学文网股票分析报告篇1
华尔街是美国各种利益集团拼杀的重要堡垒，华尔街的股票分析师从来都是各种利益的代表。他们一方面以公开的专家身份对普通投资者进行投资分析，另一方面，却以内幕人士的身份尽其所能地为自己和自己所代表的利益集团牟利。
格鲁曼何许人也？
格鲁曼出身于普通的家庭。1977年至1985年，他在AT＆T做数量研究之类的工作。其后来到了华尔街，1994年进入所罗门证券。应该说，是花旗集团这把保护伞和所罗门美邦的金字招牌，使他获得在电信等领域成为最有权力的分析师的机会。而他的交际手段、职业操守和华尔街90年代的电信泡沫，使他成为华尔街收入最高的著名股票分析师之一。
但是，世界通讯公司申请破产保护以后，他的种种表现使他受到牵连。这位"牛皮"分析师的职业生涯终于走到了尽头。
俗话说，冤有头，债有主。这位"牛皮"大王曾使多少投资者在电信股票上血本无归，人们怎么能够轻易放过他。最近有消息报道，格鲁曼正面临大约62起集体诉讼。美国证券交易委员会披露的花旗公司文件显示，这些诉讼的原告们指控所罗门美邦和格鲁曼了没有合理事实依据的报告，并未能披露其与公开的投资研究报告中关注的公司所存在的利益冲突。这些公司包括环球电讯、美国电话电报公司、国际宽频网络基建及通讯公司等9家。
这9家公司，都是格鲁曼竭力鼓吹过的通讯公司，可是现在，只剩下美国电话电报公司和国际宽频网络基建及通讯公司，还在纽约证券交易所和纳斯达克挂牌交易，其它公司都相继破产，仅世界通讯一家公司破产金额就高达1200多亿美元。美国投资者为美国的电信业付出了2.5万亿美元的沉重代价，格鲁曼作为华尔街电信业大泡沫的吹鼓手，无疑应该受到法律的制裁。
作为股票分析师，格鲁曼的主要问题可以归纳为以下几个方面：
一、利用各种手段，与上市公司拉拢关系，获取内幕消息，作为其股评的资本。
10年前，格鲁曼就开始在华尔街上向人们四处引见世界通讯的CEO埃博斯，那时，世界通讯还是个很不起眼的公司。后来，世界通讯的成功崛起使格鲁曼声名鹊起，格鲁曼以与上市公司的CEO们过从甚密、在交易中关系密切著称。格鲁曼从1995年5月开始追踪世界通讯，由于其内部消息，他给予了世界通讯"买进"评级。从那时到1999年世界通讯的股价达到顶峰期间，该公司的股价翻了7倍。在《机构投资者》杂志的年度调查中，格鲁曼曾被评为最佳分析师，而世界通讯不断上升的股价也巩固了格鲁曼的地位。
二、既是分析师，又招揽投资银行的业务，在利益冲突时，损投资者，肥投资银行。
90年代，华尔街的许多商业银行、投资银行、证券公司和保险公司混业经营，各部门之间的业务互相渗透，相互关联。华尔街的许多证券分析师同时兼顾公司的投资银行业务，有的甚至直接为投资银行的客户服务，获得高额回报。
世界通讯在1996年斥资149亿美元收购了MFSCommunicationsCo.，随后又在1998年以414亿美元收购了MCICommunicationsCorp.。在这些收购中，格鲁曼则向他青睐的一些机构投资者提供一些相关的内部消息。
有报道说，所罗门美邦为世界通讯收购MFS的行动提供咨询，赚取了750万美元，从世界通讯收购MCI的交易中获得了3250万美元的收入。就在世界通讯宣布收购MFS的前一天，格鲁曼还在曼哈顿中城的一家宾馆中帮助埃博斯准备相关事宜。
又据《华尔街日报》报道，所罗门美邦在2000年4月成为AT&T无线电话分支机构跟踪股票AWE发行的三大承销机构之一。AT&T跟踪股票AWE是到那时为止的最高股票发行额，达106.2亿美元。那一交易使所罗门美邦及其两个伙伴高盛公司和美林公司各得到将近4500万美元手续费。但那次交易从一开始就有争议。只有在所罗门美邦的电讯分析师格鲁曼将AT&T的股票等级提高到"买进"之后，所罗门美邦才成为牵头承销人。
三、不顾职业操守，疯狂吹捧与自己利益相关的公司。
过去，格鲁曼可以随意对那些由自己和所罗门美邦的投资银行家们促成的交易发表评论，他从不吝啬溢美之词。
1999年，世界通讯以1290亿美元投标收购斯普林特(SprintCorp.)，格鲁曼在发表对该交易的看法时说："我们认为，没有哪家其它电信公司的交易能像该交易这样完全协调、这样具有增长性。"但是，监管机构最终并没有批准这项交易。世界通讯的疯狂扩张也到此结束。
这时，华尔街已经开始对世界通讯的成长性提出怀疑，但是，格鲁曼并没有改变对世界通讯的评级。直到2002年3月18日，华尔街盛传世界通讯可能面临破产危机，世界通讯的股价早已出现暴跌，比1999年的最高点低89%，格鲁曼这才将该股的风险级别上调至"高"，但维持原先的"买进"级别。到4月22日，他才把该股的评级下调了两级，降至"中性"。这时，世界通讯已经离破产只有一步之遥了。6月21日，他第四次调低该股的评级，6月22日世界通信公司曝出38亿美元假帐丑闻并随后导致破产。
原高盛集团的合伙人，现为纽约大学商学院金融学教授的罗伊．史密斯说，格鲁曼对该公司的感觉非常好，这种关系推动了格鲁曼的整个事业。但这成了飞向太阳的伊卡洛斯，无异于飞蛾投火。格鲁曼做错了，但就是不想承认。
华尔街的格鲁曼群体
在华尔街，像所罗门美邦试***吹捧上市公司的分析师比比皆是。在80年代和90年代，如果一家公司聘用一家华尔街公司为其提供投资银行服务，那么该华尔街公司的分析师常常就是那家公司的准支持者，他们陪同投资银行业务客户进行巡回推介，推销这些公司的股票，在管理层和机构投资者之间安排一对一的会面，为投资者提供接触管理层的机会，帮他们获得有关公司在业务发展方面想法的非正式信息。
因此，在大多数情况下，分析师只是在一只股票已经大跌很长时间之后，才调低它们的目标价位，并撤回他们的"买进"投资评级。许多分析师都未能向投资者披露公司的问题和风险以及他们对某公司或行业前景所持的疑问。他们在研究报告前，通常会将其交给他们跟踪研究的公司的管理人士，他们有时候迫于上市公司的压力，明知公司的风险所在，也不敢对投资者表明他们的告诫立场。
不久前，马萨诸塞州证券监管部门收集到的电子邮件和其它证据显示，瑞士信贷第一波士顿的研究分析师在迫于压力的情况下，避免对公司现有或潜在的投资银行客户股票作出不利评估。这些电子邮件还揭示出在分析师的报酬和其从事的投资银行业务的数量间存在着联系。这种关系造成某些分析师的研究报告的***性被打了折扣。
今年春天，美林公司因其分析师的评级与其投资银行的利益冲突而受到纽约州司法部长斯皮策提出的指控，美林公司为此支付了1亿美元的罚金并花了1000万美元将他们的网络股牛派分析师亨利・波得盖特解雇。
最近两年，华尔街最大的10家券商都受到不同程度的指控，都存在偏袒投资银行客户、欺骗中小投资者的行为。
10亿美元罚单对华尔街的警告
11月22日消息，纽约州司法部长办公室、证券交易委员会和其它监管人士正在讨论对华尔街几家公司处以总额10亿美元以上的罚单。对这些证券公司在90年代股市繁荣时期以虚假的分析报告误导投资者的行为予以惩罚。
据知情人士称，在监管当局目前讨论的具体处罚方案中，花旗集团和瑞士信贷集团下属证券公司瑞士信贷第一波士顿可能分别被处以5亿美元和2亿美元的罚金。
监管人士还可能考虑对其他几家主要证券公司各施以约7500万美元的罚金。其中包括高盛集团、摩根士丹利、雷曼兄弟、德意志银行、瑞士银行以及贝尔斯登等。
美国监管机构讨论中的这份处罚协议，标志着监管部门有史以来第一次明确表示，过于乐观的股评以取悦投资银行业务客户的证券公司，应当为误导投资者负主要责任。除了罚款以外，监管机构还将与华尔街的证券公司签订一份和解协议。和解协议可能要求，投资银行应对其每份研究报告附加上至少三份***机构作出的报告，他们还应资助那些没有投资业务的公司进行的***研究。
如果这项罚款和处罚协议能够实施，对华尔街的分析师来说还是有些警示作用。但是要彻底解决华尔街分析师与普通投资者的利益冲突，必须将投资银行业务与股票研究业务分离。可是，银行业不愿这样做，他们称投资银行与研究部门分开，研究部门无法产生足够的盈利来维持其单独运营。由于利益关系，即使形式上分开了，真正要做到利益分离也是十分困难的。
花旗集团***韦尔6月中旬曾写信给美国证券交易委员会，表示集团旗下所罗门美邦已率先采纳***府司法机关提出的改革措施，也提出更多措施杜绝投资银行家影响分析员的客观性。可是，据《纽约时报》报道，不久前，所罗门一名初级分析员博斯投诉，他因为拒绝了两名投资银行家企***影响他分析报告的结论，遭无理解雇。投资银行家向博斯施压，正好是在所罗门采纳新措施最初几星期。
10亿美元的罚款虽然不少，但是与华尔街在90年代后期那些繁荣日子里赚的利润相比，这笔费用就是小巫见大巫了。按美国证券业协会的数据，1999年，美国证券业的税前年利润达到163亿美元，2000年为210亿美元。该行业协会表示，即使在当前的熊市中，华尔街2001年也挣得了104亿美元，而今年有望赚到81亿美元。
华尔街是美国各种利益集团拼杀的重要堡垒，华尔街的股票分析师从来都是各种利益的代表。他们一方面以公开的专家身份对普通投资者进行投资分析，另一方面，却以内幕人士的身份尽其所能地为自己和自己所代表的利益集团牟利。从本质上来看，这种双重身份的利益冲突是不可调和的。普通的投资者对于华尔街股票分析师的评论必须多留一个心眼。
股票分析报告篇2
国内知名电商零售企业苏宁通过上线SAP HANA可卖库存查询功能,将查询速度提高了几十、甚至上千倍;玖龙纸业将SAP HANA与ECC(企业核心组件)结合,将产成品库存和发货更新数据报表生成时间从原来的4个小时缩短为26秒;农夫山泉利用SAP HANA的供应网络模拟和配送计划优化功能,将原来两天的业务运算时间缩短到现在的200秒……SAP HANA加速数据分析的用户案例越来越多。
9月28日,SAP全球企业官、 全球高级副总裁、SAP中国研究院总裁孙小群在接受记者采访时表示:“基于HANA,有些应用场景下,用户的数据访问、分析速度增长了一万倍。有人问‘一万倍又能怎么样?’SAP认为,它意义深远、价值巨大,产业乃至整个社会都将因其而深刻变革。”
股票分析师将成企业管理者
“做个理想化的类比:现在坐动车从上海到北京需要5小时,如果火车速度能够增长一万倍,那么从上海到北京真的可以眨眼即到了,那样的话,首当其冲的是房地产价格要发生翻天覆地的变化,因为人们不再需要在城中心买房子。它将对整个社会、经济和生活产生深远的影响。”孙小群兴致盎然地介绍说,“HANA帮助数据访问、分析速度增长一万倍将对企业管理产生怎样的作用,我们真地需要好好地咀嚼、思考、体会。”
孙小群用SAP刚刚签约的合作伙伴的例子向记者展开介绍。该合作伙伴为金融企业股票市场分析师提供金融服务。众所周知,股票分析师是通过非常复杂的数学算法和模型对大量的市场交易和行情数据做分析,从而做出评估和预测。通过引入HANA,这种复杂的分析运算的数据量和速度都有了惊人的增长。基于HANA为股市分析提供实时服务将对整个股市产生重大影响?
“以前一个分析师很可能自己去查资料、读市场分析报告、做研究,自己消化吸收后再运用数学模型算出来,这很可能是几个星期或者一个月的工作量。现在,这些工作不用分析师做了,用计算机和互联网服务来自动化、快速地实现原来需要人工完成的大量工作。在这种趋势下,随着股市行情服务的升级,股票分析师们将从行业分析走向企业管理,因为他们对整个行业以及行业内企业的了解和真正的企业管理者是相差不多的。”孙小群转述合作伙伴的观点。
这种趋势不止会对股票分析师产生影响,也会对所有股民产生影响。HANA的应用将逐渐从To B 的企业级应用走向通过To B To C的方式影响消费者,孙小群认为。
“HANA速度很快,原来做不到的事或者需要用大型机以很高的价格做的事情现在都可以实现了。” SAP中国研究院高级技术顾问李勇在采访过程中也以DNA检测的例子阐明HANA将让应用从阳春白雪逐步走向大众可享的范畴。
不只是内存数据库
采访时,孙小群强调,作为SAP收入增长最快的产品, HANA能做的首先是作为内存数据库,提供数据插入、修改和高效查询的功能,但它绝不仅仅是内存数据库。她介绍,SAP HANA有三方面功能:第一,加速现有的BI或者OLAP解决方案;第二,以内存数据库取代传统的数据库,在HANA这个列式数据库平台上可以优化改良很多应用;第三,能完全用它来开发全新的应用,这也是HANA真正的强项。
孙小群认为,HANA将***性地促进BI的发展。她认为,BI发展有三个阶段:第一阶段是传统BI,从数据库拿到交易数据放到数据仓库,做加减计算得出报表,做展示;第二阶段是交互式BI,就是用户看到数据之后,可以通过一些展现的工具提出问题,从而从不同的角度分析问题;有了 HANA技术,第三代BI开始实现,即预测分析BI,通过在内存数据库内置复杂算法,让机器学习计算,实现预测分析工作,且不用人工建模,所以不只数据科学家能预测分析,所有业务人员都能做到,再加上HANA的快速性,从而实现全员实时预测分析。“我们更多的技术趋势和成果将在12月4—5日上海国际会议中心举行的2012 SAP全球技术研发者大会(SAP TechEd)上向生态圈成员集中展现、培训分享。”孙小群说。
股票分析报告篇3
近日，李开复与Citron（香橼）掀起隔空骂战。“人生导师”被逼变成“打假斗士”，“股评机构”演化成“过街老鼠”，被唱衰的企业纷纷群起攻之。
硝烟背后，谁该为“被做空”负责？是被外界质疑，为融资铺路的李开复？是为利益扭曲事实、误导投资者的香橼？还是为海外上市不计后果做出众多愚蠢举动的中国概念股上市企业？
愤怒的“人生导师”
“我们特此联合起来，共同努力，揭露并谴责 Citron 及同一类型的中国概股做空者的欺骗和无知。这个英文网站 将成为我们和这种欺骗行为持续战斗的阵地。”
9月4日，创新工场创始人、被业界称为“人生导师”的李开复在微博、知乎，以及他自己特意建立的上分别贴出了一封公开信，以及61位联合署名的高管名单，号召中国的企业家们共同抵制香橼。
尽管此前李开复也曾在微博发起万人抵制天津卫视《非你莫属》的活动，但他最后仅仅是要求得到节目组的尊重和道歉。相比之下，这一次，李开复真的急了。
8月15日，李开复建立了CitronFraud网站，网站介绍同一家名为Citron Research的分析机构针锋相对——“这是个大玩笑：香橼说它懂中国。可是，这玩笑一点儿也不好笑。香橼正在用恶意扭曲的事实伤害所有的投资者。对作假的公司，市场要清洗；对作假的股票分析机构，也是一样。”而网站的第一篇文章就贴出了一份美国法院对安德鲁·莱福特（Andrew Left）的判决书。
8月27日，李开复又贴出一篇文章《中国概念股做空者——打假还是造假？》，针对Citron在3天前的一份做空奇虎360、做多搜狐的报告《奇虎进***搜索，将搜狐推上舞台》，他列举了7条质疑。此后又连续多篇文章，对香橼进行逼问。
于此同时，他联合了国内60多位企业家、投资人、创业者共同对付香橼，谴责其“为私利误导美国投资者，恶意做空中国概念股”。
然而，直到此时，国内了解香橼和安德鲁·莱福特到底是何方神圣的人，几乎廖廖无几。
Citron，中文译名香橼，是美国一家股票分析机构，而莱福特是这家公司的创始人，也是惟一一名正式员工。按照香橼网站介绍，莱福特今年41岁，犹太裔，毕业于美国西北大学，有17年证券交易经验。在美国市场，莱福特和另外一位做空家——浑水研究（MuddyWater）创始人卡森·布洛克因近年来频频做空在美国上市的中国概念股而为投资界所熟知。
热衷于在媒体上频频曝光的莱福特给自己的定位是：专门曝光那些在某种程度上误导投资者的上市公司，挖掘上市公司内幕，同时做空相关股票。最近6年里，已经有20多家中国概念股遭到香橼的狙击，包括新东方、东南融通、恒大地产等国内知名企业。其中15家股价跌幅超过66%，7家被迫退市。而其最近一次的成功操作是在今年6月，香橼用一份57页的报告给香港上市的中国房地产巨头恒大地产当头一棒——刚刚成为广州新地王的恒大地产，市值一夜之间蒸发了近80亿港币。
“香橼的报告并不能说是特别严谨。”一位不愿意透露姓名的银行业分析人士在仔细研究了香橼对恒大地产和奇虎的报告后表示。以香橼的恒大报告为例，这是香橼写得最有杀伤力的报告之一，虽然有不少能作为“硬货”的财务数据，但却不够严谨，而且有不少夸大；更多时候，莱福特更善于煽动投资者的感情，比如在关于恒大的分析报告中，列举了大量国内征地、强拆甚至是居民维权的照片。
而对奇虎360，香橼更是从2011年11月起，连续了7次做空报告。“李开复的愤怒是可以理解的。”该人士表示。实际上，香橼的做法是国外证券交易中典型的卖空手法——当某种股票价格看跌时，股票投资者从经纪人手中借入该股票抛出，等以后该股票价格确实如投资者所料下跌时，股票投资者再以较低的价格买进股票归还经纪人，从而赚取中间差价。
“有一份国外的报告显示，香橼通过做空恒大收入不菲，所以在奇虎360的股票评级上，莱福特也一定会如法炮制，但从去年11月1日起，尽管香橼不断做空，奇虎360的股票却一直在涨，这必定会给莱福特带来不少损失，可能也是他不断做空奇虎360的原因之一。”该人士说。
除了“打假”之外，李开复也表示，这么做也是为了自身考虑，因为创新工场孵化的众多项目必然会选择海外上市。
这是个很现实的理由，也符合国内投资者的利益，联名信中与李开复站在一起的不乏徐小平、阎炎、薛蛮子等大牌投资人。但在记者采访中，却遇到一些“尴尬”：联系的数位投资人中，无论是位列联名信的还是未在其中的，似乎都不愿意过多谈论此事，有人甚至冷漠地甩下一句“这事跟我没关系”。
从利益角度看，中国投资圈无疑需要一致对付做空机构，那在这场声势浩大的“反空”运动中，为什么有人并不上心？
揭发原罪 反向收购
“李开复打这场仗，理由方面我不觉得有多充分。”终于有一位知名投资人士X先生愿意接受采访，他反复强调必须匿名进行。“其实在成熟股市上，做空机构与上市企业一直会打架，这很正常。盯着中概股的也不只香橼一家，只不过香橼犯了低级错误，才被揪住。”
X先生表示，香橼本身就是一家以做空为主业的商业机构，有时“耍点手段”也很正常，但前提是做空机构在国外是合法的，而他也相信成熟市场的投资人也并非如李开复说的那样缺乏信息来源，在未经谨慎验证的情况下就轻信外界的报告。“现在这个局面，说到底是之前那些不规范公司造成的，现在的中概股得为之前的‘原罪’还债。”
这个“原罪”在李开复的声明中也出现了。他承认很多企业被做空是“咎由自取”，由于急于到海外上市，大部分企业都会选择“借壳上市”的方式，然后造成了一系列问题。
借壳上市的金融学术语是“反向收购”，其本身并不违法，而是属于公司合并的一种正常形式，在美国已经有很长的历史，是股票上市的一种捷径。一个典型的反向收购一般由两个交易步骤组成。一是买壳交易，非上市公司股东以收购上市公司股份的形式，绝对或相对地控制一家已经上市的股份公司；二是资产转让交易，上市公司收购非上市公司从而控制非上市公司的资产及营运。
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