学文网评之评
华尔街遭遇了1929年以来最猛烈的金融风暴，不仅意味着金融危机，更意味着一种金融发展模式的危机。一方面，比较悲观的判断是，华尔街主导的金融格局不再代表金融演进的方向。这可能颠覆十年前对亚洲金融危机的认识，结构性问题似乎是现代金融市场需要解决的核心问题。另一方面，在金融体系设计上，市场主导和银行主导的争论显然仍会持续，或许银行主导型体系在今后一段时间，会成为一种至少显得更为安全的金融制度。
更深层的问题是，本轮危机将重现1933年以后的金融体系重构，凯恩斯主义复苏和国际货币体系重新组合，将成为危机的必然结果。
目前，金融危机仍然没有度过最糟糕时期。国际初级产品价格泡沫破裂之日，就是全球金融危机陷入谷底之时。当前仅仅是初秋的寒意，真正的严冬将在2009年-2010年到来。
滞后的总需求下降是更为致命的打击。包括中国在内的亚洲经济体也不能幸免。它们无法应对境外需求下降的冲击。国内消费需求的提振仍有待时日，境外需求却会迅速萎缩，这就是中国在2009年必须面对的困境。
金融体系的发展将出现方向性变化。随着高盛和摩根士丹利的转型，全球金融体系的发展方向，将更加不确定。长期以来，包括中国在内的转型经济体认同的加快发展直接融资的模式，将受到质疑，以银行中介为代表的间接融资体系，可望在最近五年到十年内得以维持。
凯恩斯说过，投资者会在经济萧条和金融市场动荡条件下，具有更强的流动性偏好。持有货币或存款类金融资产，似乎是更加安全的选择。***府所能做的就是维持银行体系的安全，在极端情形下，不排斥要求某些银行只吸收存款，不发放贷款。理论上，这意味着实施100％存款准备金***策，目的在于维持金融稳定。显而易见，代价就是经济持续衰退。
由于当前的信贷紧缩和总需求下降，无法通过市场机制迅速恢复，凯恩斯主义的兴起，将具有与上世纪30年代同样的温床。财******策将在经济***策中扮演主要角色。***府不仅需要担当扩张总需求的主力，还要扩大投资和消费。据此，减税、加大***府购买、提升公共投资等一系列***策现象都会出现。
国际货币体系也会重新组合。如果危机向深度发展，扩张性***策将导致美元持续贬值，美元体系将会崩溃。在国际交易中，新的定价机制会自发培育，多元化货币体系格局有望真正形成。为降低交易成本、管理汇率在定价上的不确定性，以欧元和人民币为代表的货币体系将可能兴起，这取决于中国和欧洲在本轮危机中被传染的程度。■
作者为本刊经济学家