学文网央行数次降息，股票市场持续低迷，成就了债券市场在本年度的大牛市行情。
正所谓“三十年河东，三十年河西”，债券市场从2007年的以回落为主基调的调整行情，在2008年迎来了大牛市，站到了“股债跷跷板”的高端。
纵观2008年，国内债券市场波澜壮阔。在全球金融海啸的冲击下，央行数次降息，货币***策由紧缩转为适度宽松，股票市场持续低迷，成就了债券市场在本年度的大牛市行情。
上熊下牛
2008年债市行情应该“一分为二”来看，上半年熊市是基调，下半年却为大牛市。这与通货膨胀的“前高后低”，以及货币***策“前紧后松”相呼应。
2008年上半年，国内经济增长明显回落，通货膨胀的压力非常大。
一季度经济增长同比增速为10.6％，较2007年大幅回落了1.3个百分点；二季度较一季度回落了0.5个百分点。就PPI通货膨胀来说，一季度我国PPI上涨6.9％，3月份的PPI涨幅更是高达8％。二季度的PH较一季度大幅上升了1.5个百分点。
但此时的货币***策没有松动的迹象，资金面并不充裕，整体基本面并不十分利好于债券市场。
2008年的债市行情，第一阶段从年初一直延续至8月中旬，保持谨慎态势。第一季度曾出现短暂性的上涨行情，因为，进入2008年后加息没有继续，股市暴跌，一部分资金开始转战债市。
2008年3月份以后，通胀高企，市场加息预期增加，债市再次回落。
8月中下旬，债市第二阶段牛市行情启动，且持续至今。债市走强是得到了经济基本面和宏观经济***策的支撑：通胀压力逐步缓解，经济增速明显回落，央行货币***策开始放松。
8月份，物价涨幅持续回落，甚至出现降息预期，上证国债指数震荡向上。到了9月上旬，上证国债指数与主要中债指数全面上涨，上证企债指数领涨1.30％，长期债券指数领涨2.18％，暴涨行情出现。
此番上涨行情中，固定利率债券指数表现好于浮动利率债券指数，长期债券指数表现好于中短期债券指数。
9月中旬，“雷曼兄弟”破产掀起了金融危机高潮，在世界经济陷入衰退和通胀的情况下，中国GDP增长速度放缓，三季度GDP增长是全年的一个低点。之后央行的“双降”力度之大，充分显示出中国开始进入降息通道。
此时，股市、房地产市场资金开始转战债券市场。债券市场资金面空前充裕，巩固了债券牛市的基础。
央行10月15日再次下调“三率”，却增加了市场对未来经济的担忧，信用利差随着经济下滑而继续扩大。10月下旬，交易所信用债出现集体暴跌，信用等级低的企业集体暴跌。下调“三率”对于优质企业利好成份更大。
同理，央行11月27日出乎预料的大降息，同样没有带来债券市场大涨，市场高开低走，仅现小幅上涨态势。这是由于前期的涨幅已经将降息带来的利好透支。
11月27日大降息后，一年期定期存款利率为2.52％，未来利率可降空间越来越小，债券继续上行幅度有限，债市转入“慢牛”行情。
信用债暴跌
2008年，***对企业债券发行核准程序由两个环节简化为直接核准发行一个环节。根据2007年公布的《公司债券发行试点办法》，公司债发行实行核准制，发债公司可以无担保，发行价格通过市场询价确定。
无担保方式发行，发行利率会比以往高，以至于“08新湖债”的票面利率高达9％。
***策“松绑”，2008年，企业债和公司债的发行量大增。根据数据统计，截至12月中旬，上市公司的公司债已发行288亿元，较上年增长了近1.5倍。2008年有11家公司发行分离交易可转债，发行总规模达到632.85亿元。截至11月底，企业债发行量为2286.90亿元，较上年同期均有较大幅度的增长。
新债的大量发行，也带动了二级市场的行情。原来的股民纷纷加入“打新债”队伍，在债券的二级市场上，频繁进行波段操作而获利。
正是由于大量无担保债券的上市交易，并且债民往往看重高收益率而忽视了债券评级，在债券的牛市周期中，出现了一次比较引人注目的信用债暴跌。11月3日，上证企债指数收报127.99点，下挫0.15％，企债指数从10月23日开始截止到该日已经是三连阴。
信用债暴跌过程中，“08江铜债”最大跌幅达10％。债券明星“08新湖债”一度跌破面值，最低至97.11元，与其最高点时112.50元相差了15.39元。在这次债市波动中，民营企业和无担保的信用债跌幅最深，这是因为，10月份以后倒闭的企业数量急剧上升，再加上前段时间债市上涨过猛，此时到了一个瓶颈阶段，价格上涨不易。而且三季度的经济数据较差，使得投资者对信用风险的担心越来越大，开始要求较高的信用溢价。
投资者抛出很多资质不错的信用债，交易所内信用债当日仅有1支或者2支微涨，其余均暴跌。
暴跌后，信用债出现了两极分化，高等级信用债和低等级信用债的信用利差加大。业内人士认为，暴跌是由于投资者恐慌心理造成，出现很多“错杀债”，暴跌之后的信用债市场已经充满投资机会。
目前来看，金融危机中倒闭的企业全是民企，而且倒闭的原因均为流动性危机，甚至部分破产企业涉及期货投机。行业大都集中在房地产、纺织、大宗商品、玩具等行业。
国债火爆 一债难求
2008年，国债指数开盘于110.92点，最低110.73点，最高119.82点，12月3日收盘于119.55点，全年涨幅接近8％。
从上交所国债指数走势来看，国债市场进入不断创新高的突破行情。一季度收益率曲线整体持续下移，二季度连续上移，到年中基本恢复到2007年年末的水平。尤其是2月份，债市走出一波火爆行情，国债受到市场热捧，成为整个市场的领头羊。这次行情是美联储降息、节前建仓、股市震荡，再加上加息预期减弱，多种原因造成。
三季度，国债开始全力上扬，短短几个月的时间，国债指数站稳119高点，半年累计涨幅超过5％。
由于二季度物价上涨压力增大，存款准备金率大幅上调，市场上资金面趋于紧张，收益率曲线向上移动。
下半年，降息周期到来，伴随着每次降息，5年以下的国债收益率曲线普降20～30个基点。9月份以后债券市场收益率下滑幅度较大，一度呈现倒挂现象，其中15年期国债的收益率由9月1日的4.41％降至现在的3.27％，大幅下降近120个基点。截至2008年年末，10年期国债收益率已经在2.7％左右徘徊，下探深度已经超越了2005年，正在逼近2002年的历史最低水平。
2008年储蓄国债总体销售情况良好。随着利息税取消，国债与定期存款的收益差距越来越小。比较第一期与第五期凭证式国债的利率，3年期的年利率从5.74％降到了5.53％，而5年期国债的年利率则从6.34％降到了5.98％。而最近一期电子式储蓄国债比2008年前两期国债分别下降了0.36％和10.57％。
尽管国债的利率在不断走低，但由于股市和楼市一直低迷，而储蓄利息又在不断降低，多重因素推动下，居民越来越看重对固定收益产品的投资。国债因低风险且收益固定，被称为“金边债券”，新发行的国债往往在数小时之内就被抢购一空，可谓一“债”难求。
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