学文网摘要：发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模，壮大实力的潜在能力。本文对企业发展能力指标进行分析，针对现实中的财务问题，对该指标内容进行拓展，使其能反映企业财务可持续增长。
关键词：企业发展能力；现金流量；财务控制；财务激励约束；企业适度负债
一、企业发展能力分析指标
发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模，壮大实力的潜在能力。一般在分析企业发展能力时，主要考察资本积累率 、销售（营业）增长率和总资产增长率这几个指标： 而这些指标基于以下几个重要比率：
（1）收益留存比率：这一比率涉及利润分配***策。收益分配不但影响企业的筹资的投资决策，而且涉及国家、企业、投资者、职工等多方面的利益关系，涉及企业短期利益与长期利益、整体利益和局部利益等关系的处理和协调。企业应遵循依法分配、兼顾各方面利益以及分配与积累并重的原则。
（2）销售净利率：这一比率反映了企业净利润与销售收入的关系。提高销售净利率是提高企业赢利的关键，而销售净利率的高低主要取决于销售收入和成本水平的高低提高这个比率有两个途径：一是扩大销售收入，二是降低成本。
（3）总资产周转率：这一比率揭示了企业总资产实现销售收入的综合能力。企业要联系销售收入分析总资产的使用是否合理，流动增产和非流动资产的比例安排是否恰当。此外，还必须对总资产的内部结构以及影响总资产周转率的具体因素进行剖析，提高这个比率有两个途径：一是扩大销售收入，二是处理不适用的资产。
（4）产权比率：是负债与股东权益的比率，反映企业财务结构稳健与否的重要标志。它反映了企业投资者权益对债权人权益的保障程度。这个比率越低，表明企业的偿债能力尤其是长期偿债能力越强，债权人利益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效益是一缺陷。所以在保障债务偿还安全的前提下应尽可能提高产权比率。
二、对企业发展能力指标的评价
发展能力指标在分析时具有“滞后”性，仅反映当期的情况，只能反映企业发展能力的方向，在现实的运用中缺乏实际的可行性。通过上述分析，可以发现该类只代表与四个比率的稳定取值相一致的销售增长率。若是公司的销售按照不同于这四个比率的任何比率增长，这当中的一个或多个比率就必须改变。这意味着当一个公司以超过它的可持续增长率增长时，最好能够改善经营，或者准备改变财务***策，避免因快速增长引起的资金紧张而导致公司破产，即成长性破产。因此，企业决策者在企业增长速度和资源限制两者之间做出明智权衡。但上述指标，如果不能恰当使用，容易发生决策偏差。
增长的比率分析，缺乏真实性和可比性。由于该指标仍采用资产负债表和利润表的绝大多数指标，这些指标又极易被人为操纵，因而在现实中其真实性和有用性就值得怀疑。同时，由于利润总额包括营业利润、投资净收益和营业外收支净额，其中有些投资收益是扣除所得税的，而营业利润、营业外收支净额则包含所得税，所以，在企业前后期或企业间对外投资比重不同的情况下，有关指标的分子项使用利润总额，就无法正确衡量前后期或企业盈利能力的高低。因此，该指标即不能准确为企业管理层决策提供依据，也不能用以衡量资金成本的高低。
财务管理的策略主要是关于出资者的财务策略，即股东权益的变化、资产的变化，而没有注意债权人的财务策略，更没有考虑经营者的财务策略，其中心思想任是“股东至上”的思想。从该指标可以看出，对于影响财务可持续增长因素的分析仍旧延续着出资者财务的角度，认为财务可持续增长是股东权益的增长，而不是资产的增长。
三、企业发展能力分析指标的改进分析
由于目前企业发展能力所运用的评价指标，有上述固有的局限性，同时企业的发展已不在是仅仅通过自身的积累模式来实现。企业并购方式能迅速扩大其生产或经济规模，提高市场的占有率，使企业快速扩张，形成强有力的经营。并使企业的核心竞争力得到迅速提高。因此，很多企业的快速扩张，首先选择并购方式。对企业发展能力的评价，笔者认为应引入现金流量、财务成本控制和财务激励约束机制。改进现行的企业发展能力的评价指标。
从现金流量的角度分析，把企业发展能力与企业的并购重组结合起来分析。将净利润指标与现金流量结合，引入以下公式：
净利润=现金流量净利率×现金流量净值
留存利润率于是便与现金流量发生了这样的关系：
留存利润率=1－股东支付率=1―股利÷（现金流量净利率×现金流量净值）
这样，我们就将财务上的净利润转化为了现金流量指标，引入现金流量后，将有助于企业的并购与重组。通过将现金流量指标引入企业发展能力分析中，使得对被并购与重组对象的分析更加趋于现实，即分析了财务的成长潜力，又分析了财务的现金流量能力从而使得对被并购与重组企业的财务分析更加实用。
从财务成本控制角度分析，对于财务控制概念的导入，我们仍旧从企业发展能力的重要比率销售净利润率入手进行分析：
销售净利润=净利润÷销售收入=（总收入―总成本）÷销售收入
同时我们可以再将另一个企业发展能力的重要指标总资产周转率进行分析：
总资产周转率=销售收入÷总资产=销售收入÷（流动资产+非流动资产）
因而，对企业财务危机的处理就建立在对总成本的控制和对资产的控制两个方面。对总成本的分析建立在财务控制的范围内，这时财务控制的作用就会显现出来，对于资产的控制要建立在流动资产和非流动资产的分类基础上。通过这样的进一步细分，将财务危机的管理和财务控制联系在一起，使得企业发展能力指标在一定程度上起到财务危机控制的作用，从而完善了财务危机管理的内容。
从财务激励约束机制角度分析，把企业发展能力和资本结构的分析联系起来。财务激励约束机制属于公司财务和公司治理的结合点，它的核心是资本结构安排约束。从资本结构理论可以看出，财务激励约束机制致力于解决股东、债权人和管理者之间的冲突，它强调对经营者的激励，同时又改变了传统财务理论中股东的绝对作用，强调了债券人的作用，通过资本结构的优化，来增加公司的价值。通过对财务冲突得分析，进而优化资本结构，使得企业发展能力得以保证。
企业适度负债，可将经理人员与债权人、所有者的利益联系起来。一方面可约束企业决策层将现金用于盈利能力较差的投资或低效益的扩张行为（因要考虑偿还需要），另一方面，偿还的压力指使企业决策层为了避免清算失去权利和利益而设法提高资本收益率、从保持企业可持续发展能力。由于适度负债会提高企业的市场价值，恰当安排资本结构可以作为一种约束机制发挥作用。当然，这里关键的问题是恰当的负债比例，以防止企业由于过度负债而导致低效率的清算。
通过以上分析可以得出这样的结论：企业发展能力的分析仅从资本积累率、销售增长率、总资产增长率等指标分析是不全面的，还应结合现金流量、财务成本控制和财务激励约束机制等方面进行分析。以企业收益留存比率、销售利润率、总资产周转率和产权比率为核心比率，以现金流量、财务控制和资本结构等核心变量进行分析，改进现行的企业发展能力的评价指标体系。
作者单位:康定民族师范高等专科学校
参考文献：
[1]施文森.财务管理[J].考试教材，2007，(8):13.
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