学文网【摘要】本文考虑在世界宏观经济形式的影响下，借助VAR模型，通过研究1973年至2014年间伦敦黄金价格的变化趋势，得出如下结论：①美元指数与黄金价格之间确实长期存在着较强的负相关关系，这是一种常态；②美国核心CPI和CRB指数都对黄金价格有正向冲击。
【关键词】国际黄金价格 ；VAR模型
一、研究背景、目的、意义
（1）研究背景。美国是头号经济强国，其经济发展状况会对全球经济发展带来重要影响；而黄金价格一般与世界经济好坏成反比例关系。当美国经济景气时全球经济形势通常也比较乐观，这就导致美元强势以及对黄金的需求疲软。相反，当美国经济疲软时通常全球经济形势也不乐观，这就会出现弱势美元以及对黄金需求旺盛的局面。这引发了笔者对黄金价格走势的关注。
（2）研究目的。在美元持续震荡、通货膨胀压力上涨、国际宏观经济形式等背景的影响下，探求精准预测黄金价格走势的方法，对于***府制定经济***策和居民投资理财等提出一些有益的建议。
（3）研究意义。黄金价格前景存在一定的不确定性，金价走势受到社会各界的广泛关注。在当前国际宏观经济形式的大背景下，结合美元持续震荡的格局，采用实证分析方法，研究黄金价格走势，对于***府制定经济***策和居民投资理财，都具有重要意义。
二、文献综述
郭晓昱（2013）从黄金的供需分析入手，对黄金价格的影响因素展开了多方面的讨论。结果表明，供给的增多会对金价产生负影响，但需求却是与黄金价格都受到经济形势的影响；而对于黄金的替代品和补充品，与黄金的价格变化趋势一致，也都受到经济形势的影响；经济形势是除供给外影响黄金价格的最重要的因素。曾濂、马丹和刘宗鑫（2010）为提高黄金价格预测精度，提出一种投影寻踪优化的BP神经网络改进模型。
三、实证分析
（一）黄金价格波动的影响因素分析
（1）相关性分析。对比现货黄金与美元指数的走势可以发现，无论是原始数据还是标准化后的数据，最近十几年来黄金价格总体都呈现持续上涨的态势，而美元指数则逐渐下跌；这说明黄金与美元指数确实存在负相关关系。经数据统计，从2000年1月至2014年5月美元指数与黄金的相关系数为-0.84，表明美元指数与黄金价格走势显著负相关。
表1 ；黄金价格与主要变量之间的相关系数（2000.01-2014.05）
统计发现，美元指数和黄金价格走势具有较高的相关性，负相关是一种常态；但并不是任何时候都是负相关，有时也会出现正相关也就是同涨同跌的情况。例如在1973年1月-1999年12月之间，现货黄金与美元指数就出现过相关系数大于0的情况，两者的相关系数达到0.26。
表2 ；黄金价格与主要变量之间的相关系数（1973.01-1999.12）
避险和规避通胀的需求推动美元和黄金比翼齐飞。综合黄金和美元指数的历史走势可以发现，两者之所以会出现同向的走势是由于美元和黄金都是避险工具，当世界***治局势发生变动或者经济不稳定时，投资者就会选择避险工具来规避投资风险。黄金和美元作为避险工具的需求同时增加，这样会使黄金和美元指数双双走高，由此形成了美元指数与黄金价格的同向走势。
（2）基于VAR模型的影响因素分析。VAR模型是一种非结构化模型，以实际数据而非经济理论来确定经济系统的动态结构，在应用时将其作为一个动态平衡系统，分析该系统受到某种冲击时各变量的动态变化，以及每个冲击对内生变量变化的贡献度，即脉冲响应分析和方差分解分析。
变量序列的平稳性检验。为了避免模型出现伪回归现象，要求各时间序列的变量具有同阶平稳性，因此，首先应对模型所涉及的时间序列变量进行差分以及ADF单位根检验。ADF单位根检验结果表明4个变量都是一阶单整序列，这里仅以黄金价格和美元指数为例，如表3所示说明结果。
表3 ；黄金价格与美元指数的平稳性检验（1973.01-2014.05月度数据）
协整关系检验。为了探求黄金价格与其他变量之间是否存在长期均衡关系，我们逐一进行E-G两步法协整检验，结果均为非协整关系，下面仅以黄金价格与美元指数的检验过程为例说明。用OLS法估计的协整回归方程为
Golden=4.05-3.35dollar
则残差为et=Golden-，对残差进行平稳性检验的结果如表4所示，可以在5%的显著水平下拒绝原假设，即存在协整关系。
表4 ； 黄金价格与美元指数的协整关系检验
四、结果分析
在当今的国际货币体系下，任何一种信用货币都无法与黄金保持一种长期稳定的价值关系，而美元作为一种强大的国际货币，不仅左右着其他信用货币的价值，而且也影响着国际金价。因此，我国可以利用黄金和美元之间的负相关关系来作为风险对冲的手段，这样可以收到更好的管理效果。