学文网摘要 企业负债筹资收到企业所处的环境、现金流入等诸多因素影响，对企业经营产生较大风险。企业应从安全性、流动性和收益性方面建立起筹资风险预警机制，及时评估筹资风险，通过控制适当的筹资额度、保持适当的筹资结构和相对稳定的筹资方式及渠道来排除风险。
关键词 负债筹资；风险；预警；排警
经济全球化加剧了企业之间的竞争，现代企业要想在竞争中保持优势，必须朝专业化和规模化的方向发展。在企业资金实力有限的情况下，企业要壮大经营规模，一般都要从外部筹集企业发展所需的资金。对于负债经营的企业来说，要使企业能保持长期持续的发展，有效地控制和规避经营风险至关重要，其中更为重要的，则是对负债经营的风险进行预警分析，在企业发展与控制负债经营风险之间寻求一条最佳的途径。
一、企业债务筹资风险的主要影响因素
促进企业盈利能力的稳定增长，尽可能地降低企业筹资利率，最大限度地提高企业的经济效益和净资产收益率，无疑是负债经营的最佳目标。但企业筹集的资金到期是要偿还的，如果债务到期时企业没有足够的资金还本付息，企业就会陷入财务危机。债务筹资活动风险的影响因素主要在以下几个方面：
(一)企业所处的经营环境和经营状况
环境的变化会对企业的经营状况产生直接的影响，当企业所处的环境发生不利于企业的巨大变化时，企业就会出现销售不畅、资金回收困难等情况，其营运资金不断减少，企业很可能在债务到期时没有足够的资金进行偿还。
(二)现金流入量和资产的流动性
企业负债的本息是需要以现金偿还的，因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同规定偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额、及时和资产流动性的强弱。如果企业投资决策失误或信用***策过宽，不能足额、及时地实现预期的现金流入量以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。此时，企业为了防止破产可以变现其资产。但是有些企业资产的整体流动性，即各类资产在资产总额中所占比重配置不佳，从而使其资产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债务而宣告破产。
(三)货币市场波动情况
企业负债经营要受货币市场的影响，货币市场的波动，如利率、汇率的变动，会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到银根紧缩、短期借款利息率大幅度上升，就会引起利息费用剧增、利润下降，更有甚者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。
(四)负债的规模和结构
企业负债规模大，则利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数，即息税前利润÷(息税前利润－利息)的值越大，股东收益变化的幅度也越大。所以，负债规模越大，财务风险越大。负债结构是指短期负债和长期负债的比例关系以及取得资金和偿还债务的时间安排。如果负债期限结构安排不合理，如用短期借款筹集长期资金，或用长期借款筹集短期资金，则会增加企业的筹资风险，也不利于发挥资金的最大效用。
二、债务筹资的风险控制分析
对于债务筹资的风险，可以从流动性、安全性和收益性三个方面来进行分析：
第一，流动性。企业进行债务筹资要注重两结合，即长期债务与短期债务相结合以及债务期限与投资期限相结合。企业的资金需求多少由长期债务来满足、多少由短期债务来满足并没有一个固定的比例，要根据企业流动资产和长期资产的比例关系来确定。一般来说，稳健型的资产负债结构是用短期负债和小部分长期负债投资与流动资产，其余的长期负债和权益资本投资于长期资产。
第二，安全性。企业债务筹资的安全性一般用期望收益率与资本成本或行业平均收益率的高低来判断，在风险可控的情况下，若期望收益率高于资本成本和风险损失之和，则债务筹资是安全可行的。由于企业进行债务筹资的目的是要扩大再生产，获取更大的收益，因此，我们可以从企业债务筹资的增长和收益的增长的关系角度判断企业债务筹资的安全界限。
第三，收益性。债务筹资的成本的大小受货币市场供求关系和债务筹资方式的影响，企业在筹资时应将各种方案的资本成本进行对比和组合，选择资本成本最低的方案进行筹资。
三、企业筹资风险预警体系
(一)主要指标
我们对企业筹资活动和偿债能力的监测，常用的财务指标有：资产负债率、流动比率、速动比率、利息保障倍数和现金流动负债比率，除此以外，还可以从以下三个方面进行考虑：
1.关于流动性，可以用长期资产适合率指标来衡量：
该指标若等于或接近于100%，表明企业债务资本的流动性好，资本结构具有一定的弹性，企业的债务筹资结构合理。
2.关于安全性，可以用筹资费用增长率与营业利润增长率两个指标的对比来进行分析：
3.关于收益性，可以用“财务两平点”进行判断。财务两平点是指企业利润为零时的息税前利润和主营业务收入，计算公式为：
息税前利润＝借款本金×借款利率
(二)报警点控制
1.长期资产适合率是表明长期资金对企业长期资产形成的贡献作用的指标，该比率高于100%，说明企业的部分长期资金形成了流动资产，属于保守型资产负债结构；该比率低于100%，说明企业的长期资金不能满足长期资产的需要，还要部分短期资金来补充，属于冒险型资产负债结构。对于一般企业来说，该比率也不可能正好是100%，在一个区间内波动都应该是正常的，上下10%都属正常范围。低于80%说明企业过于保守，在企业没有新的融资需求的情况下，可以适当将部分长期债务转化为短期债务，降低企业的筹资费用；如果企业资产负债率不高且有新的融资需求，可以考虑增加短期融资的方式，合理调整负债结构。该比率若高于120%，说明企业比较冒险，当资金周转不畅或资产收益低下时，企业的偿债压力就会增大，面临较大的财务风险。
2.我们将筹资费用增长率与营业利润增长率进行对比，长远上看，营业利润增长率大于筹资费用增长率是正常的，但也不排除短期内筹资费用增长率大于营业利润增长率的情况。如果企业筹措的资金在已经形成生产能力后筹资费用增长率仍大于营业利润增长率，则企业应提高警惕，分析查找原因，制订相应的措施，改善企业经营状况，防范债务筹资风险。
3.如果企业的息税前利润等于借款利息，则企业的净利润为零。当息税前利润低于财务两平点时，企业的经营收益不足以偿付借款利息，则企业会出现债务偿付风险；当经营收益大于财务两平点时，净利润为正数，企业可以用经营收益支付借款利息，负债经营有利可***。如果一段时间内企业的息税前利润一直都低于财务两平点，企业必须予以重视，分析查找原因，制订相应的对策，化解筹资风险。
四、筹资风险的排警对策
筹资是企业的一项重要财务活动，借助于外部资金，来解决企业生产经营过程中的资金需求。企业对筹资活动管理得好，它可以为企业带来更多的利润，否则会给企业带来风险，因此，要加强筹资活动的风险控制。
1.编制资金预算，控制企业的筹资额度。负债经营会使企业背上沉重的利息负担，企业经营活动的收益都被利息费用吞噬，一旦经营不善，企业可能出现偿债困难，导致财务危机。企业应该分析资金的波动规律，做好资金预算，严格按照资金预算控制支出和进行筹资活动。
2.保持适当的筹资结构和相对稳定的筹资方式及渠道。相同的筹资额，筹资结构的不同不仅影响企业的利润，而且给企业带来的风险也不一样，因此，企业应按照筹资活动预警的控制指标选择适当的筹资结构，保持相对稳定的筹资渠道，尽量选择多次合作的筹资对象，降低筹资费用和成本。随着我国金融市场改革的逐步深入和利率的逐步市场化，这种效果会更加明显。
作者简介：赖虹臣，女，重庆人，大学本科学历，助理会计师。
注：本文中所涉及到的***表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。
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