如小企业联保、小企业之间的合作性担保机构。
小企业信贷产品的科学定价
银行应充分利用贷款利率放开的市场环境，在小企业贷款上引入贷款利率的风险定价机制，在法规和***策允许的范围内，根据风险水平、筹资成本、管理成本、贷款目标收益、资本回报要求以及当地市场利率水平等因素自主确定贷款利率，对不同贷款人实行差别利率，并在风险发生变化时，随时自主调整。
注意小企业信用资料的积累。长期稳健的借贷关系需要全面的借款人信息。对信用风险的量化需要诸如违约概率、违约损失率，评级转移矩阵等时间序列资料，例如要准确测算出借款人的违约概率，一般需要五年左右的历史数据。而中国的基础数据严重不足制约了风险的准确衡量。
注意小企业信用评级的应用。信用评级是贷款定价基础，不仅要重视社会中介的外部评级，更要加强银行的内部评级的运用。目前银行对内部评级结果缺乏后评估，未能与违约概率对应，对贷款的风险评级标准过粗，受人为因素影响过大，定性过多，定量不足，尚未确定根据经济周期变化对债务人、贷款进行压力测试的办法，这些都制约了企业的信用评级工作的深入。
注意小企业的风险分类的应用。准确地衡量小企业风险，对风险系数高的，风险溢价就相应地增加一些，增加贷款定价的准确性。
注意对小企业贷款保证程度的评价。抵押担保比较充足的话，贷款风险较低，贷款的风险溢价就可以适当降低一些。
企业融资篇7
[论文关键词]资本结构；融资偏好；长期趋势分析；移动平均法
一、相关概念
(一)资本结构与融资偏好。企业的资本结构是指企业各种长期资金来源的构成和比例关系，一般长期资金来源包括长期债务资本(如公司债)和权益资本(如普通股)。在许多理论分析中，一般假设企业只以普通股与公司债券两种融资方式筹措经营所需资金。融资偏好是指导行为主体对于不同融资方式进行选择的排列顺序。资本结构理论主要有四种，包括美国财务管理学家大卫·杜兰特(DavidDurand)早期的资本结构理论、莫迪格莱尼(F．Modigliani)和米勒(M．Miller)著名的MM理论、以MM理论为基础的权衡理论、迈尔斯(My-ers)和马吉洛夫(Majluf)(1984)的如今称为优序融资理论的资本结构理论。如今影响最大的是优序融资理论，它认为企业融资一般会遵循内部融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。
(二)长期趋势分析和移动平均法。所谓长期趋势是指客观的社会经济现象在某一段较长时期内持续发展变化的趋势。社会经济现象的发展变化，是受多方面的因素影响的，它除了受长期趋势因素影响之外，还受季节因素、循环因素和不规则因素等变化的影响。长期趋势分析就是采用一定的方法，将趋势因素以外的其他因素的变化影响，加以消除，使社会经济现象的发展变化，独自显示出长期趋势，为探索社会经济现象发展变化的规律性和统计预测提供重要的条件。测定长期趋势的方法，主要有移动平均法和最小平方法。本文拟以中国的公司l2年数据为例，运用移动平均法，来分析中国的资本结构是否符合国外的优序融资理论或国内学者提出的股权偏好理论。
二、我国企业资本结构分析
(一)数据的选择和处理
1．样本的选取。本统计以中国全部企业为统计对象。涵盖了上市公司和非上市公司。我国对于长期资本的取得主要是依靠银行借款、发行债券和股票。而这都属于外部融资的范畴。由于对银行提供的借款划分上市和非上市公司工作难度较大，故此加大样本范围。
2．内容的选择。在选择内容上，以每年的银行信贷增量、债券融资额和股票融资额为对象分析我国企业的资本结构。改变以往只以普通股与公司债券两种融资方式筹措经营所需资金分析资本结构的假设。
3．时间范围。在时间窗口上，为了能对中国企业的融资情况进行纵向对比，本文所选数据的时间窗口为1996—2007年。期间共持续12年。
4．理论假设：不规则变动是由偶然的随机因素所引起的。若从—个较长时期看，则各种偶然因素的随机因素所形成的偏差会相互抵消。故本文采用移动平均法一三项移动平均进行数据修匀来测定融资偏好的长期趋势。
5．数据来源。1999-2007年的信贷数据根据中国人民银行网站的数据整理，1994-1998年的数据根据国家统计局的网站整理。债券和股票数据来源于《中国证券期货统计年鉴(2OO1)>，2001-2004的数据来源于《中国金融发展报告》(李扬，社会科学文献出版社)，2005-2007的数据来源于<中国金融发展报告》、中国人民银行网站《中国金融市场发展报告》和中国债券信息网《中国债券信息市场年度分析报告>整理而成。
6．银行信贷数据说明。1994--2007年的人民币各项贷款余额分别为39974．77、50544．1、61516．6、749141、86524．193734．3、99371．07、112314．70、131293．93、158996．23177363．49、194690．39、225285．28、261690．88。依次得出1995---2007年各项人民币信贷增量数据为10569．33、10972．5、13397．5、11610、11610、11610、7210．2、5636．77、12943．63、18979．23、27702．3、18367．26、17326．930594．89、30594．89。
(二)我国企业资本结构与融资偏好问题l2年数据分析。我国金融机构发放给企业的人民币信贷规模，企业的债券融资额及股票融资额如表2所示。
可以看出，我国企业融资的顺序，首先是贷款融资，其次是股票融资，最后是债券融资。从合计数和平均数来看，我国银行信贷占据绝对优势，银行信贷、股票融资和债券融资所占的比重分别是87％、11％和2％。银行贷款融资大概是后两者的6．7倍。从增长速度来看，银行信贷要相对稳定，债券和股票增长的幅度比较大，股票增长最高达到2倍以上，下降最多也达到四成。这很大程度上和当时的***策或市场环境相关。比如，2004年11月，我国允许证券公司可以在由人民银行主管的银行间发行短期短期融资券，使2005年债券融资量有所增长；我国2005年10月通过新的《证券法》和《公司法》之前，对债券融资主体的限定是：“股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司”。新法出来后，适当放宽了公司债券的发行条件，不再将公司债券的发行限定在股份有限公司或国有有限责任公司中，尽管仍对公开发行证券公司的净资产、可分配利润、累计债券总额等作出具体规定，但这些新法的出台，无疑对债券的发行增加有着积极的影响，在2007年仅新推出的品种公司债券就发行112亿元；对于股市，由于2006年工行和中行上市，导致企业融资明显增多，2006年5月份起，恢复A股发行后，企业在股票市场融资步伐明显加快，A股和H股筹资占同比明显多增较多。为体现我国企业资本结构和融资偏好的长期趋势，下面应用三项移动平均对我国数据进行计算(为的是既能体现数据的真实性，又能得出比较客观的长期趋势)，见表3
在三项移动平均法下，由总额来看，贷款融资与债券融资是先降后升的趋势，而股票是先升后降再升的趋势。由于三者融资额的数据相差太大，做成***表表达不够理想，故以在三项移动平均法下的数据为基础，计算各自的年增长率，做成表3，再以表3为基础，做成***1，以此来判断融资的发展趋势。可以看出，贷款融资和债券融资的增长速度大致相同，只是在前期，贷款融资上升和下降的幅度都比债券融资的要大，但在后期，贷款融资上升的幅度大大低于债券融资。这说明，债券市场的融资能力有所增强。股票的增长速度几乎与前两者是相反的，在后期有几年，三者的增长线是一致的，都是上升的，股票融资的增长还超过前两者的增长，但最后一期，股票融资没有继续增长，而是下降。三者增长的变化，基本上和表2的分析结论一致。
(三)基于12年数据对我国企业资本结构与融资偏好问题分析总结
1．我国企业外部融资以贷款融资为主，占据绝对优势。由表2得出，1996-2007年这12年的数据显示，银行信贷所占的比重是87％，是股票融资和债券融资合计的6．7倍。
2．我国债券融资的规模一直很小。这主要是由于我国企业债券的发行条件、利率确定及投资方向都带有浓厚的计划经济色彩。一是明显向国有企业倾斜；二是对企业债的管理思路是，仅把企业债当做固定资产投资的资金缺口，而非从企业融资和资本市场金融品种的角度来管理。
3．股权融资的比例随市场行情而波动。从不同年份对比来看，股市行情好的年份，比如2000年、2005年和2006年，股权融资的比例偏高，而在股市行情不好的年份，如2001年和2002年，股权融资的比例就偏低。这个结果也验证了市场机会假说，即企业总是偏向于选择在股市行情好的时候进行股权融资，因为这样可以融到更多的资金。
4．强烈的股权融资偏好表现并不明显。由于缺少其他的股权再融资渠道，配股在很长一段时间内都是上市公司再融资的主要方式；随着配股门槛的提高，2000年后我国上市公司纷纷选择增发股票这一新的融资渠道．针对增发过多、过滥的问题，中国证监会于2002年又提高了新股增发的条件，2002年和2003年申请增发的上市公司数量明显减少，已增发的上市公司数量减少且融资额也大为降低，上市公司“增发热”逐步降温。股权融资很大一部分原因是在国家***策引导下的结果。
5．融资方式随着***策环境变化而依次变化。1992年以后，中国经济的市场化改革明显，随着企业、财***和金融制度的深入和资本市场的建立，融资体系发生了重大变化，企业融资渠道不再以过去单一的***府财***或银行融资为主导，而是充满竞争的多种资金来源组成的集合体系，既可以通过银行间接融资，也可以通过股票市场直接融资，还可以发行债券融资。***策成了企业融资偏好形成和演进的深层次原因。
企业融资篇8
一、资本有效供给不足，风险投资规模偏小、融资难度大，而且所能筹到的资金总量也很小、建立良好的风险投资市场体系、建立有效和便捷的中小企业风险投资退出机制、加快风险投资专业人才的培、加大***府对风险投资的支持力度，改善投资环境，降低投资风险、拓宽资金来源渠道，实行投资主体多元化，等。具体材料详见：
多,越来越活,这给中小企业的发展带来了机遇,也带来了竞争,我国经贸委对中小企业的现状进行了调查,发现中小企业目前面临的主要困难是融资难,资金短缺经济成为制约中小企业方发展的主要因素,如何改变这一瓶颈,是我国当前需要解决的一道难题。本论文从风险投资角度进行研究,结合目前中小企业的发展状况为研究依据,分析了中小企发展风险投资的问题和不足,提出了一系列的对策建议。
[关键词]中小企业融资风险投资对策建议
中小企业发展的一个重要障碍是资本的缺乏，因此,外部融资成为中小企业发展的一个重要条件是对高新技术进行投资的一种金融行为,是高新技术产业的,孵化器,从投资行为的角度来讲,风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域,从运作方式看,是指由专业人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程,也是协调风险投资家,技术专家,投资者的关系,利益共享,风险共担的一种投资机制从本质上讲,风险投资是高新技术产业在投入资本并进行有效使用过程中的一个支持系统,它加速了高新技术成果的化壮大了高新技术产业,催化了知识经济的蓬勃发展,这是它最主要的作用。除此之外，风险投资还可以促进科技创新体系的建立和完善、促进产业结构和经济结构的调整、完善企业融资体系和优化资本配置、提供大量的就业机会并增加国民财富。风险投资的重要作用，已经被人们所普遍认同。在市场经济条件下，风险投资的发展主要依靠市场主体和市场力量的推动，但是，仅仅如此是不够的。由于风险投资本身的特性以及,市场失灵,等现象的存在，需要***府在尊重市场规律的同时，采用一定的措施和手段，给风险投资提供一定的待遇和发展环境。中国要认真学习和研究国外经验，但需要探索符合我国国情的道路。
一、风险投资的内涵
风险投资（VentureCapital）也常被称为风险资本、创业投资，关于风险投资基本定义的界定，目前可谓仁者见仁，智者见智，因而研究风险投资之前对其内涵须有一个正确认识，这样才有利于引导风险投资业在我国的发展。美国全美风险投资协会（NVCA，NationalVentureCapitalAssociation）2000年指出，风险投资企业是由专业投资者提供资金投资并参与管理的一种投资形式，该投资的投资对象为高速发展并蕴藏着有望成为某行业重要公司的潜力新兴公司。经合组织（OECD）1996年定义风险投资为对常被大公司和传统金融机构忽略，具有高风险和规模较小的高科技公司的投资，并提出风险投资亦可指那些对未上市的初创公司投资并参与管理的资本。我国人大副委员长成思危则指出，风险投资是指资金投向蕴藏着失败风险的高技术及其产品的研究开发领域，旨在促进新技术成果尽快商品化，以取得高资本收益的一种投资行为。以上几个概念区别在于：投资领域是否仅限于高科技领域及是否采用参与管理的投资方式。我们认为风险投资是将资金投入高风险、高潜力的行业或中小企业的并参与其管理的对企业而言是一种特殊形式的融资行为的股权投资。这样的定义突出了风险投资的股权投资性质及参与管理，并且将其投资领域扩大至高科技领域之外。
二、风险投资对中小企业的发展所起的作用
1.风险投资的介入可以缓解中小企业的融资难题
风险投资可以股权投资形式，比如发行可转换优先股或可转换债券的方式投资中小企业。投资的目的并不在于获取短期的财务利润，而为了企业进入成熟期股本增值之后的股权转让获取一次性的中长期高额回报。
2.风险投资有利提高中小企业的管理水平
一般来说，风险投资家在投资一个企业时，首先考虑投入高增长的行业，同时企业的业务发展必须有一定的可持续性。企业要在本行业里发展，必须要能够不断挖掘新的机会，这就需要在管理人员方面也要有很好的配置。可能企业刚开始的时候有一个很好的产品，但是当这个企业发展壮大的时候就要考虑找好的管理者。风险投资家注资中小企业之后，出于把握企业发展的需要，必须参与管理。因为专业投资公司、多数风险投资机构在企业的发展战略及管理方面必然有着独到见解，对经理人员的聘任、内部激励机制的建议、财务体制的架构等将提供各种有效措施及策略。风险资本在提供资金和增值服务的同时，将自己的技术、管理、营销等理念注入到企业当中，为企业提供一种完善治理的机制，还有后续服务的机制。风险投资机构的管理介入可以有效推动企业发展。
三、中小企业发展风险投资所面临的问题
1.资金来源渠道窄，投资主体单一
目前我国风险投资主要来源于***府财***拨款和银行科技开发贷款等，主角主要是***府，没有充分利用个人、企业、金融和非金融机构等具有投资潜力的力量来共同建立一个有机的风险投资网络。
2.资本有效供给不足，风险投资规模偏小
风险投资是创业投资，是一种市场行为。在我国风险投资业的发展中，由于风险资本的有效供给不足，出现了诸多弊端。一是由于规模较小，无法在激烈的市场竞争中形成规模经济，取得规模效应；二是力量有限，无法形成投资组合，从而达不到分散风险的目的；三是没有足够的资金去投资于涉及高金额、高风险的项目，因而也就无法在高科技产业化方面起到主导作用。
3.融资难度大，而且所能筹到的资金总量也很小
在我国，银行和非银行等金融机构经常会对一些大企业争贷,而对中小企业却不愿借贷，并且对中小企业的贷款期限也很短，不能满足企业发展的需求。这样，由于经营规模较小，资金不足，风险投资业一开始就会面临融资难度大、壁垒多、融资量小等问题。
四、加快中小企业利用风险投资的对策
1.建立良好的风险投资市场体系
建立良好的风险投资市场体系,关键在于建立多元化的风险投资主体和建立相应的风险投资市场机制，美国风险投资的主要来源是个人资本，养老基金，保险基金，大公司资金，国外资金等,形成了一个多元化，多层次,社会化的风险投资网络,我国发展风险投资业的当务之急是要建立一批有实力高水准的风险投资管理公司,其资金来源除了加大***府投资力度以外,还应该设法鼓励投资银行,大型企业集团,上市公司等参与风险投资,允许商业银行,保险公司,社会保障基金等机构投资参与组建风险投资管理公司,鼓励外资成立风险投资管理公司,并积极鼓励居民从事对科技型中小企业的风险投资,努力培育私人风险投资家,在退出机制方面,可建立高技术产权交易所,以提高交易水平,切实起到支持风险投资股权转让的作用
2.建立有效和便捷的中小企业风险投资退出机制
建立一套适合市场经济和高技术产业发展特点的风险资本市场体系，提供风险资本融通渠道的,入口与出口,无疑是近期我国资本市场与产业经济发展的重要目标。为此，应尽快采取如下措施：
尽快推出创业板市场，确保创业板在风险资本市场体系中的龙头地位。已有专家指出，我国推出创业板市场的主要障碍不在技术面、不在基本面，而在认识层面。当前一种流行的观点是决策层之所以不及时推出创业板市场，是因为担心我国创业板受NASDAQ、香港创业板市场低迷的影响，担心出师不利。其实，这种担心是多余的。首先，我国近几年的经济发展前景将是创业板市场发展的坚实基础；其次，国内外投资者对我国创业板市场的强烈需求将为其发展提供有力的市场支撑；第三，一个由众多中小企业构成的科技板块市场是不乏炒作基础的。鉴于此，决策层不必过多考虑推出创业板的时机，一旦制度建设与技术准备到位，应在年内最迟在明年初推出创业板市场，充分发挥其在新一轮经济结构调整中的助推器作用。
3.加快风险投资专业人才的培养
风险投资的融资很大程度上取决于风险投资家的个人魅力。风险投资天生就具有,高风险、高收益的特征，要求投资主体具有很强的风险意识和抗风险意识，所以风险投资不仅要求从业人员是懂技术、管理、金融、财务等知识的复合型人才，而且还得具备敢于冒险，敢于创新的精神。所以在以后的风险投资发展中，要注重对风险投资人才的培养。
4.加大***府对风险投资的支持力度，改善投资环境，降低投资风险
***府通过财***资金投资:***府财***资金的投入要明确投资方式、管理办法并做好投资评估。其中，在投资方式上可采取三种方法：第一种方法是提供R＆D资金。在这方面国家财***还应保持并加强。这种资金主要投放在基础性、关键性的科学研究方面。它可以以***策为导向。事实上我国1986年开始实施的,863计划,和1988年开始实施的火炬计划,也可以看作是两个由***府投资于种子期的风险投资计划。第二种方法是提供投资担保。如美国、英国、日本、台湾均设有各种,投资担保计划。根据国外的经验教训，***府在操作中应控制投资方向。第三种方法是直接投资。如英国、日本、新加坡、以色列均有过***府直接投资风险投资资本的方式。这种投资与第一种方法不同，它应按市场型为导向。从比较研究中我们可以看出，***府的直接投资一方面应限定投资领域、投资阶段。***府不要直接操作风险投资基金而应委托投资管理公司操作。另一方面，***府对其直接投资部分应加强监管、评估。对管理***府投资的操作人员必须建立合理的、可操作的、类似于美国审慎人的评判规范。
5.拓宽资金来源渠道，实行投资主体多元化
结合中国国情，中国在解决风险投资资金短缺难题时，必须广开投资渠道，做到：争取***府投资。即***府有计划地将用于技术创新的资助金转变为风险投资主体的股本，然后由风险投资主体利用这笔资金对中小企业技术创新活动进行实际投资；争取商业银行的风险性贷款；发行股票、债券以筹集社会游资；在技术创新活动开始前，向保险公司担保，借助保险机制，分散投资风险等。其中我国***策性投资主体的大部分资金应由***府通过财***拨款、发行特种债券以及向国外金融机构借款等方式来解决，其余部分可以运用股票市场向社会公众筹集。商业性投资主体的资本金则毋需国有资本占主体，大可由社会公众广泛持股，国有资本进入其中不过是为了寻觅一处更为有利的投资场所；维持银行贷款。原有的银行科技贷款仍要继续发放，使之成为风险资本一个相对稳定的来源；吸引民间资金。要创造条件，吸引总量超过8万亿元的民间资本流向风险投资业，使民间资本成为中国风险投资的主要来源；引进国外资本。注意引进外资和国内信贷之间的时间、风险和权益的权衡。我国目前风险投资所引进的外资，大多数都是属于扩张期的投资，即属于后期投资。这个时候风险投资所经历的高风险差不多都已经过去，只是等待秋收果实了，若这时国内的一些银行能够准确地瞄准时机，那么这颗硕果就不会与外国分享了。如深圳,金蝶,到了成熟期，外国人来投资了，也就是采摘熟果实了，如果当时国内的银行能给,金蝶,提供贷款，分享果实的就是国内银行了。所以，一方面，国内金融机构应提高自身的专业判断能力，使之能够在适当的时间对风险投资企业进行投资，以便也能分享风险投资的成果；另一方面，应努力改善我国的风险投资环境，积极争取外资在创业期的投资，使之收益与风险相均衡。
参考文献:
[1]田超:利用风险投资发展中小企业[J].中国民营科技与经济，1999，(10)
[2]姚长辉沙重九:对我国风险投资现在问题与相关策略分析[J].经济科学，1998，(4)
[3]张***谢冰:企业改革中小企业·风险投资·资本市场[J].企业改革，1999，(4)
[4]吴凤明:中外风险投资对比分析[J].辽宁青年管理学院学报，2002，(1)
[5]戴志敏:当前美国风险投资的特点及启示[J].金融参考,1998，(2)
企业融资篇9
关键词：创业企业;融资;委托
创业活动是技术进步的动力与助推器，是一个国家经济发展最具活力的部分，也是推动经济增长的新动力与重要因素。创业公司则是实现创业活动的媒介，是科学技术转化为生产力的试验生产场所，科技的进步、经济的高速增长离不开创业企业的推动作用。然而由于创业企业处于初创阶段，前期经验与信息较少，属于企业探索性阶段，未知因素与变数较多，面临的风险也相对较高。有数据统计，创业企业倒闭的概率一直居高不下，2015年以来几乎每天都有创业企业倒闭。再加上初创企业资金实力薄弱，能够提供的担保品不足，这使得创业企业获得融资的难度较成熟企业大。融资难成为了制约创业活动的开展与创业企业发展的重要因素。只有获得足够多的资金，创业活动才能顺利开展，创业公司才能顺利运行。研究创业企业的融资问题，分析影响创业企业融资成功的因素，解决创业企业融资难的问题，为创业企业提供足够多的资金保证，才能推动创业企业健康稳定发展，进而为科技的进步、经济的发展贡献力量。本文用非对称信息的道德风险模型(Tirole，2007)来分析影响创业企业融资的主要因素。基本的洞见是：外部投资者面临信息非对称导致的问题，创业企业家可能会采取一些事后的机会主义行为而损害外部投资者的利益，这使得一些具有正的净现值收益率比较高的优质项目得不到投资，降低了市场效率。要改变这一现象，就得激励创业企业家不要采取事后的机会主义行为，这必须要让创业企业在最后的项目收入中获得足够多的收益。在企业家不损害投资者利益的前提下，还要保证外部投资者得到其预期的收益，否则项目也得不到投资。基于此，本文建立了创业企业家与外部投资者的委托模型来分析影响创业企业融资成功的主要因素，并通过均衡分析给出了提高创业企业融资成功率的***策建议。
1模型
1.1基本假设。(1)创业企业家和外部投资者之间存在非对称信息，创业企业家的努力程度是企业家的私人信息，投资人观察不到创业企业家的努力程度，只能看到企业的最终收益。(2)资本市场是完全竞争的，外部投资人的期望净收益率为市场平均收益率r。(3)创业企业家有一个风险投资项目，项目需要可变投资I。创业企业家拥有初始资产，为了实施项目，必须向外部投资人融资。(4)项目成功的概率受到创业企业家工作努力程度的影响，但创业企业家的工作努力程度是不可观察的。如果创业企业家尽职工作，项目成功的概率为，创业企业家没有私人收益；如果创业企业家卸责的话，项目成功的概率为，企业家获得私人收益，其中代表项目成功时企业家的努力程度。越大，项目成功时企业家的努力程度越高。(5)项目成功时产生可验证收入，项目失败时，项目不产生任何收益。(6)当创业企业家尽职时，项目具有正的净现值。即(7)当创业企业家卸责时，即使包括他卸责时的私人收益，项目仍具有负的净现值。即(8)创业企业家和投资者都是风险中性的。(9)项目的生命期为T。1.2融资能力分析。由于在企业家卸责时项目具有负的净收益，只有激励企业家尽职工作，项目实施才有社会效率，外部投资者才可能获得非负的净收益。所以契约设计必须为企业家留够足够多的激励，设项目成功时，企业家获得，外部投资者获得，项目失败时，双方均不获得任何收益。则必须满足激励约束：(1)(1)式化简得：项目成功时外部投资者最多可以得到：外部投资人的可保证收入为：外部投资者的期望收益为：只有外部投资者的可保证收入不低于其期望收益时，外部投资者才会参与投资。契约设计必须满足外部投资者的参与约束，即：(2)由(2)式得：(3)为企业家能够获得融资的自有资产临界值，只有其自有资产大于或等于临界值时，企业家才能获得融资。(4)由(4)式可知，创业企业家可以获得融资的临界值与项目成功时的收益R、企业家的努力程度负相关；与企业家的私人收益B、市场平均收益率r、项目生命期T正相关。
2结论与***策建议
2.1结论。由(3)(4)式知，创业企业家的自有资金越多越容易获得融资；融资成功时自有资产的临界值越小，企业家越容易获得融资。因此，项目成功时的收益越大，或者说项目的预期收益率越高，创业企业家越容易获得融资；项目成功时包含的企业家努力程度越高，创业企业家越容易获得融资；企业家的私人收益越高，创业企业家越不容易获得融资；市场平均收益率越高，创业企业家越不容易获得融资；项目的生命期越长，创业企业家越不容易获得融资。2.2***策建议。创业企业家在前期积累较少，自有资金不足的情况下，要想获得融资就要加强有利于融资的其他指标，削弱不利于投资的指标。第一，创业企业家要尽量选择收益率高的项目，这样可以为外部投资者提供较多的可保证收入，增加项目对外部投资者的吸引力；第二，选择项目成功时包含的努力程度高，或者项目成功概率较高的项目，投资者不愿意投资创业企业的一个重要因素就是创业企业的风险较高，创业初期企业家可以选择一些风险小，收益较稳定的项目，这样可以增加投资者的信心，有效吸引投资；第三，展示良好的敬业精神，建立良好的个人信用，减少私人收益，企业家良好的个人品质可以起到信誉担保的作用，良好的信誉会传递企业家将来会努力工作的良性信号，降低信息非对称程度，进而增加融资成功的概率；第四，选择一些项目生命期短，资金回收快的项目，资金回收越慢，时间拖得越久，面临的变数越多，项目风险也就相应增加，选择回收期短，见效快的项目可以有效减低创业企业融资的难度，增加融资成功率。
总之，创业企业要想降低信贷配给的约束，解决融资难的问题，除了积极提高自身实力，增加资本积累，创造良好信誉外，还可以通过选择收益率高、回收期短、见效快的项目提高自身的融资能力，促进企业的发展。
参考文献
[1]梯若尔.公司金融理论[M].中国人民大学出版社,2007.
[2]胡惠敏,王朝云.我国创业企业融资渠道综述及展望[J].现代商贸工业,2015(10).
[3]吴少新,王国红.创业企业的资本结构理论与融资策略研究[J].经济评论,2007(06).
[4]彭鸿广.创业企业融资和运营协同决策研究综述[J].技术经济与管理研究,2017(05).
企业融资篇10
在市场经济中，根据企业资金的来源不同，可以将企业的融资方式分为内源融资和外源融资。（一）内源融资内源融资就是指企业将自身通过经营所得盈余，或者说是将自身累计的资金投入到企业中，使得企业获得资金能更好的发展。内源融资是中小企业在生存和发展的过程中必不可少的融资方式，内源融资的资金主要来源于企业内部的保留盈余和折旧，以及包括业主从创业人员和亲戚、家族中筹集的资金，这都是内源融资。内源融资不需要企业实际对外支付利息或者股息，所以没有实际的现金流出企业。但是由于中小企业自身的发展规模限制，其不可能有太多的内部资金供其使用，中小企业要想发展壮大，从外部获得资金，即从资本市场上获得资金是必不可少的，可见外源融资对中小企业来说是至中国集体经济关重要的。（二）外源融资外源融资是指企业通过外部的资本市场获得资金来供其投资，而不是通过企业自身的经济活动来筹集资金的方式。根据资金产权关系的不同，可以将外源融资划分为股权融资和债券融资。股权融资也称为企业的所有权融资，股权融资所得到的资金即是企业的所有权资金，股权融资一般发生在企业创办初期或者当企业想增资扩股时，股权融资获得的资金一般是来自于企业的股东，也有来自于***府出资的或者风险投资的或者个人投资的。股权融资的优点是增强了企业的举债能力和资信，因为一个企业负债的基础就是这个企业的股权融资规模，企业借债规模的大小受到股本大小的影响，股权融资有利于降低企业的财务风险。股权融资的缺点就是容易分散企业的控制权，不利于企业的产权交易，而且股权融资一般是企业的初始融资，所以融资成本也较大。债务融资不同于股权融资，股权融资一般发生在企业初始创办时期，而债券融资可以发生在企业发展的整个过程中。债务融资是指企业通过发行债券、银行贷款、民间借贷等方式从企业的债权人那里筹集资金，债务融资获得的资金代表着企业的债务，所以这种资金也称为企业的负债资金或者负债资本。债券融资的优点是具有财务杠杆的作用，它可以提高企业所有权资金的回报率。债务融资的缺点是债务融资获得的资金毕竟不是企业自己的资金，企业只有资金的使用权而没有资金的所有权，企业不仅要为使用这些资金而付一定的资金使用费即利息，而且到期时还得把筹集的资金还给债权人，另一方面，相比较股权融资而言，债务融资也有可能带来债权人对企业的干预问题。除了上面所说的股权融资和债务融资，企业还可能有其他的融资方式，比如租赁融资、商业信用融资、商业票据贴现、典当等等。一般情况下，中小企业不会只选择一种融资方式，而是选择几种融资方式同时进行，当企业处于不同的发展阶段时，企业会选择不同的融资方式来使企业健康的发展。
中小企业如何选择融资方式
中小企业除了股权融资和债务融资方式之外还有很多的其他融资方式可供选择，每一种融资方式都会给企业带来不一样的效果。在中小企业选择其融资方式时应该充分考虑到企业处于什么样的行业以及处于什么样的发展阶段。（一）根据企业所处行业类型选择融资方式1.高新科技中小企业。高新科技中小企业和传统的中小企业一样，在融资方面都存在很多的限制，但是它优于传统中小企业的一点就是具有概念优势，所谓的概念优势就是“高新科技”这个概念。这个概念顺应了时代的发展，受到很多具有冒险精神的投资者的青睐，而且高新科技中小企业的巨大盈利的发展前景也吸引了一批传统投资领域的投资者的重视。另一方面，高新科技中小企业对国家的发展也是相当的重要，受到了国家的重视，国家也会对这类企业给予充分的***策、法律、甚至是直接的资金支持。2.传统中小企业。传统中小企业虽然没有高新科技中小企业那样获得国家的很多方面的支持，但是它也有其自身方面的优势。传统中小企业市场比较成熟，产品需求比较稳定，而且有形资产相比无形资产要多，抗风险的能力也相对较强，所以传统的中小企业能够较容易的从亲友中获得所需要的资金，而且可以通过银行贷款和商业信用来进行融资。（二）根据企业的发展阶段选择融资方式中小企业的发展阶段可以分为四个：种子阶段、创业阶段、成长阶段、成熟阶段。在不同的发展阶段，企业选择的融资方式是不一样的。1.种子阶段———内源融资为主。在种子阶段，企业技术不成熟、没有销售规模也没有销售渠道，这一阶段的企业面临的风险很高、风险承担能力极低很容易失败，而且企业的市场前景也不明确，生产也未正式开始，可供企业抵押的资产非常至少，这时的企业即使是想获得普通的贷款也是非常的难。所以种子阶段的企业大都是通过内部融资的方式解决企业对资金的需求。2.创业阶段———权益融资为主，债务融资为辅。中小企业进入创业阶段之后，就意味着企业已经有了自己较完善较成熟的生产方式，企业在这一阶段需要做的就是利用自己已掌握的生产方式来生产产品，这时的企业已经有了较好的融资条件，内部也已经积累了较多的资金，这时的融资方式应该以权益融资为主，债务融资为辅。3.成长阶段———银行信贷为主。中小企业进入到成长期就意味着企业在生产和销售方面已经取得了很大的成绩，这时的企业已经有了自己的品牌形象，顾客群也较为稳定，财务风险也比较低，中小企业可以利用自己良好的信用记录来获取商业银行的信贷资金。而且这时的中小企业的发展潜力巨大，一般应该避免稀释股权，所以不应以股权融资为主。4.成熟阶段———资本市场大规模融资。中小企业进入到成熟的发展阶段就意味着企业的生产经营很完善、管理经验也较为丰富、盈利持续增长，处于成熟阶段的中小企业可以考虑通过资本市场来获取所需的资金，在资本市场上，企业可以通过发行股票和债券的方式融资。对于发展较好的中小企业，要想接下来把企业做的更强大，那么在满足上市条件的时候应及时上市，通过上市来做强做大自己。